Contrairement aux trois cycles historiques, le cycle actuel de l'aluminium électrolytique est dans le Super Cycle caractérisé par un « faible inventaire + plafond de capacité + changement de qualité de l'énergie cinétique nouvelle et ancienne de la demande ». Le Centre de gravité du prix de l'aluminium devrait maintenir un niveau élevé. Au cours de ce super cycle (de 2020 à aujourd'hui), le pouvoir de négociation et la rentabilité des entreprises d'aluminium électrolytique ont considérablement augmenté. Après la dernière série de réformes du côté de l'offre, le plafond de la capacité de production d'aluminium électrolytique en 2017 a clairement marqué l'entrée de l'aluminium électrolytique dans l'ère de faible croissance. Entre - temps, sous la direction de l'objectif de développement de l'ère du double carbone, la Commission du développement et de la réforme a fixé un prix de l'électricité par étapes en 2021 pour relier la charge d'électricité à la consommation d'énergie et à la structure de consommation d'énergie de l'aluminium électrolytique, et Il existe des possibilités structurelles de changement d'énergie cinétique entre l'ancien et le nouveau côté de la demande: la consommation d'aluminium par véhicule devrait augmenter d'année en année, passant de 170 kg / véhicule à la fin de 2021 à 230 kg / véhicule en 2025 dans le cadre de la tendance à la légèreté des nouveaux véhicules énergétiques; entre - temps, l'accélération du processus d'électrification devrait doubler l'expédition de modules photovoltaïques en 2025 par rapport à 2021. Nous estimons que la nouvelle énergie cinétique, représentée par la légèreté des nouveaux véhicules énergétiques, le support de pales d'énergie éolienne et les modules photovoltaïques, prendra le relais de l'énergie cinétique de l'Infrastructure Plaque de base solide, logique à moyen et à long terme lisse.
Dans le contexte de l'inflation énergétique, l'impact de la consommation d'énergie sur les bénéfices par tonne d'aluminium électrolytique a été amplifié et les bénéfices par tonne des entreprises à forte intensité énergétique devraient bénéficier. En tant que l'une des variétés métalliques les plus consommatrices d'énergie, le prix de l'énergie influence indirectement le coût de l'aluminium électrolytique par l'électricité directe et le coke de pétrole sur l'anode précuite. Le coût de production de l'aluminium électrolytique est le plus sensible au prix de l'énergie. Dans l'avis de la NDRC, la norme de tarification progressive de l'électricité pour 2022 / 2023 / 2025 est fixée à 13650 / 13450 / 13300 kWh, et la norme d'ajustement dynamique et de majoration des prix basée sur le niveau d'utilisation de l'énergie propre est établie. Si la proportion d'énergie renouvelable non aqueuse consommée par les entreprises d'aluminium électrolytique dépasse 15% de la consommation totale d'électricité et n'est pas inférieure à la valeur d'incitation du poids de la responsabilité en matière de consommation d'énergie non hydroélectrique de la province au cours de l'année précédente, la proportion augmente de 1%. La norme de majoration du prix de l'électricité par paliers est réduite de 1% en conséquence afin d'encourager les entreprises d'aluminium électrolytique à améliorer le niveau d'utilisation des énergies renouvelables non aqueuses telles que l'énergie éolienne et l'énergie photovoltaïque. À long terme, l'entreprise peut améliorer globalement sa capacité d'autonomie énergétique en 1) changeant l'emplacement de la zone en une zone de planification de projet paysager et en contrôlant pleinement la norme de majoration du prix de l'électricité dans la zone 2) en soutenant l'anode précuite à haute densité de courant de grande capacité et l'électrolyseur pour améliorer la consommation d'énergie d'une tonne.
Étant donné que les ressources en bauxite de la Chine dépendent de plus de 50% de l'étranger et que les ressources sont presque épuisées, l'aménagement de ressources supérieures en bauxite - alumine à l'étranger est utile pour assurer la stabilité des bénéfices par tonne et revêt une importance stratégique à long terme. Selon USGS, en 2021, les réserves de bauxite de la Chine ne représentaient que 3% de la production mondiale et 22% de la production mondiale, la durée de vie exploitable a été réduite à 8,7 ans, et les ressources minérales étaient principalement de la bauxite karstique avec un faible rapport aluminium - silicium. En 2021, les importations de bauxite représentaient 55,54% de l'approvisionnement total (importations + production). Avec le déplacement du Centre de gravité du coût de la production d'alumine à partir de la mine domestique, l'avantage des importations de bauxite se poursuit à long terme. Depuis 2015, le bénéfice le plus élevé d'aluminium électrolytique préparé à partir de bauxite importée est d'environ 2158 yuan / t supérieur à celui de l'alumine domestique directement achetée. Par rapport aux ressources propres en bauxite pour la préparation de l'alumine, le coût le plus élevé est de 730 yuan / tonne d'aluminium. Au cours des dernières années, les dépenses en capital des entreprises chinoises pour la mise en valeur des ressources en bauxite à l'étranger ont augmenté, et de nouveaux projets en Guinée et en Indonésie ont été accélérés. Nous prévoyons que la production de bauxite à l'étranger augmentera de 53 millions de tonnes en 2025 par rapport à 2021.
Conseils en matière d'investissement: Au cours du super cycle de l'aluminium, le pouvoir de négociation et la rentabilité des entreprises d'aluminium électrolytique se sont considérablement améliorés, la différence fondamentale entre les bénéfices de tonnes d'aluminium réside dans la direction de l'intégration: l'amélioration de l'autonomie énergétique contribue à réduire les risques de production et d'exploitation et à améliorer la stabilité des bénéfices. Tout en maintenant la compétitivité de base de la capacité de stockage de l'aluminium électrolytique, la disposition de la transformation de l'aluminium en aval contribue à enrichir les types de produits et à accroître la valeur ajoutée, tout en profitant pleinement de la différence de prix entre l'intérieur et l'extérieur et en ouvrant un espace de croissance à long terme. Il est recommandé de prêter attention à 1) avoir une capacité de production de charbon de 8,55 millions de tonnes, une forte autonomie énergétique [ Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ], une consommation d'électricité verte de plus de 85% en 2021 [ Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Compte tenu de la dépendance croissante de la bauxite chinoise à l'égard de l'étranger, il est suggéré d'accorder une attention particulière à la disposition de [ Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) Le degré d'intégration du traitement de l'aluminium électrolytique est relativement élevé [ Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ].
Conseils sur les risques: la macro - économie fluctue considérablement, l'épidémie entraîne une demande finale plus faible que prévu et la mise en œuvre de la politique du double carbone est plus faible que prévu.
