Le niveau actuel de congestion des stocks de croissance est très faible, une fois que l’humeur s’améliore, le rebond des stocks de croissance peut commencer à inverser la tendance à un niveau élevé. Il existe de nombreux facteurs d’influence qui limitent l’amélioration du taux de réussite des actions de valeur et qui n’ont pas encore été clairement améliorés. L’amélioration du taux de réussite des actions de valeur est incertaine. À court et à moyen terme, le modèle de choc de « rebond des politiques et des fondamentaux » se poursuivra Depuis le deuxième trimestre.
Le marché ne se soucie pas du bon ou du mauvais, mais du meilleur ou du pire. Ce qui importe dans la tarification du marché, c’est la certitude et le rapport qualité – prix…
L’état actuel de l’économie a été évalué à des taux de marché plus élevés et les changements marginaux se reflètent dans les taux de réussite. L’incertitude quant à l’éclosion est liée à la question de savoir si les coûts économiques de la reprise et de la prévention et du contrôle se poursuivront par la suite, et l’incertitude quant aux politiques est liée à la possibilité d’un plan de relance à grande échelle et à l’efficacité de la mise en oeuvre des politiques existantes.
Pourquoi les stocks de croissance sont – ils plus rentables?
Après un ajustement important au cours de la période précédente, la prime de risque globale des actions en croissance est supérieure à celle des actions de valeur, et la prime de risque pour la croissance des grandes, moyennes et petites actions est respectivement de 86%, 64% et 61%; Les primes de risque pour les grandes, moyennes et petites valeurs de marché se situent aux sous – positions 91%, 39% et 40%. Table width = “580” border = “0” cellspacing = “0” cellpadding = “0” align = “center”
_ _ Graphique 1: croissance supérieure à la valeur en termes de primes de risque et de congestion
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_ _ Source: wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
Dans le même temps, nous utilisons le degré de congestion des transactions comme référence pour juger du rapport bénéfice / perte à court terme de l’indice. À l’heure actuelle, le degré de congestion des transactions de l’indice de style est dans une position inférieure, et la marge de surproduction des actions en croissance est plus profonde que celle des actions de valeur. Le degré de congestion des actions de grande, moyenne et petite valeur est respectivement de 11%, 13% et 15%, tandis que le degré de congestion des actions de grande, moyenne et petite croissance est respectivement de 3%, 7% et 5%, et le style de croissance précédent est toujours dans cette position en novembre 2018. Table width = “580” border = “0” cellspacing = “0” cellpadding = “0” align = “center”
_ _ Figure 2: croissance de l’excédent plus profonde que la valeur
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_ _ Source: wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
Pourquoi la certitude d’une augmentation du taux de réussite des actions en croissance est – elle plus élevée?
First, from the Basi
Par rapport aux actions de valeur, Les actions de croissance ont une faible corrélation avec les fondamentaux à court terme. La corrélation moyenne entre le style de croissance et le facteur de croissance était de 5,4%, tandis que la corrélation entre le style de valeur et le facteur de croissance était de 16,3%.
Après l’épidémie, la pente de la reprise économique est au cœur des préoccupations du marché.
En outre, Le style de valeur du grand marché n’est pas seulement un domaine où la concentration des positions étrangères est élevée, mais aussi plus pertinent pour les attentes économiques. (voir « Quelle est la relation entre le taux de change et le marché boursier? ») Table width = “580” border = “0” cellspacing = “0” cellpadding = “0” align = “center”
_ _ Figure 3: corrélation entre l’indice de style et le dollar américain / RMB
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_ _ Source: wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
Dans le même temps, l’impact des prix élevés du pétrole se concentre principalement sur les industries de style valeur. Dans quelle mesure les prix élevés du pétrole affectent – ils l’économie et les industries chinoises? En ce qui concerne l’intensité de la consommation de pétrole brut et la capacité de transmission des prix, on constate que les principales industries touchées par les prix du pétrole sont les matières premières chimiques, les matériaux de construction, les équipements électriques et la consommation.
Deuxièmement, du point de vue de la liquidité.
Les actions en croissance ont une plus longue durée et sont plus sensibles à l’environnement de liquidité interne et externe, avec une corrélation négative de 66% entre l’indice de croissance à grande échelle et le taux d’intérêt réel à dix ans aux États – Unis. Depuis mai Nous pensons que la Fed pourrait ralentir le rythme de la hausse des taux d’intérêt au troisième trimestre et arrêter la hausse des taux d’intérêt au quatrième trimestre. Si l’on considère la dimension semestrielle, les anticipations de hausse des taux d’intérêt et les taux d’intérêt de la dette américaine diminuent. (voir le tableau width = “580” border = “0” cellspacing = “0” cellpadding = “0” align = “center”
_ _ Figure 4: coefficient de corrélation négative de 66% entre l’indice de croissance du marché et les tips américains de 10 ans
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_ _ Source: wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
L’inversion des tendances à grande échelle dans les stocks de croissance pourrait commencer…
L’amélioration marginale des fondamentaux et de la liquidité est plus favorable aux actions en croissance et plus sûre de l’amélioration du taux de réussite des actions en croissance.
Dans le même temps, du point de vue technique, le niveau actuel de congestion des transactions des actions en croissance n’a été observé qu’en juillet 2010, janvier 2012, octobre 2015 et novembre 2018, les quatre points de référence depuis 2010. Après ces quatre points de référence, les actions en croissance ont connu au moins un rebond important à moyen terme.
En ce qui concerne les actions de valeur, il existe de nombreux facteurs qui influent actuellement sur l’amélioration du taux de réussite des contraintes, tels que la pente de la reprise économique après la pandémie, l’impact négatif de la baisse des exportations, l’éviction des bénéfices de l’industrie manufacturière par le prix élevé du pétrole, la faiblesse de la politique économique stable et l’insuffisance de la dépréciation du taux de change du RMB.
Risk prompt
Indice de risque: la situation épidémique rebondit à nouveau; La croissance économique a chuté plus rapidement que prévu; Politique monétaire étrangère plus que prévu
