L’évaluation historique est faible et les dividendes en espèces demeurent élevés.
Les évaluations des secteurs sont à des niveaux historiquement bas. L’intervalle d’évaluation de 2015 – 2016 a fonctionné dans l’intervalle de 30 à 50 fois. Depuis lors, en raison de l’augmentation des canaux de commerce social, l’évaluation a commencé à baisser. L’intervalle d’évaluation de 2017 – 2018 a été déplacé vers le bas à l’intervalle de 20 à 30 fois. Au cours des deux dernières années, l’intervalle d’évaluation a encore été déplacé vers le bas à l’intervalle de 10 à 20 fois. Jusqu’à présent, l’évaluation est toujours dans l’intervalle historique inférieur d’environ 14 fois. Dans les conditions de base favorables, l’espace pour la baisse de l’évaluation est très petit.
Le ratio des dividendes en espèces demeure élevé. Les principales entreprises du secteur du textile domestique ont une forte rentabilité de l’activité principale des principales entreprises du secteur du textile domestique, une excellente performance des flux de trésorerie, des dividendes en espèces et des dividendes continuent d’être élevés, et les principales entreprises Hongbo Co.Ltd(002229) 3 106millions de RMB, Le taux de dividende est respectivement de 4,8% / 6,5% / 1,2% / 3,0%; Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) en 2021, la proportion de dividendes en espèces était de 70,6% et le taux de dividende était de 8,37%. L’attribut de dividende élevé de l’ensemble de l’industrie apparaît.
L’évaluation de l’objet Textile domestique de haute qualité est au bas
L’objet Textile domestique de haute qualité est au bas de l’évaluation. En 2021, le bénéfice net de rolai / Mercure / Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327)
En ce qui concerne le niveau d’évaluation passé, les principaux objectifs sont à des niveaux historiquement bas. Avec la maturité progressive des principaux canaux en ligne et l’expansion des magasins hors ligne, les principaux avantages sont évidents, la part de marché devrait encore augmenter et les objectifs devraient continuer à bénéficier.
L’industrie textile domestique se réchauffe et retourne au canal ascendant
Le bénéfice net des revenus est revenu à la voie ascendante, avec une augmentation du bénéfice net plus élevée que le revenu: depuis le deuxième semestre de 2020, le revenu global et le bénéfice net de l’industrie ont augmenté plus rapidement, et l’augmentation du bénéfice net est évidemment plus élevée que le revenu, principalement parce que Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
La fluctuation du taux d’intérêt net tend à converger: ces dernières années, la plage de fluctuation converge et le niveau du taux d’intérêt net tend à être stable; Sous l’influence de l’augmentation de la part des activités de commerce électronique à faible marge brute, la marge brute de l’industrie a progressivement diminué à partir de 2016 et s’est améliorée à mesure que les canaux en ligne mûrissaient.
Une légère augmentation du rendement de l’actif net est principalement attribuable à l’augmentation du roulement des stocks.
En 2021, le Rao de l’actif net était de 12,28%, soit une légère augmentation par rapport à 11,81% au cours de la même période en 2020, principalement en raison de l’augmentation du taux de rotation de l’actif, d’une légère augmentation du multiplicateur des capitaux propres et d’une légère baisse du taux d’intérêt net;
L’augmentation du chiffre d’affaires des actifs est principalement liée à l’augmentation du chiffre d’affaires des stocks. La part des ventes en ligne dans l’industrie textile domestique a augmenté progressivement au cours des dernières années. L’augmentation des canaux de commerce électronique a poussé l’industrie à entrer dans la phase de reconstitution des stocks, ce qui a entraîné une légère augmentation des stocks des fabricants et une diminution du chiffre d’affaires des stocks. Avec la maturité progressive de l’exploitation des canaux de commerce électronique et le développement de haute qualité, l’efficacité de l’exploitation s’est considérablement améliorée. Nous croyons que l’amélioration du taux de rotation des stocks en 2021 est principalement due à l’amélioration de la capacité d’exploitation des entreprises en ligne.
Transformation et modernisation des canaux, accélération de la croissance du commerce électronique
Selon Euromonitor, la part des canaux de commerce électronique dans l’industrie Textile domestique est passée de 9% en 2016 à 18% en 2020. Le processus de mise en ligne des principales entreprises a dépassé la moyenne de l’industrie et a maintenu une forte croissance.
