Après une amélioration significative de l'épidémie, diverses politiques seront mises en œuvre de manière centralisée au cours de la période initiale. On s'attend à ce que l'économie chinoise se redresse rapidement à partir de juin et que les efforts conjoints des politiques catalysent le relais des fonds. Le marché à moyen terme des actions a durera plusieurs mois. Il est recommandé de continuer à mettre en place fermement les quatre principales lignes de roulement. D'une part, on s'attend à ce que les macro - données de la Chine rebondissent à des degrés divers en termes de production, d'investissement, de consommation et d'exportation en mai. Après la mobilisation générale de l'économie stable, la conductivité et la force d'exécution de l'ensemble de politiques de croissance stable seront améliorées. L'effet de la politique d'épargne initiale sera concentré et l'économie chinoise est dans le corridor de redressement à moyen terme qui dure depuis des mois et entrera dans la phase de redressement accéléré en juin. D'autre part, l'appétit de risque des capitaux étrangers pour les actions a continuera d'être restauré, tandis que les fonds chinois se concentrent principalement sur le jeu et l'ajustement des positions au début de la période, le taux de participation n'est pas élevé au stade initial de rebond du marché, et la position de capital représentée par le rendement absolu est encore à un niveau faible; Par la suite, avec la restauration rapide des fondamentaux et le renforcement du consensus sur le marché, les perturbations extérieures se sont progressivement atténuées et les efforts concertés de la Chine en matière de politique générale ont montré qu'ils catalyseraient l'entrée d'un relais de fonds supplémentaires. Le marché des actions a est passé de la phase de rebond du super - déclin qui a commencé à la fin d'avril à la phase principale de la croissance lente à moyen terme qui a commencé en juin. Il est recommandé de continuer à mettre en place fermement les quatre principales lignes mobiles de la modernisation de l'infrastructure, de L'immobilier, de la reprise de la production et de la restauration de la consommation.
Diverses politiques au cours de la période précédente après l'amélioration évidente de l'épidémie de entreront en vigueur de façon centralisée et l'économie chinoise devrait être rapidement rétablie à partir de juin.
1) Les données macro économiques se sont améliorées marginalement en mai, et l'économie chinoise est entrée dans un corridor de redressement à moyen terme qui a duré plusieurs mois. mai l'IPM officiel de l'industrie manufacturière est passé de 47,4 en avril à 49,6, ce qui est supérieur aux 48,5 prévus. Après avoir atteint le creux d'avril, la tendance à la reprise marginale globale de l'économie chinoise est claire en mai et devrait être vérifiée par les données. En ce qui concerne la production, le problème de la chaîne d'approvisionnement, qui limitait auparavant la production industrielle, a été initialement atténué et nous nous attendons à ce que le taux de croissance de la valeur ajoutée industrielle d'une année sur l'autre en mai rebondisse sensiblement à 1% par rapport au taux précédent de - 2,9%. En ce qui concerne l'investissement, on s'attend à ce que le taux de croissance de mai s'améliore par rapport à avril, les investissements dans les infrastructures et l'industrie manufacturière se rétablissent modérément et la baisse des investissements immobiliers se rétrécit. En ce qui concerne la consommation, avec l'atténuation progressive de l'épidémie locale en mai et l'amélioration significative de la consommation par rapport à l'année précédente, on s'attend à ce que la société zéro revienne à - 7,0% d'une année sur l'autre, contre - 11,1% en avril. En ce qui concerne le commerce extérieur, on s'attend à ce que la logistique reprenne progressivement en mai et que les exportations rebondissent, la croissance annuelle du volume des exportations passant de 3,9% en avril à 8,0% et celle des importations de 0% à 2%. En ce qui concerne les finances, la croissance du financement social devrait atteindre 10,4% en mai, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent, le financement par emprunt du Gouvernement étant le principal soutien. On s'attend à ce que les macro - données de la Chine sur la production, l'investissement, la consommation et les exportations rebondissent à des degrés divers en mai, et l'économie chinoise est entrée dans un corridor de redressement à moyen terme qui dure depuis des mois.
