Les nouveaux véhicules énergétiques alimentent le marché de l’océan bleu de 100 milliards de RMB et l’itération technologique favorise le changement continu de l’industrie. Le système d’entraînement électrique des nouveaux véhicules énergétiques fournit principalement de l’énergie pour l’ensemble du véhicule, y compris le système d’entraînement (moteur, commande électrique, réducteur) et le système d’alimentation (OBC, DC / DC, PDU). La proportion de valeur est inférieure à celle des batteries au lithium, et l’importance est évidente. À l’heure actuelle, le degré de personnalisation des produits est élevé, et la technologie évolue constamment autour de fonctions objectives telles que l’efficacité / la densité de puissance / le coût: les produits de la machine entière sont intégrés / haute tension à « plusieurs en un », les moteurs de produits individuels sont intégrés / refroidis à L’huile / haute tension, la commande électrique & l’alimentation électrique est connectée en parallèle à un seul tube / carbure de silicium, et le réducteur de vitesse est mis au point à deux vitesses. Compte tenu des grandes tendances de l’industrie et du rythme de pénétration des nouvelles technologies, nous avons estimé que l’espace du marché de l’entraînement électrique (y compris l’alimentation électrique) des voitures particulières Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) au milieu de 2021 / 2025 était de 35,7 / 122,8 milliards de RMB, cagr = 36%, dont 196 / 103,2 milliards de RMB pour les produits de type Split / Multi – en – un en 2025, cagr = 24% / 39%.
L’industrie de l’entraînement électrique présente la tendance de « trois pieds sur un pied d’égalité ». Le camp tiers devrait se démarquer. Les entreprises ayant une sector – forme technologique forte et une forte capacité de contrôle des coûts devraient lier pleinement les principales entreprises automobiles et profiter d’une industrie élevée. β Une opportunité. Les principaux acteurs du marché sont les constructeurs automobiles, les pièces automobiles tier1 et les fournisseurs tiers. L’industrie est dans la première moitié de la période de croissance et le modèle n’a pas encore été établi. La plupart des entreprises sont dans la perte à faible profit. En 2022, certaines entreprises de haute qualité devraient prendre l’Initiative d’atteindre le point d’inflexion des bénéfices. À moyen et à long terme, les tiers devraient se démarquer de la concurrence, et nous analysons leur croissance en termes de « quantité » et de « profit »:
“Volume”: 1) La pénétration des nouveaux véhicules énergétiques continue d’augmenter et les marques indépendantes occupent une position centrale. Nous nous attendons à ce que Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) voitures particulières atteignent 11,59 millions d’ici la mi – 2025, et le volume des ventes de 2021 à 2025 cagr = 37%. Nous pensons que les entreprises automobiles de marque indépendante devraient augmenter et les fournisseurs tiers qui ont des relations de coopération étroites devraient profiter d’un niveau élevé β。 On s’attend à ce que la sector – forme moyenne et haute de gamme (classe B et à bord) de l’expérience de performance lourde de l’ensemble de l’usine de véhicules adopte en partie l’auto – approvisionnement et en partie l’approvisionnement externe de tiers, et que les modèles de véhicules des marchés moyen et bas de gamme ouvrent davantage la chaîne d’approvisionnement à des tiers. La structure du marché des véhicules en aval peut être divisée en « bas de gamme », « moyen de gamme » et « haut de gamme ». Chaque marché a sa propre logique d’achat (coût, performance et fiabilité). Nous pensons que le tiers, avec une sector – forme technologique solide et un avantage de coût, augmentera continuellement l’espace et la part disponibles. Sur cette base, nous estimons que l’espace du système d’entraînement électrique du fournisseur tiers de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617)
“Profit”: 1) Les prix passifs baissent chaque année, les joueurs d’entraînement électrique embrassent la tendance “plus en un” et les nouvelles technologies, augmentant la valeur d’un seul véhicule. Sous la pression de la réduction des coûts de l’usine automobile, la proportion de fournisseurs tiers « Multi – en un» dans les revenus a augmenté, et des technologies telles que le moteur à fil plat et la commande électronique au carbure de silicium ont été explorées, de sorte que la valeur d’approvisionnement d’un seul véhicule devrait augmenter continuellement; La réduction des coûts est toujours en cours et l’optimisation des coûts des appareils est la clé. Avec la pénétration de la technologie IGBT Single Tube Parallel et la localisation des dispositifs à semi – conducteurs, les produits d’entraînement électrique superposés entrent dans la période de décharge et l’effet d’échelle est sur le point d’apparaître, et la pression des coûts des tiers devrait diminuer. Une forte personnalisation au début a favorisé l’amélioration de la sector – forme technique. Le développement personnalisé basé sur la sector – forme peut améliorer l’efficacité du développement d’une part et réduire le taux de coût d’autre part. En ce qui concerne l’industrie des pièces automobiles, nous pensons que le taux d’intérêt net sur les ventes à long terme de l’industrie de l’entraînement électrique devrait également converger vers un niveau d’environ 8%. À l’avenir, la croissance des bénéfices des entreprises d’entraînement électrique devrait être plus rapide que celle des revenus.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que d’ici 2025, le marché de l’entraînement électrique des voitures particulières à énergie nouvelle dépassera 100 milliards de RMB, l’espace tiers dépassera 70 milliards de RMB et l’échelle et le volume de l’industrie seront élevés. β En dessous de l’attribut, les bénéfices devraient augmenter de façon spectaculaire. Nous sommes optimistes quant à la sector – forme technologique de chaque lien, à la capacité de contrôle des coûts de pointe, à la qualité désignée des projets et à la rentabilité des entreprises qui entrent dans la période d’inflexion. Recommandation: Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) , Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) , attention recommandée: Shinry Technologies Co.Ltd(300745) , Jing-Jin Electric Technologies Co.Ltd(688280) , Tongling Jingda Special Magnet Wire Co.Ltd(600577) , Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) , etc.
Conseils sur les risques: les ventes de nouveaux véhicules énergétiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, la hausse des prix des matières premières et la pénurie de puces, la pénétration de « plus d’un » n’a pas été à la hauteur des attentes.
