Guide du rapport
Le financement des coopératives de crédit devrait reprendre en mai, juin et juillet. On s’attend à ce que 1,6 billion de nouveaux crédits et 2,2 billions de nouveaux prêts sociaux et financiers soient accordés en mai, soit une augmentation de 100 milliards et 280,7 milliards d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement
Crédit en mai: plus d’augmentation d’une année sur l’autre, soutien à l’escompte des factures
On estime qu’en mai 2022, 1 600 milliards de nouveaux crédits seront ajoutés, soit 100 milliards de plus qu’en avril; Le solde a augmenté de 10,8% d’une année sur l’autre, à un rythme similaire à celui d’avril. Dont:
Prêts aux résidents: les prêts aux résidents devraient augmenter de 50 milliards de RMB en mai, soit 573,2 milliards de moins que l’année précédente. Parmi eux: ① les prêts à court terme des résidents ont augmenté de 50 milliards de RMB, en baisse de 130,6 milliards d’une année sur l’autre, principalement en raison de la poursuite de l’épidémie. Compte tenu du déblocage progressif de certaines zones fermées et contrôlées dans des villes comme Beijing, Harbin et Zhangjiakou en mai, nous nous attendons à ce que les prêts à court terme des résidents s’améliorent marginalement par rapport à avril. Les prêts à moyen et à long terme des résidents n’ont guère augmenté, principalement en raison de la pression continue sur les ventes immobilières. En mai, les 100 premières entreprises immobilières ont enregistré une baisse de 59% du montant des opérations d’un mois par rapport à l’année précédente, le taux de croissance étant resté stable par rapport à avril.
Prêts aux entreprises: les prêts aux entreprises devraient atteindre 134,13 milliards de RMB en mai, soit une augmentation de 535,6 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les billets sont la principale force de l’augmentation du crédit. Les principales considérations sont les suivantes: ① lors de la réunion d’analyse de la situation du crédit le 24 mai, la surveillance a clairement émis un signal d’élargissement du crédit, ce qui reflète l’insuffisance de la demande effective de crédit en mai sous L’impact de l’épidémie. Au début du mois de mai, le taux d’escompte de la conversion des actions de 1m a rapidement diminué, passant d’environ 1,4% à moins de 0,5%, et a diminué à près de 0% à la fin du mois de mai, ce qui indique une demande effective insuffisante et un volume important de factures.
Prêts de la Banque africaine de développement: les prêts de la Banque africaine de développement devraient augmenter de 200 milliards de RMB en mai, soit 137,6 milliards de RMB de plus que l’année précédente. Compte tenu principalement de l’insuffisance de la demande effective de crédit, les banques remplissent généralement les lignes de crédit avec des prêts non bancaires.
Diverses banques: on s’attend à ce que les banques d’État et les banques par actions augmentent considérablement en mai, ce qui devrait entraîner une augmentation annuelle. Dans certaines régions gravement touchées par l’épidémie, comme Shanghai, les petites et moyennes banques locales pourraient être moins nombreuses d’une année sur l’autre.
Financement social en mai: légèrement plus élevé d’une année sur l’autre, soutenu par le financement direct
Le financement social devrait augmenter de 2,2 billions de yuans en mai 2022, soit 280,7 milliards de yuans de plus que l’année précédente; Le solde du financement social a augmenté de 10,3% d’une année sur l’autre et a légèrement augmenté de 0,1 PC par rapport à avril. Le principal élément de soutien est le financement obligataire et l’élément de traînée n’est pas facturé.
Financement obligataire: on estime que les obligations d’État et les obligations d’entreprise augmenteront respectivement de près de 1,1 billion de RMB et de 78,7 milliards de RMB, soit 408,5 milliards de RMB et 186,4 milliards de RMB de plus qu’une année sur l’autre, ce qui est le principal moteur du financement social. En mai, le rythme des émissions d’obligations d’État s’est accéléré et l’émission d’obligations de crédit s’est améliorée dans un environnement de taux d’intérêt plus bas. Le rendement à l’échéance des obligations d’entreprise 1Y est passé de 2,46% à la fin d’avril à 2,30% à la fin de mai.
