Point de vue de base: le marché actuel se concentre sur la logique des avantages à court terme de l’épidémie de Shang Chao, mais nous pensons que 22 ans sont différents de 20 ans, le niveau actuel des prix, le niveau de concurrence de l’industrie et d’autres aspects montrent une tendance positive, la performance de l’industrie peut avoir une forte continuité. À long terme, il est difficile de renverser le modèle hors ligne. Dans le niveau actuel de perméabilité, les entreprises ayant des économies d’échelle régionales ont encore beaucoup à faire.
La durabilité de la performance de l’industrie est meilleure que prévu: comme au cours du premier semestre de 2020, la demande de stocks et l’approvisionnement garanti ont contribué à la réparation de la performance de l’industrie Q1, mais nous pensons que la performance de l’industrie au cours des 22 dernières années est différente de celle des 20 dernières années, ou a une forte durabilité: (1) le développement de l’achat collectif communautaire s’est ralenti et le degré de concurrence de l’industrie a diminué, ce qui est le contexte général de la réparation de la performance; L’indice des prix des denrées alimentaires axé sur le porc ou la tendance à la hausse, qui stimule la croissance des revenus des mêmes magasins et optimise davantage le compte de résultat; En vertu des nouvelles lignes directrices sur les baux, les dépenses connexes de cette année seront réduites d’une année sur l’autre par rapport à 2021, ce qui fournira un potentiel de libération des bénéfices.
À moyen et à long terme, le modèle hors ligne est difficile à renverser: les attributs du produit et les attributs du canal doivent correspondre, le commerce de détail hors ligne a sa propre valeur irremplaçable, ce qui peut être vérifié latéralement par l’achat d’Amazon pour développer le commerce de détail hors ligne et le ralentissement de la pénétration en ligne en Chine. En ce qui concerne l’achat collectif communautaire, nous pensons que l’efficacité et l’expérience de l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement n’ont pas d’avantage sur l’efficacité des supermarchés en chaîne, qu’il faudra plus de temps pour compléter la densité régionale à l’avenir, et qu’il existe un certain goulot d’étranglement dans l’exécution à grande échelle de la première ligne, qui est plus susceptible de devenir un canal complémentaire.
L’industrie des supermarchés commerciaux en est encore à la première moitié de la courbe de développement s, et l’espace potentiel pour soutenir l’évaluation des entreprises de haute qualité: le total des ventes au détail en Chine et aux États – Unis est similaire, mais l’écart entre les revenus d’exploitation des supermarchés de premier plan dépasse 26 fois. Bien que les conditions nationales soient différentes ou qu’il y ait de grandes différences dans les modèles de vente au détail entre les deux pays, l’énorme écart de volume implique encore l’espace de développement des supermarchés chinois. En ce qui concerne Jiajiayue Group Co.Ltd(603708)
L’économie d’échelle régionale est au cœur de la construction de l’avantage concurrentiel, et les entreprises qui y participent sont optimistes: les entreprises de détail sont très homogènes et l’efficacité est le seul indicateur de la concurrence. Du point de vue de la logique commerciale et de l’expérience à l’étranger, l’économie d’échelle locale fondée sur la logistique, la publicité et la gestion est le seul moyen pour les entreprises de détail hors ligne de construire un avantage concurrentiel. Avec l’entrée progressive des géants de l’Internet dans l’économie atomique à partir de L’économie binaire, il sera difficile d’éviter les règles ci – dessus. Par conséquent, il est recommandé d’accorder une attention particulière aux entreprises qui pratiquent cette voie à long terme, comme le leader régional des supermarchés – Jiajiayue Group Co.Ltd(603708)
Événement de rappel des risques: (1) risque de baisse de la tendance marginale de la consommation des résidents; Risque de retard dans l’information; Calculer le risque hypothétique.
