Le 11 mars, la Securities and Exchange Regulatory Commission (SEC) des États – Unis a inscrit les cinq premières actions chinoises sur la liste de pré – radiation, ce qui a entraîné un risque accru de radiation collective des actions chinoises et une forte volatilité des cours des actions.
Le 11 mai, Shell a été cotée à la Bourse de Hong Kong. Le 20 mai, Weilai Motors a été cotée à la Bourse de Singapour, devenant la première société chinoise cotée à New York, Hong Kong et Singapour, et Singapour est également devenu un nouveau choix pour la cotation future des actions.
L’évolution future du marché des capitaux d’un grand nombre de groupes d’actionnaires chinois devrait faire l’objet d’une attention particulière.
Retrait collectif des actions de Zhongke? Inscription sur la liste préliminaire ≠ radiation immédiate
Le 11 mars, la sec a annoncé que cinq sociétés, Baiji Shenzhou, Yum Sheng China, Reding Pharmaceutical, shengmei Semiconductor et Huang Pharmaceutical, avaient été présélectionnées en vertu de la loi sur la responsabilité des entreprises étrangères. Au 20 mai, la SEC avait inscrit 148 sociétés chinoises sur la liste.
Liu wenzhuo, un avocat du cabinet d’avocats chinois d’affaires qualifié pour exercer en Chine et aux États – Unis, a déclaré au Securities Times que les actions chinoises avaient été inscrites sur la liste de pré – radiation parce qu’elles ne respectaient pas les exigences de divulgation et d’audit de la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, et la sec a adopté une méthode d’identification progressive pour identifier les émetteurs qui ne respectaient pas les obligations de divulgation. Les sociétés chinoises cotées aux États – Unis sont identifiées et inscrites sur la liste de pré – radiation dès qu’elles divulguent leurs rapports annuels.
Les entreprises inscrites sur la liste préliminaire ont 15 jours pour présenter leurs arguments. Mais M. Liu estime que la sec n’a pas précisé ce que le document doit contenir. Sur la base des documents législatifs et des commentaires formulés depuis la promulgation de la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, Liu wenzhuo estime que le contenu à divulguer par les sociétés chinoises d’actions comprend la proportion d’actions détenues par le Gouvernement et la question de savoir si le Gouvernement a le contrôle de la société. Mais les régulateurs américains n’ont jamais clairement indiqué dans quelle mesure des informations spécifiques devaient être divulguées, et ils n’ont même pas fourni de liste. Du point de vue des actions chinoises, conformément à l’article 177 de la loi sur les valeurs mobilières, telle que modifiée en 2019, « les organismes de réglementation des valeurs mobilières à l’étranger ne peuvent pas mener directement des activités d’enquête et de collecte de preuves en Chine». Sans le consentement de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et d’autres services, personne ne peut fournir à l’étranger des documents et des données liés aux activités des entreprises de valeurs mobilières. Par conséquent, les actions chinoises inscrites sur la liste préliminaire ont rarement présenté des arguments. Cela a également entraîné une période de plaidoirie après 40 entreprises présélectionnées sur la liste pour déterminer la liste.
La sector – forme vidéo chinoise iqiyi a annoncé qu’il s’agissait d’une procédure régulière pour les organismes de réglementation des États – Unis d’appliquer la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères et les règles de mise en œuvre connexes après avoir été inscrite sur la liste préalable à la radiation, mais cela ne signifie pas que les Ads de la société seront radiés de la liste et retirés du marché dans un avenir proche. « Nous chercherons activement des solutions pour protéger les intérêts des actionnaires », a déclaré M. edgeye.
Mais selon l’évolution actuelle, toutes les actions chinoises seront inscrites sur la liste de radiation. Si elle est inscrite sur la liste pendant trois années consécutives, elle sera radiée de la liste.
Selon les statistiques des journalistes du Securities Times, au 20 mai, 273 actions conceptuelles chinoises cotées à la Bourse de New York et au NASDAQ se concentraient principalement sur les services logiciels (62), le commerce de détail (31), les services aux consommateurs (32), la biopharmaceutique (20), etc.
