Cette année, le marché obligataire chinois est resté stable et est devenu un point culminant dans le contexte d’une volatilité accrue du marché obligataire international.
Les institutions financières sont confrontées à une certaine pression sur l’allocation des actifs et à un afflux massif de capitaux sur le marché à revenu fixe, ce qui entraîne une augmentation des obligations à terme et des obligations de toutes sortes. À l’heure actuelle, la macro – politique se concentre sur la stabilisation de l’économie, le risque de convergence de la liquidité est limité et l’assouplissement du niveau des fonds constitue encore un soutien solide au marché obligataire. Toutefois, les investisseurs obligataires devraient également prêter attention à l’offre de crédit et se méfier de l’impact de l’augmentation des attentes en matière de crédit et du sentiment du marché.
Récemment, les rendements de toutes les variétés du marché obligataire ont diminué, en particulier les obligations à court terme.
Depuis avril, les rendements des bons du Trésor à court terme ont nettement diminué. Le 25 mai, le rendement des bons du Trésor à un an était de 1,97%, en baisse d’environ 18 points de base par rapport au début d’avril. Au cours de cette période, les rendements des bons du Trésor à 2 et 3 ans ont également diminué de 12 et 7 points de base respectivement. Récemment, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a oscillé entre 2,74% et 2,84%, le plus bas étant de 2,74%.
Le marché des obligations de crédit a donné des résultats similaires. Selon les statistiques des correspondants du China Securities Journal, depuis le 25 mai et avril, les rendements des obligations d’entreprise à 6 mois, 1 an, 3 ans et 5 ans de la catégorie AAA ont diminué respectivement de 49, 36, 32 et 28 points de base. “Les obligations de crédit sont sur le marché du” vol de titres “. Face à l’augmentation récente de la dette de crédit, certains acteurs du marché l’ont décrite comme telle.
En outre, les taux interbancaires sur les certificats de dépôt ont encore baissé récemment et sont restés nettement inférieurs au taux du flm (facilité d’emprunt à moyen terme). Au 25 mai, le rendement à l’échéance des certificats de dépôt interbancaires à un an était de 2,32%, soit 53 points de base de moins que le taux du flm à un an. La forte vente de certificats de dépôt interbancaires a directement stimulé la demande de produits de gestion d’actifs pour les certificats de dépôt interbancaires d’investissement, ce qui a entraîné une forte émission récente de plusieurs fonds indiciels de certificats de dépôt interbancaires.
Les obligations convertibles, qui sont à la fois des obligations d’actions, ont également été favorisées par le capital récemment, avec des échanges actifs sur le marché et des performances de certaines obligations accrocheuses. Selon les statistiques, le volume quotidien moyen des opérations sur le marché des obligations convertibles depuis mai est d’environ 124,5 milliards de RMB, ce qui est beaucoup plus important qu’auparavant.
Augmentation de la pression sur la répartition des actifs
La stabilité du marché obligataire chinois pourrait être un facteur clé. Les analystes estiment que l’économie chinoise subit actuellement des pressions et que les politiques macro économiques renforcent l’ajustement anticyclique afin de créer un climat politique favorable et un environnement financier favorable à la baisse des taux d’intérêt du marché.
La baisse récente des taux d’intérêt sur les instruments du marché monétaire et les obligations à court terme est une indication suffisante du caractère « politique » et « financier » de ce cycle. Citic Securities Company Limited(600030) Toutefois, à l’heure actuelle, la demande de financement efficace de l’économie réelle est insuffisante, ce qui fait que le système bancaire accumule certains fonds en attente d’utilisation, ce qui entraîne une liquidité abondante et continue. Le taux d’intérêt du marché monétaire est le premier à baisser considérablement, ce qui entraîne une baisse du taux d’intérêt des obligations à court terme, ce qui entraîne une baisse du taux d’intérêt des obligations à moyen et à long terme, ce qui entraîne une comparaison des prix des plaques et un effet de rotation.
Selon les statistiques, le taux de rachat des obligations à 7 jours dr007, qui est représentatif du marché interbancaire depuis mai, est en moyenne de 1,59%, un niveau historiquement bas de 51 points de base inférieur au taux de rachat inverse à 7 jours du marché libre.
Zhang jiqiang, analyste en chef des revenus fixes de Huatai Securities Co.Ltd(601688) « le phénomène de la Sous – allocation des institutions se poursuit et les fonds alloués affluent sur le marché des obligations de crédit. Selon Qi Sheng, analyste en chef des recettes fixes de Orient Securities Company Limited(600958) .
De l’avis des initiés de l’industrie, l’effet de comparaison des prix et la rotation du marché obligataire sont essentiels pour combler la « dépression » de l’évaluation. Le marché obligataire continue de dépendre du maintien de l’environnement politique lâche actuel, en particulier de l’environnement financier. De nombreux initiés de l’industrie ont déclaré que l’évolution de la situation extérieure de la Chine a eu un impact plus important que prévu et que la pression à la baisse sur l’économie chinoise s’est intensifiée, ce qui a décidé que les politiques macro économiques continueraient de se concentrer sur la stabilisation de l’économie, que la probabilité d’une forte convergence de la liquidité à court terme est faible et que le niveau des fonds libres demeure un important facteur de soutien du marché obligataire.
Zhang Xu, analyste en chef des revenus fixes de Everbright Securities Company Limited(601788)
« les possibilités de jeu offertes par un environnement de crédit stable avec une large monnaie méritent d’être prises en compte. Zhou Yue, analyste en chef des revenus fixes de Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Dans le même temps, le rétablissement de la chaîne immobilière et le développement de l’investissement dans la construction d’immobilisations ont encore besoin d’un certain processus, la « stabilité du crédit » ne sera pas réalisée du jour au lendemain.
Everbright Securities Company Limited(601788) , Gf Securities Co.Ltd(000776) Zhang Xu estime que, par rapport aux obligations à court terme telles que les bons du Trésor à un an, la baisse du rendement des obligations à long terme représentées par les bons du Trésor à 10 ans n’est pas évidente et que l’avantage comparatif des prix apparaît progressivement.
Zhou Guannan, analyste en chef des revenus fixes de huachuang Securities, a déclaré qu’à long terme, si les politiques visant à stabiliser l’économie, à stabiliser le crédit et à stabiliser l’immobilier étaient davantage centralisées, elles pourraient renforcer les attentes en matière de crédit large ou promouvoir progressivement le rendement du marché obligataire à un point d’inflexion. En outre, Zhang jiqiang a déclaré qu’à l’heure actuelle, le « bas du marché » du marché boursier est devenu clair et qu’à l’avenir, il influencera le sentiment d’investissement du marché obligataire du point de vue de l’appétit de risque et de la rentabilité des actifs.
