L'indice de Shanghai a chuté de 0,52% cette semaine. Nous résumons les stratégies d'investissement les plus récentes des grandes institutions à l'intention des investisseurs.
Stratégie CITIC: le marché principal de la restauration à moyen terme de la mobilisation économique stable approche
En juin, une fois que l'épidémie aura été efficacement maîtrisée, on s'attend à ce que l'ensemble des politiques visant à stabiliser l'économie fonctionne de façon centralisée. La phase de perturbation la plus importante à l'étranger est passée et a commencé à s'atténuer progressivement. Le marché principal de la restauration à moyen terme approche. On s'attend à ce qu'il se caractérise toujours par une croissance lente et continue pendant plusieurs mois, avec une disposition ferme des quatre lignes principales. Tout d'abord, du point de vue de l'environnement interne, depuis le deuxième trimestre, la politique de stabilisation de la croissance s'est largement répandue, mais l'épidémie a entraîné à maintes reprises des difficultés à libérer les forces combinées de la politique. On s'attend à ce que l'épidémie à l'échelle nationale change radicalement en juin. Une fois que la politique aura été mise en œuvre, une fenêtre d'efficacité centralisée sera ouverte. L'économie a montré des signes de redressement et entrera dans la phase de redressement accéléré en juin. Deuxièmement, du point de vue de l'environnement extérieur, sous la forte pression de l'inflation à l'étranger, l'environnement commercial entre la Chine et les États - Unis pourrait s'améliorer progressivement, le Sommet des attentes de la Fed en matière d'augmentation des taux d'intérêt est passé, le risque croissant de récession économique aux États - Unis pourrait encore atténuer les attentes en matière d'augmentation des taux d'intérêt, le conflit russo - ukrainien devient de plus en plus clair, et la phase la plus choquante des attentes du marché mondial des produits de Enfin, la liquidité du marché des actions a s'est considérablement améliorée récemment, la position actuelle des investisseurs en revenu absolu est encore relativement faible. Avec l'amélioration accélérée de l'environnement interne et externe, le marché principal de la remise en état à moyen terme approche, et les quatre principales lignes de modernisation de l'infrastructure, de L'immobilier, de la remise en état de la production et de la remise en état de la consommation sont fermement réparties.
Stratégie du monarque: le marché du dîner arrive à sa fin, ne se bat pas et commence à changer
Plus d'un mois s'est écoulé depuis que le marché des actions a a rebondi le 27 avril, les secteurs de l'automobile ont augmenté de 25%, de l'énergie nouvelle de 21% et de l'industrie militaire de 19%. De nombreux investisseurs affirment que le rallye du marché est dû au fait que la période la plus difficile est terminée et que les attentes économiques se sont améliorées. Toutefois, si la logique ci - dessus est correcte, les secteurs endommagés liés au cycle économique et touchés par l'épidémie devraient être sensiblement réparés, mais les secteurs de la consommation en aval sont les plus faibles dans la reprise. Nous avons également constaté que, depuis mai, les analystes ont généralement réduit leurs prévisions de bénéfices pour l'industrie à large spectre et que la faiblesse des taux d'intérêt sur les bons du Trésor continue de refléter la faiblesse de la demande de financement. Tout ce qui précède montre qu'il n'y a pas de lien direct entre le marché des repas et les fondamentaux, mais qu'il provient davantage de la modification de la compréhension des risques prévisibles au début de la période (p. ex., contrôle des épidémies, taux d'intérêt de la dette américaine, etc.). Mais après le rebond du marché boursier, la correction de la compréhension du risque, en particulier l'attente d'une croissance stable et instable de la politique, est passée de la divergence à la cohérence, et la divergence de l'effet de la politique est encore très élevée. Nous pouvons voir que la volonté des commerçants de participer à La reprise du marché est très faible. Les stocks forts de la reprise précédente ont commencé à s'affaiblir, ce qui indique que le marché des repas est entré dans la phase intermédiaire et tardive. Après le début de juin, le jugement de la demande dominera à nouveau le marché, et ne pas se battre.
