Sur les marchés financiers, la volatilité est la norme, et c’est la norme. Après avoir connu un moment sombre au cours de la dernière période, le stock a a connu une tendance à la hausse à court terme avec la lutte efficace contre les épidémies à Beijing et à Shanghai. Mais entre – temps, le marché obligataire a commencé à se redresser en juin après avoir connu une offensive de hausse soutenue catalysée par la « pénurie d’actifs » en avril et mai.
À l’heure actuelle, le « Seesaw » de la dette boursière montre des signes de changement de marché, qui reflète les attentes du marché à l’égard de la reprise économique et l’incertitude quant à la question de savoir si l’environnement de la politique monétaire peut maintenir l’assouplissement. Toutefois, de nombreux analystes interrogés s’attendent à ce que la structure demeure peu optimiste, bien que les grandes banques se soient précipitées pour accroître les prêts depuis la mi – mai et que les nouveaux prêts aient augmenté d’une année sur l’autre au cours du mois. À l’heure actuelle, la reprise économique reste faible et, tant que la stabilité de la croissance globale du crédit n’aura pas été consolidée, la politique monétaire devra maintenir un environnement favorable et continuer à renforcer l’ajustement anticyclique. Dans ce contexte, on s’attend à ce que la volatilité étroite demeure relativement stable, même si le marché obligataire actuel subit une certaine correction.
« depuis la semaine dernière, les prix des obligations à court et moyen terme ont connu une baisse, de nombreux types de revenu fixe ont diminué la valeur nette de la gestion du patrimoine, ce qui a entraîné une hausse des actions et une baisse du marché de la « Seesaw ». Un directeur des investissements d’une société de gestion financière a déclaré au Securities Times.
Selon les statistiques de la norme Poly, 88 nouveaux produits de gestion financière à revenu fixe à revenu net ouvert ont été publiés au cours de la semaine du 30 mai au 5 juin, avec une base de performance de 3,64%, en baisse de 0,30 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au total, 1 826 produits de gestion du patrimoine à revenu fixe à valeur nette ouverte ont été vendus, ce qui représente une baisse de 0,04 point de pourcentage par rapport à la base de rendement de 3,64%.
Les produits financiers à revenu fixe à valeur nette ouverte sont principalement des obligations à court et à moyen terme, dont la valeur nette a légèrement diminué, ce qui reflète l’augmentation du rendement des obligations à court et à moyen terme (c. – à – d. La baisse des prix) depuis juin. Les gestionnaires d’investissement ont déclaré que la récente hausse des rendements obligataires à court et à moyen terme n’était plus aussi rapide qu’au cours des deux derniers mois, reflétant les attentes positives du marché à l’égard d’une reprise progressive.
D’une part, la baisse des prix des obligations à court et à moyen terme et, d’autre part, la reprise du marché boursier. Du 27 mai au 8 juin, les fonds de direction Nord ont fait l’objet d’achats nets pendant huit jours de négociation consécutifs, avec un montant total d’achats nets de plus de 50 milliards de RMB; Au 8 juin, le chiffre d’affaires des actions a a dépassé des billions de RMB pendant trois jours consécutifs.
ce cycle du marché obligataire
Pourquoi la baisse des taux d’intérêt est – elle la même?
Il convient de noter que, par rapport à la baisse rapide des rendements des obligations à court et à moyen terme au cours des deux derniers mois, les taux d’intérêt à long terme sont beaucoup plus « implicites », les rendements des obligations du Trésor à 10 ans fluctuent essentiellement autour d’une fourchette étroite d’environ 2,8%. Il s’agit d’une différence significative par rapport à la performance du marché obligataire au cours de la phase précédente d’assouplissement de la politique monétaire.
” Everbright Securities Company Limited(601788) Mais la situation a été un peu différente au cours des deux derniers mois. Sous la protection de la politique monétaire, les rendements des obligations de crédit et des obligations à taux d’intérêt limité à court terme ont nettement diminué, par exemple, les rendements des bons du Trésor à cinq ans AA – grade moyen et à un an ont chuté de près de 28 points de base et de 11 points de base respectivement par rapport à la fin du mois de mars, tandis que les rendements des bons du Trésor à cinq ans et à dix ans n’ont guère changé au cours de cette période.
Zhang Xu estime que les principaux facteurs qui limitent la baisse des rendements des obligations à taux d’intérêt à moyen et à long terme à 10 ans sont les suivants: premièrement, les investisseurs s’inquiètent de l’impact de l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine et du changement des rendements des obligations américaines sur le marché chinois; Deuxièmement, les investisseurs pensent que la reprise économique de base et la hausse des taux d’intérêt du capital entraîneront une hausse du rendement des obligations à long terme.
