Conseils en matière d’investissement: amélioration continue prévue, secteur catalytique en hausse. Avec l’arrivée de l’été et la reprise de la production, la détermination de la croissance stable est forte, et l’amélioration continue en aval est fortement attendue. En ce qui concerne les politiques, bien que la mise en œuvre de l’accord à long terme sur le charbon et la surveillance des prix soient devenues plus strictes, l’espace de prix était plus élevé que prévu et il y avait encore des avantages; Le charbon à coke doit encore observer l’impact réel de l’assouplissement de la propriété. Dans l’ensemble, la structure de l’offre et de la demande de charbon reste tendue et le climat de l’industrie restera élevé. Les résultats trimestriels des entreprises charbonnières ont généralement augmenté plus rapidement que prévu, et l’amélioration des résultats trimestriels devrait continuer à dépasser les attentes; Les dividendes élevés des sociétés cotées ont atteint un nouveau sommet depuis leur inscription sur la liste, ce qui a stimulé le sentiment du marché et a continué d’être optimiste quant aux conditions futures du marché. Il est recommandé de se concentrer sur les sujets suivants: Power Coal Company Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) Coking Coal Company Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) , Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) , Shanghai Datun Energy Resources Co.Ltd(600508) .
Logique de base: axée sur le cycle de production, l’industrie houillère continue de jouir d’un climat de haute qualité. La réforme du côté de l’offre lancée en 2016 a permis de réduire la surcapacité au – delà de l’objectif fixé, ce qui a entraîné une baisse de la capacité d’approvisionnement au – delà des attentes. La Commission nationale du développement et de la réforme exige d’accélérer le développement et l’expansion de la nouvelle énergie cinétique, de cultiver et de développer une capacité de production avancée de haute qualité, mais elle est loin d’être en mesure d’hydrolyser la soif. Selon le jugement du cycle de construction du minerai de 3 à 5 ans, la capacité de production de charbon qui peut être réellement libérée à l’avenir est limitée dans son ensemble. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, parallèlement à la croissance de l’économie nationale, la demande d’énergie de l’ensemble de la société devrait encore maintenir la tendance à la croissance, le charbon joue un rôle de sauvegarde plus important dans le système énergétique, la consommation absolue de charbon augmentera régulièrement et l’industrie houillère en est encore à un stade de développement élevé.
Points inattendus: 1) difficulté d’augmenter la production et d’assurer l’approvisionnement plus que prévu: en 2022, l’espace de réalignement et de creusement de la capacité est limité, et il est difficile d’augmenter la capacité de 300 millions de tonnes. Le 18 mars 2022, la NDRC a publié l’avis sur la création d’une équipe spéciale chargée de promouvoir les travaux pertinents d’augmentation de la production et de l’approvisionnement en charbon, ce qui indique que l’urgence et la difficulté de l’augmentation de la production et de l’approvisionnement en charbon sont plus graves que prévu. Résistance à la croissance de la demande plus élevée que prévu: les données en aval du charbon Q1 en 2022 semblent médiocres, mais compte tenu de la forte croissance au cours de la même période l’an dernier, la performance réelle de cette année est assez bonne et la résistance à la croissance de la demande est encore très forte. Avec le développement continu des mesures nationales de « croissance stable », le taux d’exploitation des entreprises en aval a augmenté régulièrement, ce qui devrait entraîner une croissance plus rapide que prévu de la demande de charbon en aval. L’ordonnance de limitation des prix limite le charbon électrique et augmente la limite supérieure au – delà des attentes: La NDRC a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon (fgj [2022] no 303) et l’annonce No 4 de 2022, qui normalisent le prix du charbon. La portée de l’ordonnance de limitation des prix est claire: elle vise principalement le charbon électrique dans le charbon à moteur, à l’exclusion du charbon à coke, de l’anthracite et du charbon non électrique. La hausse de la limite supérieure du prix au comptant a dépassé les attentes: la limite supérieure du prix au comptant a augmenté par rapport à la limite antérieure de « pas plus de 700 yuans / tonne pour la tête de puits et pas plus de 900 yuans / tonne pour le port», et l’espace de profit des entreprises charbonnières a été rouvert. La crise russo – ukrainienne a catalysé la crise mondiale de l’énergie et la flambée des prix du charbon à l’étranger a dépassé les attentes: l’indice des prix au comptant des trois principaux charbons électriques internationaux a fortement augmenté, ce qui a entraîné des perspectives incertaines de libéralisation des importations de charbon en Australie et des obstacles à l’exportation causés par la nécessité pour les mines de charbon indonésiennes de remplir le DMO. Le rôle complémentaire des importations de charbon sur le marché chinois a été limité et la situation des importations de charbon a été tendue. La hausse des prix du charbon à l’étranger et le détournement des importations vers le commerce intérieur pourraient exacerber les tensions sur l’approvisionnement en charbon côtier.
