Évolution récente de l’industrie
Récemment, Beijing, Shanghai et d’autres régions ont progressivement encouragé la reprise de l’industrie et de la production. Nous nous attendons à ce que l’activité financière se redresse régulièrement et que les attentes en matière de rendement des banques s’améliorent progressivement.
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L’impact de l’épidémie sur la production et la vie a progressivement diminué et nous nous attendons à ce que le mois d’avril / mai soit à son plus bas niveau. Depuis la fin du mois de mars, des épidémies se sont produites à Shenzhen, Shanghai et Beijing, ce qui a affecté la production et la vie normales de la ville.
L’indice national des flux de fret automobile que nous avons surveillé (au 30 mai) était de 97,36, soit – 24,7% d’une année sur l’autre et inférieur au niveau de 2020, avec 27,52 / 54,58 à Shanghai / Beijing et – 76,8% / – 38,4% d’une année sur l’autre. En avril, le taux de croissance des ventes au détail totales de biens de consommation à Shanghai / Beijing était de – 14,2% / – 3,5%, tandis que le taux de croissance des investissements en immobilisations était de – 11,3% / 8,9% (en mars, Shanghai / Beijing était de 3,3% / 10,3%). En avril, le crédit a légèrement augmenté d’une année sur l’autre et la demande de crédit a été faible, principalement en raison de l’impact de l’épidémie. Le cours des actions A / h à court terme reflète pleinement cette attente.
L’offre financière ne constitue pas une contrainte et l’effet de l’assouplissement du crédit devrait se manifester progressivement. À la fin du mois de mai, la PBC a tenu une réunion d’analyse de la situation de la monnaie et du crédit et a proposé d’orienter et d’aider les institutions financières à accroître l’octroi de prêts, à accroître la stabilité de la croissance globale du crédit et à accélérer l’adaptation aux nouvelles demandes de crédit efficaces1; Les données récentes sur le crédit montrent également la volonté des institutions financières d’offrir du crédit. Depuis la fin du mois de mai, le delta du fleuve Yangtze et d’autres régions ont repris leurs activités et les taux d’intérêt des bons du Trésor ont rebondi à la fin du mois de mai, ce qui indique une reprise de la demande de crédit. Selon l’expérience historique, les impulsions de financement social ont devancé l’indice PMI pendant environ six mois. Les impulsions de financement social se sont stabilisées depuis 4q21, et le rapport PMI de l’industrie manufacturière a augmenté de 2,2 ppt à 49,6% en mai, ce qui indique que les attentes économiques pourraient se réchauffer progressivement.
Nous prévoyons une amélioration de l’offre de crédit par rapport à l’année précédente en mai et une amélioration continue en juin, en mettant l’accent sur le rythme d’expansion et la reprise des comptes à revenu intermédiaire.
L’impact de l’épidémie sur la qualité des actifs est contrôlable dans l’ensemble. Selon notre enquête récente, l’épidémie d’avril à mai a causé une grande perturbation de l’offre de crédit dans le delta du fleuve Yangtze, ce qui a affecté non seulement les activités d’achat et de consommation, mais aussi les activités de production et d’exploitation des entreprises et la demande de dépenses en capital. Lors de la réunion du Bureau politique du 23 mai, il a été proposé de soutenir le report du Service de la dette pour certains sujets temporairement en difficulté, ce qui contribuera dans une certaine mesure à réduire la probabilité de défaut du débiteur et les dépenses de crédit bancaire. D’après l’expérience acquise en 2020, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) de mars à juin 2020, le principal et Plus de 50% des prêts reportés à la fin de 2020 ont été remboursés et plus de 99% des prêts reportés à la fin de 2021 ont été remboursés. Dans l’ensemble, la politique de remboursement différé du principal et des intérêts a eu peu d’impact sur les banques et le risque de qualité des actifs est contrôlable.
Évaluation et recommandations
Dans le contexte de la reprise de la production et de la reprise des travaux, la politique de « croissance stable » devrait être mise en œuvre afin d’améliorer les attentes des banques en matière de résultats, du bilan au compte de résultat. Nous continuons de recommander 1) Les banques régionales dont l’échelle et les bénéfices continuent d’augmenter fortement, comme Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bonne croissance de la gestion du patrimoine China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ; Ping An Bank Co.Ltd(000001) et Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Risques
La récurrence des épidémies; La croissance économique a chuté plus rapidement que prévu.
