Principaux points d’investissement
Le marché des taureaux des sociétés de valeurs mobilières a repris six fois. L’industrie met progressivement l’accent sur la capitalisation et le soutien à la performance passe progressivement du capital léger, comme le courtage, au capital lourd, comme les opérations d’investissement. L’échelle des actifs de l’industrie s’est progressivement élargie (de 2008 à 2021, l’actif net de l’industrie des valeurs mobilières est passé de 0,36 billion de yuans à 2,57 billions de yuans, avec un taux de croissance annuel composé de 16,32%); La baisse du taux de Commission a entraîné une baisse continue de la part des revenus du courtage (de 2008 à 2021, la part des revenus du courtage est tombée de 71% à 31%); Les activités de capital lourd sont progressivement devenues la plus grande source de revenus pour les sociétés de valeurs mobilières (de 2008 à 2021, la proportion totale des activités de capital lourd, y compris les activités d’investissement et le revenu net d’intérêts, est passée de 22% à 48%). Le secteur des sociétés de valeurs mobilières a dépassé le marché, avec de nombreux cycles de hausse du marché des taureaux, et l’amélioration de l’évaluation précède souvent l’amélioration des performances. L’histoire des gains a été dominée par la reprise des six segments du secteur des valeurs mobilières, qui ont tous été stimulés par l’amélioration des politiques et l’assouplissement réglementaire marginal (libération de liquidité) qui ont entraîné une amélioration du climat du marché (reprise des données sur les opérations sur actions / nouveaux fonds de développement), ainsi que par le sentiment élevé des investisseurs, ce qui a entraîné la correction de l’évaluation du secteur des valeurs mobilières et l’amélioration des performances des sociétés de valeurs mobilières. Résumez les similitudes historiques entre les six segments du marché des actions des sociétés de valeurs mobilières: ① la réduction du taux d’intérêt et la réduction du taux d’intérêt deux à quatre fois (la réduction du taux d’intérêt est de 1% ~ 4%, la réduction du taux d’intérêt est de 50 ~ 200 bps) favorisent l’amélioration de la liquidité du marché. Le chiffre d’affaires de la base d’actions est passé de négatif à positif d’une année sur l’autre, et les nouveaux fonds de capitaux propres se sont stabilisés d’une année sur l’autre. Une baisse de 10% du quantile historique de pb est plus facile à remonter.
La facilité d’adaptation est suffisante: les politiques sont bonnes, les attentes sont bonnes et la valeur de l’allocation est significative. Liquidité du marché et amélioration des politiques: sous l’impact de l’épidémie, la macro – économie subit manifestement des pressions et les politiques favorables devraient être renforcées. La réduction des taux d’intérêt stimule la liquidité du marché; Politiques favorables + surveillance et protection pour optimiser l’environnement du marché et élargir le champ d’activité des sociétés de valeurs mobilières. Le sentiment du marché s’est réchauffé: le volume des opérations sur actions a augmenté d’année en année et le climat du marché s’est amélioré; Le sentiment des investisseurs s’est amélioré et le solde des deux Fonds a augmenté; La part des nouveaux fonds propres s’est stabilisée d’une année sur l’autre. Les fondamentaux du secteur des valeurs mobilières sont stables et positifs: le ratio de levier des sociétés de valeurs mobilières cotées en 2006q1 ~ 20212008q3 ~ 2022q1 est passé de 1,23 à 3,98, et le Centre de Rao a augmenté régulièrement à près de 10% au cours des dernières années (le Centre de Rao des sociétés de valeurs mobilières cotées En 2006q1 / 2021 était de 2,63% / 8,23%, respectivement). On s’attend à ce que le Centre des re augmente progressivement à mesure que les activités de gestion du patrimoine et d’innovation de l’industrie progresseront. L’évaluation du secteur des valeurs mobilières a atteint un nouveau creux + les fondamentaux se sont améliorés et la valeur de l’allocation est significative: depuis le début de 2022, le secteur des sociétés de valeurs mobilières a perdu l’indice Shanghai – Shenzhen 300, et l’évaluation a chuté au bas des 20 dernières années; La baisse du marché a entraîné un rendement nettement inférieur aux prévisions au cours du premier trimestre de 2022, mais le risque de nantissement d’actions des sociétés de valeurs mobilières a considérablement diminué. À l’heure actuelle, l’évaluation du secteur des valeurs mobilières est à la baisse, avec un niveau de base supérieur à celui de 2018. Il est recommandé d’organiser et de configurer le secteur des valeurs mobilières à gauche.
Conseils en matière d’investissement: se concentrer sur les sociétés de valeurs mobilières à forte croissance et les chefs de file de l’industrie. Premier chef de file de la gestion du patrimoine de détail [China Stock Market News]: la gestion du patrimoine a entraîné une forte augmentation du rendement et un plus grand nombre de chefs de file de la vente au détail sur Internet. Premier chef de file de la gestion du patrimoine de détail [China Stock Market News]. Le degré de concentration de l’industrie continue d’augmenter et l’avantage de leader est remarquable. Il est recommandé de [ Citic Securities Company Limited(600030) ] et [ China International Capital Corporation Limited(601995) ] (actions de Hong Kong). La capacité globale et l’efficacité de l’utilisation des fonds des sociétés de valeurs mobilières de premier plan présentent tous deux des avantages remarquables. L’évaluation actuelle est faible et l’avantage Alpha à long terme est évident. Il est recommandé de prêter attention à la valeur à long terme des principaux acteurs de l’industrie, en mettant l’accent sur Citic Securities Company Limited(600030) et China International Capital Corporation Limited(601995) Il est recommandé de prêter attention aux sociétés de valeurs mobilières dont les activités de gestion du patrimoine représentent une part importante: les sociétés de valeurs mobilières dont la « teneur de base » est élevée ont une plus grande élasticité de la performance au cours de la période d’or du développement du marché des capitaux propres, et il est recommandé de prêter attention à [ Gf Securities Co.Ltd(000776) ] et [ Orient Securities Company Limited(600958) Il est recommandé de se concentrer sur les sociétés de valeurs mobilières en croissance présentant des caractéristiques: les activités de gestion du patrimoine présentent des avantages caractéristiques et les petites et moyennes sociétés de valeurs mobilières sont faciles à dépasser les courbes. Il est recommandé de se concentrer sur [ Chinalin Securities Co.Ltd(002945) ] avec des caractéristiques Internet et [ Guolian Securities Co.Ltd(601456)
Conseils sur les risques: 1) ralentissement macroéconomique; Diminution de l’activité des échanges sur le marché; La lutte contre l’épidémie n’est pas aussi efficace que prévu; Les politiques d’innovation dans le secteur des valeurs mobilières n’ont pas répondu aux attentes.