Stratégie de la CICC: la « croissance stable » des actions a continue de croître
À l'avenir, après un certain temps de reprise, nous pensons que l'accent mis sur le marché est passé du point d'inflexion de la politique de réchauffement précoce et de la situation épidémique à une plus grande attention à la question de savoir si la stabilisation fondamentale peut être confirmée, ce qui pourrait devenir la clé de l'évolution du marché à l'étape suivante. À l'heure actuelle, les épidémies locales en Chine, comme celles de Shanghai et de Beijing, continuent de s'améliorer et, avec la reprise du travail et de la production, on s'attend à ce que les préoccupations relatives à la croissance soient atténuées de façon marginale. Nous réaffirmons que le marché actuel présente certaines caractéristiques de base en termes de politique, d'évaluation et de sentiment de fonds, et que le marché a déjà une valeur médiane; L'environnement du marché demeure un certain défi, de sorte qu'un plus grand nombre d'espaces de croissance ultérieurs nécessitent davantage de catalyseurs positifs pour les fondamentaux. En particulier, l'amélioration du ratio de l'anneau des attentes en matière de bénéfices peut être plus importante. À l'avenir, l'accent sera mis sur la restauration des fondamentaux de la Chine, en mettant l'accent sur l'immobilier et la demande des consommateurs. Sur le plan structurel, nous pensons que le domaine de la « croissance stable » sous - évaluée a encore une certaine valeur d'allocation; Le style de croissance dans l'incertitude macro - environnementale, les possibilités de changement n'ont pas encore été observées.
Stratégie de Goldman Sachs: signal de gauche à droite
Pour le marché actuel, l'assouplissement total n'est pas le point clé, le cœur réside dans la question de savoir si l'expansion endogène du crédit représentée par les prêts à moyen et à long terme des entreprises peut être réalisée. Du point de vue fondamental, l'ouverture du crédit est la clé pour accroître l'appétit de risque. Depuis l'épidémie de 2020, la tendance endogène du crédit représentée par les prêts à moyen et à long terme des entreprises a en fait déterminé la tendance du marché. Sur le noeud temporel, le point d'inflexion de la tendance des prêts à moyen et à long terme est confirmé au plus tôt en juillet. Après que le crédit ait touché la glace en avril, le taux approximatif de crédit au sens du montant total en mai et juin s'est stabilisé, mais de la stabilisation à la confirmation de la tendance, nous devons voir que la tendance des prêts à moyen et à long terme s'est réchauffée (plus de deux mois consécutifs) et que le taux de croissance annuel a atteint au moins le niveau avant l'épidémie (plus de trois mois), de sorte que le point d'inflexion de la tendance devrait être confirmé en juillet au plus tôt. Dans des circonstances raisonnables, les prêts à moyen et à long terme peuvent établir une tendance à la hausse après le troisième trimestre. Selon l'expérience historique, les prêts à court terme des entreprises sont en avance de 16 à 18 mois sur les prêts à moyen et à long terme, de sorte que les prêts à moyen et à long terme des entreprises pourraient connaître une véritable reprise après le troisième trimestre. Entre - temps, compte tenu du délai de transmission de la politique d'assouplissement de la chaîne immobilière et du moment où la pression du capital des entreprises immobilières s'atténue, on s'attend à ce qu'elle se redresse régulièrement entre la fin du troisième trimestre et le début du quatrième trimestre.
Stratégie de l'Ouest: rétablissement après la maladie rebondit en deuxième mi - temps
La reprise après l'épidémie a rebondi en deuxième mi - temps pour gagner avec un système lent, rapide et stable. Depuis mai, l'humeur du marché a été fortement stimulée par le soutien des politiques, et les gains excédentaires évidents ont été réalisés dans les secteurs à évaluation relativement élevée. Pour juin, l'attention du marché sera vérifiée par les attentes politiques des variables rapides et le retour progressif aux données économiques et financières des variables lentes, ce qui signifie également que le rythme des transactions sur le marché sera progressivement ralenti et que le style des transactions sera plus équilibré. La normalisation des acides nucléiques entraîne des changements dans le rythme et la structure de la réparation après l'épidémie, et le cycle des acides nucléiques de 15 minutes offre des possibilités d'investissement dans des scénarios de consommation à courte distance. En se référant à l'expérience de Shenzhen, les changements structurels de la consommation ont entraîné des rythmes différents de réparation des plaques de consommation. Du point de vue de la chaîne de transport et de la chaîne de consommation, dans le contexte de la détection normale des acides nucléiques, les résidents sont plus enclins à conduire eux - mêmes et à faire du vélo, et les déplacements privés sont plus rapides à réparer que les transports publics; Les changements structurels de la consommation ont également entraîné la restauration de divertissements à domicile tels que les voyages à courte distance en plein air, les plats à emporter, la demande de congélateurs et les projections intelligentes. Les véhicules automobiles complets, les nouveaux véhicules énergétiques, les bicyclettes et les accessoires de la chaîne de transport doivent être bien entretenus; Produits de plein air de la chaîne de consommation, vêtements textiles, chaînes de restauration, électricité blanche, projection intelligente.