2) L'amélioration de la conductivité et de la force d'exécution de la politique, l'effet de la politique d'épargne anticipée sera concentré. depuis le deuxième trimestre, la politique de croissance stable s'est largement répandue, mais l'épidémie a entraîné à maintes reprises la difficulté de libérer les forces combinées de la politique, ce qui a considérablement atténué cette contrainte à court terme. D'une part, l'amélioration continue de l'épidémie depuis mai a amélioré la transmission des politiques. Au 4 juin, le nombre quotidien moyen de nouveaux cas confirmés (y compris les infections asymptomatiques) dans tout le pays a encore diminué, passant de 368 la semaine dernière à 77 cette semaine. Le nombre de provinces où de nouveaux cas confirmés ont été signalés au cours des 14 derniers jours est passé de 19 à 15; Le nombre de régions à risque moyen et élevé en Chine est passé de 55 à 30. Parmi les régions clés, les nouveaux cas confirmés à Shanghai et à Beijing se sont stabilisés à moins de 10 et 20 respectivement. D'autre part, la mobilisation générale descendante du Conseil d'État pour stabiliser l'économie améliorera la mise en œuvre des politiques. Des règles détaillées sur la politique de « boxe du portefeuille » ont été publiées pour 33 mesures dans les domaines des finances, de la consommation et de l'investissement efficace. Shanghai, Beijing, Jilin et d'autres endroits ont également mis en place des programmes intensifs d'aide en cas de pandémie. Entre - temps, 12 provinces, dont le Henan, le Shandong et le Shaanxi, ont accueilli le « Groupe spécial de supervision et d'inspection du Conseil d'État pour la stabilité de la croissance et de l'emploi ». On s'attend à ce que les effets de la politique d'accumulation initiale se concentrent et se reflètent progressivement dans les données à haute fréquence, ce qui continuera de renforcer la confiance du marché.
3) Les données à haute fréquence s'améliorent régulièrement et l'économie chinoise entrera dans une phase de redressement accéléré en juin. Tout d'abord, après que Shanghai est entrée dans la troisième étape du processus de retour à la normale le 1er juin, la vitalité économique a été remarquablement rétablie. Le volume de passagers du métro a atteint 2,67 millions et 3,04 millions de fois - personne les 1er et 2 juin, et l'indice de retard de congestion a été de 1,38 et 1,39, et En ce qui concerne l'immobilier, le 2 juin, la nouvelle zone d'ouverture de Shanghai Commodity Housing était de 147000 mètres carrés, et la zone de transaction de 30 grandes et moyennes villes Commodity Housing a augmenté de 15,4% en moyenne sur 7 jours par rapport à la semaine précédente. Deuxièmement, la logistique nationale du fret s'est redressée de façon stable et positive, avec une moyenne quotidienne de 11 millions de tonnes de marchandises transportées par chemin de fer d'État cette semaine (5,30 ~ 6,2), essentiellement inchangée par rapport à la même période le mois dernier (4,29 ~ 5,2), avec une augmentation significative de Trois indicateurs, à savoir le volume de trafic des camions routiers (+ 23,7%), le nombre de vols de fret garantis par l'aviation civile (+ 28,1%) et les recettes postales Express (+ 35,8%), en partie en raison de l'impact du premier jour du Festival des achats 618. Troisièmement, la reprise économique actuelle montre que l'offre est en tête de la demande et que la demande extérieure est plus forte que la demande intérieure, et avec la détection de l'acide nucléique normalisé et la combinaison de la prévention et du contrôle de « l'intégration de codes multiples » pour contrôler efficacement la situation épidémique, nous estimons que la reprise du marché, qui en est encore à ses débuts, progressera régulièrement. Enfin, selon les prévisions du Groupe macroscopique du Département de la recherche Citic Securities Company Limited(600030)
1) l'appétit de risque des investisseurs étrangers pour les actions a sera maintenu. Le RMB Après que les fonds alloués à la direction Nord ont complètement « compensé » l'ampleur des sorties nettes échelonnées en mars, l'échelle des positions a atteint un niveau record, avec des entrées nettes de 7,4 milliards de RMB en mai, tandis que les fonds alloués à la direction Nord dans leur ensemble ont récupéré des entrées nettes cumulatives de 17,9 milliards de RMB en mai. L'offre de CDS à cinq ans pour la dette souveraine de la Chine, qui est étroitement liée à son rythme d'allocation, a également diminué de façon significative, et le jugement des fonds étrangers sur le macro - risque de la Chine s'est considérablement amélioré. En ce qui concerne la structure, les industries qui ont augmenté les fonds vers le nord en mai se sont concentrées sur les banques, le matériel électrique, les nouvelles sources d'énergie et les produits chimiques de base, ce qui a permis d'accroître la reconnaissance de la reprise de la production et de la restauration de la consommation après L'épidémie en Chine.
2) au début de la période de financement de la Chine, le jeu et l'ajustement des positions étaient les principaux, et les positions absolues de capital - revenu telles que le placement privé étaient encore à un faible niveau. Tout d'abord, l'émission de produits d'offre publique de capitaux propres est restée faible. Seuls 11,9 milliards de RMB et 12,1 milliards de RMB de nouveaux produits ont été mis en place en avril et mai respectivement. La demande nette de remboursement des produits en stock a été relativement stable. Cette semaine, 1,8% des achats nets ont été effectués sous l'impulsion de la restauration du marché.
