Principaux points de vue de l’industrie:
Les fondamentaux de l’industrie immobilière sont encore au bas, l’épidémie affecte l’effet des politiques, la pression macro – économique, la demande de « croissance stable » économique devrait être encore renforcée, l’environnement politique de l’industrie immobilière continue de s’améliorer, la performance du marché du secteur est optimiste. Il est suggéré de se concentrer sur (1) Les sociétés de gestion immobilière qui ont de bons résultats fondamentaux; Une entreprise immobilière de haute qualité financièrement stable ayant des antécédents d’entreprise centrale / d’État; Les entreprises immobilières qui possèdent des biens immobiliers de haute qualité ou des entreprises de transformation, ou qui forment efficacement un cercle vertueux de fonds de type « développement + ».
Principaux points d’investissement:
La performance globale des sociétés immobilières d’actions a a diminué de façon significative, et la performance des sociétés immobilières d’en – tête et d’arrière – plan des sociétés centrales d’État a été relativement bonne: le taux de croissance annuel du chiffre d’affaires global des 72 sociétés immobilières que nous avons comptées pour 2021 / 2022q1 était de + 11,96% / – 11,52%, avec une variation annuelle de – 2,46 PCT / – 51,66 PCT. Parmi eux, le taux de croissance annuel des revenus des entreprises immobilières en tête / moyenne / petite taille en 2021 est de + 16,85% / + 3,21% / + 6,12%, et celui des entreprises immobilières nationales / centrales et privées est de 20,42% / 7,23%; 2022q1 le taux de croissance annuel du revenu d’exploitation total des entreprises immobilières de tête / moyenne / petite taille est de – 7,89% / – 18,76% / – 12,98%, et le taux de croissance annuel du revenu d’exploitation total des entreprises immobilières nationales / centrales et privées est de 5,00%, – 18,59%. En ce qui concerne les bénéfices, le taux de croissance annuel du bénéfice net attribuable à la mère de l’ensemble des 72 sociétés immobilières que nous avons comptées en 2021 était de – 53,01%, et le bénéfice net attribuable à la mère a diminué de 52,14% au cours du premier trimestre de 2022.
Le niveau des bénéfices des sociétés immobilières cotées en actions a a fortement diminué et les sociétés d’État centrales ont surpassé les sociétés immobilières privées: la marge brute globale des 72 sociétés immobilières recensées au cours de la période 2021 / 2022q1 était de 20,81% / 20,46%, soit – 5,67 PCT / – 2,39 PCT d’une année sur L’autre. Parmi eux, la marge brute des entreprises immobilières en tête / moyenne / petite taille en 2021 était de 19,73% / 21,02% / 32,52%, soit – 5,87 PCT / – 5,80 PCT / – 1,74 PCT d’une année sur l’autre; En 2021, la marge bénéficiaire brute des entreprises publiques et privées de logement était de 26,25% / 17,38%, et en 2022q1, elle était de 28,74% / 15,85%.
Le risque de crédit a continué d’être libéré et la perte de valeur a considérablement augmenté: en 2021, la perte totale de valeur des actifs accumulés par 72 sociétés immobilières comptées s’élevait à 62246 milliards de RMB, en hausse de 149,39% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, certaines entreprises immobilières de taille moyenne présentent un risque de crédit, ce qui augmente la perte de valeur des entreprises immobilières de taille moyenne, Représentant 61,90%; Selon la nature de l’entreprise, la dépréciation des entreprises privées représente 70,89%.
Le niveau de l’effet de levier a continué de se contracter, la baisse des ventes a entraîné une augmentation de la pression sur les recouvrements, et la couverture des montants non réglés vendus sur les revenus est restée élevée: le ratio actif – passif total des 72 sociétés immobilières que nous avons comptées en 2021 / 2022q1, à l’exclusion des avances, a diminué de 71,29% / 70,68%. L’encaisse reçue pour la vente de biens et la prestation de services de main – d’oeuvre a augmenté de 8,18% / – 32,47% au cours de la période 2021 / 2022q1 d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement diminué. En 2021 / 2022q1, le taux de couverture des recettes provenant des avances reçues était de 117,25% / 120,79%.
La répartition des positions lourdes des fonds a continué de se redresser, mais elle est restée faible. En 2021, le ratio d’allocation des positions lourdes des fonds de l’industrie immobilière était de 1,56%, ce qui était inférieur au ratio d’allocation standard de 0,54 PCT et de + 0,2 PCT. À la fin du premier trimestre de 2022, le ratio d’allocation des positions lourdes des fonds de l’industrie immobilière était de 2,12%, ce qui était inférieur au ratio d’allocation standard de 0,45 PCT et de + 0,6 PCT. Les positions de la société se sont généralement redressées et les sociétés à haut crédit ayant des antécédents d’entreprises centrales / d’État ont continué d’augmenter sensiblement leurs positions, telles que Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Certaines entreprises privées de logement ont également obtenu des participations supplémentaires au premier trimestre de 2022, par exemple Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048)
Facteurs de risque: baisse continue et rapide des fondamentaux de l’industrie, assouplissement des politiques moins que prévu, risque de crédit de l’industrie plus élevé que prévu, etc.
