Au cours des quatre premiers mois de cette année, les marchés boursiers mondiaux se sont effondrés en raison du conflit russo - ukrainien et du resserrement des liquidités mondiales. En mai, les marchés d'outre - mer, représentés par les actions américaines, sont restés volatils, le NASDAQ ayant chuté de 2% ce mois - ci pour atteindre un nouveau creux de l'année au milieu du mois.
Pourtant, les actifs chinois montrent des signes de stabilisation. Après avoir récupéré 3 000 points au début du mois, l'indice de Shanghai a poursuivi son offensive, maintenant à 3 100 points, en hausse de près de 3% au cours du mois; Les actions chinoises cotées à l'étranger ont fortement rebondi sous l'impulsion de bons résultats, l'indice des actions chinoises ayant augmenté de 3,8% ce mois - ci pour devenir une étoile dans les récentes offres extérieures.
Par rapport à la tendance au début de l'année, les actions a se sont progressivement désensibilisées des turbulences sur les marchés d'outre - mer, ce qui a suscité un débat animé. Les institutions conviennent généralement que la « dislocation du cycle économique » et la « différence d'évaluation relative » sont les principales causes de la divergence des tendances boursières entre la Chine et les États - Unis, qui est exacerbée par les dernières révélations des entreprises de consommation des deux pays. Avec l'entrée de la politique de croissance stable dans la période de libération centralisée, les facteurs positifs du marché chinois s'accumulent et le marché des actifs chinois mérite d'être anticipé.
L'horloge d'investissement Merrill Lynch est un cadre d'analyse largement utilisé dans la macro - analyse. La théorie de l'horloge d'investissement divise le cycle économique en quatre étapes selon la combinaison différente de la croissance économique et de l'inflation - "reprise", "surchauffe", "stagflation" et "récession", chacune correspondant à des catégories d'actifs spécifiques (actions, produits de base, espèces et obligations) qui devraient surpasser les grands marchés.
Depuis l'éclosion de covid - 19 en 2020, la période pendant laquelle les grandes économies du monde ont été touchées par l'éclosion est différente, et le cycle économique dans lequel elles se trouvent est naturellement mal aligné. Parmi eux, la dislocation du cycle économique sino - américain est très préoccupante.
Xun yugen, analyste stratégique en chef de Haitong Securities Company Limited(600837)
"Merrill Lynch Investment Clock"
Xun yugen a déclaré que, de la fin de 2021 au cours des quatre premiers mois de cette année, les caractéristiques économiques de la Chine sont conformes à la phase « pré - récession » de l'horloge d'investissement, au cours de laquelle l'ensemble des actions a été ajusté, ce qui reflète également que l'horloge d'investissement de la Chine est entrée dans la « période de stagflation + pré - récession »; Depuis la mi - mai et la fin de mai, avec l'augmentation constante de la politique de croissance stable, l'horloge d'investissement de la Chine entre dans la phase de « récession tardive » et est sur le point d'entrer dans la phase de « reprise ». Selon la règle de rotation des grands actifs de l'horloge d'investissement, à ce moment - là, le marché boursier tend à se stabiliser.
« en ce qui concerne les États - Unis, la reprise économique a été plus lente aux États - Unis qu'en Chine en raison de l'épidémie, de sorte que le cycle économique a été plus lent. Cette année, l'économie américaine dans son ensemble est en phase de stagflation, avec une croissance annuelle ce mois - ci. Et les données sur l'inflation aux États - Unis sont restées élevées ces derniers mois, ce qui a fait craindre que la Fed augmente considérablement les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, ce qui a précipité l'économie américaine dans une récession prématurée et trop rapide. Xun yugen a dit.
Zhang Yu, macro - analyste en chef de huachuang Securities, a souligné dans le dernier rapport de stratégie à moyen terme de 2022 que la direction opposée du transfert d'actifs se prépare sous le cycle économique sino - américain complètement disloqué. Maintenant, l'énergie cinétique du « transfert d'actions » des États - Unis et du « transfert d'obligations » de la Chine a accumulé de la force.
Selon Zhang Yu, il existe quatre facteurs qui influent sur les actifs de capitaux propres au niveau macro économique: l'évaluation relative, les taux d'intérêt, les bénéfices et l'appétit de risque. Les facteurs d'évaluation relatifs comprennent les quantiles ERP et pettm.
« le PGI fait référence à la prime globale de compensation du risque que les investisseurs peuvent obtenir en achetant activement des actifs à risque, qui peut être calculée en soustrayant le rendement des obligations du Trésor de l'inverse du rapport prix / bénéfice des actions. Actuellement, le PGI des actions a atteint des sommets historiques. Historiquement, un PGI plus élevé des actions a s'accompagne souvent d'une reprise du marché.» Zhang Yu a souligné.
Prenons l'indice composite de Shanghai par exemple. En juillet 2014, février 2016, janvier 2019 et avril 2020, le PGI de l’indice composite de Shanghai a atteint des sommets de 6,9%, 4,9%, 5,8% et 5,9%, respectivement, après quoi l’indice a rebondi au fond. À la fin de vendredi, le dernier ERP de l’indice composite de Shanghai était de 5,48%, dépassant le Sommet de février 2016 et approchant les sommets de janvier 2019 et avril 2020.
