Principaux points d’investissement
L’ampleur du financement social a dépassé les attentes en mai et les prêts à moyen et à long terme des résidents se sont améliorés.] À la fin du mois de mai, l’encours du financement social s’élevait à 329 billions de RMB, en hausse de 10,5% par rapport à l’année précédente, et le solde des prêts RMB accordés à l’économie réelle s’élevait à 202,03 billions de RMB, en hausse de 10,9% par rapport à l’année précédente. Du point de vue de l’accroissement, l’échelle du financement social a augmenté de 2,79 billions de RMB en mai (2,03 billions de RMB attendus, la valeur précédente était de 910,2 milliards de RMB), soit 839,9 milliards de RMB de plus que l’année précédente, dont 1,82 billion de RMB de plus de prêts à l’économie réelle, soit 393,6 milliards de RMB de plus que l’année précédente, mais des problèmes structurels subsistent. En mai, les prêts en RMB ont augmenté de 1,90 billion de RMB, soit 392 milliards de RMB de plus que l’année précédente. En ce qui concerne le Sous – secteur, les prêts aux ménages ont augmenté de 288,8 milliards de RMB en mai, soit 334,4 milliards de RMB de moins que l’année précédente, dont 104,7 milliards de RMB de plus que les prêts à moyen et à long terme, qui sont passés de négatifs à positifs en avril.
Shanghai a obtenu de bons résultats au premier tour de l’approvisionnement centralisé en terres, avec plus de 30% des ventes atteignant le Sommet. Shanghai First Round of Land Centralized Transfer Threshold is largely Relaxed, all use the listing Method of Transfer, and through reducing Freezing capital ratio to Mitigate the housing Enterprises to participate in the capital Pressure. Au cours de ce cycle, 36 maisons ont été cédées avec succès, dont 19 ont été vendues au prix de base et 13 au prix de suspension, avec un taux de prime global de 3,3%, maintenu à un niveau inférieur. Les entités participant à l’appel d’offres sont diverses, y compris les entreprises d’État, les entreprises centrales et les entreprises étrangères, dont 80% des parcelles ont été acquises par des entreprises d’État centrales, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Les entreprises privées locales de Shanghai ont obtenu des résultats positifs, comme Dahua, Greattown Holdings Ltd(600094) ,
En mai, le taux moyen de désaffectation des 50 principales villes était de 32%, ce qui s’est amélioré par rapport à l’année précédente. Selon les données de Kerry, le taux moyen de désintégration des 50 villes clés a légèrement augmenté, passant de 29% le mois dernier à 32%, avec une augmentation de 3 PP par rapport à l’année précédente. Le nombre de villes dont le taux de désintégration est supérieur à 50% est passé de 4 à 6. Le taux de désintégration a augmenté de 11 villes par rapport à l’année précédente et a augmenté de 8 villes par rapport à l’année précédente pendant deux mois. Fuzhou, Zhengzhou, Shenzhen, Changsha et d’autres ont augmenté de façon significative par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la concentration du disque rouge du réseau hot spot sur le marché, ce qui a entraîné un taux moyen de déségrégation de l’ensemble de la ville; Wuxi, Foshan et Chongqing ont montré des signes marginaux de reprise en raison de la faible base du mois dernier; Nanjing, Suzhou, Dongguan et d’autres villes ont connu une baisse régulière de la chaleur, et le taux de déségradation a chuté de plus de 10 PP en mai.
L’ampleur du financement des entreprises immobilières a diminué pendant trois mois consécutifs et la pression sur les fonds demeure. En mai, le financement total des entreprises immobilières s’élevait à 61,2 milliards de RMB, en baisse de 34,3% d’une année sur l’autre et de 21,2% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt moyen émis était de 3,25%, en baisse de 1,44 PP d’une année sur l’autre et de 0,33 PP d’une année sur l’autre. Parmi eux, 44,6 milliards de RMB d’obligations de crédit ont été émis, en hausse de 20,9% d’une année sur l’autre, 16,6 milliards de RMB d’ABS, en baisse de 47,5% d’une année sur l’autre. L’absence de nouvelles émissions d’obligations à l’étranger est la principale raison de la réduction du volume des émissions. À la fin du mois de mai 2022, plus de 170 entreprises immobilières avaient suivi une dette extérieure et une dette de crédit totalisant 2,54 billions de RMB, Représentant 51,2% de la dette extérieure; En mai, les obligations de crédit arrivant à échéance s’élevaient à 49,5 milliards de RMB et les nouvelles obligations de crédit ne couvraient que 90% des obligations arrivant à échéance, ce qui a accru la pression sur les fonds des sociétés immobilières. La dette arrivant à échéance de juin à décembre 2022 était de 568,8 milliards de RMB, dont plus de 309,9 milliards de RMB représentaient plus de la moitié, et la dette extérieure arrivant à échéance en juin représentait près de 60% de l’échéance totale des obligations.
Suggestions d’investissement: Nous pensons qu’à l’heure actuelle, nous devrions prêter attention à quatre lignes principales d’investissement: 1) Les entreprises de développement: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Shenzhen Tagen Group Co.Ltd(000090) , Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) , CR Land, Longhu Group, China Vanke Co.Ltd(000002) Entreprises de gestion immobilière: biguiyuan service, China Resources Vientiane Life, Xuhui Yongsheng service, etc.; Entreprises de transformation des circuits de course: Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Lushang Health Industry Development Co.Ltd(600223) Courtier immobilier: Shell, etc.
Conseils sur les risques: risque d’exécution du projet, risque de remboursement des ventes du projet et risque de réglementation des politiques industrielles.
