Suivi des coûts: consolidation à haut niveau du prix du lisier, baisse à moyen terme, baisse à haut niveau du prix du charbon. Les coûts de base des entreprises papetières sont les matières premières et l’énergie, qui représentent généralement plus de 70% des coûts d’exploitation. À en juger par la situation actuelle: 1) prix du charbon: baisse du niveau élevé. Au 20 mai, les prix du charbon à la fin de l’énergie dans le port de Qinhuangdao ont chuté de 27,6% par rapport au Sommet de mars, et les prix devraient être solides après la reprise de la demande au deuxième semestre. Pulpe: Vibration élevée. Le marché mondial de la pâte à papier a été affecté par le conflit russo – ukrainien, les perturbations logistiques locales, l’arrêt de la production et la réduction de la production, et la situation de l’offre reste grave. Actuellement, le prix de la pâte à papier à aiguille / à feuilles larges est dans le Sous – Segment historique de 100%. L’augmentation de la capacité à moyen terme est importante, l’offre et la demande sont déséquilibrées et la probabilité de baisse du prix du lisier 2022h2 est élevée.
Jugement à moyen terme: 1) papier en vrac: faible équilibre entre l’offre et la demande et reprise modérée de l’évaluation. Du point de vue de la prospérité à court terme, les prix des pâtes et papiers sont élevés, et on s’attend à ce que l’amélioration de la demande chinoise et l’élargissement de l’écart de cisaillement entre les importations et les exportations conduisent à une hausse modérée des prix du papier. La demande de déchets de papier est faible, la capacité de production de pointe augmente encore la contradiction entre l’offre et la demande sur le marché et le prix du papier devrait se stabiliser progressivement. À l’heure actuelle, la demande chinoise a atteint le point de congélation et les stocks sont élevés. Avec l’apparition récente d’un point d’inflexion, la fabrication du papier devrait entrer dans un cycle de reprise favorable. Du point de vue de l’offre et de la demande, la rentabilité actuelle de l’industrie est au bas de l’histoire, le taux d’exploitation du Centre est faible, mais en raison de la faiblesse des ventes mobiles en Chine, les stocks sont toujours à un niveau moyen et élevé; Du point de vue de la segmentation de l’industrie, le papier culturel a un excellent modèle, un équilibre entre l’offre et la demande, un bon modèle de carton, un excellent modèle de carton blanc, mais une forte pression d’approvisionnement. L’ensemble de l’industrie papetière en est au stade de la reprise et l’offre et la demande sont relativement stables. Du point de vue de l’évaluation, l’écart entre le pb – Roe de l’Entreprise papetière est évident, le Centre d’évaluation du système de pâte à papier est inférieur et le système de déchets de papier est au bas de l’histoire. À l’heure actuelle, le canal de réparation de l’anneau des bénéfices des principales entreprises, avec l’augmentation des bénéfices de la couche inférieure à moyen terme, le Rao à l’état d’équilibre devrait augmenter, la plaque de position actuelle a une marge de sécurité significative, et dans le contexte de la reprise de la demande, L’évaluation de l’espace de réparation est plus grande.
Papier spécial: la demande a une plus grande ténacité, un meilleur schéma et une plus grande élasticité vers le Haut de l’évaluation. Du point de vue de la prospérité à court terme, bien que les prix de l’énergie et de la pâte à papier restent élevés, la demande de papier spécial a une forte ténacité. Avec l’apparition du point d’inflexion de l’épidémie, les principales entreprises augmentent progressivement les prix et le volume des ventes devrait augmenter, de sorte que les bénéfices devraient entrer dans la voie ascendante du rapport annuel. Du point de vue de l’offre et de la demande, les tronçons inférieurs sont très dispersés, directement liés à la consommation et ont une forte résistance à la demande. En 2014 – 2021, les ventes et la production de papier spécial cagr ont atteint 6,2% / 6,8%; En outre, les produits spéciaux du papier mettent l’accent sur la différenciation et la personnalisation, et les produits en aval relient les clients par le biais de la vente directe, de sorte que les obstacles à l’entrée sont plus élevés, et la concurrence de l’industrie entre progressivement dans un cycle ordonné à partir du désordre. Le leader s’appuie sur la valeur ajoutée des produits pour promouvoir et élargir les catégories de produits et les frontières des clients, la planification de la capacité est évidemment plus grande que les pairs, et la tendance à la concentration industrielle est claire. Du point de vue de l’évaluation, l’écart global pb / Rao de la plaque est significatif. Au 20 mai, le Rao du bloc spécial de carton était de 2,2% (dans le Sous – segment historique de 40,4%), mais pb n’était que de 1,62 (dans le Sous – segment historique de 4,9%), à ce moment – là, l’évaluation du bloc a atteint un niveau absolument bas, et L’évaluation du bloc devrait être corrigée dans le contexte de la reprise du Rao.
Recommandations relatives aux objectifs de base: 1) papier en vrac: mettre l’accent sur l’investissement continu dans la construction, la croissance claire, l’intégration de la pâte forestière et du papier Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Papier spécial: bénéficiant de l’utilisation du papier comme substitut au plastique & remplacement domestique & produits en mer, etc., le papier spécial a ouvert l’espace de croissance, l’expansion rapide de la capacité des principales entreprises, la diversification de la distribution des produits, la mise en page Multi – produits continuellement recommandée, l’optimisation et La voie de croissance claire Xianhe Co.Ltd(603733)
Conseils sur les risques: les épidémies répétées, les fluctuations du taux de change plus élevées que prévu et les prix des pâtes alimentaires plus élevés que prévu.