En 2021, la part de mercure en ligne a atteint 51,7% (volume en ligne: 1 965 milliards de RMB), le volume en ligne le plus important, tout en maintenant une forte tendance à la croissance; La part de rolai en ligne est de 28,0% (la masse en ligne est de 1 612 millions de RMB), la masse en ligne se classant au deuxième rang, et par rapport à d’autres marques, la force en ligne devrait être soutenue; La proportion de Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) en ligne est de 41,6% (le volume en ligne est de 1233 milliard de RMB)
Le tcac de l’industrie sur cinq ans est de 6,8%, avec une légère augmentation de la concentration.
L’échelle de l’industrie textile domestique est de 217,3 milliards de RMB en 2020, et le tcac devrait augmenter régulièrement de 6,8% au cours des cinq prochaines années. À l’heure actuelle, la concentration de l’industrie est encore faible. Jusqu’en 2018, Cr3 n’était que de 4,5% et cr10 était de 6,5%. La position concurrentielle de l’entreprise leader est relativement stable et il existe un avantage concurrentiel relatif. Au fur et à mesure que les principaux canaux de marque s’affaissent et écrasent les marques régionales et se développent dans les canaux de commerce électronique, l’industrie accélère le brassage des cartes, les parts de marché se rapprochent des principaux fabricants de textiles domestiques et la concentration continue d’augmenter, en particulier pour les entreprises qui ont de forts canaux de commerce électronique.
Comparaison des performances financières de quatre entreprises
Luolai: il occupe une position de premier plan dans l’industrie et l’optimisation de la structure des produits est bénéfique pour améliorer la rentabilité; Mercure: forte croissance des revenus nets, optimisation de la structure des produits et légère amélioration de la rentabilité; Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : forte proportion de ventes directes, forte rentabilité, se concentrer sur les canaux en ligne; Mengjie: continuer à promouvoir la stratégie de haut de gamme, la rentabilité devrait s’améliorer;
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) : forte augmentation des revenus et forte rentabilité
Le bénéfice net sur le chiffre d’affaires est resté élevé à deux chiffres, la marge brute a légèrement augmenté et la rentabilité a été stable. En tant que leader du textile domestique en Chine, luolai a réalisé un chiffre d’affaires de 5,76 milliards de RMB (17,3% d’année en année) en 2021 et un bénéfice net pour la mère de 710 millions de RMB (21,9% d’année en année), ce qui a maintenu une croissance à deux chiffres. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 45% (YOY + 1,8 PCT) et la marge bénéficiaire nette attribuable à la mère était de 12,4% (identique à + 0,5 PCT), stable et en hausse, avec une rentabilité globale stable.
Redémarrer le plan d’ouverture des magasins hors ligne et se joindre principalement à l’entreprise. 2021 est la première année du plan d’ouverture des magasins de l’entreprise. À la fin de 2021, le nombre de magasins hors ligne de l’entreprise a atteint 2481, dont 261 magasins directement exploités (6 nouveaux magasins) et 2220 magasins franchisés (241 nouveaux magasins); En ce qui concerne les canaux, consolider les avantages de la première et de la deuxième ligne, en particulier dans l’est de la Chine, et pénétrer activement dans les villes de la troisième et de la quatrième ligne par le biais du mode d’adhésion.
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) : créer un lit super flexible
L’équipe de R & D de haute qualité crée la force du produit, se concentre sur la R & D d’application basée sur la technologie de base, se concentre sur la R & D de la technologie de tissu de base des « produits de lit super flexible», dirige la tendance de R & D de l’industrie pour obtenir de nombreux brevets, et d éveloppe plusieurs séries de produits super flexible s pour couvrir les consommateurs de tout âge.
Le positionnement précis de la différenciation Multi – marques permet une couverture approfondie, y compris le marché haut de gamme de langwan, Lexington et Inner field, le marché moyen et haut de gamme de rolai et rolai Children, le marché de consommation de masse de lovo et dinosaures; Entre – temps, des stratégies de marque et des plans de publicité différenciés sont élaborés pour différents consommateurs en ligne et hors ligne. En avril 2021, elle a signé un contrat avec la Fondation spatiale chinoise et est devenue officiellement un « partenaire de coopération de l’industrie spatiale chinoise »; En avril 2021, le Worm Home Textile lovo a signé un contrat avec l’acteur de haute qualité Ren jialun comme nouveau porte – parole de la marque pour promouvoir la jeunesse et la mode de la marque; En juin 2021, le blockbuster vidéo Lola x Easy Closing thousand Seals “Seeking Soft Sixth sense” a remporté le 12e Tiger Roaring Award Video Content excellent Award, apportant une grande attention et un trafic élevé.