Non – paiement des billets: affecté par la baisse de l’économie et le vote excessif des billets, le non – paiement des billets devrait diminuer de 450 milliards de RMB en mai, soit 357,4 milliards de RMB de plus que l’année précédente. On s’attend à ce que le montant total des factures non facturées + escompte augmente de 300 milliards en mai.
Perspectives d’avenir: impact de l’épidémie sur l’assainissement et reprise du financement des coopératives de crédit
Grâce à la mise en œuvre d’une croissance stable et à la libération compensatoire de l’épidémie, les données sur le financement des coopératives de crédit au cours du prochain trimestre devraient accueillir un petit printemps ensoleillé, avec une augmentation de la qualité en mai et une amélioration de la qualité en juin – juillet. On s’attend à ce que les nouveaux crédits augmentent de 1,6 billion de yuans, 2,5 billions de yuans et 1,3 billion de yuans en mai, juin et juillet, soit 100 milliards de yuans, 380 milliards de yuans et 220 milliards de yuans de plus d’une année sur l’autre, et que le taux de croissance du solde d’une année sur l’autre augmente de 10,8% à la fin de mai à 11,0% à la fin de juillet; Le financement social a augmenté de 2,1 billions de yuans, 4,4 billions de yuans et 1,6 billion de yuans respectivement, soit 280,7 milliards de yuans, 663,8 milliards de yuans et 498,6 milliards de yuans de plus d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du solde devrait augmenter d’une année sur l’autre, passant de 10,3% à la fin de mai à 10,6% à la fin de juillet.
Au cours de la prochaine étape, l’amélioration continue des prêts à moyen et à long terme se concentrera sur trois aspects: ① les prêts immobiliers et les prêts à moyen et à long terme aux résidents sont considérés comme un assouplissement substantiel des « quatre limites » dans les villes de premier et de deuxième niveaux; Pour les prêts à moyen et à long terme de la sector – forme, la dissolution de la dette cachée locale et le déliement flexible de la portée de l’investissement de la dette spéciale; Les prêts à moyen et à long terme dans l’industrie manufacturière visent à rétablir et à renforcer la confiance des entrepreneurs.
Conseils d’investissement: buy Bank = buy Economy repair Forward option
Point de vue du secteur: le taux de croissance du financement social devrait se stabiliser et se redresser, acheter des banques = acheter des options positives de redressement économique, être fermement optimiste sur les possibilités d’investissement du secteur bancaire actuel. Macroscopiquement: avril est la fin de l’économie en 2022. Avec la lutte contre l’épidémie et la croissance stable, l’économie devrait être progressivement rétablie. Stratégie: période de chaos économique, achat d’actions bancaires = option positive d’achat d’actions économiques, les actions bancaires ont une grande probabilité d’avoir à la fois un rendement relatif et un rendement absolu. Dans le contexte de la volatilité du marché, le coût d’opportunité de l’investissement en actions bancaires a considérablement diminué. Fondamentaux: les résultats des banques de haute qualité sont relativement bons au cours du trimestre d’août. L’équipe de macro – recherche de Zheshang Securities Co.Ltd(601878) prévoit que le taux de croissance du PIB de 22h1 baissera à 2,2%, que le taux de croissance des revenus des banques cotées sera stable à 5,7% et que le taux de croissance des bénéfices augmentera légèrement à 8,9%. Rapport qualité – prix: le pb de la Banque n’est que de 0,54x, le plus bas de toutes les industries, et il est à un niveau historiquement bas, avec un quantile de cinq ans de pb de seulement 0,58%.
Recommandation d’actions individuelles: il est recommandé d’augmenter l’allocation de banques d’actions de haute qualité, en commençant par Xingye et Ping An; La Banque commerciale de la ville a lancé Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) .
Conseils sur les risques: décrochage macroéconomique, exposition importante et négative.