Prix du charbon: les prix du charbon à moteur ont été fermes et les prix du coke de houille ont baissé.
En ce qui concerne le charbon électrique, les prix du port ont été stables cette semaine et les prix des têtes de puits ont été solides. Du côté de l’offre, l’approvisionnement dans les principales zones de production a été légèrement resserré, le manque de billets a augmenté, l’inventaire des têtes de puits a diminué et l’approvisionnement en charbon sur le marché a été plus serré dans le cas de l’approvisionnement prioritaire, l’approvisionnement en aval a été bon et les prix ont été plus élevés. En ce qui concerne les ports, les coûts d’expédition sont élevés, les achats en aval sont courants, les transactions sont réglées à froid, les stocks sont élevés et les prix sont stables; Les prix internationaux du charbon et les frais de transport ont chuté. Du côté de la demande, la production d’eau et d’électricité, la consommation quotidienne de la centrale électrique diminue et la demande globale reste faible. La contraction de l’offre a soutenu la vigueur des prix, tandis que la surveillance des prix et de l’encaissement des contrats à long terme a continué d’être renforcée. Par la suite, l’accent a été mis sur la mise en œuvre des politiques et la demande en été.
Les prix du charbon à coke et du coke ont chuté. Du côté de l’approvisionnement, l’approvisionnement a été resserré en raison de l’arrêt de la production en raison de facteurs tels que l’inspection de la protection de l’environnement; En ce qui concerne l’importation de charbon mongol, cette semaine, le port de maodu à ganqi a été dédouané 4 jours, 433 véhicules ont été dédouanés en moyenne par jour, 58 véhicules ont été ajoutés par rapport à la semaine précédente, l’inventaire portuaire a augmenté, le port de Zeke a été dédouané officiellement le 25, 96 véhicules ont été dédouanés en deux jours, l’offre de charbon mongol a augmenté et le prix du charbon a continué de baisser; Du côté de la demande, le quatrième cycle de réduction des prix du coke a été essentiellement mis en œuvre, les pertes des cokeries ont augmenté et la production limitée a augmenté, tandis que la baisse des prix a également entraîné l’achat de bas de gamme par certains négociants, la production de fer fondu a continué d’augmenter et Les aciéries continuent d’acheter principalement du fer fondu. On s’attend à ce que les propriétés en aval soient légèrement assouplies et qu’elles continuent de se concentrer sur la demande finale.
