Nous continuons d’être optimistes quant aux possibilités d’investissement autour des deux indices de la « chaîne de voyages » et de la « grande logistique », et nous avons publié un aperçu des résultats des deux indices au début du mois de mai, respectivement, et nous avons prévu des possibilités d’investissement futures. Sur la base de recherches antérieures, le présent rapport réexamine le cadre d’investissement de plusieurs sous – secteurs, notamment l’aviation, les aéroports, le commerce électronique Express et la chaîne d’approvisionnement en vrac.
Aviation: élasticité des prix, charme cyclique! Prenons l’exemple d’Air China et examinons la logique universelle de l’élasticité à grande période de l’aviation:
Offre et demande – prix. La logique de base est la suivante: une fois que la demande reprendra et que l’industrie réalisera l’inversion de l’offre et de la demande, on s’attend à ce que l’industrie réalise une forte élasticité des prix, ce qui favorisera les performances de pointe des compagnies aériennes. L’offre et la demande sont le point de départ logique et l’offre est la base fondamentale. En supposant qu’une fois l’inversion de l’offre et de la demande réalisée, nous nous attendons à ce que le pic actuel d’Air China réalise 20 milliards de bénéfices + en mesurant l’élasticité centrale. Spring Airlines Co.Ltd(601021) : modèle d’entreprise de « Flux – coût – prix ». Spring Airlines Co.Ltd(601021) Dans son modèle d’entreprise, basé sur le faible coût, il aide l’entreprise à ajuster le réseau a érien et la stratégie de prix de manière flexible, afin d’accumuler un flux plus abondant pour l’entreprise, de manière à diluer davantage les coûts grâce à un taux d’utilisation élevé et à un taux de charge élevé. Ce cercle vertueux permet à l’entreprise de maintenir son niveau d’exploitation plus facilement que ses pairs, et la part de marché de l’entreprise augmente évidemment après l’épidémie. Nous devons nous concentrer sur le potentiel de l’entreprise du côté des prix et sur la consolidation des avantages du côté des coûts.
Aéroport: Section attributs de valeur. Logique universelle de l’aéroport central: le noyau de l’espace de marché futur réside dans la question de savoir si la capacité de réalisation de la valeur de flux de l’aéroport central a subi des changements essentiels. Une question: l’avantage de localisation a – t – il changé? Nous croyons que: Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) : le statut de super hub est encore renforcé. Après que la compagnie a annoncé qu’elle a l’intention d’injecter dans l’aéroport de Hongqiao, la compagnie cotée aura toutes les ressources de trafic de hongpu deux fois. Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) : la logique de remodelage du Groupe d’aéroports de Guangdong, Hong Kong et Macao est toujours en cours. La valeur commerciale de l’aéroport a – t – elle changé? Nous pensons que l’exonération fiscale aéroportuaire: il y a encore beaucoup à faire à l’avenir, et les entreprises taxatrices aéroportuaires sont un trésor à découvrir. Nous continuons de recommander l’aéroport de Meilan en tant qu’objet de bénéfice direct de l’exonération fiscale hors de l’île, qui n’a pas besoin d’observer le rythme de reprise des routes internationales (prévu), mais en 2025, la valeur marchande correspondante des activités exonérées d’impôt de la compagnie devrait être considérablement sous – estimée.
E – commerce Express: l’industrie confirme qu’elle entre dans le cycle d’amélioration des bénéfices. Le marché de la reprise investit dans les sociétés de messagerie de commerce électronique et résume plusieurs séries de changements cognitifs: Au cours de la première étape, le marché croit au dividende du trafic de la sector – forme; Au cours de la deuxième étape, le marché croit en la stratégie de leadership en matière de coûts; La troisième étape est l’analogie du marché avec la logique d’Internet, c’est – à – dire qu’il peut perdre les bénéfices de l’exercice en cours, saisir le trafic d’abord, et le vainqueur est roi après que le modèle est clair. Phase actuelle: cycle d’amélioration des bénéfices, en mettant l’accent sur le facteur prix plutôt que sur le facteur coût. Nous estimons que le ralentissement de la guerre des prix est toujours fondé sur le « bas de la politique » et le « bas du marché » depuis 2021.
Réalisation progressive de la logique de résonance. Le rapport annuel et le rapport trimestriel sont la logique de l’augmentation des prix et des bénéfices.
Comment comprendre les grandes entreprises de la chaîne d’approvisionnement? Sur la base des processus opérationnels des grandes entreprises de la chaîne d’approvisionnement, nous résumons le modèle de profit « 3 + 1 » et proposons un cadre d’investissement « Flux verticaux – réalisation horizontale ». “3 + 1”
Modèle de profit (c. – à – D. combinaison de trois modèles de profit de base + 1 Direction d’exploration). 3 modèles de profit de base:
Les revenus de services, les revenus financiers et les revenus de transaction; 1 Direction d’exploration: l’ensemble de l’exploitation industrielle et la gestion des investissements, dans le mode des opérateurs industriels, peuvent également aider les clients à obtenir des avantages opérationnels plus épais tout en partageant les avantages à valeur ajoutée. 2) Cadre d’investissement pour les “flux verticaux – réalisation horizontale”. Vertical: poursuivre une croissance stable de l’échelle des flux.
Horizontal: recherche d’une amélioration de la liquidité en fonction de l’échelle des flux. Parmi eux, le revenu d’exploitation de l’industrie: l’intégration, la part du revenu est la direction future.
Conseils en matière d’investissement: 1) chaîne de voyages: Aviation: Soyez optimiste quant à l’élasticité du grand cycle représentée par Air China; À court terme, il est suggéré de prêter attention au printemps et à l’automne de la base principale de Shanghai et de prêter attention au leader du marché des embranchements China Express Airlines Co.Ltd(002928) ; Aéroport: continuer à recommander Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) , Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) ; Recommander l’aéroport de Meilan, qui est le principal bénéficiaire de l’exonération fiscale de Hainan; HSR: continuer à recommander Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) . Big Logistics: E – commerce Express: entrer dans un cycle clair d’amélioration des bénéfices et continuer à recommander Yuantong et yunda. Logistique intégrée: le fond de Shunfeng est clair, face à la période de montée en puissance, les affaires internationales devraient devenir la deuxième courbe de croissance de l’entreprise. Chaîne d’approvisionnement en vrac: sous – évaluation du secteur des dividendes élevés, l’efficacité de la transformation est encore sous – estimée, ce qui pousse Xiangyu à se concentrer sur le commerce international, la construction et le développement et l’expansion de la Chine. Continuer de recommander la chaîne d’approvisionnement des produits chimiques Milkyway Chemical Supply Chain Service Co.Ltd(603713)
Conseils sur les risques: l’incidence de l’épidémie est incertaine, les prix du pétrole ont fortement augmenté, le RMB a fortement chuté et l’économie a fortement chuté.
