Conseils en matière d’investissement
En mai 2022, l’indice de l’industrie militaire de la Chine a augmenté de 9,6% (l’indice d’avril a chuté de 12,7%), devançant le marché de 7,8 ppt; 5,9 ppt sur GEM. Après avoir connu une baisse entre le début de l’année et le 26 avril, avec la divulgation des rapports annuels et trimestriels, la logique fondamentale a été renforcée à nouveau, l’évaluation a atteint un nouveau creux historique et l’industrie a rebondi pour se redresser, et l’industrie est revenue à la tendance à la hausse après avoir été catalysée par la réforme des entreprises d’État. En ce qui concerne juin, nous sommes clairement optimistes quant aux possibilités de suivi: 1) la demande de l’industrie est déterminée et les secteurs de subdivision peuvent être accélérés, ce qui est plus évident au deuxième trimestre; L’inflation et la situation épidémique ont peu d’impact sur l’industrie et l’avantage comparatif est important; La réparation de l’évaluation n’est pas terminée et le PE / TTM actuel est encore inférieur au centre de près de 3 / 5 / 10 ans; La réforme des entreprises d’État, etc., jouera un rôle catalytique important dans l’industrie.
Justification
Les résultats ont été réalisés pendant sept trimestres consécutifs, avec une bonne capacité de gestion opérationnelle et une tendance à la croissance à long terme. Le changement du côté de la demande de l’industrie militaire s’est reflété dans les résultats des sociétés cotées: 1) l’industrie a réalisé des résultats trimestriels consécutifs de 20q3 à 22q1; Entre – temps, nous notons que le Rao de l’industrie fy21 a augmenté de 0,9 ppt à 8,2% d’une année sur l’autre, atteignant un nouveau sommet de près de dix ans, et que le taux des dépenses a diminué pendant trois années consécutives, tandis que le taux des dépenses de recherche et de développement a augmenté pendant trois années consécutives. Il reflète l’amélioration de la capacité de gestion de l’industrie et l’accent mis sur la croissance à long terme; L’inventaire et l’échelle des créances de l’exercice 21 ont augmenté respectivement de 17,7% et 22,2% d’une année sur l’autre, le taux de croissance étant supérieur à celui de la même période de l’année précédente, ce qui reflète la forte demande en aval de l’industrie; Accélérer la livraison dans certains domaines ou stimuler la performance des principales entreprises de la chaîne industrielle.
L’industrie dans son ensemble est moins touchée par l’inflation et l’épidémie ou a un avantage comparatif. La marge brute de l’industrie en 2019 – 2021 est respectivement de 22,4%, 23,6% et 23,9%, ce qui montre une tendance à la hausse continue. Sous l’effet combiné de l’optimisation de la structure des produits, de la libération de l’effet d’échelle et de l’amélioration continue de la gouvernance, le taux de profit de l’industrie continue d’augmenter, ce qui entraîne une forte digestibilité de l’inflation et d’autres facteurs. 1q22, le taux de croissance annuel du bénéfice net attribuable à l’industrie mère se classe au 8e / 30 parmi les industries de niveau 1 de ZX. En raison de la résistance relative à l’inflation et à l’épidémie, nous prévoyons que le classement augmentera au deuxième trimestre; L’évaluation actuelle de l’industrie se situe dans les positions de 37%, 26%, 15% et 9% au cours des près de 1 / 3 / 5 / 10 ans, toujours en dessous du Centre des près de 3 / 5 / 10 ans et a encore un grand attrait pour la configuration.
Les attentes en matière de réforme des entreprises publiques se sont intensifiées et ont continué de catalyser le marché. 2022 est la dernière année de « trois ans d’action pour la réforme des entreprises d’État ». Le 27 mai China Avionics Systems Co.Ltd(600372) et Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Nous pensons que la réforme des entreprises militaires d’État est passée d’une simple « injection d’actifs » à une « incitation au capital » et à d’autres aspects de la gouvernance d’entreprise. Depuis cette année, le CETC ( Sun Create Electronics Co.Ltd(600990) , Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) ) et le Groupe de l’industrie aérospatiale ( Aerosun Corporation(600501) , Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901)
Préoccupations recommandées
La croissance de l’industrie militaire est résiliente. Autour des trois lignes principales de « moteur, équipement de guidage et équipement aéronautique», l’accent est mis sur les deux circuits de « l’information et les nouveaux matériaux», et les principaux leaders de l’industrie de la subdivision, les bons résultats du deuxième trimestre ou les cibles d’amélioration marginale sont privilégiés. Il est recommandé de mettre l’accent sur:
Nouveaux matériaux: Huaqin Technology, Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) , Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , etc.; Informatisation: Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) , Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) , Raytron Technology Co.Ltd(688002) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) , Geovis Technology Co.Ltd(688568) , Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) , Beijing Zuojiang Technology Co.Ltd(300799) , Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) , etc.; Middle Stream: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) , Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , China Avionics Systems Co.Ltd(600372) , Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) , Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) , Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) , etc.; Usine hôte: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , 60036 , Avicopter Plc(600038) , Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) , Chengdu Jouav Automation Tech Co.Ltd(688070) , Avic, etc.
Conseils sur les risques
L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu, l’incertitude de la livraison des produits et les changements apportés aux politiques de l’industrie.