Le cours des actions de Zhongjie a fortement fluctué après la mise en place d’une politique réglementaire solide de la sec. Pang Ming, économiste en chef et analyste stratégique en chef du Département de recherche de Huaxing Securities (Hong Kong), a déclaré au Securities Times qu’à court terme, les actions à risque moyen pourraient continuer à faire face à certaines fluctuations du sentiment du marché. Par la suite, l’entreprise devrait continuer d’accroître les efforts de conformité et d’évaluer en permanence le risque de radiation, et les coûts liés à la recherche d’avis d’audit et d’avis juridiques ainsi que les coûts de conformité augmenteront. La société devrait également prêter attention aux contrats de dette et aux contrats dérivés existants afin d’éviter que la radiation ne soit considérée comme un cas de défaut ou ne déclenche un changement de contrôle.
Sélection du lieu de cotation
Hong Kong devient le premier choix de Singapour comme cheval noir
La radiation de la liste, de la crainte à l’entrée dans le processus juridique, a obligé Zhongwei stock à accélérer la recherche d’un nouveau lieu d’inscription.
Le 11 mai, Shell a été officiellement cotée à la Bourse de Hong Kong et est devenue la première société chinoise à retourner à Hong Kong sous la forme d’une « double inscription principale + Introduction à la cote ». Avant cela, Baiji Shenzhou, Xiaopeng automobile, ideal automobile, zhihu et d’autres actions chinoises sont retournées à Hong Kong sous la forme d’une double inscription. Le 20 mai, Wei Lai, l’un des représentants des nouvelles forces de la construction automobile chinoise, a atterri sur le tableau principal de la Bourse de Singapour et est devenu la première entreprise mondiale de véhicules électriques intelligents cotée en bourse aux États – Unis, à Hong Kong et à Singapour.
Wei Lai et Shell ne sont que des miniatures de la recherche de la sécurité par Zhong Wei.
Selon les données publiées par la Bourse de Hong Kong, 27 actions chinoises ont été retournées à Hong Kong sous différentes formes, dont 5 sont cotées après la radiation de la privatisation, y compris China feihe, Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 6 pour les inscriptions doubles et 16 pour les inscriptions secondaires. Récemment, elle a annoncé qu’elle avait reçu une confirmation de la demande de la Bourse de Hong Kong de convertir son deuxième statut d’inscription à Hong Kong en inscription principale.
En ce qui concerne le choix du lieu de la cotation des actions, Pang Ming estime que la Bourse de Hong Kong demeure le premier choix. Par rapport au marché des actions a, compte tenu des besoins de financement à l’étranger, de la base d’investisseurs, de la réglementation de l’industrie, de la commodité de l’inscription de la puce rouge et de la structure vie, de l’innovation et de la réforme continues du marché des actions de Hong Kong, on s’attend à ce que les entreprises à inscrire et les actions chinoises à envisager de revenir à Hong Kong continuent d’avoir la priorité à ce stade. Pour les actions chinoises admissibles à l’inscription à la cote de Hong Kong, les deux prochaines années seront un pic de retour.
L’introduction en bourse de Weilai a fait de Singapour une nouvelle option pour les actions chinoises.
Xie caihan, le Représentant en chef du Bureau de représentation de la Bourse de Singapour à Beijing, a déclaré au reporter du Securities Times que Weilai avait été en mesure de se connecter à la Bourse de Singapour dans un court laps de temps parce que la Bourse de Singapour avait un système juridique et des règles d’inscription très parfaits et clairs et était très axée sur le marché, de sorte que les entreprises pouvaient facilement déterminer si elles remplissaient les conditions d’inscription. Par exemple, le cadre de cotation secondaire de la Bourse de Singapour adopte le concept de juridiction développée, de sorte que les premières entreprises cotées dans des juridictions développées telles que les États – Unis, Hong Kong, la Chine, Londres, l’Australie et la Suisse n’ajoutent pas de responsabilité supplémentaire en matière de cotation continue lors de La cotation secondaire à Singapour. Les entreprises peuvent ainsi être cotées rapidement. Xie a souligné que l’efficacité de l’examen et de l’approbation de la nouvelle bourse est également très élevée, ce qui peut aider efficacement les entreprises à saisir la meilleure fenêtre de temps pour l’inscription.
