Point de vue de base de l’industrie: la croissance stable et la capacité de répondre aux attentes, l’accent étant mis sur les banques régionales de haute qualité. Sous la pression de la baisse de l’économie, la plupart des banques cotées ont maintenu des fondamentaux stables. Au deuxième trimestre de 2022, avec l’impulsion de la politique de croissance stable et la correction de la politique immobilière, l’industrie restera dans le canal d’amélioration des attentes négatives. À l’heure actuelle, le niveau d’évaluation statique du secteur pb n’est que de 0,58x, toujours à un niveau absolument bas dans l’histoire, et la marge de sécurité est suffisante. Nous sommes toujours optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation du secteur bancaire. Nous pensons que dans l’environnement macro – économique actuel, la logique principale de l’industrie est la pression sur la qualité des actifs auxquels sont confrontées les banques. Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919)
Suivi des points chauds de l’industrie: les entreprises intermédiaires éliminent les faux dépôts et mettent en évidence les avantages des grandes et moyennes banques. Du point de vue du développement des activités intermédiaires des principales banques chinoises, le degré d’attention a augmenté ces dernières années, mais le degré de contribution a été influencé par des facteurs tels que la réglementation industrielle et l’ajustement de la taille. À la fin de l’année 21, la contribution des activités intermédiaires de l’industrie aux revenus était d’environ 15%. Compte tenu de la contribution globale sans intérêt de près de 20%, il existe encore de nombreux écarts par rapport aux banques étrangères (la part des grandes banques étrangères sans intérêt est généralement restée supérieure à 40% pendant une longue période). Sur le plan individuel, les grandes et moyennes banques ont une plus grande capacité de services financiers intégrés et un rendement plus élevé des recettes intermédiaires. D’après le rapport annuel de 21 ans, les banques cotées se classent au premier rang dans l’ordre suivant: China Merchants Bank, Ping An et Industrial Corporation, représentant respectivement 28,5%, 19,5% et 19,3%.
Rétrospective de l’évolution du marché: le secteur bancaire a chuté de 3,0% en mai, perdant 4,9 points de pourcentage par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300, se classant 29e parmi les 30 secteurs industriels de premier niveau de CITIC. En ce qui concerne les actions individuelles, les actions bancaires ont augmenté et diminué en mai, avec des gains de 9,0%, 8,5% et 3,0% respectivement à Jiangyin, Shanghai Agricultural business et Minsheng, et des baisses de 10,9%, 10,1% et 9,8% respectivement à Hangzhou, Changshu et Ningbo.
Suivi macroscopique et de liquidité: 1) l’IPM de l’industrie manufacturière était de 49,6% en mai, en hausse de 2,2 points de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui a rebondi, mais avec une force relativement faible. L’IPM des grandes, moyennes et petites entreprises était de 51,0% / 49,4% / 46,7%, en hausse de 2,9% / 1,9% / 1,1% par rapport au mois précédent. En avril, l’IPP a chuté de 0,3 point de pourcentage à 8,0% par rapport au mois précédent, tandis que l’IPC a augmenté de 0,6 point de pourcentage à 2,1% par rapport au mois précédent, ce qui est légèrement supérieur aux prévisions. Le taux d’intérêt du flm à 1 an est resté inchangé à 2,85% en mai, tandis que le taux d’intérêt du flm à 1 an est resté stable à 3,70% par rapport au mois précédent. Le taux d’intérêt du flm à 5 ans a diminué de 15 pb à 4,45% par rapport au mois précédent. En mai, les taux d’intérêt du marché se sont différenciés et les rendements des obligations du Trésor ont généralement diminué. Les rendements des obligations du Trésor à 1 AN / 10 ans ont chuté de 11,6 pb / 9,6 pb à 1,94% / 2,76% par rapport au mois précédent. Les données sur le financement social et le crédit en avril ont été beaucoup plus faibles que prévu, les prêts à moyen et à long terme des entreprises n’étant que de 40% de ceux de la même période l’an dernier, la demande de prêts des résidents s’est encore affaiblie, les nouveaux prêts en avril ont atteint 645,4 milliards de RMB, en baisse de 824,6 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; L’encours des prêts a augmenté de 10,9% d’une année sur l’autre, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport au mois précédent.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement économique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
