1h22 Rétrospective: l’assurance immobilière est unique et l’assurance – vie suit la tendance générale à la baisse. Cette année, le secteur de l’assurance dans son ensemble, à l’exception de l’assurance immobilière en Chine, a connu une baisse de 12 à 28% et l’indice d’assurance des actions a a chuté de 14,2%, ce qui est conforme à la tendance générale du marché et nous pensons que l’impact macroéconomique est plus direct. La performance de l’assurance immobilière en Chine est unique dans l’industrie. Depuis que la logique de l’augmentation de la quantité et de la qualité de l’assurance automobile 4q21 a été progressivement rampée, la performance du marché a continué à augmenter. Bien que la situation épidémique ait récemment eu un impact marginal sur la baisse, elle a encore atteint une augmentation de 22% au début de l’année, ce qui est assez remarquable.
Logique 1: les fondamentaux de l’assurance – vie se sont relativement améliorés et le rendement en valeur devrait s’améliorer. Dans le rapport précédent, nous décrivons en détail les idées de développement de l’industrie de l’assurance à l’ère post – épidémique, y compris la situation actuelle du canal des agents et l’exploration de la voie du développement de haute qualité, mais il est indéniable que la transformation des agents est un processus à long terme. À l’heure actuelle, nous nous attendons à ce que la découverte de la valeur soit réalisée plus rapidement et plus efficacement grâce à l’innovation du côté des produits et à l’optimisation des canaux de bancassurance. Au niveau des pensions de vieillesse, l’introduction de la conception de haut niveau des pensions individuelles accélérera la construction et l’amélioration du système à trois piliers, ce qui permettra d’accroître objectivement le marché et de mettre en évidence les avantages des produits d’assurance afin de réaliser une concurrence différenciée; Au niveau de la santé, les ventes à vie augmentent rapidement, la mise à niveau et l’amélioration de l’assurance – vie pour répondre à la demande, le marché de l’assurance – vie dans le côté de la demande a encore un grand espace minier. Les avantages de la licence et du point de vente du canal d’assurance bancaire ne peuvent être ignorés. Le Groupe d’assurance complet et l’entreprise d’assurance avec l’avantage unique du canal devraient gagner de l’argent. Nous croyons que les compagnies d’assurance – tête peuvent améliorer la part de marché en fonction de l’avantage d’échelle et de l’effet de marque. À l’heure actuelle, il est recommandé de prêter attention à l’ajustement de la structure et à la reprise régionale, ce qui entraînera l’amélioration prévue de l’assurance – vie nbv.
Logique 2: l’effet Matthew de l’assurance automobile est renforcé et l’accent est mis sur les chefs de file de l’industrie des dividendes élevés. Le taux de croissance des primes d’assurance automobile est revenu à la normale après le premier anniversaire de la réforme globale de l’assurance automobile. Bien que le taux de croissance ait légèrement diminué récemment en raison de l’influence de l’épidémie Multi – points, le taux de croissance des primes d’assurance automobile neuves devrait être corrigé progressivement avec La reprise progressive de la production. Après la réforme globale, la part de marché des entreprises d’assurance – tête a augmenté et l’effet Matthew de l’industrie s’est progressivement intensifié. En s’appuyant sur l’expérience acquise dans le domaine de l’assurance avancée, les bénéfices de souscription représentent jusqu’à 70% des bénéfices de souscription, ce qui a permis de maintenir un niveau élevé de Rao et une évaluation stable supérieure à celle des pairs. En ce qui concerne l’étude détaillée, l’entreprise a mis l’accent sur le client en trois étapes, à savoir « produit + canal + marketing ». Le taux de croissance du Groupe de clients de haute valeur est remarquable, la rétention des clients continue d’augmenter, et l’optimisation continue de la structure du Groupe de clients est également réalisée par la stratégie ubi. Le taux de remboursement est inférieur à la moyenne de l’industrie. Nous pensons que, dans le contexte de l’intensification de l’effet Matthew dans le domaine de l’assurance immobilière, nous sommes fermement favorables à la position dominante de leader dans l’industrie des dividendes élevés.
Logique 3: lisser les fluctuations du marché à court terme, la faible élasticité des investissements est plus avantageuse. À l’heure actuelle, la volatilité du marché des capitaux s’est accrue en raison de la propagation de l’épidémie et des différends politiques à l’étranger. Bien que l’allocation des fonds d’assurance soit dominée par la catégorie des revenus fixes, qui représente plus de 50%, l’effet de transmission de la volatilité du marché des capitaux est plus important. Le rendement total des investissements des compagnies d’assurance fluctue positivement en conséquence. Nous pensons que la capacité d’investissement active des entreprises d’assurance sera plus testée à l’avenir sous la tendance générale à l’augmentation de la proportion d’investissements en capitaux propres sous la direction de la réglementation. Dans ce contexte, les entreprises d’assurance qui ont un faible multiplicateur d’investissement en capitaux propres devraient éviter le risque de volatilité du marché dans une certaine mesure, la sensibilité de la valeur intrinsèque des entreprises d’assurance intégrées à l’hypothèse du rendement des investissements est faible, et elles devraient réaliser une croissance de la valeur plus stable dans un environnement de volatilité du marché.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
À l’heure actuelle, nous pensons que l’industrie est dans une période de transformation profonde, que l’industrie maintient une bonne cote de crédit, en mettant l’accent sur les possibilités d’investissement dans le secteur de l’assurance à partir de trois lignes principales logiques. Premièrement, l’amélioration relative des fondamentaux de l’assurance – vie, l’amélioration attendue de la performance de la valeur, l’accent mis sur l’ajustement structurel et la reprise régionale ont conduit à l’amélioration attendue du nbv; Deuxièmement, l’effet Matthew de l’assurance automobile s’est intensifié et s’est concentré sur le chef de file de l’industrie des dividendes élevés; Troisièmement, il s’agit d’une cible de haute qualité qui peut éviter le risque de fluctuation du marché à court terme en prêtant attention au faible multiplicateur d’investissement en capitaux propres et à la faible sensibilité de l’EV aux variations du rendement des investissements. Actions recommandées Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) , buy), China property insurance (02328, buy), AIA (01299, not Rating) is recommended.
Conseils sur les risques
Les ventes de nouveaux billets ont été inférieures aux prévisions, les taux d’intérêt à long terme ont diminué, le marché des capitaux propres a fluctué, le risque de dépréciation des placements en capitaux propres a été comptabilisé, la réforme globale de l’assurance automobile n’a pas progressé comme prévu, le risque de politique générale et l’hypothèse n’est pas fondée.
