L’indice de Shanghai a augmenté de 2,8% cette semaine. Nous résumons les stratégies d’investissement les plus récentes des grandes institutions à l’intention des investisseurs.
Stratégie CITIC: le marché principal de la restauration de l’évaluation en est encore au stade initial
La reprise rapide de l’économie chinoise et l’allégement évident de la pression extérieure ont favorisé conjointement le rétablissement de la confiance des investisseurs. L’augmentation active des positions de placement privé, l’ajustement des positions de placement des fonds publics et l’afflux continu de capitaux étrangers ont entraîné un relais de fonds supplémentaires. À l’heure actuelle, La reprise de l’évaluation en est encore au stade initial. On s’attend à ce que la reprise des quatre principales lignes soit plus équilibrée au début du trimestre du rapport intermédiaire. Tout d’abord, la confiance des investisseurs se rétablit rapidement, les progrès de la restauration économique ont dépassé les attentes, la prévention et le contrôle de l’épidémie et le développement économique ont été davantage coordonnés, l’environnement commercial mondial s’est amélioré progressivement sous la pression de l’inflation et la pression sur les coûts de fabrication s’est progressivement atténuée. Deuxièmement, les fonds supplémentaires ont commencé à former un effet de relais. Le placement privé, qui a été entièrement réduit au cours de l’ajustement du marché en mai, est devenu la partie principale de l’augmentation active des positions et de la tarification marginale. Le placement public de variétés à croissance stable à des plaques de croissance à faible liquidité a entraîné une forte augmentation de ces dernières à court terme, et l’investissement étranger a repris après l’atténuation de la situation épidémique locale en Chine et une politique économique plus claire axée sur la sector – forme. Enfin, du point de vue de l’étape dans laquelle se trouve le marché de la restauration à moyen terme, qui dure plusieurs mois, le marché vient de franchir l’étape de la reprise du pessimisme. La période de juin à la reprise du rapport intermédiaire est l’étape principale du marché de la restauration de l’évaluation. À L’heure actuelle, la ligne principale de reprise de la production est la première à être réparée. On s’attend à ce que les quatre lignes principales de restauration du rapport intermédiaire soient relativement équilibrées. En ce qui concerne l’allocation, il est suggéré d’insister sur la mise en page équilibrée des quatre lignes principales de la modernisation des infrastructures, de l’immobilier, de la reprise de la production et de la restauration de la consommation.
Stratégie d’amélioration des certificats: chérir la période de mise en page sous les turbulences à l’étranger
La période de choc sera plus une période de mise en page: 1) l’impact à l’étranger sur les actions a est plus la libération du risque de queue, ne constitue pas un impact systémique. La hausse récente des taux d’intérêt de la dette américaine a été principalement alimentée par les taux d’intérêt réels, ou les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, et les anticipations d’inflation à long terme n’ont guère changé. Les attentes actuelles en matière d’augmentation des taux d’intérêt sur le marché ont été relativement satisfaites. Sur la base d’un pari latéral sur l’augmentation des taux d’intérêt de 50 pb lors des réunions de juin et juillet, la possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt de 50 pb ou même de 75 pb en septembre sera davantage mise en jeu. Cela correspond à une augmentation cumulative des taux d’intérêt de 275 pb et 300 pb pour l’année. Cela signifie qu’il y a peu de marge de manœuvre pour la hausse des taux d’intérêt de la dette tant que le rythme ultérieur de la Fed n’a pas dépassé de façon significative les attentes du marché, et que la pression de la dette américaine sur la « nouvelle demi – armée » s’atténuera progressivement à mesure que les signes de baisse de l’économie américaine et des bénéfices des actions américaines deviendront plus clairs au cours du deuxième semestre. L’économie chinoise s’est progressivement redressée, tandis que le taux approximatif des politiques est resté lâche. Avec l’amélioration continue de l’épidémie et l’entrée dans la phase de libération, l’économie a commencé à se réchauffer progressivement, l’IPM s’est considérablement redressée en mai et les exportations ont dépassé les attentes. Toutefois, l’assouplissement des politiques devrait se poursuivre en raison de l’incertitude entourant le cycle actuel et de la complexité de l’environnement international. Sur le plan des fonds, avec la restauration progressive de l’appétit pour le risque, l’émission de fonds a montré des signes de reprise, les entrées de capitaux étrangers se poursuivent et les institutions à revenu absolu devraient également améliorer leurs positions. Le modèle de jeu des stocks sera progressivement brisé, le marché et la « nouvelle demi – armée » recevront également un soutien financier supplémentaire. Au cours du second semestre de l’année, nous pensons que le style du marché reviendra davantage à l’innovation scientifique et technologique représentée par la « nouvelle demi – armée ». Par conséquent, si la « nouvelle demi – armée » entre dans la période de choc, ce sera une fenêtre d’or pour la disposition à moyen et à long terme.
