Principaux points d’investissement:
Cette série de politiques préférentielles en matière de taxe d’achat est bien en avance sur les deux premières séries:
Au cours du premier cycle, de janvier 2009 à décembre 2010, on estime que les ventes ont augmenté de 5,58 millions de véhicules, soit une moyenne mensuelle de 240000 véhicules. Une taxe d’achat de véhicules de 5% sera prélevée en 2019. Au cours de la période de subvention, les ventes de modèles d’une capacité de 1,6l et moins ont augmenté d’une année sur l’autre, passant de 1% en janvier 2009 à 109% en décembre de la même année. En 2009, les ventes de voitures particulières ont augmenté de + 53% d’une année sur l’autre, dont + 71% pour les voitures particulières de moins de 1,6l; En 2010, la taxe d’achat de véhicules a été prélevée à 7,5%, la politique de subvention a progressivement cessé d’avoir un effet de base élevé et le taux de croissance annuel a diminué. Mais les ventes globales restent importantes. En 2010, les ventes de voitures particulières ont augmenté de 33% d’une année sur l’autre, dont + 32% pour les voitures de moins de 1,6l. La politique préférentielle a pris fin en 2011 – 2012, les ventes de voitures particulières en Chine ont augmenté de + 5% / + 7% d’une année sur l’autre, dont + 4% / + 6% d’une année sur l’autre pour les modèles à déplacement inférieur ou égal à 1,6l, et le taux de croissance a considérablement diminué. La politique d’allégement de la taxe d’achat a eu un effet de découvert évident. Le découvert de la politique a été estimé à 4,66 millions de véhicules en 2011 – 2012.
Au cours de la deuxième série, les ventes ont augmenté de 3,43 millions d’unités entre octobre 2015 et décembre 2016, soit une moyenne mensuelle de 230000 unités. D’octobre 2015 à décembre 2016, la taxe d’achat des véhicules sera perçue à 5%. Après l’atterrissage de la politique en octobre, les ventes ont augmenté de + 17,0% d’une année sur l’autre et de + 17,5 PCT d’une année sur l’autre. En 2016, la croissance annuelle a été élevée, sauf en février, où le taux de croissance annuel a dépassé 10% et le taux de croissance annuel de Q3 a dépassé 40%. En 2016, les ventes de voitures particulières ont augmenté de + 15% d’une année sur l’autre, dont + 21% pour les voitures particulières de moins de 1,6l; En 2017, la politique a été progressivement abandonnée et la taxe annuelle a été fixée à 7,5%, ce qui a entraîné une baisse significative du taux de croissance des ventes. Les ventes de véhicules de 1,6l et moins ne sont positives qu’en janvier – février de l’année. En 2017, le volume des ventes de voitures particulières a augmenté de + 1% d’une année sur l’autre, dont – 2% pour les voitures particulières de moins de 1,6l. L’effet de découvert de la politique a été avancé, et le volume des ventes de découvert de la politique en 2017 a été estimé à 2,48 millions d’unités. En 2018, la politique d’exonération de la taxe d’achat a pris fin et les ventes de voitures particulières en Chine cette année – là ont été de – 4% d’une année sur l’autre, dont – 8% pour les véhicules de 1,6l et moins. De 2018 à 2021, le taux de croissance des ventes de modèles à déplacement inférieur ou égal à 1,6l est resté stable à environ – 9%, et il n’y a pas eu de reprise significative après les découverts de 2017. Nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: 1) l’ensemble du marché automobile est affecté par des facteurs macro économiques; La montée en puissance des nouveaux véhicules énergétiques a eu un impact sur le marché des véhicules à carburant; Toujours affecté par l’effet de découvert de la politique d’allégement de la taxe d’achat.
On estime que la politique actuelle d’exonération de la taxe d’achat des voitures particulières a entraîné des ventes d’environ 1,97 million de voitures particulières, soit une moyenne mensuelle de 280000; Tirez respectivement 1,6l et moins / 1,6 – 2,0l modèle de déplacement 129 / 680000 véhicules, la moyenne mensuelle est de 180 / 100000 véhicules.
En l’absence de préférence fiscale pour l’achat, nous prévoyons que les ventes de voitures particulières diminueront en mai, que l’offre sera progressivement réparée en juin et que la demande se redressera lentement au cours du deuxième semestre de l’année pour atteindre un taux de croissance relativement stable. On estime que les ventes annuelles de modèles à déplacement de 1,6l et moins / 1,6 – 2,0l seront respectivement de 10,21 / 5,92 millions d’unités et de 20,6 millions d’unités de voitures particulières, soit – 4,1% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que l’entrée en vigueur de la politique en juin entraînera une amélioration rapide de la demande en cas de préférence pour la taxe d’achat; L’effet de base faible et la subvention de 60 milliards de RMB de l’usine hôte ont permis d’améliorer encore le taux de croissance de Q3 d’une année sur l’autre. Q4 sous l’influence de facteurs tels que la reprise de la base et le montant limité des subventions, le taux de croissance annuel peut baisser. On estime que les ventes annuelles de modèles à déplacement de 1,6l et moins / 1,6 – 2,0l seront respectivement de 11,51 / 6,6m et de 22,57m voitures particulières, soit + 5,1% d’une année sur l’autre.
