Les actions a ont rebondi pendant plus d’un mois, sortant d’un canal ascendant avec une pente d’environ 30°. Haitong Securities Company Limited(600837)
1. Il y a quatre formes de fond dans l’histoire du stock a
Après avoir passé en revue le processus de construction du fond du marché depuis 2000, nous avons constaté que le fond du marché est divisé en U, V profond, V peu profond et w:
Deep V Type: October 2008, L’indice composite de Shanghai a chuté de 73% au cours de la période 07 / 10 – 08 / 10, formant une pente abrupte à gauche de Deep v. Par la suite, la politique a pris de l’ampleur et l’indice de Shanghai a rebondi rapidement, créant une pente en forme de V à droite. Après 18 ans de désendettement financier de la Chine et de frictions commerciales internationales entre la Chine et les États – Unis, l’indice composite de Shanghai est tombé à 2 440 en janvier 19. Pour faire face aux chocs extérieurs, les politiques macro économiques se sont assouplies et les actions a ont atteint un point de retournement après la baisse du taux de référence en janvier 19. Cette fois, le marché a connu une courte période de construction du fond, avec une vitesse d’inversion rapide et une grande amplitude, et la forme du fond du marché est également en forme de v relativement raide.
Shallow V Type: Early year 16. Le marché des taureaux a pris fin en juin 2015, lorsque les régulateurs ont vérifié l’allocation des fonds et qu’un grand nombre de fonds à effet de levier ont quitté le marché. L’indice composite de Shanghai est tombé à 2 638 points le 27 janvier et le 29 février 2016, formant le côté gauche du fond en forme de v. Au début de l’année 16, la baisse du niveau de référence et le crédit de premier ordre ont entraîné une inversion des actions a, mais l’indice a augmenté à une pente et à un taux plus faibles après l’inversion, sortant du côté droit plat de la forme V peu profonde.
u bottom: second half of 2005. En 2005, le marché est entré dans la zone inférieure. La réduction du taux du droit de timbre en janvier et le lancement de la réforme de la structure des actions fractionnées en avril ont marqué le début d’un réchauffement de la politique boursière. L’indice composite de Shanghai a atteint 998 points en juin, puis est entré dans La période de construction inférieure d’environ six mois, qui s’est poursuivie jusqu’à la fin de décembre pour accélérer la hausse, et la zone inférieure est en forme de U.
type W: année 12 – 13. Au cours des 12 dernières années, alors que le taux de croissance macroéconomique s’est ralenti, un nouveau cycle de mesures de relance a été lancé pour faire face à la pression à la baisse de l’économie. Après le 18ème Congrès national du PCC, l’indice de Shanghai a atteint le bas de 1949 le 4 décembre, puis a commencé une vague de hausse. Mais le marché a brièvement chuté à 1849 à la fin de juin 2013 en raison de la pénurie de capitaux à court terme, en dessous du creux de 12 ans, formant un fond en forme de W avec un coin inférieur.
Différentes formes de fond correspondent à différentes voies, vitesses et amplitudes d’inversion du marché, tandis que l’intensité de la politique et le niveau d’évaluation sont les deux forces qui déterminent la forme de fond. En ce qui concerne l’évaluation, nous calculons le classement historique (p. ex., 2008 correspond à 02 / 01 – 08 / 10 et 19 correspond à 13 / 01 – 19 / 01) de la Division de l’évaluation de l’ensemble de l’industrie et de la Sous – industrie des actions a près de deux cycles bovins et ours, et nous mesurons le degré de digestion de l’évaluation en fonction de la proportion de l’industrie dont le classement est inférieur à 20%. Voir le tableau 1 pour les données historiques.
