Questions:
Le 31 mai 2022, le Conseil d’État a publié l’avis du Conseil d’État sur l’impression et la publication d’un ensemble de mesures visant à stabiliser l’économie (ci – après dénommé l’avis), qui définit 33 mesures dans 6 domaines lors de la réunion ordinaire de l’État du 23 mai, dont 7 sont liées à la construction d’immobilisations, y compris l’accélération des dépenses financières, l’accélération de l’émission d’obligations spéciales, l’augmentation du soutien financier, l’accélération des investissements dans la construction d’immobilisations et l’expansion des investissements privés.
Guoxin Construction points de vue: 1) les finances publiques continuent de soutenir vigoureusement la construction d’infrastructures, l’émission d’obligations spéciales devrait augmenter globalement; Renforcer le financement des infrastructures de soutien et accroître le soutien aux prêts à moyen et à long terme; Une fois de plus, les domaines clés de la construction d’immobilisations sont clairement définis et la participation du capital social est mise en pratique rapidement.
Conseils en matière d’investissement: dans un environnement où la pression sur la croissance économique continue d’augmenter, les investissements dans les infrastructures assumeront une plus grande tâche de soutien, et les investissements dans les infrastructures devraient dépasser largement les attentes tout au long de l’année. Outre la dette spéciale, de nouveaux modes de financement sont nécessaires pour soutenir les investissements dans les infrastructures, y compris l’expansion des prêts à moyen et à long terme et l’ouverture d’actifs d’infrastructure de haute qualité au capital social. Les entreprises centrales de l’État qui ont de nombreux actifs d’infrastructure en stock, de lourdes tâches de construction et un ratio de responsabilité élevé devraient en bénéficier, et il est recommandé de prêter attention à China Communications Construction Company Limited(601800)
Conseils sur les risques: les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu; Le calendrier d’approbation des grands projets est inférieur aux attentes; Les épidémies répétées ont entraîné une augmentation continue des pressions financières locales.
Commentaires:
Les finances publiques continuent d’appuyer vigoureusement la construction d’infrastructures, et l’émission d’obligations spéciales devrait accélérer les progrès des dépenses financières, accélérer l’utilisation de l’émission d’obligations spéciales des administrations locales et élargir la portée du soutien. Accélérer l’achèvement de la tâche d’émission et d’utilisation d’obligations spéciales cette année, accélérer l’émission et l’utilisation d’obligations spéciales de 3,45 billions de RMB émises cette année, achever l’émission de base d’ici la fin du mois de juin et s’efforcer d’achever l’utilisation de base d’ici la fin du mois d’août. Sur la base du respect de la loi et du contrôle des risques, le Ministère des finances, en collaboration avec la Banque populaire de Chine et le CIRC, guidera les banques commerciales pour qu’elles fournissent un soutien financier de soutien aux organismes de construction de projets obligataires spéciaux admissibles et qu’elles assurent un lien efficace entre les fonds de crédit et les fonds obligataires spéciaux. Sur la base des neuf domaines d’infrastructure des transports, d’énergie et de sécurité d’occupation identifiés au début, les domaines d’appui aux obligations spéciales devraient être élargis de manière appropriée et la priorité devrait être accordée à l’inclusion de nouvelles infrastructures et de nouveaux projets énergétiques dans le champ d’appui.
On s’attend à ce que l’émission d’obligations spéciales accélère à tous égards, avec un investissement total estimé à 8 400 milliards de RMB pour les projets d’infrastructure. Selon les données d’alerte rapide de l’entreprise, au 30 mai, l’ampleur de l’émission d’obligations spéciales nouvellement ajoutées a atteint 2,04 billions de RMB, soit 59% de la limite émise. L’émission d’obligations spéciales nouvellement ajoutées a augmenté de 106,4% d’une année sur l’autre en mai, et l’émission d’obligations spéciales devrait continuer à augmenter à pleine vitesse en juin. Au 30 mai, l’investissement total dans la construction d’immobilisations soutenu par la dette spéciale s’élevait à 3,35 billions de RMB, c’est – à – dire que le coefficient d’effet de levier de la dette spéciale sur l’investissement dans la construction d’immobilisations était de 1,64, qui a été réparti uniformément sur une période de construction de 2,5 ans, plus le Fonds de la dette spéciale reporté de l’année dernière. On estime que la dette spéciale de cette année pourrait entraîner 3,35 billions de RMB d’investissement dans la construction d
Renforcer le financement d’appui à la construction d’infrastructures, renforcer l’appui aux prêts à moyen et à long terme la circulaire propose d’accroître l’appui des institutions financières à la construction d’infrastructures et aux grands projets. Les banques de développement axées sur les politiques devraient optimiser la structure des prêts et accorder davantage de prêts à plus long terme; Guider les banques commerciales à accroître encore les prêts et à prolonger la durée des prêts; Encourager les compagnies d’assurance, etc., à tirer parti des avantages financiers à long terme et à accroître leur soutien à la construction d’infrastructures et à des projets importants tels que la conservation de l’eau, le transport par eau, les routes et la logistique.
