Résumé du rapport:
La pente de l’inflation a été modérée en mai. L’IPC a augmenté de façon négative d’une année sur l’autre, avant d’être stable d’une année sur l’autre. L’IPC de base a augmenté de 0% d’une année sur l’autre et est resté inférieur à 1% d’une année sur l’autre. L’IPP, qui était de 0,1% en glissement annuel, a été le plus faible en quatre mois et a continué de baisser d’une année sur l’autre. En fait, la baisse des deux indices des prix de l’IPM au cours de la période précédente a donné des indications que les données de l’IPC et de l’IPP sont considérées comme une confirmation.
L’IPC était de – 0,2% en mai 2022, en baisse par rapport à 0,4% en avril; 2,1% d’une année sur l’autre, inchangé en avril.
L’IPC de base a augmenté de 0,9% d’une année sur l’autre en mai et est resté stable en avril.
L’IPP était inférieur à 0,5%, 1,1% et 0,6% en février – avril. 6,4% d’une année sur l’autre, en baisse par rapport à 8,0% en avril.
Cette performance a déjà indiqué que les prix d’achat des matières premières PMI ont chuté de 8,4 points et les prix à la production de 4,9 points en mai.
L’atténuation de l’inflation a une certaine relation avec l’impact de l’épidémie, c’est – à – dire l’amélioration de la logistique et l’augmentation de l’offre, mais la production et la vie n’ont pas complètement repris pour limiter la demande. Les prix des légumes ont augmenté d’une année sur l’autre en avril. Avec une logistique fluide, les prix des légumes frais ont chuté de 15,0% d’une année sur l’autre en mai, et la hausse d’une année sur l’autre a chuté de 12,4 points. Dans un contexte où l’accès hors ligne demeure limité, les services de l’IPC ont affiché des taux de 0,8% et 0,7% en avril et en mai, respectivement, comparativement à 1,3% au premier trimestre. Les prix des produits minéraux non ferreux, ferreux et non métalliques ont diminué d’une année sur l’autre dans un contexte de restrictions à la production industrielle et à l’activité de construction.
D’avril à mai, les prix des légumes frais de l’IPC étaient respectivement de – 3,5% et – 15,0%. Les taux de croissance annuels étaient respectivement de 24,0% et 11,6%.
Les services de l’IPC étaient respectivement de 1,7%, 1,2%, 1,1%, 0,8% et 0,7% d’une année sur l’autre de janvier à mai.
Les prix de l’industrie de la fusion et du calandrage des métaux non ferreux ont chuté de 1,3% en glissement annuel, ceux de l’industrie de la fusion et du calandrage des métaux ferreux de 0,5% en glissement annuel et ceux de l’industrie des produits minéraux non métalliques de 0,5% en glissement annuel.
La tendance à la hausse de l’IPC et à la hausse de l’IPP en avril a fait craindre une hausse de l’inflation. Logiquement, l’inflation trop rapide pèse sur les bénéfices des entreprises et freine les politiques. Les données de mai devraient apaiser les craintes. La pente de l’inflation est à peu près contrôlable, mais elle n’a pas de caractéristiques déflationnistes, ce qui est un état relativement favorable à la tarification des capitaux propres.
L’IPC a augmenté de 2,1% en avril par rapport à l’année précédente, passant de 1,5% en mars à 0,4% en mars.
Pendant ce temps, l’IPP n’a diminué que légèrement d’une année sur l’autre en avril, passant de 8,3% en mars à 8,0%.
Cette structure a fait craindre une hausse trop rapide de l’inflation et les données de mai apaiseront les craintes.
Quels produits affichent une tendance à la hausse des prix dans une structure modérée? Premièrement, le porc, l’IPC du porc a augmenté de 5,2% en mai par rapport à l’anneau de porc, à partir des données à haute fréquence, le processus de hausse s’est poursuivi en juin. Deuxièmement, les prix des céréales et des aliments ont augmenté d’une année sur l’autre en mai, sous l’influence des prix internationaux élevés des denrées alimentaires. Les prix de la farine, des produits alimentaires et des huiles végétales comestibles ont également augmenté d’une année sur l’autre en Chine. Troisièmement, le pétrole brut, l’extraction du pétrole, le traitement du pétrole, les produits chimiques, les fibres chimiques et d’autres prix ont augmenté d’une année sur l’autre en mai. En ce qui concerne les prix de distribution de l’IPE, la hausse s’est poursuivie en juin.
Le prix de gros moyen du porc du Ministère de l’agriculture en mars – juin était de 18,3, 18,6, 20,7 et 21,1 yuan / kg, respectivement.
Du point de vue de l’IPC, les prix de la farine, des produits céréaliers et des huiles végétales comestibles en Chine ont augmenté de 0,8%, 0,8% et 0,7% respectivement en mai. Du point de vue de l’IPP, les prix de l’industrie agro – alimentaire ont augmenté de 0,9% en mai par rapport à l’année précédente.
En mai, les prix de l’extraction du pétrole et du gaz naturel ont augmenté de 1,3%, ceux de l’industrie de transformation du pétrole, du charbon et d’autres combustibles de 0,9%, ceux de la fabrication de fibres chimiques de 0,8% et ceux de la fabrication de matières premières chimiques et de produits chimiques de 0,6%.