Nous nous attendons à ce que la politique d’exonération de la taxe d’achat de ce cycle dépasse les ventes de 590000 véhicules en 2023, dont 460 / 130000 véhicules à déplacement de 1,6l et moins / 1,6 – 2,0l. Après la fin de la politique préférentielle des deux premières roues, le taux de croissance des ventes de modèles à déplacement inférieur ou égal à 1,6l a diminué de 15 à 20pct par rapport au taux de croissance composé des trois premières années de subvention, et nous pensons qu’il y aura une baisse similaire pour cette roue. Étant donné que la période de subvention de ce cycle n’est que de 7 mois, ce qui est beaucoup plus court que les 23 / 15 mois des deux cycles précédents, et qu’il existe une demande compensatoire en raison de l’épidémie, on estime que le taux de croissance des modèles de véhicules à déplacement de 1,6l et moins / 1,6 – 2,0l diminuera respectivement de 4 / 2pct et que les ventes de découvert seront de 460 / 13000 véhicules, soit un total de 590000 véhicules. Nous nous attendons à ce que la politique de ce cycle entraîne des ventes totales de 1,97 million de véhicules, ce qui représente une demande compensatoire sous l’influence de l’épidémie.
À notre avis, la demande accrue de véhicules à carburant à déplacement de 1,6 à 2,0l, stimulée par la politique, est principalement une demande compensatoire sous l’effet de l’épidémie, et l’effet d’éviction sur les ventes de nouveaux véhicules à énergie devrait être inférieur à 220000 véhicules tout au long de l’année. Selon le taux de croissance composé de 2,1% sur cinq ans de 2016 à 2021, les ventes de modèles à déplacement de 1,6 à 2,0l en 2022 devraient être de 6,38 millions, ce qui est considéré comme les ventes prévues de modèles à déplacement sans incidence de l’épidémie. Avec ou sans préférence pour la taxe d’achat, nous prévoyons que les ventes de ce modèle de déplacement seront respectivement de 6,6 / 5,92 millions d’unités. Nous pouvons déduire que 460000 des 680000 ventes stimulées par la préférence pour la taxe d’achat serviront de demande compensatoire en cas d’épidémie, soit 68%; 220000 véhicules représentent une augmentation de la demande, ce qui représente un impact sur les ventes de nouveaux véhicules énergétiques, soit 32%.
Les usines de véhicules à essence et les modèles traditionnels à chaud bénéficieront des politiques préférentielles de la taxe d’achat. Du point de vue de l’entreprise automobile, l’exonération de la taxe d’achat des voitures particulières profitera à Geely, Chang’an, Great Wall, Chery, GAC et à d’autres usines de véhicules entiers qui produisent principalement des véhicules à carburant; En ce qui concerne les modèles les plus populaires, parmi les dix principaux volumes de ventes au détail de voitures particulières et de SUV en 2021, à l’exception de HONGGUANG mini et du modèle y, d’autres modèles s’appliquent à la politique d’exonération de la taxe d’achat de ce cycle en termes de déplacement et de prix. Nous prévoyons que les ventes de modèles traditionnels continueront d’augmenter au cours du deuxième semestre de l’année et que les ventes de modèles de voitures particulières et de SUV cr10 augmenteront, ce qui permettra d’améliorer les résultats annuels des fabricants correspondants.
Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont augmenté en mai en raison de l’amélioration de la base de la politique + du côté des coûts. Parmi les entreprises automobiles qui ont annoncé des ventes en mai, Byd Company Limited(002594) Les ventes GAC AEN a vendu 21 056 véhicules, soit + 150% d’une année sur l’autre; Ideal, Nezha, Xiaopeng et d’autres entreprises automobiles de la nouvelle force ont toutes vendu plus de 10 000 véhicules, soit + 166% / 144% / 78% d’une année sur l’autre; Weilai s’est progressivement remis de l’épidémie et devrait accélérer la livraison à partir de juin; Les ventes de Zero Run ont augmenté de plus de 200% d’une année sur l’autre pendant 14 mois consécutifs. À notre avis, 1) La politique de subvention à la consommation d’automobiles à court terme a été mise en œuvre successivement dans toutes les régions; L’épidémie de Shanghai s’est améliorée et la capacité de production a été libérée rapidement; Politique d’entrée des véhicules dans les zones rurales, modèle a00 avec support arrière; Les États – Unis discutent de l’élimination des droits de douane à l’égard de la Chine sous une forte pression inflationniste; La baisse des prix des matières premières et d’autres facteurs ont amélioré la performance des ventes de nouveaux véhicules énergétiques. Nous n’avons pas encore réduit les prévisions de ventes annuelles de nouveaux véhicules énergétiques, qui devraient atteindre 5,6 millions en 2022.
