Les consommables de grande valeur continuent d’accélérer l’exploitation minière intensive, et les variétés matures seront les premières à accueillir l’exploitation minière intensive et l’expansion au niveau provincial. En 2020, la taille du marché chinois des dispositifs médicaux était d’environ 811,8 milliards de RMB (+ 15,5%), dont 22,8% pour les consommables de haute valeur. La valeur marchande totale des actions de consommables de haute valeur a atteint 257 milliards de RMB, représentant environ 17,3% de la valeur marchande du secteur des dispositifs médicaux. Il s’agit d’un segment qui mérite d’être mis en évidence pour exploiter les possibilités d’investissement. Jusqu’en 2019, les consommables de grande valeur ont subi environ 62 cycles d’achat intensif, couvrant environ 17 variétés de coronaropathie et d’orthopédie. On peut constater que l’achat intensif s’est progressivement étendu à partir d’une seule province par plusieurs cycles d’achat de l’Alliance. Chaque variété d’achat intensif domestique et de l’Alliance a subi au moins un cycle d’achat provincial et municipal. Nous croyons que la probabilité d’achat intensif à grande échelle à court terme des variétés qui n’ont pas encore été incluses dans l’achat centralisé régional est faible. On s’attend à ce que l’achat centralisé de cathéters à ballons, de lentilles intraoculaires, etc., soit le premier à s’étendre en fonction de la situation régionale de l’achat centralisé au cours des trois dernières années et de l’objectif de cinq variétés provinciales proposé par le Bureau de l’assurance médicale.
Nous combinons en détail les politiques d’achat centralisé de consommables de haute valeur en Chine, résumons l’évolution de l’achat centralisé de trois variétés représentatives d’endoprothèses coronariennes, d’articulations artificielles et de lentilles intraoculaires en fonction de la différence de taux de localisation, analysons l’impact des différentes politiques d’achat centralisé sur les industries et les entreprises concernées et explorons les possibilités d’investissement dans le contexte de l’achat centralisé à long terme à l’avenir.
Le taux de localisation de l’endoprothèse coronarienne est supérieur à 70%, la pression à court terme après l’exploitation intensive, de plus en plus de produits innovants devraient devenir l’axe stratégique. En 2019, l’échelle du marché des stents coronariens était d’environ 15,97 milliards de RMB (+ 11,8%), avec une grande consommation de produits et une concurrence suffisante sur le marché, ce qui est conforme à la norme d’achat centralisé de consommables de haute valeur. En tant que première tentative d’achat centralisé national de consommables de haute valeur, le prix moyen de l’appel d’offres pour l’achat centralisé de l’artère coronaire a diminué de plus de 90%. Bien que le prix de l’appel d’offres national moyen ait dépassé 80%, la réduction du prix de la « coupe de cheville » a encore eu un impact sur les résultats à court terme des entreprises. À l’ère post – récolte, les entreprises concernées se concentrent progressivement davantage sur les produits d’intervention Pan – vasculaire tels que les boules de médicaments, la circoncision et l’angiographie. Nous nous attendons à ce que les produits innovants pertinents deviennent un nouveau moteur pour soutenir la croissance du marché coronarien à l’avenir.
Le taux de localisation des implants articulaires artificiels est d’environ 44%, l’effet de l’extraction intensive est relativement doux et le taux de localisation augmente régulièrement. Le marché chinois des articulations artificielles devrait atteindre 10,2 milliards de RMB en 2020, avec un taux de croissance composé de 20,6% en 15 – 20 ans; La proportion d’implants articulaires fabriqués en Chine est d’environ 44%. Par rapport à l’achat centralisé de l’artère coronaire, les règles d’appel d’offres pour l’achat centralisé de l’articulation sont plus flexibles, la baisse de prix (- 80%) et la moyenne scalaire nationale (54%) sont plus importantes. Après l’achat centralisé, les performances des entreprises liées sont meilleures que celles de l’endoprothèse de l’artère coronaire, et la rentabilité est stable à environ 80%. Nous pensons que l’achat centralisé de l’articulation de l’État a un impact relativement limité sur le prix de sortie Dans le même temps, l’achat centralisé de ce cycle est principalement classé en fonction des matériaux et du système, et aucun autre accessoire n’est impliqué. Les entreprises nationales concernées accélèrent la recherche et le développement de nouveaux matériaux et de nouveaux produits tels que l’impression 3D, l’articulation épaule – coude – cheville, etc., et espèrent ouvrir davantage le marché final par des produits différenciés à l’avenir.
Le taux de localisation de la lentille intraoculaire est d’environ 20%, l’effet de l’exploitation centralisée régionale est limité et l’influence de la localisation est plus favorable. Par rapport à l’endoprothèse coronarienne et à l’articulation, la demande du marché de la lentille intraoculaire est plus élevée, avec une échelle de marché de 21 milliards de RMB en 2018 et un taux de localisation d’environ 20% en 2019. Bien que la lentille intraoculaire ait fait l’objet d’une quinzaine d’achats centralisés, le volume des achats régionaux est faible, l’incitation à la baisse des prix des entreprises est insuffisante et la baisse des prix est limitée, de sorte qu’elle n’a presque pas touché le prix départ usine national; Bien que les entreprises d’importation après l’achat centralisé occupent la plus grande part en raison de l’avantage global de la performance et de la marque, la forte baisse du prix d’admission offre encore des possibilités aux marques nationales, comme le doublement du nombre d’hôpitaux publics après l’attribution de l’appel d’offres de 19 ans pour L’achat centralisé d’Anhui Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) Nous pensons qu’à l’avenir, l’impact de l’achat centralisé de lentilles intraoculaires sur les entreprises concernées sera plus favorable, et les marques nationales de tête devraient profiter de l’occasion de l’achat centralisé pour réaliser un volume rapide.
Suggestions d’investissement: 1. Nous suggérons d’envisager rationnellement l’achat centralisé de consommables de haute valeur, de distinguer le niveau de risque d’achat centralisé de différentes variétés en fonction de la situation d’achat centralisé passée et des exigences de la politique, et de mettre l’accent sur les chefs de file de circuits segmentés qui n’ont pas été inclus dans l’achat centralisé et qui ont un risque d’achat centralisé plus faible à court terme, comme Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) , Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) , Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) 2. En ce qui concerne les consommables qui peuvent être inclus dans l’exploitation centralisée ou qui présentent un risque élevé d’exploitation centralisée, nous recommandons de prêter attention aux variétés qui ont un faible taux de localisation et qui sont susceptibles de bénéficier de l’exploitation centralisée pour accélérer l’amélioration des performances, telles que Eyebright Medical Technology(Beijing) Co.Ltd(688050) , Apt Medical Inc(688617)
Conseils sur les risques: risque de développement de nouveaux produits, risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de croissance des ventes inférieure aux prévisions, risque d’information retardée ou de mise à jour tardive des documents publics utilisés dans les rapports de recherche, etc.
