Conseils en matière d’investissement
Thème spécial de la semaine: Quelles sont les similitudes et les différences entre ce cycle de reprise et les 20 dernières années? Nous combinons les similitudes et les différences entre le taux de reprise, la pression sur les coûts et les progrès de haut de gamme au cours des 20 dernières années, et nous prévoyons l’orientation déductive des volumes, des prix et des bénéfices futurs.
Côté de la demande: augmentation des ventes en mai: on s’attend à ce que la bière verte (6%) Cr (peut – être stable ou peu de changement) ≤ bière lourde (peut – être stable ou peu de changement). En prenant 20 ans comme exemple, après l’amélioration de la situation épidémique, la production nationale de bière en avril / mai / juin a augmenté de + 7,5% / + 14,6% / + 7,6% d’une année sur l’autre, et les ventes de bière verte au 20q2 ont augmenté de + 8,3% d’une année sur l’autre. Le marché s’inquiète de la lenteur du rythme actuel de reprise de la bière. Nous pensons que la différence entre ce cycle et les 20 dernières années réside dans: 1) la demande en haute saison a été légèrement endommagée, l’effet de la reprise de la consommation régionale a été partiellement compensé par la floraison multiple de l’épidémie, ce qui a rendu les données globales un peu FADES; La saison de pointe en 20 ans est avancée à avril, et la température en avril – mai de cette année est légèrement inférieure à 20 ans; Cette année, la politique de contrôle est plus précise, ce qui augmentera la différence de vitesse de récupération entre les scénarios (circulation restauration restauration haut de gamme, cours de nuit). Nous pensons que la reprise vigoureuse de ce cycle de 20 ans dépend de la prévention et du contrôle des épidémies et des conditions météorologiques de haute saison. Compte tenu de l’influence de l’épidémie, de la tempête de pluie et de la vaccination au cours de la saison de pointe de 21 ans, la base elle – même est faible (la production nationale de bière en juin / juillet / août / septembre de 21 ans a changé de – 8% / – 6% / – 10% / – 4% par rapport à la production nationale de bière en 19 ans, ce qui a entraîné une baisse globale d’environ un nombre moyen et élevé de chiffres), et la croissance de la résilience est possible. Si l’on suppose que les ventes de bière verte sont revenues au niveau de 19 ans de juin à décembre de 22 ans, les ventes annuelles devraient être stables.
Côté coût: la pression de ce cycle est supérieure à 20 ans, mais les prix de l’aluminium, du verre et d’autres matériaux diminuent d’avril à mai. La croissance annuelle devrait être meilleure que celle prévue en mars. Le degré de bénéfice de chaque entreprise dépend de la période d’achat. China Resources s’attend à ce que les coûts directs des matériaux augmentent de 1,5 à 1,6 milliard plus facilement que prévu, avec une marge brute au moins égale en janvier – mai; Les prix de la bière lourde devraient augmenter de 25% d’une année sur l’autre d’ici la fin de mars. Leader a commencé à augmenter les prix à partir du second semestre de 21 ans, la conduction est lisse, on s’attend à ce que la grande majorité des hausses de prix au 22q2 soient par rapport aux rapports actuels, la marge brute de H2 s’améliore ou s’accentue. À l’heure actuelle, la contribution de l’augmentation des prix de la Chine, de la bière verte et de la bière lourde au prix de la tonne est estimée à 4 – 5%, 2 – 3% et 2%. L’augmentation potentielle ultérieure des prix comprend: superx, pure et quelques produits primaires et purs de La Chine dans certaines régions de la Chine. En outre, cette année, le groupe renforcera le contrôle des dépenses de vente et améliorera l’efficacité par la séparation de la production et de la commercialisation.
Liqueur: l’humeur du secteur pré – Festival s’est nettement redressée et on s’attend à ce que la politique de contrôle des épidémies dans l’est de la Chine soit assouplie plus que prévu. Nous pensons que les facteurs préalables à la reprise de la consommation d’alcool comprennent la reprise de la scène, la reprise de l’humeur et la reprise du pouvoir de consommation. Par la suite, il est recommandé de prêter attention à la réalisation des résultats du deuxième trimestre et au rythme de libération du sentiment des consommateurs sous contrôle normal, et de recommander des lignes principales déterministes telles que les marques d’alcool haut de gamme, les marques élastiques d’alcool immobilier et les marques secondaires haut de gamme.
Bière: À court terme, elle se classe en tête de la ligne principale de reprise de l’épidémie (rebond plus évident sous une base plus faible en haute saison, élasticité des bénéfices libérée par la hausse des prix et pression contrôlable sur les coûts), et à moyen et à long terme, elle accorde une attention particulière à L’amélioration de l’efficacité opérationnelle de haut de gamme (taux de croissance composé des bénéfices de 20% au cours des prochaines années).
Produits laitiers: la croissance de Yili devrait ralentir légèrement en avril en raison de l’épidémie, mais par rapport à d’autres sous – secteurs, les entreprises laitières ont encore une forte résistance au risque et des dépenses stables. À moyen et à long terme, les exigences et les moyens de réalisation des deux principales augmentations du taux d’intérêt net demeurent clairs, l’évaluation actuelle est supérieure à 20 fois et la marge de sécurité est forte.
Synthèse des aliments: dans le cadre de la lutte contre les maladies épidémiques, la résistance au risque est importante, avec une augmentation annuelle prévue de plus de 30% des graines de melon et de plus de 20% des noix d’avril à mai. Ganyuan Foods Co.Ltd(002991)
Condiments: en juin, la gestion et le contrôle de la situation épidémique ont été progressivement libéralisés. Le côté B devrait bénéficier de la restauration élastique de la chaîne de l’industrie de la restauration, et le côté c devrait être en mesure d’obtenir une augmentation supplémentaire dans des scénarios tels que les canaux commerciaux. Les pressions globales sur la demande et les coûts demeurent, mais elles s’améliorent marginalement à mesure que l’épidémie s’améliore. Il est recommandé d’accorder une attention particulière aux robinets à forte certitude et à ceux qui ont des objectifs élastiques de récupération.
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse, risques récurrents persistants d’épidémies et risques de concurrence sur les marchés régionaux.