08, 19 ans: faible évaluation + politique forte, fond V profond. En ce qui concerne l’évaluation de Le degré de digestion de l’évaluation de l’industrie est relativement élevé, le degré de digestion de l’industrie PE et pb était de 70 à 80% en 2008 et de 80 à 90% en 19 ans. En ce qui concerne l’intensité de la politique, la macro – politique, représentée par quatre billions de RMB en 2008, était forte, avec un intervalle de temps court de quatre mois avant la fin de la performance. La valeur ajoutée industrielle a atteint le bas – 2,9% d’une année sur l’autre en 2009 / 01 et le bénéfice net cumulé de l’ensemble de la société mère a atteint le bas – 26,0% d’une année sur l’autre en 09q1. Au début de l’année 18 – 19, malgré la faiblesse de la politique macro économique, le positionnement de la politique boursière était sans précédent. En janvier 19, le Conseil d’innovation scientifique a été mis en place et le système d’enregistrement pilote a été mis en place. Lors de la réunion du Bureau politique en février, Il a été souligné que « la finance est la compétitivité de base importante de l’État», et le marché des capitaux, y compris le marché boursier, deviendra également une composante de la compétitivité de base importante de l’État. La force de la macro – politique est faible, et la situation épidémique de 20 ans a fait tomber les fondamentaux profondément, le bas de la performance n’est apparu qu’au 20q1, la valeur ajoutée industrielle a atteint le bas d’une année sur l’autre au cours du mois en cours par rapport au 20 / 02, et Le bénéfice net cumulé de l’ensemble a à la mère a atteint le bas d’une année sur l’autre au 20q1.
16 ans: évaluation moyenne + politique modérée, bas V peu profond. En ce qui concerne l’évaluation de Étant donné que la fin du marché de 16 ans (2638 points) n’était pas en fait faible, l’indice composite de Shanghai a atteint un nouveau creux de 2440 points en janvier 19, après un rebond de 16 à 17 ans. En ce qui concerne l’intensité de la politique, la politique de croissance stable de 16 ans s’est concentrée sur la politique monétaire et immobilière, avec une intensité modérée. L’intervalle entre la fin de la politique et la fin de la performance est de 8 mois, et le temps est relativement long. La valeur ajoutée de l’industrie est tombée à la fin de 4,9% d’une année sur l’autre au cours du mois en cours à 16 / 02, et le bénéfice net cumulé de l’ensemble de la société mère a est tombé à la fin de – 4,7% d’une année sur l’autre à 16q2.
05: faible évaluation + politique faible, fond en U. En ce qui concerne l’évaluation de En ce qui concerne l’intensité de la politique, l’intensité de la macro – politique est relativement faible. En fait, le fond de la politique est la réforme des actions lancée en avril 2005, mais l’impact de la réforme des actions est à long terme, par rapport à la force de la politique de 2008 et de 19 ans n’est pas fort. L’intervalle entre la fin de la politique et la fin des résultats est de 8 mois, la valeur ajoutée industrielle du mois en cours a atteint le bas de 12,6% d’une année sur l’autre en 06 / 01, et le bénéfice net cumulé de toutes les actions a à la mère a atteint le bas de – 14% d’une année sur l’autre en 06q1.
12 – 13 ans: politique d’évaluation faible et moyenne plus faible, fond de type W. En ce qui concerne l’évaluation de En ce qui concerne l’intensité de la politique, la politique monétaire a pris de l’ampleur au cours des 11 à 12 dernières années, mais l’intensité de la politique budgétaire et immobilière n’est pas forte. L’intervalle entre la fin de la politique et la fin de la performance est de 8 mois. La valeur ajoutée industrielle a atteint la fin de 8,9% d’une année sur l’autre au cours du mois en cours, et la fin de la performance de toutes les actions a a atteint la fin de – 1,9% au cours du
Dans le contexte du désendettement du marché obligataire au cours des 13 dernières années, le resserrement de la liquidité, la pénurie de liquidités interbancaires et l’augmentation substantielle des taux d’intérêt du marché ont entraîné une baisse rapide du marché, ce qui a entraîné un fond en forme de W avec un coin inférieur.
2. Le bas du marché a été fondamentalement clair cette fois
Le marché s’est effondré tous les 3 à 4 ans. Compte tenu du cycle macro – économique et du cycle des taureaux et des ours sur le marché boursier, le marché actuel est déjà au bas. Le cycle macro – économique est le contexte général du fonctionnement du marché boursier. À la fin de l’année dernière, nous avons souligné que les actions a ressembleraient aux actions américaines dans des rapports tels que qu zequan, Bianzhi – 2022 China Capital Market Outlook – 20211211, Outlook 22 years: Our three special Judgments – 20211219, et une baisse se produirait à gauche et à droite en 3 – 4 ans. La raison en est que le cycle économique entre dans la période de stagnation + pré – récession. À l’heure actuelle, la politique de stabilisation de la croissance de la Chine continue d’être renforcée, en particulier lors de la réunion du Bureau politique central 429, l’objectif de stabilisation de la croissance n’a pas changé. Lors de la réunion nationale 525 sur la stabilisation du marché économique, la politique de stabilisation de l’ensemble de l’économie a été pleinement déployée. Le taux de ce cycle est probablement entré dans la fin de la récession. Selon la règle de rotation des grands actifs de l’horloge d’investissement, le marché boursier devrait augmenter régulièrement.