« le quantile PE se réfère au quantile de l'évaluation des capitaux propres au niveau d'évaluation historique, qui représente le rapport qualité - prix des actifs de capitaux propres. Un quantile d'évaluation plus faible signifie que les actifs de capitaux propres sont historiquement moins chers et que la force de la régression moyenne est plus forte. À l'heure actuelle, une partie de l'évaluation de l'indice important des actions a, PE, se trouve dans une position très basse dans l'histoire et que la force de la régression moyenne est plus forte.» Zhang Yu a dit.
Plus précisément, en mai 2014, janvier 2019 et mars 2020, le quantile PE de l’indice composite de Shanghai est tombé à 0%, 9,2% et 14%, puis l’indice a commencé à augmenter. À l'heure actuelle, le quantile PE de l'indice composite de Shanghai est d'environ 15%, soit un peu plus qu'en mars 2020. Le quintile PE de la CSSE 500 est tombé à 7% et à 1% à la mi - avril, ce qui est déjà très bas dans l'histoire.
« par rapport aux actions a, le PGI des actions américaines est actuellement à un niveau historiquement bas, où le PGI de Dow Jones Industry n’est actuellement que d’environ 2%, ce qui signifie que les actions américaines sont moins attrayantes; les quantiles d’évaluation des actions américaines sont différenciés, le NASDAQ PE quantile est plus faible, tandis que Le s & P 500 et le Dow Jones Industry PE quantile sont toujours au - dessus de la moyenne historique.» Zhang Yu a souligné.
Depuis mai, les turbulences sur les actions américaines se sont intensifiées, l’indice s & P 500 ayant chuté de 20% par rapport à son sommet précédent pour entrer dans ce qu’on appelle un « marché d’ours technologique». Outre les facteurs macro économiques, les résultats apparemment faibles de Wal - Mart, target et d'autres grands magasins américains ont également exacerbé les inquiétudes et la pression sur le marché. Au cours de cette période, les résultats de certaines sociétés chinoises ont été remarquables, ce qui a entraîné une hausse des cours des actions, l'indice des actions chinoises ayant augmenté de 3,8% ce mois - ci, ce qui en fait un autre exemple de la tendance indépendante des actifs chinois.
Plus précisément, les 17 et 18 mai, les ventes au détail des deux principaux grands magasins américains ont explosé. Tout d'abord, Wal - Mart a enregistré une baisse de 11% des bénéfices du premier trimestre, la plus forte baisse d'un jour depuis 1987. Les résultats du premier trimestre de Target ont ensuite été nettement inférieurs aux prévisions, les cours des actions ayant chuté de près de 25% par jour.
« les préoccupations concernant les bénéfices et la croissance sont directement à l'origine d'une nouvelle forte baisse récente des actions américaines. Selon Liu Gang, analyste stratégique au Département de la recherche. À son avis, les raisons pour lesquelles Wal - Mart et Target ont obtenu des résultats inférieurs aux prévisions étaient essentiellement similaires, l'augmentation des coûts érodant les marges bénéficiaires et les dépenses en ligne et optionnelles inférieures aux prévisions.
« il n'est pas difficile de voir que ni Wal - Mart ni Target eux - mêmes n'ont donné de résultats inférieurs aux attentes, ni le ralentissement de la consommation optionnelle des résidents américains sous l'effet de la hausse des coûts, comme l'ont montré les géants du commerce de détail, sont essentiellement des préoccupations au sujet des Perspectives de croissance de l'économie et des bénéfices des entreprises américaines », a - t - il ajouté.
De plus, ce sont les investisseurs qui craignent que la Fed ne soit pas en mesure de contrôler l'inflation « correctement » sans nuire à la croissance, c'est - à - dire de parvenir à ce qu'on appelle un « atterrissage en douceur ».
En revanche, un certain nombre d'entreprises chinoises de premier plan ont affiché des résultats supérieurs aux prévisions la semaine dernière, ce qui a entraîné une forte hausse des cours des actions et une contre - attaque collective. Les cours des actions d'Alibaba, Baidu et pingduo ont augmenté respectivement de 14,79%, 14,14% et 15,19% après la publication des résultats.
Cheng Qiang, macroanalyste en chef de Citic Securities Company Limited(600030) À l'heure actuelle, les données relatives au transport logistique, aux ventes de voitures particulières et au débit des conteneurs portuaires sont toutes en cours de récupération. « Nous prévoyons que l'économie connaîtra une croissance positive au deuxième trimestre, sous l'impulsion solide de la mise en oeuvre des politiques.
« la phase la plus stressante des perturbations à l'étranger est passée et a commencé à s'atténuer progressivement. Jugement de Qin peijing, analyste en chef de la stratégie, Citic Securities Company Limited(600030) . À son avis, des niveaux d'inflation trop élevés ont commencé à avoir de graves répercussions sur la consommation réelle aux États - Unis, et les craintes de récession ont commencé à influer sur les attentes du marché à l'égard de la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les rendements de la dette américaine et l'indice du dollar ayant fortement chuté récemment. En outre, la situation de conflit entre la Russie et l'Ukraine est de plus en plus claire et la phase qui devrait avoir le plus d'impact sur les marchés mondiaux des produits de base est terminée.
