Depuis que l'indice a rebondi à la fin du mois d'avril, les créations scientifiques ont augmenté de façon spectaculaire, atteignant 30%. Alors, est - ce que le Conseil d'innovation scientifique actuel peut devenir le leader du rebond? À cet égard, China Industrial Securities Co.Ltd(601377)
1. En termes de rentabilité, en s’appuyant sur les politiques et les dividendes de développement industriel, le Conseil d’innovation scientifique actuel et le GEM 2012 ont tous deux dominé l’ensemble du marché.
2. Au niveau de l'évaluation, après un ajustement important, ils ont tous atteint le point le plus bas historique de leurs plaques respectives, et le rapport qualité - prix de l'allocation à moyen et à long terme est remarquable.
3. En ce qui concerne l'allocation des fonds, en 2012 - 2013, GEM a connu un processus allant de la Sous - allocation à la surallocation significative, avec le lancement du marché structuré et la libération de plus de jetons et de liquidités après la période d'interdiction de vente de trois ans. À l'heure actuelle, le Conseil d'administration de la science et de l'innovation est toujours une organisation de faible qualité, un « endroit où il y a peu de gens », et la direction de l'entrepôt est claire.
4. À l'avenir, alors que les perturbations à l'étranger s'estompent progressivement et que l'accent mis par la Chine passe de la « croissance stable » à court terme et de la « prévention des risques » à un « développement indépendant et de haute qualité » à long terme, la science et l'innovation devraient prendre l'initiative de faire sortir le marché du Bas et devenir le chef de file d'un nouveau cycle à la hausse.
À la fin de 2012, le marché s’est redressé après un ajustement approfondi, et Gem est sorti d’une vague de marché structurel indépendant et est devenu la ligne principale du marché. Pourquoi le GEM 2012 peut - il prendre l'initiative de percer? Quelles sont les similitudes entre les panneaux d'innovation scientifique actuels? Voir le rapport pour plus de détails.
De la fin de 2012 au début de 2014, GEM est sorti du marché indépendant. À la fin de 2012, après deux ans d’ajustement profond, avec l’achèvement de l’économie « atterrissage en douceur» et l’entrée dans le « type L», les bénéfices des entreprises se sont redressés régulièrement, les politiques ont continué de promouvoir la transformation et la modernisation, et Gem a commencé à sortir du Bas et à ouvrir une vague de marché structurel indépendant. Au début de 2014, le GEM avait augmenté de plus de 160%, tandis que l'indice composite de Shanghai a oscillé autour de 2000 points au cours de la même période.
1.1 macro - environnement: l'économie "de type L" plonge dans le fond, et la monnaie stable et stable "soutient et ne soulève pas"
En 2012, l’économie est entrée dans la phase d’exploration du « type L» à partir du déclin rapide précédent. Les bénéfices des entreprises se stabilisent progressivement. Le moment le plus pessimiste est passé, jetant les bases d'un marché qui est passé d'une chute continue à un creux. Après 2010, le taux de croissance du PIB de la Chine a commencé à diminuer progressivement. Au troisième trimestre de 2012, le taux de croissance du PIB nominal est tombé de près de 20% à 9,11%, tandis que le taux de croissance du PIB réel est tombé à 7,5%, contre 12% à la fin de 2009 et au début de 2010. Par la suite, l'économie a commencé à se stabiliser progressivement et a continué à s'effondrer en forme de L. les bénéfices des entreprises ont également commencé à se redresser régulièrement, ce qui a conduit le marché à passer progressivement d'une baisse soutenue à une phase d'usure. Le pire moment est passé.
Dans le même temps, sous la pression du ralentissement économique, la Banque centrale a réduit les taux d'intérêt en 2012, ce qui a entraîné une reprise progressive des taux de croissance de M1 et m2. La réunion de travail économique de décembre 2012 a également continué d'appeler au « Renforcement et à l'amélioration de la réglementation macroéconomique ». Toutefois, dans l'ensemble, en raison du fardeau créé par le « Plan des quatre billions de yuans » au cours de la période précédente, l'assouplissement des politiques est relativement limité, les taux d'intérêt des dépôts et des prêts de la Chine sont encore élevés à 6% et 3%, et le ratio de réserves obligatoires est encore élevé à 20%. En 2013, avec la stabilisation progressive de l'économie et la demande de régulation des prix de l'immobilier, il n'y a pas eu de réduction des taux d'intérêt et des quotas tout au long de l'année. Après un assouplissement progressif en 2012, la politique monétaire a en fait commencé à converger marginalement en 2013.
