Événement: le 10 juin, la Banque centrale a publié des données financières sur le financement social pour le mois de mai. À la fin du mois de mai, le stock de financement social était de 329,19 billions de yuans, en hausse de 10,5% par rapport à l’année précédente (le taux de croissance a augmenté de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente). En mai, le financement social a augmenté de 2,79 billions de yuans, soit 839,9 milliards de yuans de plus que l’année précédente. À la fin du mois de mai, M2 a augmenté de 11,1% d’une année sur l’autre et le rapport de cycle de croissance a augmenté de 0,6 PCT. M1 a augmenté de 4,6% d’une année sur l’autre et le rapport de cycle de croissance a diminué de 0,5 PCT. Nos commentaires sont les suivants:
En mai, les prêts sociaux et financiers, le crédit et les obligations d’État ont été les principales contributions. À la fin du mois de mai, le stock de financement social a augmenté de 10,5% d’une année sur l’autre et le taux de croissance a augmenté d’une année sur l’autre. Ce mois – ci, le financement social a augmenté de 2,79 billions de yuans, soit 839,9 milliards de yuans de plus que l’année précédente, principalement en raison du crédit et des obligations d’État. Les prêts ont augmenté de 1,82 billion de dollars ce mois – ci, soit 393,6 milliards de dollars de plus que l’année précédente. Les obligations d’État ont augmenté de 1,06 billion de yuans, soit 388,1 milliards de yuans de plus que l’année précédente; L’émission d’obligations d’État s’est nettement accélérée. Le financement net de la dette des entreprises a diminué de 10,8 milliards, soit 96,9 milliards de moins que l’année précédente; Le financement par actions a atteint 29,2 milliards, soit 42,5 milliards de moins que l’année précédente; Le financement hors bilan a diminué de 181,9 milliards (13,2 milliards pour les prêts confiés, 61,9 milliards pour les prêts fiduciaires et 106,8 milliards pour les billets d’argent non actualisés).
Le volume total des crédits accordés s’est amélioré et la reprise structurelle est restée faible. À la fin du mois de mai, le solde des prêts du RMB a augmenté de 11% par rapport à l’année précédente et le taux de croissance a augmenté de 0,1 PCT par rapport à l’année précédente. En mai, 1,89 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit une augmentation de 392 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui reflète les premiers résultats des politiques monétaires et de crédit positives et la demande de crédit s’est progressivement redressée après l’amélioration de la situation épidémique.
Prêts aux résidents: le montant total a légèrement augmenté d’une année sur l’autre, les prêts à court terme ont légèrement repris et le crédit à moyen et à long terme est encore faible. Les prêts aux ménages ont augmenté de 288,8 milliards en mai, soit 334,4 milliards de moins que l’année précédente. Parmi eux, les prêts à court terme ont augmenté de 184 milliards, soit 3,4 milliards de plus que l’année précédente; Les prêts à moyen et long terme ont augmenté de 104,7 milliards, soit 337,9 milliards de moins qu’en avril. En mai, l’impact de l’épidémie s’est affaibli, ce qui a favorisé l’adoption intensive de politiques de consommation, ce qui a stimulé la consommation des résidents et la réparation de la demande de prêts à court terme. Toutefois, les prêts à moyen et à long terme sont encore faibles, ce qui reflète la forte pression à la baisse de l’économie actuelle, la lutte répétée contre les épidémies, l’emploi et le revenu des résidents sont confrontés à une grande incertitude et à un manque d’effet de levier. À l’heure actuelle, les politiques d’assouplissement de l’immobilier sont fréquentes dans toutes les régions, mais la demande potentielle d’achat de logements par les résidents est fortement influencée par l’économie, la situation épidémique et les revenus, et la reprise des ventes immobilières est encore lente. La reprise de la demande de prêts hypothécaires des résidents doit être observée.
Prêts aux entreprises: le montant total a augmenté d’une année sur l’autre, la proportion de prêts à moyen et à long terme étant faible, mais la baisse d’une année sur l’autre a diminué. En mai, les prêts aux entreprises ont augmenté de 1,53 billion de yuans, soit 729,1 milliards de yuans de plus que l’année précédente. Parmi eux, les prêts à moyen et à long terme ont augmenté de 555,1 milliards, soit 97,7 milliards de moins qu’en avril. Les prêts à court terme ont augmenté de 264,2 milliards, en hausse de 328,6 milliards d’une année sur l’autre; Le financement par bons du Trésor a augmenté de 712,9 milliards, soit 559,1 milliards de plus que l’année précédente; Les prêts aux institutions financières non bancaires ont augmenté de 46,1 milliards, en baisse de 16,3 milliards d’une année sur l’autre.
