Côté demande: les politiques d’assouplissement ont continué d’augmenter, la marge de crédit des résidents s’est redressée en mai, mais elle est restée faible. En mai 2022, le crédit a augmenté de 1 890 milliards de RMB, en hausse de 392 milliards de RMB d’une année sur l’autre et de 124,6 milliards de RMB d’une année sur l’autre. En mai, les prêts à court terme des résidents ont augmenté de 184 milliards de RMB, soit 3,4 milliards de RMB de plus que l’année précédente et 369,6 milliards de RMB de plus que l’année précédente; Les prêts à moyen et à long terme des résidents ont augmenté de 104,7 milliards de RMB, soit 337,9 milliards de RMB de moins d’une année sur l’autre et 136,1 milliards de RMB de plus d’une année sur l’autre. De janvier à mai 2022, les nouveaux prêts à moyen et à long terme des résidents se sont élevés à 1,14 billion de RMB, avec un taux de croissance annuel de – 60,8%. Les nouveaux prêts à moyen et à long terme des résidents représentent environ 10,5% des nouveaux prêts RMB (30,5% en 2021).
Jusqu’au 20 mai 2022, l’offre de LPR à 5 ans était de 4,45%, la limite inférieure du taux d’intérêt hypothécaire de la première maison à 5 ans LPR – 20bp était de 4,25%, et la limite inférieure du taux d’intérêt hypothécaire de la deuxième maison à 5 ans LPR + 60bp était de 5,05%. Jusqu’au 20 mai 2022, le taux d’intérêt des prêts hypothécaires pour la première maison principale dans 103 villes clés publiées par Shell Research Institute était de 4,91% et le taux d’intérêt des prêts hypothécaires pour la deuxième maison principale était de 5,32%, en baisse de 26 et 13 points de base respectivement par rapport au mois dernier; La période de prêt moyenne de ce mois est de 29 jours, ce qui est le même que le mois précédent.
Le 15 mai, la Banque centrale et le CIRC ont publié des documents, insistant sur le fait que « le logement ne doit pas être frit », ajustant la politique de crédit au logement différenciée, abaissant la limite inférieure du premier ensemble d’hypothèques et la limite inférieure du point d’augmentation déterminée indépendamment par la province. Le 20 mai, la Banque centrale a autorisé le Centre national d’emprunt interbancaire à annoncer que le taux de cotation du marché des prêts (LPR) était de 3,7% pour une période d’un an et de 4,45% pour une période supérieure à cinq ans. À l’heure actuelle, le contrôle de l’immobilier passe de la libération du signal de maintien de la stabilité à l’introduction de politiques plus actives pour le côté du crédit, à l’entrée dans la phase de mise en œuvre substantielle des politiques d’assouplissement et à la reprise de l’offre et de la demande dans l’industrie immobilière.
Du côté de l’offre: l’échelle d’émission de la dette intérieure a diminué en mai, le montant mensuel net du financement des obligations à l’étranger a été corrigé pour la première fois depuis octobre de l’année dernière. En mai 2022, les entreprises immobilières ont émis 51,5 milliards de RMB d’obligations à l’intérieur et à l’extérieur du pays, soit – 13,6% en glissement annuel (30,6% en avril), 9,6% en glissement annuel (37,8% en avril) et 10,5 milliards de RMB (30,8 milliards en avril). Parmi eux, l’émission nationale d’obligations en mai a diminué par rapport à avril, avec 46,6 milliards de RMB (50 milliards de RMB en avril), une augmentation annuelle de 39,1% (38,1% en avril) et un financement net de 9,6 milliards de RMB par mois; L’émission d’obligations à l’étranger a également diminué en mai. L’émission d’obligations à l’étranger a atteint 4,9 milliards de RMB par mois, en baisse de 49,1% d’une année sur l’autre et de 79,1% d’une année sur l’autre (de – 35,9% en avril). Le financement net mensuel a atteint environ 900 millions de RMB (de – 33,1 milliards de RMB en avril), ce qui a été positif pour la première fois depuis octobre de l’année dernière.
La politique intensive de réglementation immobilière continue de libérer de la chaleur sur le marché. Avec les premiers résultats de la prévention et du contrôle de l’épidémie, les entreprises immobilières se sont réchauffées au bord de la vente, mais la nouvelle expansion du crédit est toujours bloquée, et l’échelle de financement au pays et à l’étranger a diminué. Le taux d’intérêt des nouvelles obligations émises par les sociétés immobilières au cours d’un seul mois a diminué par rapport à la période précédente. En mai, l’indice des obligations immobilières chinoises libellées en dollars américains a affiché une tendance à la baisse volatile.
Suggestions d’investissement: 1) depuis le début de 2022, de nombreuses parties ont émis des signaux extrêmes de zone de capital, le LPR de 5 ans a été réduit de 20 pb, les prêts immobiliers garantis n’ont pas été inclus dans la gestion de la concentration, de nouvelles mesures de fonds de surveillance des ventes anticipées ont été prises pour corriger les erreurs structurelles, et toutes les grandes banques ont fourni un soutien financier pour les fusions et acquisitions. α La réparation des risques entre dans la phase d’exécution. Dans le même temps, la gestion financière prudente et la tendance au « désendettement » continueront de s’approfondir, certaines entreprises immobilières étant trop agressives au début de la période. α Le risque « est encore possible, mais le marché immobilier» β Coefficient la tendance générale à la santé et à la stabilité ne changera pas. Le 24 février, le Ministère du logement et du développement rural urbain a proposé de « répondre à la demande raisonnable d’achat de logements améliorés », le 5 mars, le rapport de la deuxième Conférence nationale sur le logement « soutenir le marché du logement commercial pour mieux répondre à la demande raisonnable de logement des acheteurs de logements », le 29 avril, la réunion de haut niveau du Bureau politique central a fixé le « soutien à toutes les régions pour améliorer la politique immobilière à partir des réalités locales », la voie politique étant plus claire et plus claire; Le 15 mai, la Commission de réglementation bancaire et d’assurance de la Banque centrale a ajusté la politique différenciée en matière d’hypothèques résidentielles, le marché provincial a fixé de façon indépendante la limite inférieure du point d’augmentation des hypothèques, ce qui a permis d’améliorer l’indépendance et la demande d’achat de maisons est entrée dans une phase de mise en œuvre substantielle. Par la suite, avec l’amélioration de la situation épidémique, l’offre et la demande de l’industrie immobilière peuvent être rétablies. Récemment, l’attention du marché sur le secteur immobilier s’est considérablement accrue, et les principales entreprises immobilières de haute qualité ont obtenu de bons résultats. Il est recommandé de prêter attention à China Vanke Co.Ltd(000002) / Vanke Enterprise, China Jinmao, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Overseas Development, China Overseas Hongyang Group, China Resources Land, long
Analyse des risques: l’épidémie de covid – 19, l’ajustement de la structure économique, les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis ou le développement et l’emploi de certaines industries chinoises sont inférieurs aux prévisions, ce qui a une incidence sur le revenu des résidents et l’expansion du crédit; Les « trois lignes rouges » des entreprises immobilières s’ajoutent à la période de remboursement centralisée de la dette, ce qui augmente le risque de défaut de crédit de certaines entreprises immobilières.