C'est ce ton stable et stable de la politique monétaire qui a conduit à la stabilité du marché, mais qui n'a pas de force motrice vers le haut, à la formation d'un environnement de marché « supportant mais ne prenant pas en charge», de sorte que le secteur de la croissance technologique représenté par GEM, avec une plus grande flexibilité et des fonds plus faciles à mobiliser, est devenu le champ de bataille principal de l'attention du marché.
1.2 environnement politique: se concentrer sur la transformation et la mise à niveau et cultiver une nouvelle énergie cinétique
Après la stimulation des « quatre billions de yuans », la contradiction entre la surcapacité de l'industrie traditionnelle a été mise en évidence, l'économie a considérablement ralenti et le risque de dette des administrations locales a été progressivement exposé. À la fin de 2012, au fur et à mesure que l'économie se stabilisait, les décideurs ont commencé à se concentrer sur la transformation et la modernisation de l'économie. La Conférence centrale de travail économique de décembre 2012 a confirmé que le Gouvernement était passé d'une « croissance stable » à une « restructuration ». La Conférence a demandé que « l'accent soit mis sur l'amélioration de la qualité et de l'efficacité de la croissance économique » et « la promotion d'un développement économique durable et sain » et a précisé que « le développement durable et sain exige le respect des lois économiques, une croissance de qualité, efficace et durable, une croissance réelle et sans humidité, ainsi que la réalisation de la croissance dans la transformation continue du mode de développement et l'optimisation continue de la structure ». La clé du développement durable et sain de l'économie est d'accélérer la transformation du mode de développement économique et d'approfondir l'ajustement stratégique de la structure industrielle.
Par conséquent, la politique industrielle émergente a commencé à s'intensifier. Le Gem a coïncidé avec sa réunion et s'est adapté à la période de dividende de la transformation économique, des industries stratégiques émergentes et du développement d'Internet +. En 2010, le Conseil d'État a publié la décision sur l'accélération de la culture et du développement d'industries stratégiques émergentes, qui a d'abord identifié les économies d'énergie et la protection de l'environnement, les technologies de l'information de nouvelle génération, la biologie, la fabrication d'équipements haut de gamme, les nouvelles énergies, les nouveaux matériaux et les nouveaux véhicules énergétiques comme sept industries stratégiques émergentes, ce qui est devenu le point clé de la politique du 12e plan quinquennal. Jusqu’au plan national à moyen et à long terme pour la construction d’infrastructures scientifiques et technologiques majeures (2012 - 2030) et aux avis sur l’approfondissement de la réforme scientifique et technologique et l’accélération de la construction du système national d’innovation adoptés par le Conseil d’État en janvier 2013, l’appui aux politiques scientifiques et technologiques a été encore renforcé. Par la suite, en septembre 2014, le premier ministre Li Keqiang a proposé « l’entrepreneuriat de masse et l’innovation de masse». D'ici décembre 2014, la Conférence centrale de travail économique portera l'innovation scientifique et technologique au Sommet de la stratégie. Les industries émergentes stratégiques et les dividendes politiques d'Internet + sont fortement libérés.
1.3 positionnement et structure: servir « deux hauts et six nouveaux» et s'adapter à la transformation économique
Le Gem se positionne comme « deux hauts et six nouveaux » et assume la responsabilité du soutien du marché des capitaux aux industries stratégiques émergentes. Au début de sa création, GEM était positionné pour servir les « deux hautes et six nouvelles » entreprises, c'est - à - dire les petites et moyennes entreprises à forte croissance, à haut contenu scientifique et technologique, à la nouvelle économie, aux nouveaux services, à la nouvelle agriculture, aux nouveaux matériaux, à la nouvelle énergie et aux nouveaux modèles d'entreprise. Les deux sont très compatibles. GEM a assumé la responsabilité bien méritée de fournir un soutien du marché des capitaux aux industries stratégiques émergentes.
Du point de vue de la répartition de l'industrie, le poids de l'ordinateur, des médias, de la médecine, de la biologie, des services publics et du matériel électrique dans GEM, qui est conforme à l'orientation stratégique de l'industrie émergente, est toujours supérieur à 50%. Se conformer à la tendance générale de la transformation économique et de l'innovation scientifique et technologique à cette époque, occuper le dividende de développement de l'industrie émergente stratégique et « Internet + ».