En mai, la production et l’exploitation des entreprises ont été progressivement restaurées et les politiques financières ont été activement appliquées, ce qui a entraîné une reprise de la demande de financement physique; Dans le même temps, la politique monétaire s’est associée à la force motrice pour réduire les coûts de financement et accroître l’offre de crédit, ce qui a contribué à la reprise du crédit total des entreprises en mai. Toutefois, les attentes en matière d’investissement des entreprises demeurent faibles et la reprise des prêts à moyen et à long terme est lente. On s’attend à ce que la politique de stabilisation de la croissance continue d’être renforcée afin d’orienter les banques vers l’appui aux secteurs clés, aux maillons faibles et aux industries et entreprises gravement touchées par l’épidémie. La reprise de la demande de financement à moyen et à long terme des entreprises n’a pas encore été observée.
En mai, le taux de croissance de m2 a augmenté et le taux de croissance de M1 a diminué, l’écart de cisaillement m2 – M1 s’est élargi et la tendance à la fixation des dépôts s’est poursuivie. À la fin du mois de mai, M2 a augmenté de 11% d’une année sur l’autre et le rapport de cycle de croissance a augmenté de 0,6 PCT. M1 a augmenté de 4,6% d’une année sur l’autre et le rapport de cycle de croissance a diminué de 0,5 PCT. L’écart de ciseaux m2 – M1 s’est élargi ou est lié à l’épargne préventive plus élevée des résidents, à la faiblesse des attentes des entreprises, à la tendance à convertir les dépôts à vue en investissements à terme et financiers et à la lenteur de la reprise des ventes de produits. En mai, les dépôts de RMB ont augmenté de 3,04 billions de RMB, soit 475 milliards de plus que l’année précédente. Parmi eux, les dépôts des ménages ont augmenté de 739,3 milliards, soit 632,1 milliards de plus que l’année précédente; Les dépôts des entreprises ont augmenté de 1,1 billion de yuans, soit 1,24 billion de yuans de plus que l’année précédente. Les dépôts financiers ont augmenté de 559,2 milliards, soit 366,5 milliards de moins que l’année précédente, ce qui reflète l’accélération des dépenses fiscales en mai et la mise en œuvre progressive de la politique de réduction des impôts et des taxes.
Conseils en matière d’investissement: sous l’effet combiné de l’atténuation de la situation épidémique en Chine, de la reprise de l’industrie et de la reprise de la production et de diverses politiques de croissance stable, le montant total du financement social a augmenté comme prévu en mai, ce qui a donné des signaux positifs. Toutefois, la structure du crédit n’a pas été suffisamment rétablie, les prêts à moyen et à long terme des entreprises et des résidents ont continué de se contracter d’une année sur l’autre (la baisse s’est quelque peu atténuée), ce qui reflète une reprise plus lente de la demande de financement de l’économie réelle. On s’attend à ce que la politique de croissance soutenue continue de stimuler la demande de crédit. Au cours du deuxième semestre de l’année, les banques devraient atteindre la stabilité des prix et la qualité des actifs, et la croissance des bénéfices devrait rester stable tout au long de l’année.
Compte tenu de la grande différence entre la demande régionale de crédit, la base de clients de chaque banque et la qualité des actifs en stock, on s’attend à ce que la demande régionale de crédit de haute qualité, qui est active sur le plan économique, rebondisse d’abord au cours du deuxième semestre de l’année, et que le crédit bancaire régional correspondant maintienne un niveau de vue plus élevé et que le supplément de prix en volume soit plus fluide. Les banques régionales du Jiangsu et du Zhejiang sont principalement recommandées, telles que Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Leader des petites et micro – entreprises, ouvrant un espace de croissance à distance Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Indice de risque: détérioration de la qualité des actifs due au ralentissement économique; La propagation continue de l’épidémie affecte gravement le fonctionnement normal; Changements imprévus dans les politiques réglementaires, etc.