En ce qui concerne les avantages de la nouvelle bourse, Xie a estimé que la nouvelle bourse a toujours été relativement neutre, que les sociétés cotées peuvent communiquer librement avec les investisseurs chinois et occidentaux et que les opérations d’investissement sont relativement sûres. La cotation secondaire à la Bourse de New York peut aider les entreprises à développer différents marchés de capitaux et à répartir les risques de cotation et de financement des entreprises sur d’autres marchés. La nouvelle bourse est également un lieu chaud pour les investisseurs internationaux d’investir sur le marché des actions, ce qui est très utile pour les entreprises d’accroître la visibilité du marché et d’introduire de nouveaux investisseurs.
Xie a également déclaré que, afin d’attirer l’introduction en bourse des actions de la Chine, la nouvelle bourse offre une variété de méthodes d’inscription, telles que l’introduction en bourse initiale, l’inscription secondaire, l’introduction en bourse, l’inscription initiale à deux endroits, le spac, l’inscription par emprunt, l’inscription directe, etc. La bourse autorise également la négociation d’actions d’entreprise dans de nombreuses monnaies, y compris le renminbi, le dollar des États – Unis, l’euro, la livre sterling, le dollar australien et le dollar de Hong Kong, en plus du dollar de Singapour.
Dans un entretien avec le Securities Times, des banquiers d’investissement de plusieurs sociétés de valeurs mobilières chinoises à Hong Kong ont également souligné que les entreprises chinoises ont maintenant plus de choix sur la scène mondiale.
Qu’il s’agisse d’une inscription aux États – Unis, d’une inscription secondaire à Hong Kong ou d’une inscription à Singapour et en Europe, il s’agit d’une option de financement sur différents marchés. Du point de vue des entreprises, ce qui est plus important, c’est la liquidité des bourses locales et la structure des investisseurs sur le marché local, qui peuvent aider les entreprises à obtenir un meilleur financement. Les politiques à court terme peuvent avoir un certain impact, mais à long terme, les possibilités d’inscription des entreprises chinoises à l’étranger sont meilleures et les choix sont plus diversifiés.
La deuxième inscription est la plus sûre dans la double inscription principale
Même si Hong Kong devient le principal choix pour la cotation des actions chinoises, il est confronté au problème du choix de la voie de cotation. L’équipe des marchés d’outre – mer de open source Securities estime que la privatisation, la cotation des actions a, la double cotation ou la cotation secondaire de la Bourse de Hong Kong ou de la nouvelle bourse de Hong Kong sont devenues les trois voies auxquelles la Chine est confrontée.
En février de cette année, lorsque le Secrétaire aux finances du Gouvernement de la RAS de Hong Kong, Chen maopo, a publié le budget financier pour 2022 – 2023, il a mentionné que Hong Kong se préparait à la reprise des actions de la Chine, y compris en permettant aux sociétés qui n’ont pas de structure de vote différente et qui ne sont pas des sociétés non innovantes Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) En fait, cette année, la Bourse de Hong Kong a assoupli et abaissé le seuil de cotation secondaire afin d’attirer davantage d’entreprises à retourner à Hong Kong et de fournir aux sociétés cotées secondaires un « coussin de sécurité » pour couvrir les risques à l’étranger.