Dongfang Jincheng Research Report a déclaré que le niveau des actifs en mai a continué d’être lâche, soutenant le marché des obligations à court terme, les taux d’intérêt à court terme baissent légèrement plus que les taux à long terme. Après une forte hausse du marché obligataire au cours de la deuxième moitié du mois de mai, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint 2,7% et le sentiment du marché obligataire est redevenu prudent. En juin, avec l’atténuation de l’épidémie, la reprise de l’industrie et de la production s’est accélérée, les fondamentaux économiques sont entrés dans le processus de réparation après l’épidémie, et la dette spéciale a atteint un sommet d’émission, la situation de l’assouplissement des fonds convergera, le marché obligataire est vraiment confronté à une certaine pression de rappel ce mois – ci.
À l’heure actuelle, l’augmentation des stocks et la baisse de la dette sur le marché de la « Seesaw », la force motrice ne peut pas être séparée de la dynamique de reprise économique et de la politique monétaire.
Les gestionnaires d’investissement ont déclaré que le marché des actions et des obligations avait connu des points d’inflexion à mesure que l’épidémie s’était apaisée et que les attentes pessimistes du marché à l’égard de l’économie s’étaient redressées. Toutefois, bien que le marché obligataire ait connu un certain redressement depuis juin, il est resté dans une fourchette étroite de volatilité et les changements de tendance ne sont pas évidents, ce qui peut également refléter la force et la faiblesse du marché actuel en ce qui concerne la dynamique de rebond économique de suivi.
En tant qu’indicateur important de la dynamique de reprise de l’économie réelle, l’échelle et la structure du nouveau crédit attirent l’attention du marché, ce qui est une « girouette » pour tester l’efficacité du crédit élargi. Le Securities Times a indiqué précédemment que, conformément à l’arrangement réglementaire, l’échelle des nouveaux prêts en mai devrait augmenter d’une année sur l’autre, les banques devraient prêter tout leur argent et accélérer le rythme des prêts accordés. Les banques ont récemment pris des mesures pour accroître l’offre de crédit, et certaines d’entre elles ont même « dépassé » leurs objectifs à court terme en mai et juin.
Afin d’accroître les efforts de commercialisation des prêts, les taux d’intérêt des prêts ont encore baissé récemment afin d’accroître l ‘« attrait » des entreprises qui demandent des prêts. Selon une source d’un grand réseau bancaire à Pékin, les banques accordent maintenant des taux d’intérêt préférentiels élevés aux petits et micro – prêts inclusifs. Certaines petites et micro – entreprises peuvent même réduire leurs taux d’intérêt annualisés sur les prêts hypothécaires à 3,3%, mais la promotion est encore difficile, et certaines entreprises attendent.
M. Zhang s’attend à ce que le crédit augmente d’une année sur l’autre en mai, mais il reste encore un écart par rapport à l’objectif d’une « augmentation appropriée de l’effet de levier macro économique ». En outre, la structure des nouveaux prêts en mai pourrait ne pas être optimiste, la part des prêts à moyen et à long terme des entreprises restant faible. Tant que la stabilité de la croissance globale du crédit n’aura pas été sensiblement consolidée, les autorités monétaires devraient encore renforcer l’ajustement anticyclique, les taux d’intérêt des fonds ne seront pas susceptibles d’augmenter sensiblement au cours du mois à venir et les obligations de taux d’intérêt à moyen et à long terme actuelles auront une marge de sécurité suffisante pour l’évaluation.
Dongfang Jincheng Research Paper estime également que le marché obligataire de juin a un certain « vent de travers », mais le risque n’est pas grand. La principale raison en est que, bien que les fondamentaux économiques soient entrés dans le processus de redressement, la dynamique de redressement endogène n’est pas forte, et pour que le taux de croissance économique revienne à l’orbite de croissance potentielle, la politique doit encore être renforcée, ce qui signifie que la politique monétaire reste lâche. Parmi eux, la probabilité maximale d’une opération d’addition de MLF le 15 juin n’exclut pas non plus la possibilité d’une réduction directe de 0,5 point de pourcentage. On s’attend à ce que l’ensemble de l’indice des fonds propres reste relativement lâche en juin, ce qui signifie que la convergence marginale de l’indice des fonds propres ne présente pas de risque d’ajustement important pour les taux d’intérêt à long terme.