À la fin du mois d’avril, le cycle des taureaux et des ours a été marqué par des ajustements spatio – temporels et les évaluations boursières ont également été au bas de la fourchette. La baisse de Shanghai – Shenzhen 300 a duré 14,4 mois (21 / 02 – 22 / 04), avec une baisse maximale de 37%. Par rapport à l’histoire, à l’exception de l’ajustement dans le contexte de la crise financière de 2008, les baisses précédentes de Shanghai et de Shenzhen 300 ont duré environ 12 mois, avec une baisse maximale d’environ 30% – 45%. L’espace – temps de cet ajustement a été remarquable, voir le tableau 2 Pour plus de détails. L’évaluation globale, la prime de risque, le ratio de rendement des actions et des obligations, le taux de rupture nette et d’autres indicateurs sont comparés aux cinq derniers rapports de fond historiques, et tous les principaux indicateurs actuels sont dans une grande zone de fond, comme le montre le tableau 3. La plupart des positions des investisseurs étaient historiquement basses à la fin d’avril, ce qui confirme également les caractéristiques du bas du marché. Compte tenu du cycle macro – économique et du cycle des taureaux et des ours sur le marché boursier, le marché à la fin du mois d’avril était déjà dans la grande région inférieure de la période triennale – quadriennale.
La superficie des ventes de logements commerciaux a augmenté d’une année sur l’autre (industrie du premier cycle) et les ventes d’automobiles ont augmenté d’une année sur l’autre (industrie du premier cycle). À l’heure actuelle, les indicateurs des catégories I et II sont à droite, tandis que le taux approximatif le plus bas des indicateurs de la catégorie III est apparu en avril. En ce qui concerne l’indice monétaire, le niveau le plus bas du stock de financement social par rapport à l’année précédente était de 10,0% en octobre 21, tandis que le niveau le plus bas du stock de financement social par rapport à l’année précédente était de 10,2% en avril. M2 a atteint un creux annuel de 8,1% en avril 21 et est revenu à 10,5% en avril 22. En ce qui concerne les indicateurs financiers, le niveau le plus bas cumulé des investissements dans les infrastructures d’une année sur l’autre est de – 0,2% en novembre 21 et de 8,3% en avril 22. En mai, les administrations locales ont augmenté le taux d’émission de nouvelles obligations spéciales et le taux de croissance des investissements Dans les infrastructures devrait continuer à augmenter. En ce qui concerne les indicateurs de l’industrie manufacturière, l’incidence de l’épidémie sur l’IPM de l’industrie manufacturière est tombée à 47,4% en avril et les nouvelles commandes de l’IPM ont chuté à 42,6%. Avec l’avancement constant de la reprise de la production dans diverses régions, l’IPM de l’industrie manufacturière a rebondi à 49,6% en mai et les nouvelles commandes de l’IPM ont rebondi à 48,2%. Trois types d’indicateurs se sont stabilisés et se sont redressés, de sorte que nous pouvons essentiellement confirmer que le point le plus bas de l’indice à la fin d’avril est le point le plus bas.
3. En référence à l’histoire, cette fois le fond peut être de type V peu profond
Comme nous l’avons mentionné précédemment, la forme du bas de l’histoire est complexe et variée. Maintenant que le bas du marché est clair, comment déduire la forme du marché dans l’inversion? Nous devons faire preuve d’un jugement plus poussé en tenant compte de la force de la politique actuelle et du niveau d’évaluation.