La moyenne mensuelle des prix de distribution de l’IPE est de 93,4 $, 111,1 $, 105,7 $, 111,0 $, 120,1 $/ baril en février – juin.
À l’avenir, l’évolution de l’inflation à court terme demeure incertaine. Premièrement, les prix de l’énergie et les prix mondiaux des denrées alimentaires ont un impact cyclique, l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture a averti que l’augmentation des coûts des intrants agricoles, tels que les engrais, entraverait l’augmentation de l’offre agricole; Deuxièmement, le prix du pétrole est toujours à la hausse, la géopolitique apporte l’incertitude; Troisièmement, la tendance à la hausse du porc est relativement certaine, la reprise de la production stimule les prix des services et des matières premières industrielles. Toutefois, sur la base de l’IPC de 2,1% et de l’IPC cumulé de 1,5% en mai, la probabilité d’une politique d’inversion significative de l’inflation en Chine au cours du second semestre semble limitée: une structure du crb à la baisse, de l’IPP à la baisse et de l’IPC à la hausse formera une certaine couverture; Deuxièmement, la densité de prévention et de contrôle est encore élevée et l’effet de plafond existe toujours dans les secteurs de la consommation et des services.
Les principaux indices de la hausse des prix sont les suivants:
Prix des denrées alimentaires. Selon l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO) Le 9 juin, l’augmentation du coût des intrants agricoles, tels que les engrais, pourrait entraver l’expansion de la production des agriculteurs et entraîner une détérioration de la sécurité alimentaire dans les pays pauvres.
Prix du pétrole brut. Le 2 mars, l’UE a officiellement adopté une sixième série de sanctions à l’encontre de la Russie, y compris une interdiction de 90% des importations de pétrole russe d’ici la fin de l’année.
Prix du porc. Dans le rapport précédent, tendances des prix et caractéristiques structurelles de l’IPC et de l’IPP, nous avons fait une analyse: D’après les données sur les truies reproductrices, elles ont atteint un sommet en juin 2021 et ont atteint le 11e mois en mai de cette année. D’un point de vue empirique, les prix devraient logiquement réagir après plus de 10 mois de baisse de capacité.
Prix des services. Comme nous l’avons mentionné précédemment, la faiblesse des prix de l’IPC dans le secteur des services d’avril à mai a été associée à une demande limitée de contacts pendant l’éclosion. À mesure que l’épidémie de Beijing et de Shanghai se poursuit et que la reprise de la production se poursuit, il existe une logique de rebond des prix des services.
Prix des produits industriels. Avec la reprise de la production industrielle et l’amélioration de la situation immobilière, le prix des matières premières industrielles et des produits minéraux non métalliques pourrait augmenter.
Les facteurs de contrainte comprennent principalement deux points: premièrement, l’IPC et l’IPP ne sont pas superposés vers le haut, et les caractéristiques de l’IPP vers le bas d’une année sur l’autre entraîneront une certaine contrainte sur la pente de l’IPC; Deuxièmement, dans le cadre d’un nouveau cycle de prévention et de contrôle normalisés, l’espace de récupération des industries de la consommation et des services devrait être comparable à celui de 2021, avec des contraintes à la hausse sur les prix.
Le Centre de l’inflation à moyen et à long terme est un autre problème. En fait, l’augmentation des prix mondiaux des produits de base cette année est la preuve de l’élasticité des prix et de l’activité des prix. Dans le long cycle de l’inflation et sa macro – base de juillet 2021, nous avons souligné que, sous l’influence de cinq facteurs, le Centre de l’inflation et l’élasticité au cours de la nouvelle décennie seraient significativement plus élevés que ceux de la dernière décennie, ce qui demeure une tendance qui influence profondément le paradigme de La recherche sur les prix des actifs.
En ce qui concerne les raisons, nous avons résumé les cinq facteurs suivants: premièrement, le facteur de surcapacité a été éliminé; Deuxièmement, la neutralisation du carbone supprimera l’approvisionnement en amont; Troisièmement, l’industrie manufacturière émergente a une large demande de matières premières; Quatrièmement, si l’épidémie se termine à l’avenir, les dépenses en capital ont un cycle de reconstitution; Cinquièmement, les facteurs géopolitiques et anti – mondialisation nuisent aux chaînes d’approvisionnement mondiales.
Du point de vue de l’impact, il ne s’agit pas seulement de l’impact de la périodicité et de la pente, mais aussi de l’impact sur le « paradigme des prix des actifs ». Premièrement, dans le contexte d’une élasticité inflationniste accrue, la valeur des produits de base, en particulier des ressources, augmentera; Deuxièmement, pour les actifs obligataires, l’environnement relativement favorable de l’assouplissement monétaire et de la déflation typique ne se reproduira pas facilement; Troisièmement, pour les actions, en raison de l’augmentation du taux d’actualisation, les actifs à long terme et surévalués ne sont plus le seul choix. La répartition relativement équilibrée et diversifiée des actifs sera un choix inévitable.
Risques liés aux hypothèses de base: changements macroéconomiques plus importants que prévu, changements environnementaux extérieurs plus importants que prévu.