En mai, 1 354000 voitures particulières ont été vendues au détail, soit – 16,9% d’une année sur l’autre, soit 17 PCT de plus qu’en avril, soit – 35% d’une année sur l’autre. Taux de croissance annuel + 29,7%, le plus élevé jamais enregistré au cours de la même période au cours des six dernières années. Commerce de gros 1 591000 véhicules, soit – 1,3% d’une année sur l’autre et + 67,8% d’une année sur l’autre. Avec l’atténuation de l’épidémie, les fournisseurs de pièces de rechange du delta du fleuve Yangtze ont progressivement repris l’approvisionnement, l’usine principale a repris la production de façon ordonnée et l’extrémité d’approvisionnement de l’automobile a repris rapidement en mai. Les ventes au détail de nouveaux véhicules énergétiques se sont élevées à 360000, soit + 91,2% d’une année sur l’autre et + 26,9% d’une année sur l’autre; Les ventes en gros se sont élevées à 421000 véhicules, soit + 111,5% d’une année sur l’autre et + 49,8% d’une année sur l’autre. L’amélioration de l’anneau a dépassé les attentes, avec un taux de pénétration de 26,5% et + 14 PCT d’une année sur l’autre. Du point de vue des entreprises automobiles, 13 fabricants ont dépassé 10 000 nouveaux véhicules énergétiques en mai, dont 114183 ont été les premiers à vendre Byd Company Limited(002594) ; Tesla a terminé troisième avec 32 165 ventes. À l’heure actuelle, le point culminant de l’épidémie en Chine a été dépassé, et la reprise de l’industrie et de la production a été encouragée de manière ordonnée. Avec la mise en œuvre successive des politiques de stimulation centrales et locales, l’offre et la demande sur le marché automobile s’amélioreront encore en juin.
Notation de l’industrie et stratégie d’investissement: récemment, les politiques centrales et locales de stimulation de la consommation automobile ont été mises en œuvre intensivement, la reprise complète de la production à Shanghai et la reprise de la production à deux postes à Tesla ont permis d’améliorer rapidement les fondamentaux de l’industrie automobile. En avril 2022, le taux de pénétration des nouveaux véhicules de tourisme énergétiques a atteint 29,0%, la réforme de l’industrie automobile s’est accélérée, la marge bénéficiaire brute de Tesla et des nouvelles forces a continué d’augmenter, et les performances commerciales des fournisseurs nationaux de Tesla ont généralement augmenté rapidement; Tesla Wave a entraîné une réévaluation de l’évaluation de l’ensemble du véhicule, une redéfinition de la fonction de l’aan pour les véhicules intelligents, une course aux armements, des stocks de matériel et un grand espace de remplacement national. Maintenir la cote « recommandé » de l’industrie automobile.
Trois lignes principales sont recommandées:
1. Tesla Industrial Chain & parts: Tesla Manufacturing Revolution – 4680ctc + Integrated Die Casting. Recommandé Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) , Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) , Ikd Co.Ltd(600933) , Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Huayu Automotive Systems Company Limited(600741) , Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) , Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) , Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) , Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) , attention Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) , Wencan Group Co.Ltd(603348) , Huada Automotive Technology Corp.Ltd(603358) .
2. Conduite intelligente & électronique automobile: le matériel de conduite intelligent L4, la course aux armements, l’empilage du matériel et la substitution domestique sont généralement intégrés dans les nouveaux modèles de véhicules. Recommandé Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) , Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) , Keboda Technology Co.Ltd(603786) , Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Foryou Corporation(002906) , Anhui Tongfeng Electronics Company Limited(600237) , Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) .
3. Véhicule complet: la politique de stimulation de la consommation automobile entre le Gouvernement central et les autorités locales a été mise en œuvre intensivement, Shanghai a repris la production et la production de manière globale, et les fondamentaux de l’industrie automobile devraient s’améliorer rapidement. Recommandé Byd Company Limited(002594) , Saic Motor Corporation Limited(600104) , Great Wall Motor Company Limited(601633) , Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Yutong Bus Co.Ltd(600066) , prêter attention à Xiaopeng automobile, ideal automobile, Weilai automobile et Geely automobile.
Conseil de risque: si l’épidémie continue de s’aggraver à l’étranger, elle aura un impact sur les exportations chinoises d’automobiles; Mettre l’accent sur le risque que le rendement de l’entreprise ne soit pas à la hauteur des attentes; Le risque que la demande ne croît pas comme prévu; Le risque d’une hausse continue des prix des matières premières et des frais de transport; Risque que la pénétration des nouveaux véhicules énergétiques n’augmente pas comme prévu.
