Principaux points de vue
Industrie: les ventes continuent de baisser et il faudra du temps pour que le terrain se réchauffe dans son ensemble. Côté vente, du point de vue de la Ville, en avril 2022, la zone de vente résidentielle de 300 villes par mois était de 21,48 millions de m2, soit – 32% de l’anneau et – 64% de l’année précédente; Jusqu’en avril 2022, la superficie totale des ventes résidentielles de 300 villes était de 110,49 millions de m2, soit – 50% d’une année sur l’autre, et la prospérité était encore faible. Du point de vue des entreprises immobilières, le chiffre d’affaires total des 100 premières entreprises immobilières du mois d’avril 2022 était de 492,4 milliards de RMB, soit – 59% d’une année sur l’autre; Jusqu’en avril 2022, les 100 premières entreprises immobilières ont réalisé des ventes totales de 212,03 milliards de RMB, soit – 50% d’une année sur l’autre, ce qui a encore augmenté la baisse. À l’extrémité du terrain, tout au long du premier lot de résultats de l’approvisionnement centralisé en terres en 2022, du point de vue de la dimension du taux de transaction du prix de crête, le taux de transaction du prix de crête à Shenzhen, Hefei, Hangzhou et Chongqing est supérieur à 20%; Du point de vue de la dimension du taux de battement en continu, le taux de battement en continu à Tianjin, Fuzhou, Jinan, Nanjing et Hefei est supérieur à 20%; Du point de vue de la dimension du taux de prime, le taux de prime de transaction de Shenzhen, Hefei, Xiamen, Hangzhou, Ningbo, Chongqing et Nanjing est supérieur à 5%. Par conséquent, il existe encore une grande différenciation de la chaleur du sol entre les villes, ainsi qu’une différenciation plus évidente à l’intérieur d’une seule ville. Tout au long de l’approvisionnement centralisé en terres pour la première fois cette année (22 villes et non 22 villes), seule Shenzhen, Hangzhou et d’autres marchés fondamentaux solides « Villes de premier plan » ont une chaleur globale plus élevée, Dongguan, Nanjing et d’autres villes qui ont connu une chaleur progressive sur le marché immobilier ont eu des difficultés à différents degrés. Bien que d’autres villes aient reçu des commentaires positifs sur les résultats, comme la baisse du taux de vente aux enchères et l’augmentation du taux de prime, il y a peut – être des facteurs objectifs tels que la bonne qualité globale des terres pour cette vente aux enchères, et le taux de transaction du prix de base de La plupart des villes est resté élevé, ce qui reflète la faible volonté des développeurs d’augmenter l’effet de levier et d’étendre le stockage des terres, et il faudra du temps pour que le marché global des ventes aux enchères se réchauffe.
Entreprise: baisse des résultats, différenciation évidente. En 2021, 126 entreprises immobilières ont enregistré un chiffre d’affaires global de 304288 milliards de RMB, en hausse de 8,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 30,3 milliards de RMB, en baisse de 84,5% par rapport à l’année précédente, et les résultats ont continué de baisser. Les principales raisons de la baisse significative des résultats du secteur sont la baisse globale des revenus, la baisse de la marge brute et l’augmentation significative des pertes de valeur. À l’exclusion de 6 entreprises immobilières qui ont subi une perte de plus de 5 milliards de RMB, le chiffre d’affaires total des 120 autres entreprises immobilières s’est élevé à 280,53 milliards de RMB, en hausse de 15,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 116,8 milliards de RMB, en baisse de 37,0% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les principales entreprises immobilières traditionnelles (Poly, Vanke, Xincheng, China Merchants et Jindi), le bénéfice net de la société mère en 2021 était de 82,3 milliards de RMB, en baisse de 24,1% d’une année sur l’autre, et la performance de la Division intraplaque était évidente.
Secteur: l’évaluation est toujours au bas de l’échelle après avoir perdu en mai. Depuis la publication du dernier rapport stratégique, le secteur immobilier a chuté de 3,2%, perdant 4,8 points de pourcentage par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300, se classant 29e sur 31 industries. Selon les prévisions consensuelles de Wind, le PE dynamique du segment 2022 est 5,4 fois plus faible à la dernière date de clôture, soit 12,8% de moins que son niveau d’évaluation de base du 3 janvier 2019, toujours à son niveau le plus bas jamais enregistré.
Conseils d’investissement: Acheter en cas de divergence fondamentale. Le cycle descendant de l’immobilier est différent du cycle descendant de l’histoire et n’est plus la « maladie de la raison » du resserrement des politiques. L’ampleur de la baisse des données, le pessimisme prévu et les difficultés de l’industrie et des entreprises sont sans précédent. Par conséquent, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter des mesures de relance qui vont trop loin, de continuer à « soutenir l’assouplissement » et de ne demander qu’à ceux d’entre eux. Nous croyons fermement qu’il s’agit d’une bonne occasion d’attribuer des actions immobilières et que nous devons saisir le « point d’achat d’or » créé par les différences fondamentales récentes. Juin combinaison recommandée Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) .
Conseil sur les risques: les fondamentaux baissent au – delà des attentes du marché et les politiques tardent à se réchauffer