Stratégie du monarque: s’attendre à ce que la réparation de l’espace ouvert revienne à la sélection des stocks de croissance
L’économie devrait s’améliorer et l’indice devrait s’ouvrir davantage. L’indice de Shanghai a continué de monter en flèche cette semaine, se terminant à 328483, et a augmenté après plusieurs ajustements intrajournaliers, avec une force de marché plus forte que prévu. Nous pensons que l’intensité du marché est plus forte que prévu derrière les attentes économiques des investisseurs. L’examen de la reprise du marché depuis mai a été divisé en deux étapes. La première étape a été définie par la réunion du Politburo pour une croissance stable, la déréglementation de l’économie de la sector – forme et la baisse des préoccupations des investisseurs au sujet du risque systémique économique et le bas de l’appétit de risque causé par la libération de Shanghai et la reprise économique. Avec l’entrée de l’économie dans la normalisation et la stabilisation de la politique économique dans la période d’atterrissage accéléré, le marché est entré dans la deuxième phase, les investisseurs ont commencé à corriger les attentes extrêmement pessimistes de l’économie en mars – avril, la confiance dans la stabilisation de la reprise économique a augmenté, les attentes économiques se sont nettement améliorées. Avec la poursuite de l’assouplissement des politiques macroéconomiques, l’assouplissement des conditions de crédit et l’entrée de l’activité économique dans la normalisation et la reprise du cycle initial, nous pensons que le processus de révision des attentes économiques des investisseurs n’est pas terminé et que l’espace à la hausse de l’indice devrait s’ouvrir davantage. Par conséquent, en ajustant notre point de vue relativement prudent au début, nous pensons que le marché des actions a de la Chine est toujours dans la période de validité, en modifiant la plage de fonctionnement de l’indice de Shanghai, le jugement du marché des actions a est globalement optimiste. Étant donné que la reprise du marché au cours de ce cycle a augmenté de façon cumulative, un rappel est une bonne occasion d’investir dans les actions a.
Stratégie de la CICC: un stock de liquidité lâche soutient la réparation émotionnelle
En ce qui concerne l’avenir, nous pensons que le cycle des politiques chinoises et étrangères continue d’être inversé et que le marché chinois peut maintenir une ténacité relative par rapport à l’étranger au cours du deuxième semestre de l’année. Le marché chinois a déjà une valeur d’investissement à moyen terme avec une inflation faible, une marge d’action suffisante et une correction continue des fondamentaux. Étant donné que l’assouplissement de la liquidité continue d’augmenter, que l’espace global de réparation du marché n’est pas encore significatif et que le sentiment du marché peut avoir une certaine inertie, nous pensons que le marché des actions a à court terme peut encore être en cours de réparation dans la volatilité, mais tout au long du deuxième semestre, sous l’influence de facteurs internes et externes incertains, la trajectoire du marché peut ne pas être unilatérale à la hausse, et l’espace pour le rendement absolu du marché dépend de la capacité de la Chine à réaliser une amélioration constante des fondamentaux dès que possible. Sur le plan structurel, nous suggérons que le second semestre soit principalement « stable ». Le style de croissance récent a reçu une grande attention du marché. Nous pensons que dans le contexte d’une liquidité lâche, une partie de la croissance antérieure avec une forte baisse, l’appariement progressif de l’évaluation et des bénéfices, et le maintien d’un niveau élevé de prospérité peut faire l’aménagement structurel et la réparation progressive, tandis que le passage d’un style stratégique à la croissance exige de prêter attention aux progrès de l’inflation à l’étranger et à la croissance stable de la Chine.