Étant donné que Gem s'est conformée dans la plus grande mesure à la tendance à la transformation économique et à l'innovation scientifique et technologique à cette époque, a bénéficié des dividendes de développement des industries stratégiques émergentes et d '« Internet + », a superposé la vague de fusions et d'acquisitions et de restructurations, et a continué à diriger le marché en termes de performance, a sorti d'un cycle vigoureux de hausse des bénéfices et est devenu la base de la structure du marché GEM. Après une brève reprise stable en 2012, les bénéfices des actions de grande capitalisation représentées par Shanghai et Shenzhen 300 ont de nouveau chuté en 2013, avec le maintien de la stabilité de la politique monétaire, le resserrement de la politique immobilière et le ralentissement de la croissance du crédit. Dans le même temps, GEM a continué de dominer le marché en raison de la transformation économique, des industries stratégiques émergentes et des dividendes de développement d'Internet +, et est sorti d'un cycle à la hausse des bénéfices.
1.5 niveau d'évaluation: le plus bas depuis l'ouverture
Après deux années d'ajustement continu, GEM était dans une position très rentable à la fin de 2012. De novembre 2010 à novembre 2012, l'évaluation de l'EP de Gem est tombée de près de 80 fois à moins de 30 fois, son niveau le plus bas depuis son ouverture. Et tout au long de l'histoire de Gem au cours des 14 dernières années, l'évaluation de Gem à la fin de 2012 n'était qu'un peu plus élevée que dans le cas extrême de la guerre commerciale sino - américaine, de la guerre technologique et de l'augmentation des taux d'intérêt de la Fed en 2018.
1.6 structure des puces: l'introduction en bourse suspend et accélère le marché, passant de l'accent sur la « spéculation » à l'exploitation des stocks
Avec l'expiration de la période de levée centralisée de l'interdiction du GEM en 2012 et la suspension de l'introduction en bourse en 2013, tout en allégeant la pression sur les fonds du marché, le GEM a également conduit le marché à passer de l'accent sur la « spéculation » à l'exploitation des points saillants du stock. Cela garantit que le marché se concentre davantage sur l'avantage de rentabilité du GEM.
1.7 allocation de fonds: Gem passe rapidement d'une allocation faible à une allocation excessive
En ce qui concerne l’état de l’allocation des fonds de biais actif, la proportion d’allocation des Gem sur le marché a augmenté rapidement en 2013, passant de 3,3% à 13,79% en un an. Parmi eux, TMT, Power Equipment et Pharmaceutical Biology ont maintenu une forte augmentation de la performance des GEM, qui est devenue la principale Direction d’augmentation des positions. Derrière cela, d'une part, le GEM sort du marché indépendant et forme une rétroaction positive avec les entrées de capitaux du marché. D'autre part, c'est aussi après la période d'interdiction de vente de trois ans, le GEM a élargi sa capacité de circulation, la plaque est plus fluide.
2.1 macro - environnement: stable à court terme, axé sur le développement de haute qualité à moyen et à long terme
Dans le contexte de l'impact de l'épidémie à court terme et de l'augmentation de la pression à la baisse sur l'économie chinoise, l'accent sera mis sur la « croissance stable ». À moyen et à long terme, à mesure que l'impact de l'épidémie s'estompera et que l'économie passera progressivement de la récession à la reprise, la tâche principale du travail économique reviendra progressivement à la promotion d'une amélioration constante de la qualité et d'une croissance quantitative raisonnable de l'économie, et l'accent sera mis davantage sur la promotion d'un développement de haute qualité.
2.2. Environnement politique: dans le contexte historique du jeu des grands pays, il est plus urgent pour la science et la technologie de se renforcer.
L'innovation scientifique et technologique et l'auto - amélioration de la science et de la technologie sont devenues le noyau de la modernisation globale de la Chine et le soutien stratégique du développement national. Diverses industries stratégiques émergentes et les entreprises « spécialisées et spéciales » ont également commencé à obtenir une inclinaison politique soutenue et à ouvrir un nouveau cycle de politiques d'innovation scientifique et technologique en Chine. Parmi eux, le soutien au développement d'une « science et d'une technologie dures » indépendante, contrôlable et de remplacement national est devenu le noyau et le Centre de gravité.