Cette année, le nouveau Fonds de développement a considérablement augmenté ses positions, et son rapport entre le niveau de volatilité de la valeur nette et les produits de capitaux propres normaux a augmenté régulièrement. En outre, l'offre publique d'actions est toujours dominée par l'ajustement des positions. Parmi eux, le rendement médian des produits de capitaux propres actifs en mai n'est que de 4,1%, ce qui est évidemment inférieur à l'augmentation des secteurs chauds en mai, et n'est pas le principal Prix au début de ce cycle de négociation. Deuxièmement, les institutions de capital - investissement sont demeurées relativement prudentes en mai après avoir considérablement réduit leurs positions en avril. Selon les données de l'enquête sur les canaux Citic Securities Company Limited(600030) Troisièmement, la proportion de transactions financières sensibles à l'appétit de risque reste faible à 7,2%, et le solde financier est très stable, fluctuant autour de 144 milliards de RMB, avec une marge de fluctuation inférieure à 5 ‰ depuis mai. Enfin, en ce qui concerne l'indice de température du marché, le Shanghai Shenzhen 300 / Gem est revenu de 4,2 / 0,8 degrés le 26 avril à 18,9 / 17,6 degrés le 2 juin. Le sentiment du marché s'est rétabli à court terme, mais il est toujours dans une position historiquement basse.
3) la réparation interne et externe renforce le consensus à moyen terme et la synergie des politiques catalyse le relais financier. Nous estimons, d'une part, que les perturbations extérieures s'amélioreront progressivement au cours des prochains mois: le conflit russo - ukrainien est devenu clair et la phase qui devrait avoir le plus d'impact sur les marchés mondiaux des produits de base est terminée; L'environnement commercial sino - américain pourrait s'améliorer progressivement sous la pression de l'inflation à l'étranger; Entre - temps, le Sommet des prévisions de hausse des taux d'intérêt de la Fed est passé. Bien que la réunion de juin et juillet sur les taux d'intérêt devrait se tenir deux fois à 50 PBS, le risque croissant de récession future pourrait encore atténuer les prévisions de hausse des taux d'intérêt. D'autre part, sous la combinaison de la détection de l'acide nucléique normalisé en Chine et de la « combinaison de codes multiples et d'un », la situation épidémique contrôlable deviendra progressivement un consensus sur le marché, et l'effet de la politique d'accumulation se concentrera sur la formation d'une Force résultante, ce qui permettra de répondre aux attentes fondamentales de la tendance à la réparation des actions a.
1) le marché principal à croissance lente à moyen terme a commencé. La fenêtre de la plus grande pression de perturbation externe est passée, la situation épidémique en Chine a été complètement corrigée et contrôlable, la Force exécutive et la conductivité des politiques ont été améliorées après la mobilisation économique globale stable et l'atténuation de la situation épidémique, et les données à haute fréquence montrent que la reprise économique mensuelle a été accélérée. Au début de la période, l'Organisation se concentre toujours sur l'ajustement des positions et le jeu. L'initiative de participer à la phase de rebond du super - déclin n'est pas forte. Avec l'amélioration continue du sentiment des investisseurs, la restauration rapide des fondamentaux renforce le consensus du marché, l'entrée de fonds hors site et l'intention d'augmenter les positions de l'Organisation sur le terrain sont renforcées, et la synergie des politiques semble catalyser l'entrée de fonds. Le marché des actions a est passé de la phase de rebond de la chute à la fin d'avril à la phase principale de la reprise lente à moyen terme à partir de juin.
2) Mettre en place fermement les quatre lignes principales de la modernisation de l'infrastructure, de l'immobilier, de la reprise de la production et de la restauration de la consommation. En ce qui concerne la dimension trimestrielle, il est recommandé d'ajouter activement des industries liées à la reprise de la production, en mettant l'accent sur En ce qui concerne la dimension mensuelle, il est suggéré de se concentrer sur Nous nous attendons à ce que les quatre lignes principales les plus claires présentent une tendance à la hausse lente et cyclique, avec des perspectives de reprise à moyen terme.
facteurs de risque
La récurrence des épidémies; Les frictions entre la Chine et les États - Unis dans le domaine du commerce scientifique et technologique se sont intensifiées; Les politiques et la reprise économique de la Chine n'ont pas progressé comme prévu; La macroliquidité au pays et à l'étranger s'est resserrée plus que prévu; Le conflit russo - ukrainien s'est encore intensifié.