Plan de dividende: en 2021, la société versera un dividende en espèces de 6 RMB par 10 actions, avec un taux de dividende de 71% et un taux de dividende de 8,37%. Le niveau élevé des dividendes continue de récompenser les actionnaires.
Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 830 millions (+ 17%) en 2022, ce qui correspond à PE 13X.
Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) : le bénéfice net à deux chiffres des revenus augmente fortement
Les revenus nets ont fortement augmenté et la rentabilité a augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires s’élevait à 3799 milliards de RMB (YOY + 25,2%), le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 386 millions de RMB (YOY + 40,4%), la croissance du bénéfice étant supérieure au taux de croissance du chiffre d’affaires. La marge brute a augmenté de 2,7 PCT à 38,0%, tandis que la marge nette mère a augmenté de 1,1 PCT à 10,2%. Parmi eux, la marge brute des franchisés a considérablement augmenté, principalement en raison de la mise à niveau de la structure des produits et de la réduction des politiques de soutien des franchisés (plus de politiques de soutien au cours des 20 dernières années).
Le taux des frais de vente a légèrement augmenté, atteignant 19,8% en 2021 (identique à + 1,1 PCT), principalement en raison de l’accent mis par l’entreprise sur les activités en ligne et de l’augmentation continue des investissements dans le marketing en ligne; La baisse du taux des frais généraux est principalement attribuable à la baisse de la part des salaires.
Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) : augmentation continue en ligne
Segment de créneaux Multi – marques, marque principale Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) Optimiser la structure des produits et mettre en œuvre la stratégie des grands produits. L’entreprise continue de rationaliser le SKU, de s’en tenir au développement de produits de haute qualité, de se concentrer sur le développement et la recherche de catégories et de produits uniques, et de créer des produits uniques de haute qualité.
La disposition hors ligne de la grille + la disposition clé assure une couverture élevée, la disposition clé est construite sur la première et la deuxième ligne, la disposition de la grille est formée sur la troisième et la troisième ligne, et la couverture profonde multicanal est réalisée par le mode de distribution; En 2021, le chiffre d’affaires hors ligne s’élevait à 1834 milliard de RMB (+ 20,3% d’une année sur l’autre).
Saisissez les dividendes en ligne et maintenez une forte croissance. Coopérer activement avec la sector – forme de commerce électronique en ligne pour étendre le trafic du domaine public et cultiver le trafic du domaine privé par le biais de la diffusion en direct, du cloud Store, de Shake Sound, de Kol et de Little Red Book; En outre, il met l’accent sur la mise en place de canaux de commerce électronique social tels que jiaoyin, la mise en place d’une base de diffusion en direct spécialisée et le développement d’activités d’autodiffusion. En 2021, le chiffre d’affaires en ligne s’élevait à 1965 milliards de RMB (YOY + 30,0%), et les ventes de la sector – forme tmall de la société se classaient au troisième rang des marques de grands magasins à domicile et au premier rang des marques de textiles à domicile lors de l’événement 618 en 2021.
Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 430 millions (+ 17%) en 2022, ce qui correspond à PE 9,4 X.
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : le revenu net augmente de façon synchrone et l’ensemble de la catégorie se développe régulièrement
La croissance des revenus nets a été synchronisée et la marge brute a continué d’augmenter. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3,18 milliards de RMB (YOY + 10,6%), un bénéfice net pour la société mère de 550 millions de RMB (YOY + 5,8%), une marge brute de 52,1% en 2021, qui est relativement stable, a lancé des produits personnalisés, de qualité et fonctionnels, a renforcé la force du produit, a réalisé une disposition haut de gamme, a augmenté la gamme de prix de l’ensemble de la gamme de produits sur la sector – forme de commerce électronique, a réalisé une marge brute élevée pour les produits individuels à passagers élevés, a entraîné une croissance rapide des performances et a considérablement amélioré les performances financières Le taux d’intérêt net a légèrement diminué, passant de – 0,8 PCT à 17,2%, principalement en raison de l’ajustement des critères financiers, d’une légère augmentation du taux des dépenses au cours de la période (une légère augmentation du taux des dépenses de gestion en raison de l’incitation au capital) et du résultat de la juste valeur.