2.3 positionnement et structure: servir l'innovation scientifique et technologique et se conformer au développement de la « science et de la technologie dures » en Chine
Le Conseil d'innovation scientifique est positionné comme « orienté vers la frontière scientifique et technologique mondiale, le champ de bataille principal de l'économie et la demande nationale importante » et « au service des entreprises d'innovation scientifique et technologique qui sont conformes à la stratégie nationale, qui font des percées dans les technologies de base clés et qui ont une forte reconnaissance du marché ». En ce qui concerne la structure, l'accent est mis sur l'électronique, l'équipement électrique, l'équipement mécanique, l'informatique et d'autres industries de « technologie dure », qui sont devenues le principal vecteur de la transformation et de la modernisation économiques et de l'accélération de l'innovation scientifique et technologique. On s'attend également à ce qu'il ressemble au Gem de 2012 et qu'il devienne le secteur de pointe qui bénéficie le plus du développement de l'industrie des « technologies dures » et des dividendes de la transformation et de la modernisation économiques.
2.4. Rentabilité: la performance du Conseil d'administration de la science et de l'innovation est en tête du marché et devrait être plus durable
À l'heure actuelle, le Conseil d'administration de la science et de la technologie est également le secteur où la croissance des actions a est la plus élevée. Et comparé au Gem 2012, le taux approximatif est plus durable. Au cours des dernières années, le taux de croissance de la performance de kechuang Board a continué d'être supérieur à celui du Conseil principal et du GEM, et selon les prévisions de bénéfices, le taux de croissance du secteur continuera de dominer le marché en 2022. Par rapport au GEM d’il y a 10 ans, la forte augmentation des performances du GEM après 2013 ne peut être séparée d’un grand nombre de fusions et d’acquisitions épitaxiques, mais elle a également formé une grande réputation et est finalement devenue la « mine» des performances ultérieures. Contrairement au GEM, la croissance rapide ou plus durable des r éalisations générées par les investissements élevés de R & D du Conseil d’administration de la science et de la technologie est également la base sur laquelle le Conseil d’administration de la science et de la technologie peut maintenir son avantage comparatif à l’avenir.
2.5 niveau d'évaluation: le plus bas depuis l'ouverture du Conseil d'administration, l'évaluation de la science et de l'innovation 50 a été inférieure à celle de Gem
Après un ajustement continu au cours du deuxième semestre de l'année dernière, le Conseil d'administration de la science et de la technologie est également arrivé à une position à moyen et à long terme avec un rapport qualité - prix configuré. Au cours de cette série de baisses, l'indice kechuang 50 est tombé de 1639 au début d'août 2021 à 853 en avril 2022, près de la taille coupée. Même si elle a rebondi jusqu'à présent en mai, près de 40% des actions individuelles de kechuang sont encore en dessous du prix d'émission. Le niveau d'évaluation est également le plus bas depuis le début du GEM. L'évaluation PE d'environ 40 fois de l'indice kechuang 50 est inférieure au niveau d'environ 49 fois de l'indice GEM.
2.6 structure des puces: réduire les nouveaux revenus et accélérer le stock de « nuggets» du Fonds
Bien qu'il n'ait pas bénéficié de la suspension des pape comme Gem à la fin de 2012. Mais à l'heure actuelle, la liquidité du marché est plus abondante, en particulier avec l'amélioration du système, les bénéfices de la création de nouvelles entreprises de science et de technologie ont considérablement diminué cette année, ce qui conduira également le marché à passer de l'accent sur la « spéculation » à l'exploitation des points saillants du stock.
2.7 allocation des fonds: le Conseil d'innovation scientifique est encore relativement faible et il y a encore de la place pour l'entrepôt supplémentaire à l'avenir.
De même, en prenant comme référence le ratio de répartition des fonds de biais actif, la position de répartition des fonds publics par rapport au Conseil d'administration de la science et de la technologie a augmenté à 5,4% au premier trimestre de 2022, toujours dans un état de faible répartition. Mais dans l'ensemble, l'orientation du Conseil d'administration de l'entreprise est claire. En particulier depuis le deuxième semestre de 2021, dans le contexte d'un ajustement important du Conseil d'administration de la science et de la technologie, les fonds publics continuent d'augmenter leurs positions contre la tendance. À l'avenir, alors que la performance du Conseil d'administration de la science et de l'innovation continue de croître à un niveau élevé et que le marché de la science et de l'innovation s'ouvre progressivement, les investisseurs institutionnels devraient accélérer encore l'allocation du Conseil d'administration de la science et de l'innovation.
Résumé
L'histoire ne se répète pas simplement, mais il y a souvent des similitudes qui valent la peine d'être apprises. À l'heure actuelle, le GEM actuel est similaire au Gem 2012 dans de nombreuses dimensions:
Dans le macro - environnement, l'économie traverse également un processus allant de la baisse à la stabilisation. En outre, en 2012 et à l’heure actuelle, il n’y a pas eu d’assouplissement systématique, mais plutôt une « croissance stable» progressive et une « prévention des risques».
