Résumé de base
Zhou du point de vue: Cette semaine, le premier lot d’approvisionnement en terres froides et chaudes de Beijing a été divisé, les entreprises d’État centrales sont toujours la principale force d’approvisionnement en terres; Chengdu, Qingdao, Ningbo et d’autres villes de deuxième niveau ont publié de nouvelles politiques sur le marché du logement, impliquant l’assouplissement des restrictions à l’achat et à la vente, afin de promouvoir la libération de la demande d’amélioration. Nous considérons la fin du deuxième trimestre et le début du troisième trimestre comme une période importante d’observation de la stabilisation du marché du logement. Au cours du deuxième semestre de l’année, l’industrie s’attend à une lune de miel d’assouplissement des politiques et de reprise des ventes, et l’évaluation du secteur devrait être progressivement rétablie. Dans le secteur du développement, les principales préoccupations sont les suivantes: une catégorie d’entreprises à forte activité et à crédit élevé qui bénéficient d’un assouplissement de la politique à court terme et d’une amélioration de la marge brute à l’extrémité d’acquisition des terres et qui sont susceptibles de prendre des parts de marché à moyen et à long terme, telles que Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , L’un d’eux est le Seazen Holdings Co.Ltd(601155) L’évaluation du secteur de la gestion immobilière a atteint un niveau historiquement bas. Avec l’assouplissement des politiques et l’amélioration des fonds des entreprises immobilières, on s’attend à ce que l’évaluation et la réparation des entreprises immobilières de haute qualité soient apportées, en mettant l’accent sur des questions telles que le Service de jardin BiGui, Poly Property, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914)
Surveillance de l’environnement politique: 1) Shanghai: Chengdu, Ningbo et Qingdao: lancement d’une nouvelle politique d’assouplissement du marché immobilier impliquant des restrictions à l’achat, au prêt et à la vente; Deuxième lot de terrains fournis à Beijing: les entreprises d’État centrales demeurent la principale force d’acquisition de terrains, et 7 parcelles de terrain ont été obtenues par le Consortium.
Surveillance du fonctionnement du marché: 1) Les ventes de maisons neuves ont légèrement augmenté par rapport à l’année précédente et la pression à court terme demeure. Cette semaine, 32 000 nouvelles maisons ont été vendues, en hausse de 0,1% par rapport à l’année précédente; Les ventes de maisons d’occasion se sont élevées à 12 000, en baisse de 15% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires quotidien moyen des nouvelles maisons a chuté de 50,5% d’une année sur l’autre le 20 mai, soit 5,1 PCT de moins qu’en avril. Avec l’introduction intensive de politiques locales, la confiance dans l’achat de maisons devrait être progressivement rétablie. Toutefois, à court terme, en raison de la prévention et du contrôle de l’épidémie et du retard des politiques, les transactions sont toujours sous pression. La proportion de la demande améliorée a augmenté par rapport à l’année précédente. En avril 2022, la proportion de logements résidentiels commerciaux de 32 villes a augmenté de 1,2 PCT à 81,3% par rapport à l’année précédente. Les stocks ont légèrement augmenté par rapport à l’année précédente et ont diminué régulièrement à court terme. L’inventaire médico – légal de 16 villes était de 103,49 millions de plats, en hausse de 0,9% par rapport à l’année précédente. Sous la pression du capital et du marché du logement, les entreprises immobilières ont tendance à éliminer les stocks existants, ce qui a une incidence répétée sur les progrès de l’ingénierie et de la vente, l’échelle des stocks à court terme ou la stabilité à moyen terme. Les transactions foncières ont diminué, le taux de prime a légèrement augmenté et la proportion de la première et de la deuxième ligne a augmenté. La semaine dernière, la surface de construction de l’approvisionnement en terres de Baicheng était de 42 214000 m2 et la surface de construction transactionnelle de 15 528000 m2, soit une augmentation de 23,9% et une baisse de 35,9% par rapport à l’année précédente; La prime de transaction était de 3,2%, en hausse de 0,9 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les surfaces de construction des lignes 1, 2 et 3 représentaient respectivement 6,3%, 46,8% et 46,9%, et le rapport des anneaux a augmenté de 1,4 PCT, augmenté de 8,8 PCT et diminué de 10,2 PCT.
Surveillance du marché des capitaux: 1) Obligations immobilières: les obligations immobilières nationales émises cette semaine se sont élevées à 20 061 milliards de RMB, soit une augmentation de 7 361 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Les émissions d’obligations à l’étranger se sont élevées à 1,26 Yuan, soit une baisse de 470 millions de yuan par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt d’émission des principales sociétés immobilières est de 2,6% – 7,95%, et le taux d’intérêt d’émission comparable est principalement inférieur à celui de la période précédente. Actions immobilières: le secteur immobilier a chuté de 2,38% cette semaine, perdant 300 (2,21%) par rapport à Shanghai et Shenzhen; À l’heure actuelle, le secteur immobilier PE (TTM) est 11,91 fois plus élevé, avec une évaluation de 76,9% au cours des cinq dernières années. Les trois principales sociétés immobilières qui ont enregistré des entrées nettes de capitaux vers le nord cette semaine sont Gemdale Corporation(600383) , Greattown Holdings Ltd(600094) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) ; Les trois premières sociétés immobilières ont reçu des fonds nets vers le Sud pour servir biguiyuan, Time China Holdings et China Jinmao.
Conseils sur les risques: 1) Amélioration des politiques moins rapide que prévu; La fermentation et la réaction en chaîne des problèmes de liquidité des entreprises immobilières individuelles dépassent les risques prévus; Les fluctuations à court terme de l’industrie dépassent les risques prévus.