L’ensemble de la catégorie a connu une croissance constante et les produits haut de gamme ont été les principaux moteurs de l’optimisation de la structure de la catégorie. En 21 ans, le chiffre d’affaires des textiles domestiques s’est élevé à 3,08 milliards de RMB (identique à + 10,5%), soit 97%; Dans le secteur du textile domestique, les principaux produits sont les kits et les courtepointes, avec un chiffre d’affaires de 1,25 / 1,23 milliard de RMB, respectivement + 10% / + 10,5%. Parmi eux, le duvet, la courtepointe en soie, la courtepointe en laine et les kits de matériaux moyens et haut de gamme ont connu la croissance la plus rapide.
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : forte capacité du terminal, le système d’adhésion crée un domaine privé à long terme
Gaozhiyingqiang terminal, rejoindre tuodian pour accélérer le naufrage. Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) En outre, les canaux franchisés adoptent une gestion sector et peuvent réagir rapidement aux changements de tendance des terminaux.
En ligne, nous bénéficions d’un dividende de canal continu et le système d’adhésion précipite le trafic privé. La part des activités de commerce électronique en ligne a continué d’augmenter. À l’heure actuelle, la part des activités de commerce électronique est la plus élevée, atteignant 41,6% en 2021. Grâce à la coopération avec les talents de premier plan et au renforcement de l’équipe de diffusion en direct, l’exploitation en ligne de l’entreprise a été encore améliorée. La rentabilité en ligne a continué d’augmenter. La marge brute des activités en ligne en 2021 est de 46,2% (sous le même calibre, année sur année + 2,31 PCT). En outre, en ce qui concerne le développement des canaux hors ligne autour des membres, à la fin de 2021, environ 1,3 million de membres des canaux de distribution directe, grâce à la mise en place d’un système d’adhésion, précipiter le domaine privé de la marque et le Groupe de clients à long terme, propice à La construction à long terme de la marque.
Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 720 millions (+ 19%) en 2022, ce qui correspond à PE 8,8 X.
Mengjie: le taux de croissance des revenus est bon, la force de commercialisation ne diminue pas
Le taux de croissance des revenus est bon. En 2021, le chiffre d’affaires s’est élevé à 2,46 milliards de RMB (+ 10,9% d’une année sur l’autre) et le bénéfice net attribuable à la société mère a été de – 156 millions de RMB. La marge brute et la marge nette ont diminué, avec une marge brute et nette de 37,8% et – 6,3% en 2021; Du point de vue de la marge brute des sous – produits, le niveau de la marge brute des kits a considérablement augmenté.
La force du marketing ne diminue pas. Le taux des frais de vente de la compagnie a augmenté progressivement depuis 2019 et était de 29,4% en 2021. D’une part, mettre à jour l’image des magasins en ligne et hors ligne et mettre à jour tous les aspects du site Web et du centre commercial en ligne; D’autre part, grâce au maintien de la publicité dans les principaux secteurs d’activité, les chemins de fer à grande vitesse des aéroports, la coopération en ligne et sur la sector – forme, la plantation continue d’herbe.
Mengjie: adhérer à la stratégie de haut niveau et lancer des incitations au capital
Promotion constante de la stratégie de haut de gamme: (1) Force de la marque: mettre à niveau le logo de la marque et l’image du magasin terminal sous tous ses aspects, et mettre à niveau le site Web officiel en ligne et le centre commercial officiel; Force du produit: prendre l’initiative d’introduire des normes de literie haut de gamme dans l’industrie et de classer de manière innovante la qualité du coton long, de la soie de mûrier et du velours d’oie; En même temps, coopérer avec l’équipe de conception haut de gamme pour améliorer la force du produit, contrôler strictement le côté de la production et améliorer la qualité du produit;
Optimiser la structure et introduire des incitations au capital. Afin de retenir les talents de haut niveau et de mobiliser leur enthousiasme, en mai 2021, la société a lancé le programme d’incitation aux options d’achat d’actions et aux actions restreintes, accordant pour la première fois 26,9 millions d’options d’achat d’actions à 169 personnes et 8,8 millions d’actions restreintes à 11 personnes.
Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 70 millions (+ 30%) en 2022, ce qui correspond à PE 39x.