De janvier à avril 2022, les prêts chinois provenant de sources de fonds d’investissement en immobilisations ont diminué de 13,2% d’une année sur l’autre, tandis que les prêts à moyen et à long terme des institutions non financières ont diminué de 19,5% d’une année sur l’autre. La baisse des nouveaux prêts est due, d’une part, à la baisse de la prospérité des entreprises physiques et à la baisse de la demande de prêts et, d’autre part, à l’effet d’éviction de la dette à terme. Le prêt de la Chine est une source importante de fonds pour l’investissement dans la construction d’immobilisations.
Une fois de plus, les domaines clés de la construction d’immobilisations sont clarifiés, et la participation du capital social accélère la mise en œuvre de la mise en œuvre de l’avis, en mettant de nouveau l’accent sur les domaines clés de la construction d’immobilisations par trois mesures, y compris les projets de conservation de l’eau (projets de dérivation et de transfert d’eau majeurs tels que les projets de suivi du transfert d’eau du Sud au Nord, la lutte contre les inondations de base et la réduction des catastrophes, l’élimination des risques et Infrastructure de transport (réseau de transport tridimensionnel complet le long de la côte fluviale et des voies navigables portuaires, chemin de fer, construction et reconstruction d’une nouvelle série de routes rurales), construction d’un corridor de canalisations souterraines urbaines.
La circulaire propose de stabiliser et d’accroître les investissements privés. Nous avons commencé à préparer le plan national de développement des grandes infrastructures, mené à bien des projets pilotes de développement des infrastructures de haute qualité, fait progresser vigoureusement et de manière ordonnée la mise en œuvre de 102 grands projets dans le cadre du quatorzième plan quinquennal et encouragé et attiré davantage de capitaux sociaux à participer aux grands projets nationaux. Dans le cadre du projet d’appel d’offres de la chaîne d’approvisionnement, le Consortium des grandes et moyennes entreprises est encouragé à jouer pleinement son rôle dans la recherche de solutions. En 2022, environ 500 nouvelles entreprises spécialisées dans les « petits géants» seront ajoutées. Les investissements privés sont encouragés à se concentrer sur les infrastructures urbaines et à participer à la construction de projets dans des domaines clés par le biais d’un modèle de développement global.
Depuis que le rapport de travail du Gouvernement de mars a proposé pour la première fois que « le capital privé occupe une place importante », l’appui politique à la participation du capital privé à l’investissement dans la construction d’immobilisations a été renforcé. 133 projets de PPP ont été lancés au premier trimestre, avec un investissement de 246,4 milliards de RMB, en hausse de 256% et 241% respectivement d’une année sur l’autre. À long terme, l’équilibre du « jeu d’actifs de haute qualité » entre le Gouvernement et le marché s’inclinera davantage vers le côté du marché, et les actifs d’infrastructure de haute qualité entre les mains du Gouvernement devront être transférés au capital social, ce qui est bénéfique pour encourager le capital social à participer aux investissements d’infrastructure.
Conseils en matière d’investissement:
Dans un environnement où la pression sur la croissance économique continue d’augmenter, les investissements dans les infrastructures assumeront une plus grande tâche de soutien, et les investissements dans les infrastructures devraient dépasser largement les attentes tout au long de l’année. Outre la dette spéciale, de nouveaux modes de financement sont nécessaires pour soutenir les investissements dans les infrastructures, y compris l’expansion des prêts à moyen et à long terme et l’ouverture d’actifs d’infrastructure de haute qualité au capital social. Les entreprises centrales de l’État qui ont de nombreux actifs d’infrastructure en stock, de lourdes tâches de construction et un ratio de responsabilité élevé devraient en bénéficier, en particulier China Communications Construction Company Limited(601800)
Conseils sur les risques:
Les politiques n’ont pas été mises en œuvre comme prévu; Le calendrier d’approbation des grands projets est inférieur aux attentes; Les épidémies répétées ont entraîné une augmentation continue des pressions financières locales.