Stratégie de la Chine occidentale: le marché en forme de U entre dans la phase 2.0 avec une volatilité accrue, de la popularité à la différenciation
Nous prévoyons que l'intervalle de fluctuation de l'indice composite de Shanghai sur le marché de type U au cours de la période précédente sera de [3000 - 3200]. Le cycle actuel de 2900 à 3150 points est défini comme un rebond technologique, suivi par le moteur du marché des bénéfices des entreprises. Jusqu'au 27 mai, l'indice composite de Shanghai était à 3130. Nous pensons que le cycle actuel du marché des actions en U est entré dans la phase 2.0, c'est - à - dire que le marché des actions a est passé d'un « rebond technologique excessif » à un « bénéfice d'entreprise », d'un « marché en hausse générale » à un « marché de différenciation structurelle ». À l'heure actuelle, il n'est pas recommandé de poursuivre la mise à niveau, mais d'attendre la mise en page de l'intervalle inférieur relatif de la phase 2.0 du marché en U. Tout en maintenant des positions modérées, la sélection d'actions individuelles de haute qualité est le seul moyen d'obtenir des rendements excédentaires à l'avenir. D'un point de vue à moyen et à long terme, le brin a se trouve dans la zone inférieure du compactage et la tendance à la hausse du Centre n'a pas changé. En ce qui concerne la répartition de l'industrie, l'accent est mis sur trois lignes principales d'investissement: 1) Sous - évaluation des secteurs à forte prospérité: extraction minière, pétrochimie, métaux non ferreux, électricité, etc.; Les secteurs « Infrastructure» liés à la « croissance stable», tels que les matériaux de construction, etc.; Nouveaux secteurs à forte prospérité énergétique: réseau électrique, photovoltaïque, énergie éolienne, etc.
Stratégie d'expansion: Quel est l'indice du « commerce de reprise » à droite du « Credit Bottom »?
L'action a "la Fed est ferme, le creux de crédit de la Chine est passé".
Le moment le plus pessimiste de la politique économique de la Chine est passé, et « croissance stable + emploi stable » est imminent. Après la réunion ordinaire de cette semaine et la réunion du Conseil d'État sur la stabilisation du marché économique, les politiques locales ont été mises en œuvre intensivement, impliquant la promotion de la consommation, La stabilisation de l'emploi et la stabilisation de la croissance industrielle. La liquidité à l'étranger n'est qu'une fenêtre de répit plutôt qu'un point d'inflexion à la baisse. Nous estimons que le taux d'intérêt de la dette américaine à moyen terme restera une tendance à la hausse et que le « fond de la politique à l'étranger » doit encore attendre d'autres signaux colombes de la Fed. La « reprise de la Chine » est le mot clé de la prochaine étape, à la recherche d'indices de reconstruction post - épidémique par niveau de réparation de l'offre et de la demande. 1. Débloquer la chaîne d'approvisionnement: commerce électronique / logistique / route / port; 2. La réparation de l'industrie manufacturière et la réparation du commerce se produisent simultanément. Le long des industries dominantes de Shanghai, la reprise de l'industrie et la reprise de la production sont complétées par la reprise de l'approvisionnement, la vérification de la demande est la principale, les semi - conducteurs (équipement / IGBT), Les nouveaux véhicules énergétiques (batteries électriques / véhicules entiers) et les médicaments (CXO / dispositifs médicaux); 3. La restauration de la consommation doit encore attendre, en s'appuyant sur l'attention accordée à la « consommation compensatoire » structurelle (bijoux en or / Cosmétiques / articles de sport) et à la « consommation stimulée par les politiques » (automobiles / appareils ménagers / meubles) après la pandémie de 20. \u3000\u3000
Stratégie d'amélioration des certificats: la nouvelle demi - armée entre dans la période de vérification et de mise en page en juin
En juin, trois facteurs qui ont contribué à la reprise de la « nouvelle demi - armée » ont ouvert la voie à une période de vérification: 1) l'évolution des taux d'intérêt de la dette américaine à la suite de la nouvelle baisse des taux d'intérêt de la Fed. Dans notre cadre temporel, le taux d'intérêt de la dette américaine a une corrélation négative significative avec la performance de la « nouvelle demi - armée ». En mai, alors que les anticipations de hausse des taux d'intérêt de la Fed se refroidissaient et que les anticipations de récession aux États - Unis se réchauffaient, les taux d'intérêt de la dette américaine sont tombés d'un sommet de 3,2% à environ 2,75%, ce qui est devenu un important soutien à la restauration de la « nouvelle demi - armée ». Mais après le début du mois de juin, la Fed a commencé à réduire son calendrier le 1er juin, puis a augmenté les taux d'intérêt d'environ 50 pb le 15 juin. Si les taux d'intérêt de la dette américaine augmentent fortement par la suite, ils pourraient avoir un impact sur la « nouvelle demi - armée ». Progrès de la reprise de la production. En mai, avec l'amélioration progressive de la situation épidémique en Chine et la promotion continue de la reprise de la production et de la stabilité de la chaîne d'approvisionnement de la chaîne industrielle au niveau de la prise de décisions, le marché a généralement donné des attentes élevées à l'égard des industries clés telles que la fabrication automobile, Les circuits intégrés, la fabrication d'équipements et la biomédecine qui ont repris la production plus tôt après la fin de la situation épidémique, ce qui a entraîné une reprise significative des secteurs industriels concernés. Mais en juin, alors que l'épidémie en Chine approchait de sa fin, Shanghai et d'autres endroits accéléraient le déblocage et que la meilleure phase des « attentes frites » était passée, les progrès réels de la reprise de la production seraient validés par les données. 3) la continuité du boom. Les résultats du premier trimestre ont dépassé les attentes, l'immunité à l'épidémie est forte et le boom élevé peut être maintenu par la suite. C'est également la raison importante pour laquelle la « nouvelle demi - armée », en particulier le photovoltaïque, l'énergie éolienne et les nouveaux matériaux de l'industrie militaire, peut diriger le rebond du marché de ce cycle. Le mois de juin est considéré comme le premier semestre de la livraison centralisée des commandes, l'acceptation du projet, la continuité du boom des secteurs concernés sera également vérifiée.
