Définition du système des teneurs de marché. Le système des teneurs de marché est dérivé du marché du NASDAQ aux États – Unis. Il s’agit d’un système de négociation sur les marchés financiers. Les personnes morales ayant une certaine force et réputation agissent en tant que teneurs de marché. Elles fournissent continuellement aux investisseurs le prix d’achat et de vente d’une certaine variété financière et acceptent les exigences de négociation des investisseurs en fonction du prix fourni. Elles négocient avec les investisseurs avec leurs fonds propres et leurs titres, fournissant ainsi une liquidité et une liquidité immédiates au marché. Dans l’ensemble, les teneurs de marché n’ont pas de préférence particulière pour l’orientation des opérations et négocient selon la volonté des clients de négocier, principalement passivement, tout en effectuant des couvertures actives pour compenser les positions à risque. À l’heure actuelle, le système des teneurs de marché hybrides compétitives est le principal système des teneurs de marché sur le marché mondial des valeurs mobilières.
Le rendement de l’écart de prix de vente est la principale source de rendement des teneurs de marché. Les sources de revenus de l’activité de création de marché comprennent principalement le rendement de l’écart de prix de vente, la Commission de négociation, le rendement des positions et le rendement privilégié, etc., et les facteurs d’influence comprennent la fréquence des transactions institutionnelles, la liquidité du marché, la volatilité du marché, les coûts de couverture et de financement, etc. Parmi eux, le rendement de l’écart de prix de vente est la principale source de rendement des teneurs de marché. La capacité de tarification, la capacité de stratégie commerciale, la mise sur le marché de produits multiples, le réseau de négociation de produits croisés et la forte capacité de vente sont la base du développement durable des activités de mise sur le marché.
Les revenus provenant des activités de création de marché sont une source importante de revenus pour les grandes banques d’investissement américaines. Les activités de création de marché à haut rendement et à fort effet de levier poussent l’ensemble de l’entreprise à la hausse. Les grandes banques d’investissement des États – Unis ont une part élevée des recettes provenant de la mise sur le marché. De 2015 à 2021, les revenus de mise sur le marché de Goldman Sachs représentaient 25 à 35% de ses revenus totaux; Deuxièmement, Morgan Stanley, avec 20 à 30% des revenus de création de marché; JPMorgan Chase a réalisé 11 à 15% de ses revenus de mise sur le marché; Merrill Lynch a représenté 7 à 10% des recettes totales de la Banque au cours des dernières années. Les revenus de mise sur le marché sont divisés en catégories de capitaux propres et de FICC. Goldman Sachs et JPMorgan Chase ont une part relativement élevée des revenus de mise sur le marché, tandis que Morgan Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) FICC a une part plus élevée des revenus de mise sur le marché. Les grandes banques d’investissement des États – Unis ont connu une croissance relativement stable des revenus de mise sur le marché au fil des ans, ce qui peut améliorer la stabilité et la résilience des performances des sociétés de valeurs mobilières en cas de fluctuations importantes du marché. Les banques d’investissement à l’étranger ont une grande variété de produits de mise sur le marché, dont les revenus de mise sur le marché des produits de taux d’intérêt fluctuent considérablement et les revenus de mise sur le marché des produits de base augmentent considérablement. Le ratio de levier du segment du marché mondial auquel appartient l’activité de création de marché de Goldman Sachs est beaucoup plus élevé que celui de l’ensemble de l’entreprise, de sorte que le Rao du segment peut être augmenté en augmentant l’effet de levier, afin de promouvoir le Rao de l’entreprise à la hausse. Le Rao de Morgan Stanley et de JPMorgan Chase est plus élevé que celui de l’ensemble de l’entreprise, et le développement de l’activité de création de marché a amélioré le Rao global de l’entreprise.
Les sociétés de valeurs mobilières chinoises ont ouvert le marché de l’océan bleu. À l’heure actuelle, l’investissement directionnel des sociétés de valeurs mobilières en Chine est très volatil, le rendement dépend de l’environnement du marché et le rendement est confronté à l’instabilité. La baisse du rendement directionnel des sociétés de valeurs mobilières au premier trimestre de 2022 est devenue un facteur important qui entrave le rendement des sociétés de valeurs mobilières et l’évaluation. En revanche, la volatilité des activités de création de marché non directionnelles est faible, ce qui peut améliorer la stabilité et la ténacité de la performance globale des sociétés de valeurs mobilières. En ce qui concerne la structure des activités des banques d’investissement à l’étranger, nous pensons que l’activité de création de marché est une orientation importante de la transformation indépendante des sociétés de valeurs mobilières chinoises. Jusqu’à présent, les sociétés de valeurs mobilières ont agi en tant que teneurs de marché sur le marché obligataire interbancaire, le marché interbancaire des changes, le marché des produits dérivés sur le marché intérieur et à l’extérieur, le nouveau troisième Conseil, le Conseil d’administration de la science et de la technologie, les Reit publics et Les activités de CDR. Parmi eux, le marché obligataire interbancaire, le marché des produits dérivés à l’intérieur et à l’extérieur du marché, le nouveau troisième Conseil et le Conseil d’innovation scientifique sont les principaux marchés de création de marché des sociétés de valeurs mobilières. En ce qui concerne les produits dérivés, les sociétés de valeurs mobilières jouent un rôle important dans la mise sur le marché des produits financiers dérivés sur le marché intérieur, tandis que les revenus de mise sur le marché des produits dérivés de capitaux propres de gré à gré augmentent rapidement. Les activités de création de marché de la FICC des sociétés de valeurs mobilières sont limitées, principalement dans la catégorie des recettes fixes. En ce qui concerne les droits et les intérêts, avec la création de la Bourse de Pékin et une série de réformes du Conseil d’administration du nouveau Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d’administration du Conseil d L’introduction du système de création de marché du Conseil d’administration de la science et de l’innovation augmentera la performance commerciale des obligations; En ce qui concerne l’avenir, nous pensons que les activités de création de marché des sociétés de valeurs mobilières sur le marché des actions a ont un large espace. Dans l’hypothèse neutre, nous nous attendons à ce que les revenus de mise sur le marché des sociétés de valeurs mobilières en 2022 et 2023 soient respectivement d’environ 39,3 milliards de RMB et 51,8 milliards de RMB, ce qui représente respectivement 8% et 10% des revenus d’exploitation des sociétés de valeurs mobilières en 2021. Dix ans plus tard, avec le développement du marché des capitaux chinois et la libéralisation des qualifications des courtiers en valeurs mobilières, nous nous attendons à ce que les revenus des courtiers en valeurs mobilières atteignent environ 250 milliards de RMB.
Conseil en matière de risque: la surveillance continue d’élever le seuil de participation des entreprises de création de marché; Les marchés des capitaux fluctuent considérablement et l’économie ralentit.
