Principaux points d’investissement
Événement: le 25 mai 2022, la sector – forme d’échange de ressources publiques de la province du Jiangsu a publié l’avis du Centre d’échange de ressources publiques de la province du Jiangsu sur la publication des résultats de l’achat de vaccins de vaccination de masse. Le vaccin bivalent contre le VPH de Nanjing a remporté l’appel d’offres conjointement par Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) et Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) avec Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392)
Point de vue: la baisse du prix de soumission n’est pas terrible, la clé est le renforcement de la promotion du marché et l’augmentation du taux de vaccination
L’attribution des marchés publics contribuera à la commercialisation et restera une fenêtre d’amélioration rapide de la couverture vaccinale contre le VPH jusqu’en 2025. Le 25 mai 2022, après avoir obtenu le certificat de délivrance du vaccin bivalent contre le VPH de Yuxi zerun, filiale de Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Certaines villes ont adopté une méthode de subvention pour promouvoir la vaccination des groupes d’âge plus jeunes contre le VPH à bas prix (par exemple, Chengdu a accordé une subvention de 600 yuans par personne pour la vaccination des écolières âgées de 13 à 14 ans contre le VPH à deux prix national, à deux prix importé et à quatre prix importé). Nous croyons que le prix moyen de l’appel d’offres pour le marché public de Nanjing est inférieur à nos attentes et que les prix des deux entreprises sur le marché à leurs propres frais sont conformes à nos attentes (selon le rapport annuel de 2021 du Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Nous croyons qu’à mesure que de plus en plus de régions font la promotion de l’approvisionnement gouvernemental en vaccins bivalents contre le VPH, le prix relativement bas de l’offre gagnante contribue à accroître le taux de vaccination contre le VPH et à réduire les subventions financières ou le fardeau des dépenses, tout en contribuant à la commercialisation de deux entreprises nationales de vaccins; Nous estimons qu’entre 2021 et 2023, la part des achats publics dans le volume total des ventes des deux sociétés de vaccins sera probablement faible, qu’il y aura encore une plus grande marge de développement du marché sur le marché à ses propres frais et qu’il dépendra davantage de l’avantage de la promotion des canaux de vente. Jusqu’en 2025, il s’agit d’une période de fenêtre pour l’augmentation rapide du taux de vaccination contre le VPH en Chine, et les principaux fournisseurs à l’extérieur de la Chine (prix 2 / 4 / 9) devraient partager la croissance de l’expansion du marché.
En dehors des achats de Nanjing: les achats de vaccins du Gouvernement seront – ils « élargis »?
Le programme national d’immunisation a besoin d’un plus grand nombre de conditions et de conditions pour que les régions puissent élargir leurs achats de variétés. À court et à moyen terme, le marché autofinancé peut encore être le principal marché. Dans le cadre du mécanisme d’approvisionnement en vaccins de la Chine (approvisionnement du Gouvernement pour les vaccins de catégorie I et accès central aux CDC de la province pour les vaccins de catégorie II & ventes gagnantes), nous avons estimé que le taux de vaccination de certains vaccins, comme le vaccin antipoliomyélitique et le BCG, était comparable au taux de vaccination des États – Unis, tandis que celui de certaines variétés, comme le vaccin contre le rotavirus, le vaccin antigrippal et le vaccin contre le VPH, était égal au taux de vaccination des États – Unis. Les taux de vaccination, tels que le vaccin contre le zona, sont beaucoup plus faibles que ceux des pays développés (pour plus de détails, voir notre rapport de la série « Global Leading Series five: Discussion on vaccine Growth and Consumption attributes » publié le 13 février 2022). Nous croyons que la différence de taux de vaccination entre la Chine et les pays développés provient en partie du côté de l’offre (p. ex., les vaccins nationaux sont relativement peu commercialisés, la capacité de production est limitée et les prix sont plus élevés) et en partie du côté de la demande (le mécanisme de remboursement de la vaccination autofinancée entre la Chine et les États – Unis est très différent). Du point de vue de l’économie de la santé, la vaccination a une valeur économique et sociale importante. Nous pensons que le Gouvernement peut tenir compte de facteurs tels que ① la démonstration de données suffisantes sur l’innocuité et l’efficacité des vaccins facultatifs, ② la charge de morbidité et ③ le niveau de paiement financier lorsqu’il envisage de promouvoir la vaccination gratuite par le biais de paiements financiers; En plus du vaccin contre le VPH, certaines provinces et villes ont également une politique de vaccination gratuite contre le vaccin conjugué contre la pneumonie (p. ex., Weifang, Shandong) et le vaccin contre la pneumonie (p. ex., Beijing et d’autres endroits pour les citoyens âgés de plus de 65 ans) et d’autres variétés. Nous prévoyons que l’intégration directe du vaccin dans le programme national d’immunisation prendra plus de temps pour la preuve de la théorie des données et le processus, mais certaines régions avec des revenus et des dépenses relativement bons peuvent continuer à promouvoir la vaccination gratuite régionale pour augmenter le taux de vaccination Toutefois, les achats publics pourraient représenter une faible proportion du total national du vaccin.
Proposition d’investissement: valeur de la sector – forme technologique valeur du pipeline valeur des grands produits
Nous croyons que, pour les sociétés de vaccins, la combinaison de l’expansion du marché à leurs propres frais et de la participation de certains marchés régionaux aux marchés publics peut contribuer à améliorer la part de marché et à renforcer la compétitivité. En tant que médicaments spéciaux, la contribution des bénéfices des vaccins aux sociétés de vaccins dépend de ① l’échelon des variétés (plus de variétés, la durabilité de la croissance peut être meilleure), ② le modèle de concurrence (augmentation de la part de marché dans la période d’exclusivité ou sur un marché pleinement concurrentiel), Expansion du marché (on s’attend à ce que les variétés à faible taux d’inoculation partagent la croissance de l’expansion du marché), en plus de la grande quantité de produits individuels, nous croyons que la prime d’évaluation de la société de vaccins devrait provenir davantage de la croissance continue des pipelines posés par la sector – forme technique. En ce qui concerne le vaccin contre le VPH, nous croyons qu’il s’agit encore d’une période de fenêtre d’augmentation rapide du taux de vaccination contre le VPH d’ici 2025, et nous prévoyons que les ventes de vaccins contre le VPH de Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) , Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) , Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Après 2024, nous préférons Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) En outre, nous croyons que Cansino Biologics Inc(688185) Entre – temps, il est recommandé d’accorder une attention particulière à la durabilité de la croissance des pipelines de vaccins cotés en bourse de Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) et d’autres entreprises.
Conseils sur les risques
Le taux d’avancement clinique des vaccins n’est pas aussi rapide que prévu, le risque de changement de politique d’achat des vaccins en Chine, le risque de réduction excessive des prix des variétés de base et le risque récurrent d’éclosion de covid – 19.