Suivi des données à haute fréquence
Les prix portuaires du charbon à moteur sont stables; Les prix du charbon à coke dans les ports sont restés stables et les têtes de puits ont chuté. Au 25 mai, l’indice composite des prix moyens: le charbon électrique de Bohai Rim (q5500k) s’est terminé à 735,0 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente; Au 27 mai, le prix de transaction global: cctd Qinhuangdao Power Coal (q5500) a fermé à 786,0 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente; Jusqu’au 20 mai, le prix de clôture de la production du Shanxi Power end Coal (q5500) dans le port de Qinhuangdao était de 1205,0 yuan / tonne, et le rapport hebdomadaire était stable; Au 27 mai, Guangzhou Port Company Limited(601228) Indonesia Coal (q5500) a augmenté le prix de 1346,0 yuan / tonne, avec un rapport hebdomadaire de 3,0 yuan / tonne (+ Guangzhou Port Company Limited(601228) En ce qui concerne la cokéfaction du charbon, au 27 mai, l’augmentation du prix (taxe incluse) du dépôt principal de charbon à coke du Shanxi à Jingtanggang était de 3 050,0 yuan / tonne, et le rapport hebdomadaire était stable. Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Shanxi main Coke coal Closing Price (taxes comprises) 3434.0 yuan / ton, The Weekly ratio is flat; Au 27 mai, le prix moyen du charbon à coke principal du Shanxi était de 2 625,0 yuan / tonne, en baisse de 107,0 yuan / tonne par rapport à la semaine précédente (- 3,9%); Jusqu’au 27 mai, le prix des tôles de charbon à coke 1 / 3 à Luliang, Shanxi, était de 2 150,0 yuan / t, en baisse de 250,0 yuan / T (- 10,4%) par rapport à la semaine précédente.
Augmentation des stocks dans les ports de charbon à moteur, augmentation des stocks terminaux, diminution des stocks dans les ports de cokéfaction et diminution des stocks terminaux. Au 26 mai, les dépôts de charbon motorisé dans les huit provinces côtières totalisaient 30 594000 tonnes, soit une augmentation de 354000 tonnes par rapport à la semaine précédente (+ 1,2%). Au 27 mai, les stocks de charbon du port de Qinhuangdao s’élevaient à 4730 millions de tonnes, en hausse de 210000 tonnes par rapport à la semaine précédente (+ 4,6%). Au 27 mai, les dépôts de charbon à coke des six principaux ports ont enregistré 1 370000 tonnes, en baisse de 260000 tonnes par rapport à la semaine précédente (- 16,0%); Au 23 mai, les stocks totaux de charbon à coke des cokeries chinoises s’élevaient à 3 045000 tonnes, en baisse de 63 000 tonnes par rapport à la semaine précédente (- 2,0%).
Augmentation de l’arrivée des trains et du débit du port de Qinhuangdao; Le transport maritime du charbon a chuté. Au 27 mai, les arrivées ferroviaires dans le port de Qinhuangdao ont été 6 927,0 voitures, avec une augmentation de 1 636,0 voitures par rapport à la semaine précédente (+ 30,9%); Le port de Qinhuangdao a enregistré un trafic portuaire de 530000 tonnes, en hausse de 95.000 tonnes par rapport à la semaine précédente (+ 21,8%). Au 27 mai, l’indice des taux de fret maritime du charbon de Qinhuangdao Shanghai (40 – 50 000 TPL) était de 23,2 yuan / t, en baisse de 6,0 yuan / T (- 20,5%) par rapport à la semaine précédente; Qinhuangdao – Guangzhou (50 – 60 000 TPL) indice des taux de fret maritime du charbon ocfi 37,0 yuan / t, en baisse de 8,7 yuan / T (- 19,0%) par rapport à la semaine précédente.
Performance en aval: baisse des prix du coke, baisse des prix de l’acier, hausse des taux d’exploitation des hauts fourneaux, hausse des prix du méthanol et baisse des prix du ciment. Au 27 mai, Rizhao Port Co.Ltd(600017) Au 27 mai, le prix de l’acier fileté à Shanghai (hrb4000mm) était de 4760,0 yuan / tonne, en baisse de 60,0 yuan / tonne par rapport à la semaine précédente (- 1,2%); Au 27 mai, le taux national d’exploitation des hauts fourneaux (247) était de 83,8%, en hausse de 0,8% par rapport à la semaine précédente (+ 1,0%); Au 27 mai, l’indice des prix du méthanol était de 2694,0, en hausse de 6,0% par rapport à la semaine précédente (+ 0,2%); Au 27 mai, l’indice national des prix du ciment était de 161,0, en baisse de 2,2% par rapport à la semaine précédente (- 1,4%).
Conseils sur les risques: risque lié à la politique de limitation des prix; Volume des importations de charbon; La macro – économie a fortement ralenti.