En ce qui concerne l’assouplissement et la réduction du seuil de cotation secondaire, l’annulation de la règle selon laquelle la deuxième cotation d’un émetteur de la Grande Chine ayant des droits différents sur les mêmes actions doit être une société Chuang Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) En ce qui concerne l’élargissement de l’admission à la double inscription principale, les sociétés ayant des droits différents sur les mêmes actions et des structures vie peuvent choisir de demander directement la double inscription principale sans modifier ces structures afin de se conformer pleinement aux règles et lignes directrices de la Bourse de Hong Kong en matière d’inscription; En outre, la Bourse de Hong Kong fournit également des orientations pour le changement de statut de cotation des sociétés qui ont été cotées à deux reprises, y compris le transfert de la plupart des opérations sur titres de l’émetteur de la bourse d’outre – mer à Hong Kong, le transfert volontaire à la Bourse de Hong Kong pour La double cotation principale, le retrait de la cotation de la bourse d’outre – mer principale, etc.
Trois problèmes centraux de régression des stocks probables
Après que les actions chinoises se sont concentrées sur la Bourse de Hong Kong, la façon dont le marché de Hong Kong s’engage, la façon dont les sociétés cotées à l’étranger réagissent et les perspectives de négociation réglementaire entre la Chine et les États – Unis demeurent au centre de l’attention du marché. Un certain nombre d’initiés interrogés par Securities Times ont exprimé leur optimisme quant aux perspectives du marché de Hong Kong et de la réglementation chinoise et américaine, mais les sociétés cotées proposées doivent encore attendre une occasion plus appropriée d’entrer sur les marchés financiers étrangers.
Les stocks de Hong Kong peuvent – ils être repris en douceur?
La plupart des investisseurs sont préoccupés par l’impact de l’inscription des actions chinoises à Hong Kong sur la liquidité du marché et par la création de nouvelles possibilités d’investissement.
China International Capital Corporation Limited(601995) Selon les estimations, 42 actions chinoises qui pourraient être retournées au cours des trois prochaines années recevront un nouveau financement annuel moyen de 28,8 milliards de dollars de Hong Kong, soit 9% de l’échelle de financement de l’introduction en bourse des actions de Hong Kong en 2021; Si l’introduction en bourse revient sans financement supplémentaire, l’échelle sera plus petite.
En outre, si l’entreprise fait l’objet d’une radiation forcée aux États – Unis par la suite, certains investisseurs étrangers soumis à la portée de l’investissement, aux instruments d’investissement et à d’autres contraintes ne peuvent pas convertir directement leurs actions en actions de Hong Kong et sont contraints de réduire leurs participations, par exemple, Les fonds ETF qui ne peuvent être inclus que dans les actions des États – Unis, avec une estimation approximative du modèle annuel moyen de 12,6 milliards de dollars de Hong Kong, de sorte que l’augmentation simple n’est pas très élevée. Si l’on tient compte du fait qu’une partie de l’offre secondaire ou de l’offre secondaire principale est cotée par introduction en bourse, c’est – à – dire qu’aucune nouvelle action n’est émise, l’ampleur réelle de l’offre supplémentaire sera inférieure.
Si pingduo, Tencent Music et d’autres grandes sociétés à capitalisation boursière qui satisfont aux exigences de la deuxième cotation des actions de Hong Kong reviennent en 2022, l’échelle de financement supplémentaire estimée pourrait être d’environ 40 milliards de dollars de Hong Kong. Par conséquent, il n’y a pas d’obstacle majeur à ce que le marché des actions de Hong Kong accepte le retour de la quasi – totalité des actions si l’on considère uniquement la nouvelle demande de financement implicite du retour de la quasi – totalité des actions.
Pang Ming, économiste en chef et analyste stratégique en chef du Département de recherche de Huaxing Securities (Hong Kong), estime que, compte tenu de la promotion progressive de la reprise des actions chinoises, les actions des sociétés cotées à Hong Kong devraient être incluses dans le champ d’application de la négociation des actions de Hong Kong. Cette pression pourrait être atténuée en partie par des facteurs tels que la possibilité pour certains investisseurs potentiels de se tourner vers la détention ou la négociation de leurs actions cotées secondaires à Hong Kong. Après le retour des actions de Hong Kong et des actions a, les actions de Zhongke sont plus proches du marché local, ce qui est plus propice à l’aménagement stratégique, à la planification du développement et à la coordination des activités, et son modèle d’entreprise et sa stratégie commerciale sont plus faciles à comprendre et à suivre par Les investisseurs. En raison de la différence entre la structure des investisseurs et l’environnement du marché, les actions chinoises cotées à Hong Kong devraient bénéficier d’une attention, d’une reconnaissance, d’une liquidité, d’un volume de négociation et d’une capacité de financement plus élevés, de sorte qu’elles pourraient bénéficier d’un niveau d’évaluation plus élevé.