Stratégie de Guosheng: la probabilité d’inversion V profonde n’est pas élevée et la régression est « déterministe »
Depuis mai, les trois moteurs qui sous – tendent la contre – offensive du marché: l’établissement du point d’inflexion de l’épidémie, le pic de resserrement de la Réserve fédérale et le bas du montant total du crédit ont été pleinement reflétés, tandis que de nouveaux changements dans la situation intérieure et extérieure doivent être pris en considération: d’une part, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont continué d’augmenter négativement d’une année sur l’autre, ce qui indique que l’expansion du crédit endogène n’a pas été réalisée et que les attentes de rendement de l’ensemble de l’entreprise n’ont pas suivi le rebond du marché et La confirmation de la tendance à la hausse des micro – fondamentaux n’est pas encore terminée. D’autre part, les données sur l’inflation aux États – Unis ont été plus élevées que prévu en mai, les anticipations de hausse des taux de la Fed ont repris, les taux d’intérêt nominaux et réels aux États – Unis ont de nouveau atteint des sommets antérieurs ou exercé une certaine pression sur le marché chinois. Dans l’ensemble, les trois moteurs de la contre – attaque du marché au début de la période se matérialisent progressivement, et par rapport à 2020, l’environnement actuel du marché est évidemment plus complexe, la probabilité d’inversion profonde V après 20 ans de reprise des actions a n’est pas élevée. Jusqu’à ce que le signal de droite soit confirmé, il n’est pas nécessaire de se précipiter pour un moment dans le rythme, mais de continuer à se concentrer sur la certitude tactique: 1. La certitude de la performance du rapport intermédiaire (équipement photovoltaïque, équipement spatial, énergie en amont); 2. La certitude de la politique de croissance stable (banques de haute qualité, entreprises centrales de construction, promoteurs d’entreprises publiques); 3. Certitude de l’amélioration des résultats à long terme (beauté médicale, exonération fiscale). La combinaison « Bonus + amélioration attendue » continue d’être recommandée pour la sélection des actions. Il convient de souligner que le moment sombre de l’action a est passé et qu’il n’est pas nécessaire d’être pessimiste sur le plan stratégique. Au cours du deuxième semestre, l’accent sera mis sur les possibilités stratégiques de consommation massive et d’innovation scientifique 50.
Stratégie occidentale: temps et espace de rebond du marché des ours
Par rapport au rebond historique du marché des ours, la déduction temporelle et spatiale de ce rebond n’a pas atteint son apogée. Nous avons repris les quatre rebonds des actions a sur trois marchés d’ours de l’histoire. Au cours des quatre derniers cycles de rebond, le rebond a duré en moyenne 44 jours de négociation, avec une marge de rebond moyenne de 23%.