Stratégie de subsistance des gens: parler à nouveau de la ligne principale de l'inflation pour trouver le gardien de la longue nuit
L'évolution de la demande en aval est incertaine et il peut être plus important de ne pas inverser la tendance que de juger des fluctuations de la demande à court terme. Nous réaffirmons les lignes directrices pour les grandes catégories de secteurs dans les gardiens de la longue nuit: l'énergie (pétrole et gaz, charbon à moteur) et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) L'or excellera dans une récession inflationniste. L'investissement dans la croissance ne doit pas aller à l'encontre de l'inflation, et les entreprises qui dépendent de l'environnement original de l'industrie par l'innovation auront de meilleures chances. Les stocks de croissance de l'industrie manufacturière doivent trouver les deux extrémités de l'offre et de la demande indépendamment de la stagflation. La capacité existe Dans la segmentation de certaines industries militaires. Les biens de consommation haut de gamme ne résistent pas à la stagflation, le choix de la consommation spirituelle peut être loin de l'inflation, l'industrie des médias peut être exploitée. En ce qui concerne le grand secteur financier, l'immobilier de premier plan, qui est actuellement caractérisé par une structure industrielle claire, reste dominant à moyen terme, tandis que les banques régionales peuvent encore saisir les possibilités de croissance structurelle. Les idées spécifiques recommandées sont le pétrole et le gaz, l'aluminium, le cuivre, le charbon électrique, le transport du pétrole, l'or, l'immobilier, les engrais chimiques, les banques et l'industrie militaire.
Stratégie de Fidelity: points de divergence entre l'inversion et le rebond
Récemment, les investisseurs sont très divisés sur l'inversion et le rebond, principalement en raison des différentes dimensions temporelles observées par les différents investisseurs. Observez les changements marginaux à court terme (p. ex., éclosion, politique), pensez que Q2 est mauvais, Q3 sera inversé. Observez les tendances économiques à moyen terme (comme l'immobilier, l'économie américaine) parce que ce choc négatif sur les bénéfices n'est pas encore terminé, au moins jusqu'à ce que l'amélioration du crédit confirme la fin du marché des ours. Nous pensons qu'au cours du deuxième semestre de 2022, le taux approximatif verra l'amélioration de l'indice macro - avancé et de l'indice trimestriel des bénéfices s'améliorer, mais la tendance à la baisse de l'indice des bénéfices et de l'indice de synchronisation économique ne peut pas encore se redresser rapidement. Pour inverser complètement la tendance, on estime qu'elle devrait se produire au moins au cours du premier semestre de 2023. Toutefois, en ce qui concerne le marché boursier, en raison d'une évaluation raisonnable, le capital sera progressivement assoupli, et le marché peut encore être inversé dans un trimestre, sauf que les conditions de l'inversion ne sont pas principalement la reprise des attentes à long terme en matière de bénéfices, mais plutôt « l'amélioration du rapport bénéfice - bénéfice à court terme + l'amélioration des indicateurs macro - avancés + l'assouplissement du capital ». La logique des bénéfices n'est pas la plus importante, et les attentes et le capital sont les moteurs les plus importants. À court terme, le marché n'a toujours pas dépassé le point critique de l'inversion à la reprise. Au cours du prochain demi - mois à un mois, le marché pourrait être agité, en attendant le signal de l'inversion à la fin du deuxième trimestre ou au début du troisième trimestre.