Entreprises à inscrire sur la liste: il n’est pas facile d’abandonner les États – Unis pour Hong Kong
Depuis août 2021, lorsque le Président de la sec, Gary jansler, a déclaré qu’il suspendait l’introduction en bourse des actions chinoises sur le marché des capitaux américain par l’intermédiaire de la structure vie, seule une entreprise chinoise de Meihua international a été cotée avec succès aux États – Unis. En fait, il y a encore beaucoup d’entreprises chinoises qui veulent être cotées aux États – Unis. Mais à l’heure actuelle, il n’est pas facile d’aller de l’avant, que ce soit sur le marché américain ou à Hong Kong.
« cette année, nous n’avons pas de client ipo. À la fin de l’année dernière, il y avait une entreprise qui avait déposé un prospectus à Hong Kong, parce que le temps était trop long, la Bourse de Hong Kong a demandé des informations supplémentaires sur les résultats du premier trimestre, parce que les résultats ont chuté trop fortement, ne pas remettre directement.» Le chef d’une organisation tierce qui dessert l’inscription aux États – Unis a déclaré: « la première chose que les clients pensent maintenant est de bien faire leurs affaires, de survivre à la situation économique difficile actuelle, et il n’y a pas beaucoup d’incitation à considérer l’introduction en bourse.»
Il y a aussi beaucoup d’entreprises errantes, y compris Xiao Hong Shu, Hello Travel, Himalaya et d’autres stars de l’année dernière, ont été annoncées aux États – Unis. Mais avec les exigences de l’inscription aux États – Unis et les restrictions réglementaires, presque toutes les sociétés proposées « dansent enchaînées » aux États – Unis, et quand la libération est loin d’être terminée.
« Nous sommes très préoccupés par la dynamique du marché de Hong Kong, mais la performance du marché secondaire de Hong Kong cette année a effrayé les investisseurs et n’a pas facilité la prise de décisions. « les États – Unis ne comptent pas, mais la question de savoir si le retour à Hong Kong est la meilleure option est toujours en suspens », a déclaré le chef des investissements et du financement d’une société qui s’apprêtait à se rendre aux États – Unis.
L’avenir des actions chinoises: la négociation réglementaire sino – américaine est optimiste
Même si la SEC continue d’inscrire les actions chinoises sur la liste de radiation, les discussions entre les régulateurs chinois et américains se poursuivent et les deux parties émettent des signaux relativement positifs.
Après la panique du marché causée par l’inscription des cinq premières sociétés sur la liste préliminaire de non – conformité par la sec le 10 mars, conformément aux règles de la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères, la c
En ce qui concerne la mise en œuvre des lois et règlements, en avril 2022, la c
China International Capital Corporation Limited(601995) Bien qu’il ne soit pas exclu qu’il y ait plus d’incertitude dans le processus de consultation réglementaire entre la Chine et les États – Unis, la coopération entre les deux parties demeure la principale orientation. Sur la base d’un accord sur la coopération sino – américaine, Li qiushuo estime que la plupart des actions chinoises sont cotées en bourse de façon durable et qu’il n’est pas nécessaire de les retirer; Toutefois, certaines de ces actions pourraient encore ne pas être en mesure de satisfaire aux exigences réglementaires de suivi et devraient éventuellement être radiées de la liste. Par conséquent, du point de vue du développement à long terme, que les actions américaines soient radiées ou non, les actions chinoises devraient être préparées à l’avance pour l’incertitude.