En ce qui concerne l’évaluation de À la fin du mois d’avril de cette année, 22,7% (8,2%) des sous – stations PE et 4,3% (4,1%) des sous – stations pb étaient au point le plus bas depuis 13 ans (16 ans). À la fin du mois d’avril de cette année, la digestibilité de l’évaluation était de 64%, 63% (61%, 57%) des sous – stations PE et pb respectivement, ce qui était proche du point le plus bas de l’évaluation de 12 ans (63%, 68%). Toutefois, par rapport aux 12 années précédentes, la structure économique actuelle de la Chine a été suffisamment ajustée. Du point de vue de la composition du PIB, l’industrie secondaire représentait 39,4% du PIB en 2021, tandis que l’industrie secondaire représentait 45,4% du PIB en 2012. Au cours des 12 dernières années, certaines industries traditionnelles ont connu un changement de vitesse de croissance et l’évaluation n’a pas encore été digérée, mais cette fois, il n’y a pas eu de pression. En ce qui concerne les politiques, ce cycle de politiques n’est qu’après 2008, mais les politiques touchées par l’épidémie ont eu un effet plus lent. En décembre de l’année dernière, la réunion de travail économique du Comité central a commencé avec une croissance globale et stable. La réunion du Comité de stabilité financière en mars de cette année et la réunion du Comité central des finances et de la Commission économique en avril ont demandé la mise en œuvre de politiques macro économiques positives. La Réunion du Bureau politique du 29 avril a précisé que l’objectif de maintenir un taux de croissance économique d’environ 5,5% n’était pas ébranlé. Le 23 mai, la réunion ordinaire de la Chine a encore déployé un ensemble de mesures visant à stabiliser l’économie et à promouvoir le retour à la normale. Le 25 mai, le premier ministre Li Keqiang a souligné lors de la Conférence nationale sur la stabilisation du marché économique que toutes les politiques visant à stabiliser l’économie devraient être mises en œuvre dès que possible. Par rapport à l’histoire, la force de ce cycle de politiques de croissance stable se situe à un niveau moyen ou supérieur.
Selon les données du réseau national d’information sur les faillites et les restructurations d’entreprises, le nombre de faillites d’entreprises dans tout le pays a dépassé 29 000 cette année (jusqu’au 31 mai) et n’a atteint que 10 500 au cours de la même période en 2020. Le taux de chômage de la population a également augmenté rapidement, atteignant 6,7% dans 31 grandes villes en avril 22, contre 5,9% au plus fort de la période épidémique de 20 ans. En outre, parmi les cinq indicateurs avancés mentionnés ci – dessus, les ventes cumulatives de biens immobiliers et d’automobiles ont continué de diminuer d’une année sur l’autre en avril. D’après les données à haute fréquence sur les ventes immobilières du 29 mai, la superficie totale des ventes de logements commerciaux dans les 30 grandes et moyennes villes a diminué de – 40,9% d’une année sur l’autre, comparativement à – 38,0% à la fin d’avril; Selon les prévisions de la Fédération, les ventes au détail de voitures particulières ont totalisé – 13,0% d’une année sur l’autre en mai, en baisse par rapport à – 11,9% en avril, et les ventes immobilières et automobiles ont également été difficiles à stabiliser en mai.
On peut voir que le réchauffement des fondamentaux n’est pas lisse en raison de l’interférence de la situation épidémique. Par rapport aux 20 années où la même situation épidémique s’est produite, la reprise des fondamentaux est difficile à atteindre en profondeur V, ce qui est plus semblable à la situation épidémique peu profonde v. 20 ans plus tard, le taux de croissance de la macro – économie et des bénéfices des entreprises a augmenté en profondeur V sous l’impulsion de la politique. Le PIB réel de la Chine a atteint un creux de – 6,9% d’une année sur l’autre de 20q1, 3,1% / 4,8% / 6,4% d’une année sur l’autre de 20q2 à Q Le bénéfice net d’un seul trimestre de l’action a revenant à la mère était de – 24,1% au 20q1, de – 12,5% au Q2 / q3 et de – 17,4% au Q4.
Cette année, l’impact de l’épidémie est plus complexe, les entreprises et les résidents ont subi de graves dommages. Compte tenu de l’impact de l’épidémie sur la macro – économie et le taux de croissance des bénéfices des entreprises a légèrement diminué, la restauration ultérieure peut présenter une reprise en forme de v peu profonde, avec une faible pente de reprise. Dans l’ensemble, le degré de digestion de l’évaluation de l’industrie est inférieur à celui de 2008 et de 19 ans (fond profond en V) et supérieur à celui de 16 ans (fond peu profond en V), mais il est difficile de récupérer les fondamentaux sous l’influence de l’épidémie. Par conséquent, la forme du fond du marché boursier peut être plus similaire à celle de 16 ans. Après avoir creusé un trou profond, construire un fond plat en V peu profond.
