Conseils d’investissement pour la période en cours:
Basic: Automotive Air Conditioner Bearing Head, High Technical Barrier, Customer viscosity. Qingdao Bearing Factory, fondée en 1958, a été engagée dans la recherche, le développement, la fabrication et la vente de roulements spéciaux de haute précision pour les automobiles depuis sa création. Les produits sont divisés en quatre catégories selon le domaine d’application, y compris la série de climatiseurs, la série de tensionneurs, la série de Pompes à eau et les roulements de support. L’entreprise s’est spécialisée dans les roulements de climatiseur automobile depuis plus de 20 ans, formant des obstacles techniques plus élevés, est entrée dans le système d’achat de fabricants de pièces automobiles bien connus en Chine et à l’étranger plus tôt dans le client, et a établi une relation de coopération stable à long terme avec de nombreux fournisseurs de pièces automobiles bien connus à l’étranger. Compte tenu de l’accumulation de technologies et des ressources des clients, l’entreprise occupe une position de marché élevée dans le segment. En 2020 et 2021, les roulements d’embrayage électromagnétique du compresseur de climatisation automobile représentent respectivement 16,40% et 21,50% de l’échelle du marché mondial. Le projet d’investissement a été ajouté au marché des véhicules commerciaux, le nouveau champ des véhicules énergétiques a été étendu et les roulements des moteurs d’entraînement des nouveaux véhicules énergétiques sont destinés à l’importation et à la substitution et à l’expansion du marché incrémental. Au cours de la période considérée, les revenus de la société ont augmenté régulièrement et sa rentabilité a été maintenue. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 est de 283 millions de RMB, avec un cagr de + 13,5% au cours des trois dernières années; Un bénéfice net de 31,38 millions de RMB a été réalisé, avec un cagr de + 12,7% au cours des trois dernières années. En 2021, la marge brute était de 24,91% et la marge nette de 11,09%. 2022q1, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de + 15,11% d’une année sur l’autre, les matières premières ont été sous pression et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de – 0,75% d’une année sur l’autre.
Plan d’émission: l’émission de nouvelles actions adopte le mode de tarification directe, l’allocation stratégique et l’allocation excédentaire. La date d’abonnement est le 6 juin 2022 et le Code d’abonnement est « 889278». L’échelle initiale d’émission est de 25 millions d’actions, ce qui représente 17,46% du capital – actions total de la société après l’émission (avant l’exercice de surallocation). On estime que 102 millions de RMB seront levés et que la valeur marchande totale de la société après l’émission sera de 580 millions de RMB. Le prix d’émission des nouvelles actions est de 7 RMB / action, ce qui est le même que le prix de base, avec une émission de PE (TTM) de 18,55 fois et une valeur médiane comparable de PE (TTM) de 16,21 fois. L’abonnement en ligne top Grid nécessite le gel du capital de 48213 millions de RMB. Au total, sept placements stratégiques hors ligne ont été introduits, qui sont tous des placements privés.
Estimation du taux de réussite: en supposant que le taux de participation à l’établissement de nouveaux contrats est de 4% – 4,5%, l’échelle des fonds gelés par ménage est de 200000, et l’intervalle prévu du taux de réussite est de 0,18% – 0203%.
Situation de l’industrie: les obstacles techniques aux roulements haut de gamme sont élevés, les entreprises chinoises se spécialisent dans la subdivision, comblant les lacunes nationales dans divers domaines. À l’heure actuelle, 70% du marché mondial des roulements est monopolisé par huit entreprises multinationales, dont le marché haut de gamme est dominé par la Suède, l’Allemagne, le Japon et les États – Unis. La capacité de production des roulements en Chine est concentrée dans les extrémités moyenne et basse, de sorte que le niveau technique et l’accumulation d’expérience des entreprises doivent être améliorés d’urgence. Grâce à la recherche et au développement continus et à l’amélioration des processus, des entreprises chinoises telles que waxiao Group, renben Group, Luoyang lyc, Fujian Longxi Bearing (Group) Co.Ltd(600592) La consommation d’automobiles s’est stabilisée et de nouveaux véhicules énergétiques sont devenus de nouveaux moteurs de croissance.
En ce qui concerne le marché avant l’automobile, le marché chinois de l’automobile a connu une croissance positive à partir de 2021, profitant de l’expansion des nouveaux véhicules énergétiques et de l’essor des marques nationales. Au cours des trois à cinq prochaines années, la technologie et les politiques appuieront davantage la tendance au développement de l’électrification et de l’intelligence des véhicules, et l’industrie des roulements automobiles aura davantage de possibilités de profit en termes de variété et de prix des roulements. Face au marché de l’après – vente automobile, avec l’augmentation du nombre de véhicules, il y a encore beaucoup de place pour l’augmentation de la demande de roulement automobile dans la production, l’entretien et la modification.
Proposition d’achat: participation prudente. L’entreprise est le robinet de roulement du climatiseur automobile, la liaison à long terme des grands clients, le disque de base est stable. La capacité de roulement des nouveaux véhicules énergétiques et des véhicules commerciaux a été augmentée grâce à l’investissement public. Au début de l’introduction sur le marché ou de la promotion des produits, l’élasticité des performances à court terme est limitée. Le pe initial des nouvelles actions est comparable à celui des pairs. Après l’émission, on s’attend à ce que les anciennes actions représentent une proportion élevée de la circulation, ce qui entraîne une certaine pression de vente. Il est recommandé de participer prudemment.
Facteurs de risque: 1) risque de concentration élevée des clients; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de baisse de la marge brute; Risque de concurrence sur le marché des roulements pour les nouveaux véhicules énergétiques.