Depuis le 26 avril, le rallye du marché s’est poursuivi sur 29 jours de négociation, en hausse de 17,34%, soit moins que la moyenne des rallyes précédentes, tant dans le temps que dans l’espace. Au niveau de l’industrie, au cours des quatre derniers cycles de reprise du marché des ours, l’industrie de la défense nationale (36,11%), l’immobilier (30,61%), les métaux non ferreux (28,96%), les matériaux de construction (27,90%) et les textiles et vêtements (26,85%) ont obtenu des rendements absolus plus élevés au cours de la phase de reprise. À partir de ce cycle de reprise, l’équipement électrique (38,49%), l’automobile (38,14%), les métaux non ferreux (31,89%), l’industrie de la défense nationale (29,91%) et l’industrie chimique de base (26,86%) ont obtenu des rendements absolus plus élevés jusqu’à présent. En termes relatifs, la pression d’ajustement sera plus évidente dans certaines industries qui ont connu une croissance excessive au cours de la période précédente.
Stratégie de moyens de subsistance: le choix de l’orientation après la combinaison des Forces combinées
Nous pensons qu’il n’est pas possible d’extrapoler linéairement que les futures actions a peuvent réellement « désensibiliser » les changements dans le macro – environnement mondial. Ce que les investisseurs doivent voir, c’est que l’inflation à l’étranger est déjà irrésistible. Les attentes économiques de la reprise de la production à partir d’un faible niveau Après le contrôle de l’épidémie exigent des investisseurs qu’ils répondent davantage à leurs perceptions et hypothèses futures: (1) Si les investisseurs croient que l’énergie cinétique de l’économie chinoise continuera de se rétablir, Dans ce scénario, il y aura des possibilités de valeur et de style de croissance à grande échelle. Si les investisseurs estiment que la reprise de la demande en Chine demeure incertaine, ils tomberont dans le bourbier du commerce mondial de la stagflation lorsque leurs propres changements s’atténueront. Selon différentes hypothèses fondamentales de cheminement: premièrement, les ressources sont les plus sûres, qu’il s’agisse de la reprise ou de la stagflation de la Chine: énergie (pétrole et gaz, charbon à moteur), métaux (aluminium, cuivre, or, magnésium) et transport des ressources (pétrole, vrac sec). Deuxièmement, si l’agrégat économique continue de se redresser, il est possible de se concentrer sur les styles de marché plus vastes (banques, immobilier, spiritueux) qui sont plus pertinents pour la stabilisation et la reprise de l’agrégat économique. Troisièmement, en ce qui concerne la croissance, il convient également de tenir compte de la structure de l’industrie et de la répartition des bénéfices dans la chaîne de l’industrie, et l’amont des nouveaux systèmes énergétiques est un meilleur choix (l’accent peut être mis sur le Trichlorosilane et l’argent). Il est également possible de choisir un secteur manufacturier haut de gamme loin de l’inflation: l’industrie militaire. Quatrièmement, le thème proposé concerne: la construction de terres agricoles de haute qualité (construction hydraulique, machines agricoles automatisées).
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) : entrer dans la phase supérieure droite du marché en forme de U
L ‘« effet de profit » a duré près d’un mois, le marché actuel des actions a fait beaucoup d’émotion, mais dans l’optimisme, nous devons également nous méfier de l’ajustement normal du marché après une hausse trop rapide. Premièrement, sous la forte pression de l’inflation, les banques centrales étrangères accélèrent la perturbation du resserrement monétaire; Deuxièmement, les bénéfices des entreprises sont toujours un obstacle à la hausse du marché actuel, de nombreuses industries seront confrontées à des pressions pour gagner. Nous pensons que l’action a est entrée dans la phase ascendante droite du marché en forme de U. dans une certaine période de fenêtre, le facteur de profit joue un rôle d’étape, ce qui peut rendre le marché plus stable et plus loin. D’un point de vue à moyen et à long terme, le brin a se trouve dans la zone inférieure du compactage et la tendance à la hausse du Centre n’a pas changé. En ce qui concerne la répartition de l’industrie, l’accent est mis sur trois lignes principales d’investissement: 1) Sous – évaluation des secteurs à forte prospérité: extraction minière, pétrochimie, électricité, etc.; Nouvelles sources d’énergie (véhicules), chaînes industrielles en amont et en aval, secteurs à forte prospérité des nouvelles sources d’énergie: nouveaux véhicules énergétiques complets, batteries, réseaux électriques, photovoltaïques, etc.; L’évaluation est retournée à une plage relativement raisonnable et la plaque avec douves: liqueur de première ligne.
