Trilogy of Industry Growth Dynamics: volume Increase and Price Increase to product Upgrading
L’industrie laitière chinoise a atteint 489,6 milliards de RMB en 2015, le taux de croissance de l’industrie a atteint un sommet, après quoi le taux de croissance a diminué d’année en année, passant d’une augmentation du volume à une augmentation des prix, atteignant 634 milliards de RMB d’ici 2021. On s’attend à ce que le moteur de l’industrie laitière à l’avenir soit principalement la mise à niveau de la structure des produits et le Haut de gamme des catégories. L’industrie passe de la concurrence directe au développement de haute qualité, et on s’attend à ce que la voie du développement de l’amélioration de la marge bénéficiaire du Haut de gamme dans l’industrie de la bière soit reproduite.
Objectif du marché duopole: Jianzhi Dairy Group 1
Au cours des 20 dernières années d’histoire du développement du boeuf yimengniu à double paroi, les produits à température ambiante sont la force motrice de base, mais au cours des cinq prochaines années, tout en maintenant l’itération des produits de base, les deux principaux chefs de file accorderont plus d’attention à la recherche de percées dans d’autres catégories et stimuleront la croissance de l’échelle par l’expansion de l’extension. En comparant les avantages des deux catégories de base, nous pensons que Yili se concentre sur l’augmentation de la part de marché de la poudre de lait à court terme, Mengniu cherche une percée dans les activités du fromage et du lait à basse température. Deux nouveaux plans quinquennaux: en 2025, Yili entre dans les trois premiers au monde, Mengniu veut reconstruire Mengniu, nous discuterons en détail de la façon dont les deux atteignent le revenu.
Retour au profit de la concurrence duopole: de la demande d’échelle à l’évaluation des bénéfices
Avec l’ajustement stratégique de Yili et Mengniu, l’accent est mis sur l’amélioration de la part de marché à l’évaluation des bénéfices. L’analyse tridimensionnelle du coût / prix moyen / coût montre que l’augmentation de la marge brute de Yili Mengniu provient principalement du contrôle des coûts (la variation de 1% du prix du lait brut correspond à la variation de 0,4 point de pourcentage de la marge brute) et de l’augmentation du prix moyen dans le cadre de la Haut de gamme du produit (la hausse de 1% de la catégorie à marge brute élevée correspond à la hausse de 0,3 point de pourcentage de la marge brute); Entre – temps, avant le retour de la publicité aux Jeux olympiques d’hiver, les deux normes devraient libérer 2 milliards d’espace de profit (correspondant à l’augmentation actuelle du taux d’intérêt net de 2 à 2,5%), et le niveau du taux d’intérêt net sera directement augmenté par l’achat et le don de canaux et l’atténuation de la guerre des prix.
Conseils en matière d’investissement
L’évaluation de l’EP est à un niveau historiquement bas après le récent rappel de l’ilimun. Du point de vue de PEG, une entreprise comparable, yimengniu a un niveau d’évaluation relativement faible par rapport aux principaux acteurs de l’industrie de l’alimentation et de l’alimentation qui connaissent une croissance similaire. En ce qui concerne le niveau futur du Rao, le Rao de Yili / Mengniu devrait augmenter à 24% / 16% au cours des trois prochaines années, ce qui correspond au niveau historique d’évaluation du PE dans la gamme de 28 à 33 fois, et les deux niveaux d’évaluation actuels ont une meilleure valeur d’investissement.
Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) : on estime que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2024 sera respectivement de 1305 / 1461 / 157,1 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 10,7 / 13 / 14,3 milliards de RMB et le tcac sera de 17,7% au cours des trois prochaines années; EPS is RMB 1.68 / 2.04 / 2.24; Le pe correspondant est 22 / 18 / 17 fois. À l’heure actuelle, Shenwan Dairy Industry Co., Ltd. A une moyenne de 23 fois PE en 2022 et 38 fois PE en tant que chef de file dans l’industrie des aliments et des boissons. En tant que chef de file, l’entreprise devrait bénéficier d’une augmentation de la concentration industrielle et d’une prime partielle. Nous avons évalué 28 fois PE, ce qui correspond à un prix cible de 47,04 RMB en 2022, maintenant la cote d’achat.
Mengniu Dairy Industry: It is estimated that the Income of the company in 2022 – 2024 is 993 / 1113 / 123.7 billion Yuan respectively; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 59 / 73 / 8,6 milliards de RMB et le tcac sera de 19,8% au cours des trois prochaines années; EPS is RMB 1.49 / 1.85 / 2.18 respectively; Le pe correspondant au cours actuel des actions est 22 / 18 / 15 fois. Nous sommes optimistes quant à l’amélioration des canaux, à la mise à niveau de la structure des produits laitiers blancs et à l’accélération des performances après le lancement de la catégorie à forte marge brute. À l’heure actuelle, le PE moyen de la société de l’industrie laitière en 2022 est 23 fois plus élevé. En tant que chef de file de l’industrie, la société bénéficie d’une prime partielle et d’une évaluation de 28 fois plus élevée du PE. Le prix cible en 2022 est de 41,72 RMB, correspondant au prix des actions de Hong Kong de 48,60 RMB. Pour la première couverture, la société reçoit une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Risques liés à la hausse des prix du lait cru, à l’intensification de la concurrence industrielle, à l’incubation de nouveaux produits moins que prévu et à la sécurité alimentaire