le 31 mai, le Conseil d’État a publié un ensemble de politiques et de mesures visant à stabiliser fermement l’économie. La politique budgétaire exige que la limite de 3,45 billions de yuans d’obligations spéciales émises cette année soit émise d’ici la fin de juin et utilisée d’ici la fin d’août; La politique monétaire exige que les taux d’intérêt réels des prêts continuent de baisser régulièrement. La situation en matière de prévention et de contrôle de l’épidémie en Chine a également connu une évolution positive, Shanghai ayant commencé à reprendre pleinement ses activités à partir du 1er juin. La situation en matière de prévention et de contrôle de l’épidémie à Beijing est restée stable et s’est améliorée, et 13 districts, dont le district de Xicheng et le district de Chaoyang, sont en train de rétablir progressivement l’ordre normal de production et de vie. Le bas du marché boursier a été atteint et les changements positifs dans les politiques et les épidémies ont aidé le marché à continuer de se redresser.
20 ans, de la nouvelle construction d’immobilisations à la fabrication moyenne, puis à la consommation. En décembre dernier, nous avons commencé à utiliser l’immobilier bancaire comme premier échelon grâce à une politique de croissance stable. À la fin d’avril, la croissance des nouveaux représentants de la construction d’immobilisations a commencé. Pour plus de détails, voir « où va le pendule de l’industrie? » – 20220419, « la construction d’immobilisations scientifiques et technologiques est urgente – série d’opportunités de l’industrie du point de vue de la sécurité 2 – 20220507», « comparaison horizontale de l’indice: haute performance de performance de la science et de l’innovation 50 – 20220511», « trois raisons de la croissance optimiste – 20220515». En se référant à l’histoire, la reprise de la consommation sera légèrement retardée par rapport à la restauration de la production. Ensuite, à mesure que la situation épidémique sera progressivement maîtrisée et que la politique de croissance stable entrera en vigueur, l’économie se redressera progressivement et se redressera régulièrement. En outre, la consommation sera stimulée par Les vacances de la mi – automne et de la fête nationale au troisième trimestre et au quatrième trimestre, et la consommation peut être soulignée étape par étape au cours de la deuxième moitié du troisième trimestre.
En ce qui concerne l’économie à faible intensité de carbone, le 1er juin, la Commission nationale du développement et de la réforme et le Bureau de l’énergie ont publié le « quatorzième plan quinquennal de développement des énergies renouvelables » et ont demandé que le développement de la base de production d’énergie photovoltaïque soit vigoureusement encouragé et que la construction d’énergie éolienne rurale soit vigoureusement encouragée en prenant le comté comme Unit é. Selon les prévisions des nouveaux analystes de haitong Power, le taux de croissance de l’énergie éolienne et photovoltaïque en Chine devrait atteindre 50% en 2022. Avec l’augmentation de la capacité installée de l’énergie éolienne photovoltaïque, les nouvelles exigences en matière de stockage d’énergie et d’UHV continueront de s’améliorer. Le bénéfice net cumulé de l’énergie éolienne photovoltaïque au 22q1 est de 75,4% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport à 51,5% du 21q4. En ce qui concerne l’économie numérique, la construction de l’infrastructure de l’économie numérique augmente rapidement dans le cadre du plan de « Calcul de l’Est et de l’Ouest ». Nous estimons que l’investissement dans les centres de données chinois atteindra 527,8 milliards de RMB en 22 ans, soit une augmentation de 26,1% par rapport à 21 ans; L’échelle du marché de l’informatique en nuage à la fin du 14e plan quinquennal dépassera 1 billion de RMB et le taux de croissance annuel composé atteindra 36,8% au cours de la période de 22 à 25 ans. En ce qui concerne les résultats du premier trimestre, les résultats du Centre de données se sont améliorés, le bénéfice net cumulé pour la mère passant de – 5,5% au 21q4 à 7,6% au 22q1 d’une année sur l’autre.
Conseil de risque: l’inflation continue d’augmenter fortement et les politiques macro économiques extérieures de la Chine se resserrent.
rapports connexes
Résumé des informations sur les sociétés de valeurs mobilières: les caractéristiques stylistiques des leaders de la croissance se poursuivront
China Securities Co.Ltd(601066) : une occasion certaine de rechercher la valeur intrinsèque à l’âge UCA
Les actions a peuvent – elles rebondir et inverser? Quels sont les principaux axes d’investissement? La stratégie des 10 plus grandes maisons de courtage arrive.
