Les politiques de soutien à la surveillance électronique du tabac sont fondamentalement parfaites, le système commercial est sur le point d’être mis en ligne et le premier lot de licences de production est prêt à être délivré. Depuis l’introduction officielle des mesures de gestion de la fumée électronique le 11 mars et des normes nationales le 12 avril, les politiques de surveillance de la fumée électronique ont été publiées intensivement, ce qui a fourni une base et des orientations pour la mise en œuvre de la surveillance de chaque lien. Depuis le 1er juin, environ 50 000 licences de vente au détail de cigarettes électroniques prévues par chaque province ont été délivrées progressivement et de manière ordonnée. L’Administration nationale du tabac a également confirmé qu’un certain nombre de licences de production seront délivrées prochainement. Le 15 juin, la sector – forme de gestion du commerce électronique du tabac sera mise en service comme prévu et l’incertitude industrielle sera mise en place un par un.
On s’attend à ce que l’élaboration de la politique fiscale progresse de façon ordonnée. À l’heure actuelle, la surveillance de la taxe électronique sur le tabac est au cœur de la promotion. L’administration du tabac a clairement indiqué qu’elle coopérerait avec les autorités compétentes pour élaborer des politiques fiscales sur le tabac électronique, qui sont actuellement étudiées et mises en œuvre conformément aux procédures. Nous pensons que, sur la base de la protection des intérêts nationaux et des intérêts nationaux en matière de santé, tout en répondant aux exigences des normes internationales de lutte contre le tabagisme, il est impératif que la taxe électronique sur le tabac soit perçue et gérée par la suite et que les politiques pertinentes soient mises en œuvre de manière ordonnée.
Du point de vue de l’expérience de la charge fiscale à l’étranger et de l’analyse de scénarios, nous déduisons l’impact de la fiscalité et des avantages de la chaîne industrielle. Les principales conclusions sont les suivantes:
Compte tenu de l’expérience acquise à l’étranger, la taxe sur les cigarettes électroniques est généralement inférieure à la taxe sur les cigarettes et est prélevée ad valorem ou ad valorem. Par conséquent, nous supposons que la taxe d’accise sur les cigarettes électroniques chinoises est prélevée ad valorem sur les cigarettes de catégorie B de référence, c’est – à – dire 11% pour les cigarettes de gros et 36% pour les cigarettes de production.
Après l’imposition de la taxe à la consommation, la charge fiscale incrémentale totale est d’environ 8,2 – 14,2 Yuan, soit 25% – 43% de la valeur de détail initiale du terminal, calculée sur la base d’une bombe à cigarettes dont le prix de vente final est de 33 yuan.
En ce qui concerne l’impact sur la marge brute, en supposant que le prix de vente final augmente de 20% et que la marge brute de chaque lien reste inchangée, la marge brute obtenue par la vente de chaque cartouche de tabac pour le compte de l’usine, du fabricant de marques, du distributeur de canaux et du détaillant est inférieure d’environ 23,5% à la perte avant la taxe. La marge brute diminue respectivement de 22,5, 18,3, 11,9 et 12,1 points de pourcentage par rapport à la perte avant la taxe. L’impact sur le côté de l’Agence et le côté de la marque est plus important que celui du commerce de gros et de détail.
Grâce à la négociation des prix au sein de la chaîne industrielle et à l’augmentation des prix finaux, l’impact négatif de l’introduction de la taxe d’accise sur le tabac électronique peut être partiellement digéré. Selon les calculs, l’impact de l’introduction de la taxe d’accise supplémentaire peut être digéré de manière plus complète lorsque l’augmentation des prix de détail finaux atteint 50%.
Conseils en matière d’investissement: Nous croyons qu’avec l’amélioration de la réglementation du tabac électronique et de la politique fiscale, les bénéfices de la chaîne industrielle reviendront de l’excédent à la normale. Les entreprises de premier plan ayant des avantages en matière de produits, de technologie et de marque auront un pouvoir de négociation plus fort et bénéficieront d’un développement sain à long terme de l’industrie. Il est recommandé de se concentrer sur le volume attendu de produits jetables et le chef de file de l’industrie de l’atomisation [smore international] au bas de l’évaluation, ainsi que sur le [ Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191)
Conseils sur les risques: risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières, risque de fluctuation macroéconomique, risque de changement de politique industrielle, risque de biais dans les résultats des calculs, risque de mise à jour tardive des informations sur l’utilisation des rapports de recherche
