Parmi les 100 premières entreprises immobilières, les risques sont principalement concentrés dans les entreprises privées, dont la proportion atteint 41,4%. Les types d’entreprises se sont progressivement étendus aux grandes entreprises immobilières et aux entreprises mixtes. En 2021, les ventes de Kerui se classaient parmi les 100 premières entreprises immobilières chinoises, les entreprises privées et les entreprises à propriété mixte, dont 25, 70 et 5 respectivement. Selon les statistiques, le nombre total d’entreprises immobilières qui ont pris des risques au cours du deuxième semestre de l’année dernière jusqu’à présent (y compris les événements de risque de liquidité tels que le défaut de paiement, l’exposition et l’offre d’échange de produits de financement ou de gestion financière) est de 30, dont 0, 29 et 1 sont respectivement des entreprises chinoises, des entreprises privées et des entreprises de propriété mixte, représentant respectivement 0%, 96,7% et 3,3% du total des entreprises qui ont pris des risques et 0%, 41,4% et 20,0% de tous les types d’entreprises des 100 premières entreprises. D’août 2021 à mai 2022, il y a eu en moyenne 3 entreprises immobilières qui ont pris des risques chaque mois parmi les 100 premières entreprises immobilières, et le type s’est progressivement étendu des entreprises immobilières de bas de gamme aux grandes entreprises immobilières. Parmi les 100 premières entreprises immobilières qui ont pris des risques l’année dernière, seulement 3 ont pris des risques parmi les 30 premières, comparativement à 8 cette année. Avec l’annonce du 27 mai Greenland Holdings Corporation Limited(600606)
De janvier à avril 2022, les ventes de capitaux propres des entreprises privées ont diminué de 58% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur à celui des entreprises d’État 17 PCT, et la baisse des entreprises immobilières dangereuses a atteint 70%. Afin de comparer les changements annuels, nous avons sélectionné 75 entreprises parmi les 100 premières, dont 19, 51 et 5 entreprises chinoises, des entreprises privées et des entreprises de propriété mixte, et 0, 19 et 1 entreprise d’assurance. En 2021, les ventes de capitaux propres de 75 entreprises immobilières se sont élevées à 8,2 billions de RMB, en baisse de 3% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance annuel des entreprises chinoises, des entreprises privées et des entreprises à propriété mixte a été respectivement de + 9,8%, – 7,4%, – 4,3%, et le taux de croissance des ventes des entreprises publiques et privées a été différencié. De janvier à avril 2022, les ventes de capitaux propres de 75 entreprises immobilières se sont élevées à 1 400 milliards de RMB, avec une baisse annuelle de 51,6%. Le taux de croissance annuel des entreprises chinoises, des entreprises privées et des entreprises à propriété mixte a été réduit à – 40,4%, – 57,7%, – 43,6%, respectivement. Les entreprises d’État ont obtenu de meilleurs résultats que les entreprises à propriété mixte. En 2021, les ventes de capitaux propres de 20 sociétés immobilières assurées se sont élevées à 2 700 milliards de RMB, en baisse de 15,9% par rapport à l’année précédente, dont 15,6% et 18,6% respectivement pour les sociétés privées et les sociétés à propriété mixte; De janvier à avril 2022, les ventes de capitaux propres des sociétés immobilières en difficulté se sont élevées à 0,3 billion de RMB, avec une baisse annuelle de 69,5%, dont 70,7% et 57% respectivement pour les sociétés privées et les sociétés mixtes.
Après le premier événement de crédit à risque, les ventes des sociétés immobilières en difficulté se détériorent généralement fortement. Nous avons sélectionné 13 entreprises dont les données mensuelles sur les ventes étaient relativement complètes entre décembre 2021 et mars 2022. La valeur moyenne des ventes de capitaux propres au cours des trois mois précédant l’accident était de 7,9 milliards de RMB, tandis que les ventes mensuelles moyennes après l’accident (données inférieures à la moyenne mensuelle de trois mois ou de deux mois) ont chuté à 2,8 milliards de RMB, avec une baisse de 64,7%. Le chiffre d’affaires mensuel moyen des capitaux propres de rongchuang China de décembre 2021 à février 2022 s’élevait à 19,6 milliards de RMB. Après l’annonce de la prolongation de la dette à la fin de mars, le chiffre d’affaires mensuel suivant a rapidement chuté à 7,5 milliards de RMB. Yango Group Co.Ltd(000671)
De 2021 à 20221 – avril, la part de marché des entreprises privées est tombée de 61% à 54% et celle des entreprises immobilières dangereuses de 30% à 20%. En 2021, la part des ventes d’actions des 100 principales entreprises immobilières chinoises, des entreprises privées et des entreprises mixtes était respectivement de 26,8%, 61,1% et 12,2%, et les entreprises privées ont contribué plus de 60% des ventes. Les ventes d’actions de 30 entreprises immobilières en difficulté représentaient 32,7%, dont 48,7% et 24,3% respectivement pour les entreprises privées et les entreprises à propriété mixte, et près de la moitié des ventes d’entreprises immobilières en difficulté. En 2021, 75 entreprises immobilières chinoises, privées et mixtes représentaient respectivement 26,4%, 60,5% et 13,1% des ventes d’actions, contre + 3,1 PCT, – 2,9 PCT et – 0,2 PCT en 2020; De janvier à avril 2022, la proportion des ventes d’actions de trois types d’entreprises était respectivement de 30,8%, 54,4% et 14,8%, et la proportion des entreprises privées a augmenté. En 2021, 20 des 75 entreprises immobilières représentaient 32,5% des ventes de maisons d’assurance, soit une baisse de 5 PCT par rapport à 2020 et une nouvelle baisse de 10,8 PCT à 21,7% de janvier à avril 2022. En 2021, les ventes de capitaux propres des entreprises privées et des entreprises à propriété mixte représentaient respectivement 48,5% et 24,3% de tous les types d’entreprises immobilières, et elles sont tombées à 35,1% et 17,4% respectivement de janvier à avril 2022.
Suggestion d’investissement: maintenir la cote « surpoids » du secteur du développement immobilier. Cette année, il s’agit d’un cycle d’assouplissement des politiques à grande échelle et d’un marché bêta. Nous croyons que la logique principale de ce cycle d’actions immobilières comprend l’assouplissement des politiques et l’amélioration de la concurrence. Les entreprises immobilières dotées d’une bonne qualité de crédit, d’une liquidité abondante et de réserves foncières suffisantes sont les principales orientations de sélection. Attention recommandée: actions a Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) Actions H Greentown China, China Resources Land, Overseas Development of China, Longhu Group, Jinmao China, Xuhui Holding Group, Overseas Hongyang China. Gestion immobilière: CR Vientiane Life, Green City Service, China Sea Property, Poly Property, biguiyuan service, Yongsheng Life service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) .
Conseils sur les risques: la rapidité et la mise en œuvre des politiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, la baisse continue des fondamentaux a entraîné une réaction en chaîne et l’épidémie a eu un impact répété sur les attentes.
