Points saillants
En 2022 / 6 / 2, l’indice des actions A / h a rebondi après la correction; Parmi eux, l’indice PE – TTM de l’indice des actions a est au – dessus de la moyenne d’évaluation depuis le début de 2020. Nous sommes optimistes quant aux possibilités de configuration du Segment automobile 2h22e qui sont dictées par les politiques et les corrections d’évaluation, puis qui tirent sur l’amélioration des fondamentaux.
La pression de la hausse des prix et de la pénurie de puces s’est progressivement atténuée au cours de la période précédente. La chaîne d’approvisionnement actuelle se concentre sur: depuis le début de 2022, les nouveaux véhicules énergétiques ont subi plusieurs cycles d’ajustement des prix; Principalement basé sur la baisse des subventions et l’augmentation des prix des matières premières en amont, le prix de l’usine hôte et la transmission des coûts. La marge moyenne d’ajustement des prix des entreprises automobiles est d’environ 5% + (augmentation prévue des commandes après ajustement des prix ou baisse des subventions recouvrables + augmentation des prix des batteries / conduction des coûts); Nous prévoyons que la politique préférentielle en matière de taxe d’achat pour les voitures particulières = 2,0l sera mise en œuvre (2022 / 6 / 1 – 2022 / 12 / 31), que la structure du marché sera optimisée et que les orientations politiques des ministères concernés sur le système de prix des matières premières seront superposées, et que la fréquence et l’ampleur de la nouvelle augmentation des prix des entreprises automobiles au cours de l’année seront relativement contrôlables. On s’attend à ce que la proportion de la Bom de l’ensemble du véhicule de la puce soit inférieure à 5% sans tenir compte du balayage du canal de la puce (dépenses supplémentaires); Le cœur de la puce reste la garantie et la livraison. Nous pensons que des facteurs tels que la hausse des prix et la pénurie de puces, qui ont limité le cœur du secteur automobile, ont été progressivement atténués. Actuellement, la clé est de se concentrer sur la reprise de la chaîne industrielle / chaîne d’approvisionnement + logistique.
Le degré de reprise de la chaîne d’approvisionnement dépend de l’avancement de la reprise de la production et la croissance des ventes de voitures particulières en 2022e devrait encore atteindre 4 à 5%:
L’épidémie de Shanghai a eu un impact plus important sur la chaîne nationale de l’industrie automobile et le temps de récupération devrait être plus long; Il s’agit de plusieurs liens, y compris le changement de poste + le poste de production, la récupération progressive de la transmission + le transport logistique interrégional par les fournisseurs de pièces de rechange de niveau II et de niveau III, et l’allongement de la période comptable + la gestion des fonds. La pénurie de pièces de rechange de chaque usine hôte est différente ou différente; Où les composants critiques sont toujours Bosch ESP, Steering, harnais. Nous prévoyons que les ventes de voitures particulières en Chine en 2022e augmenteront encore de 5% d’une année sur l’autre; Parmi eux, 2q22e a entraîné une prévision des ventes annuelles d’environ 4pcts, 2h22e a optimisé l’offre et la demande dans les deux sens (reprise progressive de la chaîne d’approvisionnement du côté de l’offre + mise en œuvre de politiques de soutien du côté de la demande) ou a récupéré une prévision des ventes annuelles d’environ 5pcts. En ce qui concerne les nouveaux véhicules de tourisme énergétiques, nous continuons d’être optimistes quant à la tendance à la hausse constante des ventes de nouveaux véhicules de tourisme énergétiques, et nous prévoyons que les ventes de véhicules de tourisme Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617)
Les possibilités d’investissement dans les secteurs axés sur l’optimisation bidirectionnelle de l’offre et de la demande de 2h22e sont prometteuses: l’industrie automobile traverse la phase la plus forte et la plus intensive de l’appui politique favorable de 2015 à aujourd’hui. On s’attend à ce que l’appui politique / l’optimisation bidirectionnelle de l’offre et de la demande de 2h22e ou la tendance à la baisse et à la hausse de la production et des ventes annuelles soient plus clairs. On s’attend à ce que l’ensemble du véhicule ait la plus grande élasticité ou la plus grande élasticité au cours de la phase d’inflexion de la prospérité de l’industrie et que le soulèvement de l’ASP du véhicule 2022e se poursuive. Les pièces de rechange et les perspectives de croissance des fournisseurs de pièces de rechange indépendants; Parmi ceux – ci, la chaîne d’approvisionnement est en pénurie ou catalyse davantage la substitution domestique, et la tendance à la libération progressive de nouveaux points fixes pour les fournisseurs de pièces de rechange autonomes de base et l’amélioration de la structure des produits / l’augmentation de la part de marché sont prometteuses.
Proposition d’investissement: l’évaluation actuelle de l’indice automobile CITIC A / h PE – TTM a été corrigée à 44x / 21x respectivement; Nous croyons que la tendance à l’amélioration marginale des fondamentaux de la plaque a été fondamentalement établie, que les possibilités de configuration de la plaque 2h22e sont bonnes et que la cote d ‘« achat » est maintenue. Pour l’ensemble du véhicule, Tesla Great Wall Motor Company Limited(601633) En ce qui concerne les pièces de rechange, il est recommandé de Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) , Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) , et il est recommandé de prêter attention à Foryou Corporation(002906) , Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920)
Analyse des risques: la reprise de l’offre et de la demande n’a pas été aussi rapide que prévu; Fluctuations des prix des matières premières; Récurrence des éclosions / risque de marché.