Stratégie de développement à grande échelle: les actions a ne sont pas méprisables, la stratégie de valeur d’abord favorise les actions de croissance de petite taille
Depuis le début du mois de mai, nous continuons de rappeler que le moment le plus pessimiste de l’économie politique chinoise est passé, que l’IPC américain a atteint un sommet de 40 ans en mai et que les marchés européens et américains sont revenus à un accord « serré ». Nous jugeons que le « fond de la politique chinoise » a été consolidé, mais que le « fond de la politique étrangère » doit encore attendre. Nous suggérons de ne pas être humble et d’avoir une valeur élevée à l’avance, d’avoir une vision stratégique positive des stocks de croissance des petites entreprises, d’utiliser le « cadre de comparaison de trois industries de la stratégie de développement à grande échelle », d’explorer les points saillants de la structure actuelle du marché et de recommander: (1) L’ancien « moteur de croissance stable » et la chaîne des avantages de l’inflation (immobilier / matériaux de construction de consommation / charbon); Large pouvoir de crédit: les petites actions en croissance qui bénéficient de l’amélioration progressive de l’environnement de crédit des entreprises privées, telles que les équipements à semi – conducteurs, et les possibilités structurelles de pétrole, de gaz et de nouvelles énergies catalysées par la prospérité dans le cadre de la stratégie de « sécurité énergétique», telles que Les modules de cellules photovoltaïques; Indice de « reprise après l’épidémie »: rechercher des domaines de réparation de l’offre et de la demande de services de fabrication, d’exportation et de consommation tels que l’automobile (y compris les voitures neuves) / le commerce de détail / la médecine, etc.
Stratégie Cinda: quelques sentiments pour 2019
Dans la stratégie annuelle de 2022 “choc de type V”, nous avons proposé pour la première fois que le marché boursier de 2022 pourrait être de type v. le premier semestre est similaire à 2018 et le second semestre est similaire à 2019. En fait, cette comparaison n’est pas seulement une comparaison de forme, mais basée sur La comparaison de l’état des taureaux et des ours à différents stades de profit. Les gains depuis la fin d’avril, les plus importants changements n’ont pas été attribuables aux bénéfices ou aux attentes en matière de bénéfices. Bien que l’amélioration de l’éclosion ait eu un impact, les secteurs qui ont enregistré les gains les plus importants n’ont pas eu beaucoup à voir avec l’amélioration de l’éclosion. Il s’agit principalement de l’impact de l’évaluation, du financement et du recouvrement des positions, qui est très similaire à la reprise du premier trimestre de 2019. Nous pensons que la situation des taureaux et des ours sur le marché boursier au second semestre pourrait être similaire à celle de 2019, où les bénéfices ne se sont pas encore améliorés de façon tendancielle, mais comme les évaluations ont chuté plus tôt que prévu, le marché boursier aura d’abord une correction d’évaluation, puis attendra la validation de la logique des bénéfices. Le marché connaîtra une forte reprise (Q1, août – septembre 2019) après chaque sortie des anticipations économiques, et une fois que les bénéfices seront vérifiés pour s’améliorer, ils seront généralement inférieurs aux prévisions. En avril, juillet et octobre 2019, les trois périodes de déclaration trimestrielle, le marché boursier est faible. En ce qui concerne l’avenir du marché, stratégiquement, 2022 pourrait être un grand choc en forme de V, le premier semestre étant similaire à 2018, le second semestre étant similaire à 2019, tactiquement, les six prochains mois, chaque période de déclaration trimestrielle pourrait avoir un retrait progressif, chaque période de déclaration trimestrielle vide, le marché pourrait être assez bon.