Dans l'environnement politique, de la « restructuration » de 2012 à l '« approfondissement de la réforme structurelle du côté de l'offre » et à l' « auto - amélioration de la science et de la technologie », le noyau est la transformation et la modernisation de l'économie. Les différences sont les suivantes: 1) En ce qui concerne les stocks, en 2012, l'accent est mis davantage sur la « stabilité d'abord », tandis que la transformation actuelle des stocks est plus approfondie, l'accent est mis davantage sur la « stabilité d'aller de l'avant », et les industries traditionnelles doivent également être transformées et modernisées, ce qui signifie également plus d'opportunités structurelles principales; En ce qui concerne l’accroissement et la nouvelle énergie cinétique, en 2012, il s’agit principalement d’internet +, tandis qu’à l’heure actuelle, il se concentre principalement sur la « technologie dure». En outre, face à une concurrence internationale féroce, dans le contexte de l'unilatéralisme et du protectionnisme croissants, il est plus urgent de promouvoir l'innovation scientifique et technologique et de réaliser l'autonomie scientifique et technologique.
Sur le plan de l'orientation et de la structure, le Conseil d'innovation scientifique actuel et le Conseil d'entreprise de 2012 sont l'un des secteurs qui répondent le mieux aux besoins de développement de leurs temps respectifs et à l'orientation de la transformation et de la modernisation économiques.
En ce qui concerne la rentabilité, en s’appuyant sur les politiques et les dividendes du développement industriel, le Conseil d’innovation scientifique et technologique actuel et le GEM 2012 ont tous deux dominé l’ensemble du marché. La différence réside dans le fait que le GEM a connu une forte croissance après 2013 et qu’il dépend encore dans une large mesure d’un grand nombre de fusions et d’acquisitions épitaxiques, mais qu’il a également formé une grande réputation et est finalement devenu une « mine» de performance ultérieure. À l’heure actuelle, le taux de croissance rapide des r éalisations résultant des investissements élevés dans la R & D du Conseil d’administration de la science et de la technologie est plus durable, ce qui deviendra également le gaz de base pour maintenir l’avantage comparatif des réalisations du Conseil d’administration de la science et de la technologie à l’avenir.
Au niveau de l'évaluation, après un ajustement important, les deux ont atteint le point le plus bas historique de leurs secteurs respectifs, ce qui a mis en évidence le rapport qualité - prix de l'allocation à moyen et à long terme.
En ce qui concerne la structure des puces, elle bénéficie également de la réduction des nouveaux revenus et de l'accélération du stock de « nuggets» de fonds. En outre, contrairement à 2012 - 2013, la baisse des nouveaux revenus a été principalement causée par la suspension de l'introduction en bourse, le marché a encore un fort pouvoir de « relance ». À l'heure actuelle, la baisse des nouveaux revenus est principalement due à l'amélioration du système et à une normalisation accrue, ce qui entraînera également une augmentation des fonds pour « creuser » le stock.
Enfin, en ce qui concerne l'allocation des fonds, en 2012 - 2013, avec le lancement du marché structuré et la libération de plus de jetons et de liquidités au cours de la période d'interdiction de vente de trois ans, GEM a connu un processus allant de la Sous - allocation à la surallocation significative. À titre de comparaison, le Conseil d'administration actuel de la science et de la technologie est encore une organisation à faible dotation, « un endroit où il y a peu de gens », et la direction de l'entrepôt est claire. En particulier, depuis le deuxième semestre de 2021, le marché continue d'augmenter contre la tendance, dans le contexte d'un ajustement important du Conseil d'administration de la science et de la technologie.
Par conséquent, compte tenu de la comparaison ci - dessus, nous pensons que le Conseil d'administration actuel de la science et de la technologie pourrait ressembler au Gem de 2012. Après un ajustement systématique au cours du deuxième semestre de l'année dernière, à l'avenir, alors que les perturbations à l'étranger s'estompent progressivement et que l'accent mis par la Chine sur la « croissance stable » à court terme et la « prévention des risques » revient à un « développement indépendant et de haute qualité » à long terme, la science et l'innovation devraient prendre l'initiative de faire sortir le marché du Bas et de devenir le chef de file d'un nouveau cycle à la hausse.
Risk prompt
Se concentrer sur le retour de capitaux mondiaux plus que prévu aux États - Unis, le jeu sino - américain plus que prévu, etc.
