Perspectives de l’industrie
L’intensité de la demande des terminaux photovoltaïques continue de dépasser les attentes et la logique de tarification de la courbe de la demande se poursuit au moins jusqu’en 2023h1. La guerre russo – ukrainienne et d’autres facteurs ont contribué à la hausse continue des prix de l’énergie fossile et de l’électricité, ce qui a entraîné une augmentation plus rapide de la courbe de la demande de 2022h1 que la libération de l’offre de silicium au goulot d’étranglement, ce qui a fait que les prix de la chaîne industrielle ont dépassé les attentes. À l’heure actuelle, la Chine, les États – Unis et l’Europe continuent d’accroître leur soutien macro économique à la nouvelle énergie, la demande finale et les prix de la chaîne industrielle devraient rester forts au deuxième semestre de l’année, la production annuelle de composants devrait dépasser 300 GW et le taux de croissance prévu en 2023 devrait être supérieur à 40%.
Chaîne industrielle principale: le silicium continue de bénéficier de bénéfices excédentaires, les bénéfices des composants intégrés sont maintenus stables, et les changements dans la structure des matériaux auxiliaires et des onduleurs sont plus importants que les fluctuations des bénéfices à court terme. On s’attend à ce que le prix du silicium soit inférieur à 200000 / t en 2022h2, que les bénéfices excédentaires restent abondants et que l’avantage de leader soit stable, bien que l’attribut de cycle à moyen et à long terme soit important; Au cours du processus d’assouplissement progressif de l’approvisionnement en silicium, on s’attend à ce que le niveau des bénéfices reste stable dans l’ensemble, mais que la structure des bénéfices change ou que des facteurs tels que la structure de la capacité de production, le calendrier des nouveaux produits, la stratégie d’achat et d’inventaire de Chaque entreprise entraînent une différenciation des performances; Les films de verre et de caoutchouc bénéficient généralement de l’augmentation de la demande de silicium, en mettant l’accent sur l’influence d’un nombre relativement élevé de nouveaux entrants sur la concurrence. L’onduleur à grande échelle, le stockage de l’énergie et l’augmentation de la vitesse du support de suivi seront entraînés par une contre – attaque centralisée de la centrale électrique.
Réexamen des liens entre les plaquettes de silicium: tendance à l’évolution des bénéfices ou synchronisation des matériaux de silicium, pénurie de consommables de base amplifiant l’avantage du leader. Dans le contexte d’un approvisionnement serré en silicium 2022h2, on s’attend à ce que les bénéfices relativement élevés du segment des plaquettes de silicium soient maintenus. Avec le relâchement de l’offre et de la demande de silicium et la libération progressive de la capacité de production de deuxième ligne, le segment des plaquettes de silicium retournera à la courbe des coûts pour la tarification, et les différences de coûts entre les entreprises causées par des facteurs tels que le niveau technique et technologique et la capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement deviendront de nouveau des facteurs Le sable de quartz de haute pureté utilisé dans le creuset est presque certain de maintenir une pénurie d’approvisionnement pendant un certain temps à l’avenir, mais il ne deviendra pas un goulot d’étranglement rigide limitant la production de l’industrie, mais il aura deux effets sur la courbe des coûts de liaison de la plaquette de silicium: 1) augmenter le coût global non – silicium (jusqu’à 0,1 yuan / pièce); Augmenter la pente de la courbe des coûts.
Consommables de plaquettes de silicium: profitez pleinement de l’augmentation de la production de plaquettes de silicium et de la persistance des prix élevés du silicium. La barrière de tension entre l’offre et la demande de sable quartz de haute pureté est élevée, et le prix de l’expansion de la production et de l’allocation de pointe augmente également. L’augmentation de la demande excédentaire a été stimulée par l’amincissement de la ligne Vajra, et le modèle de concurrence et l’itinéraire technique sont restés stables. La capacité de réduction continue des coûts du robinet et les progrès de la vérification des nouveaux arrivants sont observés dans le champ thermique carbone / carbone.
La nouvelle technologie des batteries crée des possibilités de concurrence différentielle, et l’expansion de la production à l’étranger profite aux fabricants d’équipements de tête. La nouvelle technologie de batterie 2022h2 entre officiellement dans la période d’accélération de la production de masse, qui peut vérifier les progrès de la recherche et du développement, la réduction des coûts et l’accélération de l’industrialisation sous de nombreux angles; On s’attend à ce que les commandes d’expansion de la production de nouvelles technologies se concentrent sur les fournisseurs d’équipement de tête, que les perturbations des relations commerciales internationales et les exigences de la chaîne d’approvisionnement auto – construite en Europe, aux États – Unis et en Inde entraînent une augmentation de l’expansion de la production à L’étranger et que les entreprises de pointe ou les gagnants de la technologie en tirent profit.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu du jugement sur les tendances des fondamentaux de l’industrie de 2022h2 à 2023, de la logique fondamentale qui peut être déduite à l’avance du marché au cours du deuxième semestre et du niveau attendu du marché actuel, quatre possibilités d’investissement principales sont recommandées:
Possibilités offertes par les changements structurels de la demande finale sur le marché régional et le type de projet: onduleur centralisé, silicium, verre photovoltaïque (double verre), support de suivi, etc.;
Possibilités d’itération des nouvelles technologies et de chaîne industrielle auto – construite à l’étranger: les entreprises de composants intégrés de tête qui réalisent une concurrence différenciée grâce aux nouvelles technologies et aux produits et les fournisseurs d’équipements de tête qui bénéficient de l’accélération des dépenses en capital à l’étranger;
Possibilités offertes par la baisse des prix des composants d’entraînement à libération accélérée de l’approvisionnement en silicium: opérateurs de centrales électriques directement bénéficiaires, entrepreneurs EPC, micro – inverseurs indirectement bénéficiaires, composants à haut rendement et autres produits de haute qualité et à prix élevé, et stockage d’énergie côté alimentation;
Dans le contexte de la demande de volume continu, on s’attend à ce que les matériaux auxiliaires et les consommables, principalement le film et les particules de caoutchouc, le creuset de quartz / sable de quartz de haute pureté, le fil de diamant, le champ thermique, etc., puissent atteindre une croissance durable sous la forme d’une « quantité et d’une élévation égales » ou d’une « quantité et d’un bénéfice accrus et stables ».
Principales recommandations: Longji Green Energy, Tongwei Co.Ltd(600438) , Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) , Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) (voir le corps du rapport pour des suggestions d’investissement détaillées et un portefeuille complet de recommandations).
Conseils sur les risques: risque de politique commerciale internationale, risque d’expansion irrationnelle de la capacité industrielle.
