Du point de vue du cycle, l’agrochimie continue d’être optimiste: après une reprise économique de haut niveau en 2021, depuis le début de 2022, tous les secteurs de l’habillement, de la nourriture, du logement et du logement, à l’exception de la Chine alimentaire, ont maintenu un taux de croissance relativement élevé, et d’autres secteurs ont obtenu de piètres résultats. En avril, les ventes de textiles et de voitures neuves en Chine ont chuté d’environ 10%, tandis que les ventes de biens immobiliers ont chuté encore plus. Les exportations de textiles et de vêtements liés à la consommation à l’étranger et les données sur l’immobilier aux États – Unis continuent d’augmenter, tandis que les ventes de voitures neuves en Europe et aux États – Unis ont également fortement chuté. Au deuxième trimestre, en raison de l’impact de l’épidémie en Chine, la situation dans divers domaines a encore diminué. Bien que la situation en Chine soit similaire à celle du début des années 20, la situation à l’étranger devrait être relativement stable, de sorte que la demande devrait rebondir plus rapidement après l’atténuation de l’épidémie en Chine. Toutefois, l’inflation à l’étranger est trop élevée et l’évolution de la demande reste incertaine. Nous restons donc optimistes quant à la rigidité de la demande et à l’offre dans les secteurs agricoles touchés par le conflit russo – ukrainien, y compris les engrais et les pesticides.
La structure de la courbe des coûts présente une différenciation à long terme: depuis 21 ans, l’Europe a connu une grave crise énergétique. Après le conflit russo – ukrainien cette année, la contradiction s’est encore aggravée et les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation significative des coûts de production des produits chimiques pertinents et des changements structurels importants dans la courbe des coûts de l’industrie chimique mondiale. Nous pensons que l’augmentation des prix de l’énergie en Europe est principalement due au remplacement des sources d’énergie traditionnelles par de nouvelles sources d’énergie résultant de politiques neutres en carbone, et que le conflit russo – ukrainien a encore renforcé la tendance à la substitution, de sorte que nous nous attendons à ce que les coûts du gaz En Europe soient élevés à long terme et à ce que la différenciation des courbes de coûts devienne normale. Après l’atténuation de l’épidémie en Chine, on s’attend à ce que les prix des produits chimiques à forte consommation unitaire de gaz synthétique et à forte consommation d’énergie se déplacent progressivement vers la droite avec la courbe des coûts. L’élasticité à la hausse des prix des produits est également relativement importante en raison de la forte augmentation des coûts marginaux de capacité représentés par l’Europe.
L’évaluation des principales entreprises entre dans la fourchette de valeur: après avoir atteint un sommet en 2021, le climat de l’industrie et le taux d’évaluation approximatif continueront de baisser. De la fin de l’année 21 au début de l’année, l’évaluation de l’industrie chimique a également été sensiblement revue à la baisse. Toutefois, sous l’influence de la situation épidémique en Chine, l’évaluation de l’industrie a fortement diminué après avril, l’évaluation des actions ayant des attributs cycliques plus forts est revenue au niveau du début de 2016 et l’évaluation des principales entreprises est revenue au niveau de 2020. D’un point de vue cyclique, le boom de l’industrie chimique est déjà à son niveau le plus bas, et la plupart des entreprises verront leurs bénéfices chuter au deuxième trimestre. Bien que l’industrie n’ait pas encore atteint le point d’inflexion à droite, elle a une valeur de mise en page. En outre, la croissance des principales entreprises n’a pas été affectée et des projets supplémentaires continueront d’être lancés à l’avenir. Nous nous attendons à ce que les principales entreprises qui ont une forte certitude de croissance à long terme et qui bénéficient de différences dans la structure des coûts internes et externes bénéficient de: α A été sous – estimé β Possibilité de dépassement des attentes.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Au cours du second semestre de 2022, nous suggérons de prêter attention à cinq directions: 1) L’augmentation des coûts à l’étranger apporte une flexibilité structurelle: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) , achat), Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , achat); Réévaluation de la valeur des actifs en amont: CNOOC (600938, achat); Le boom de l’industrie agrochimique a continué d’augmenter: Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) , augmentation de la participation), Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) ( Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) , non évalué), Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) ( Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) , non évalué), Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) ( Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) , achat), Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) , augmentation de la participation), 6036 Régression de la valeur des principales entreprises: Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , achat), Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , achat), satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) , achat), Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) , augmentation de la participation), Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) , achat), Tongkun Group Co.Ltd(601233) Actions individuelles en croissance: Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) ( Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) , achat), Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) ( Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) , achat), Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) ( Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) , achat), Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) , achat).
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix du pétrole; L’évolution de l’épidémie est inférieure au risque prévu; Risques politiques; Supposons que les changements de conditions influent sur les résultats des calculs.
