Le rééquilibrage de l’évaluation prend fin et la guérison émotionnelle se produit à tout moment. Il n’y a pas de rupture, la phase logique de rupture a été achevée étape par étape, mais la phase de “rupture” est encore relativement floue, de sorte que nous préférons d’abord regarder le rebond, ne pas confirmer temporairement si l’inversion.
Points clés à l’appui des notations
Le rééquilibrage de l’évaluation prend fin et la guérison émotionnelle se produit à tout moment. Nous avons positionné le secteur pharmaceutique 2022 comme une phase de rééquilibrage, un processus douloureux et nécessaire. Dans notre rapport de stratégie de 2022, rééquilibrage sous compression de mousse, et dans notre rapport de stratégie de 2Q, libération de mousse, l’industrie tend à se stabiliser dans le rééquilibrage, nous avons clairement indiqué que l’investissement dans l’innovation pharmaceutique entre dans une nouvelle phase relativement rationnelle. Après l’extrusion de la mousse, la plaque médicale est plus saine et entrera dans la phase de rééquilibrage à l’avenir. Après le rééquilibrage, l’industrie est relativement stable, il est difficile d’obtenir une expansion significative de l’évaluation, mais les possibilités de segmentation et d’actions individuelles émergent sans fin. Depuis juillet 2021, la plaque médicale a été ajustée pendant 11 mois, la plaque a chuté de 40%. Du point de vue du temps et de l’espace, ce cycle d’ajustement approche progressivement de la fin. Sur le plan de l’évaluation, le secteur pharmaceutique des actions a a été évalué à 24 fois pe24 (TTM), soit près du niveau le plus bas depuis près de 10 ans (le niveau le plus bas depuis près de 10 ans était le 4 janvier 2019, 23,57 fois). À l’exclusion du Conseil d’administration de la science et de la technologie, l’évaluation du secteur pharmaceutique est inférieure à son plus bas niveau historique en janvier 2019. Les stocks médicaux de Hong Kong sont 14 fois plus faibles que les stocks médicaux de Hong Kong. Compte tenu du grand nombre de 18 – a sociétés dans les stocks de Hong Kong, les évaluations des entreprises médicales traditionnelles seront encore plus faibles, par exemple: 7 fois pour kangzhe Pharmaceutical, Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Company Limited(600332) 7 fois, 8 fois pour la médecine chinoise traditionnelle, 10 fois pour lizhu Pharmaceutical, 13 fois pour Stone Pharmaceutical Group et 13 fois pour weigao. Au niveau actuel de l’évaluation, la correction de l’humeur du secteur se produit à tout moment. L’étape de la « rupture » logique s’est achevée progressivement, mais l’étape de la « rupture » est encore relativement floue à l’heure actuelle. Par conséquent, à l’heure actuelle, nous préférons d’abord regarder le rebond, mais nous ne sommes pas sûrs qu’il sera inversé pour le moment, en particulier en 2019 – 2021, il est difficile de revenir au sommet précédent en 1 – 2 ans.
Comment envisager l’avenir du système de soins de santé? À l’avenir, la pression exercée sur le Fonds d’assurance maladie augmentera de plus en plus, et des mesures telles que l’achat centralisé, la discussion nationale et le DRG / Dip existent depuis longtemps. Il est normal que l’assurance médicale entre dans l’ère de la gestion globale et raffinée. L’assurance médicale commerciale doit se développer à condition que l’assurance médicale ne puisse pas être considérablement élargie. Limité par le problème de l’île de l’information, la conception de l’assurance maladie commerciale se développe lentement. Bien qu’elle devienne un élément important du système chinois d’assurance maladie à l’avenir, elle peut jouer un rôle relativement limité à ce stade. 2. Que pensez – vous des médicaments innovants & la mer des entreprises chinoises? Le système de paiement de la Chine ne peut pas soutenir la production de médicaments originaux de classe mondiale. La logique commerciale viable de la Chine est l’innovation améliorée: le suivi rapide du leadership mondial, l’accès rapide aux soins de santé et la concurrence rentable. Il est beaucoup plus difficile d’obtenir des rendements excédentaires en Chine qu’au cours de la dernière décennie. En ce qui concerne les produits en mer: il n’est toujours pas facile de déclarer directement la FDA pour l’inscription sur la liste à court terme (mais il y a encore des cas réussis comme Legend Biology, etc.). Le mode relativement élémentaire en mer, comme la licence – out et le paiement d’étape, est encore très important, et les médicaments génériques haut de gamme (injections, etc.) en mer sont également un moyen facile. L’innovation en matière de dispositifs médicaux est relativement peu risquée et le rendement des intrants est élevé, de sorte que la Chine devrait devenir une entreprise de dispositifs médicaux de classe mondiale. L’industrie de la cdmo peut mieux jouer les avantages de la Chine en matière de coûts de main – d’oeuvre plus faibles, de sensibilisation au service et d’industrialisation complète, et peut également produire des entreprises de classe mondiale. Bien qu’il soit difficile de réaliser l’innovation originale en Chine, le taux de rendement de l’investissement de l’ensemble de la société diminue, et avec l’amélioration du canal de sortie du marché primaire et secondaire des médicaments innovants, il est certain qu’il y aura encore beaucoup de capital social qui sera continuellement investi dans l’innovation médicale.
La logique industrielle est revenue à la normale après l’épidémie. Dans le contexte de l’épidémie, l’industrie de la miv, la chaîne industrielle des médicaments covid – 19, des IPA, des vaccins et d’autres industries connexes de lutte contre les épidémies ont obtenu des rendements excédentaires évidents (mais la force dominante du capital est plus évidente). Avec le contrôle progressif de la situation épidémique et l’optimisation continue de la politique de prévention des épidémies, la logique d’investissement de l’industrie pharmaceutique est progressivement revenue à la normale. L’orientation prometteuse à l’avenir est la Sous – évaluation des entreprises pharmaceutiques complètes, la technologie des nouveaux vaccins, les médicaments innovants et les dispositifs médicaux, l’industrie crmo, la médecine chinoise traditionnelle, etc.
Principales recommandations
Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) , Huadong Medicine Co.Ltd(000963) , Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) , Zhejiang Hisun Pharmaceutical Co.Ltd(600267) , Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) , Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) , Porton Pharma Solutions Ltd(300363) , Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) , Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) . En outre, l’accent est mis sur: Rongchang Biology, Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) , Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) , Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) , Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) .
Principaux risques liés à la notation
Le risque de liquidité du marché, le risque de politique pharmaceutique, le risque d’incertitude épidémique de covid – 19 et le risque de changement de politique de prévention des épidémies, l’impact du changement de taux de change du RMB sur les entreprises axées sur l’exportation, le risque de relations internationales et le risque d’actions individuelles (échec de la recherche et du développement de produits, etc.).
