Conseils en matière d’investissement
Il est recommandé de se concentrer sur les possibilités d’investissement liées à l’industrie, en mettant l’accent sur: Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) , Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) .
Justification
En mai, le financement social s’est considérablement réchauffé et les données se sont améliorées. Les données sur le financement social pour mai ont été bien supérieures aux prévisions du marché et à la même période l’an dernier. Structurellement, les émissions d’obligations d’État sont plus importantes, mais même après déduction des obligations d’État, elles sont encore nettement plus élevées qu’au cours de la même période l’an dernier. Le fait qu’il y ait plus de financement par instrument négociable dans le prêt ne signifie pas que la structure du prêt est mauvaise. Les données sur le financement par instrument négociable perturberont le prêt, mais n’affecteront pas le montant total du financement social. En mai, les dépôts de billets de crédit bancaires ont fortement augmenté, tandis que les billets non actualisés ont légèrement diminué, ce qui représente une augmentation globale de 600 milliards de dollars. Le taux de croissance de M1 a une forte corrélation avec les fondamentaux à long terme, et la volatilité à court terme est relativement faible.
À l’échelle nationale, l’impact macroéconomique a été plus faible que lors de l’épidémie de mars 2020. Presque toutes les données économiques (données sur l’industrie, données sur la consommation, données sur l’investissement, données sur le chômage, etc.) ne se sont pas détériorées de façon significative par rapport à la période de l’épidémie de 2020, la plupart d’entre elles étant encore meilleures. À la fin du mois d’avril, le taux de chômage dans les enquêtes urbaines était inférieur à celui de février 2020. L’épidémie s’est concentrée sur les grandes villes. Le marché était pessimiste à ce sujet. Nous pensons que ce pessimisme sera atténué après que les données de suivi auront été corrigées. Les données de l’IPM de mai ont été corrigées et le creux d’avril 2022 était beaucoup plus élevé qu’en février 2020. À partir de mai, les données commenceront à être corrigées et la période de base des données bancaires sera faible au troisième trimestre. De nombreuses politiques mises en place au cours de l’épidémie, telles que l’émission d’obligations locales à la fin du mois de juin, seront progressivement efficaces.
Future Catalyst – Bank Quarterly release. De la mi – juin au début de juillet, les banques publieront successivement des prévisions de rendement. Les résultats des entreprises sont influencés par trois facteurs: l’impact de l’épidémie au deuxième trimestre, l’impact des prix des produits de base en amont et l’impact du cycle des stocks. Contrairement à la plupart des entreprises physiques, les bénéfices des banques sont relativement stables en fonction du mécanisme de stabilité interne. En plus de la baisse du LPR, la tendance à la baisse des taux d’intérêt des dépôts est également très certaine, et nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt des dépôts continuent de baisser en juillet et octobre, ce qui pourrait être bon pour les banques. L’impact du risque de crédit sur les banques au cours de la période épidémique a été inférieur aux attentes générales. Selon nos résultats, nous pensons que le taux de non – performance du secteur bancaire devrait continuer à baisser. Après la flambée des prix des produits de base, le style de négociation du marché est relativement bon pour les actions de valeur comme les banques.
Bonne performance de Bâle III en termes de fonds propres. Selon le plan du Comité de Bâle (bcbs), Bâle III (FINAL) sera progressivement mis en œuvre à compter du 1er janvier 2023, ce qui aura des effets positifs évidents sur l’effet de levier opérationnel et la pression sur le capital des banques. Après la mise en œuvre, il y aura des avantages importants pour les banques dans la résolution du capital, le nouveau ratio d’adéquation des fonds propres calculé par les banques conformément aux nouvelles règles sera amélioré, et l’effet de levier et le Rao des opérations subséquentes des banques seront améliorés.
Les banques situées dans des zones de haute qualité font l’objet d’un meilleur investissement. Les petites banques régionales de haute qualité se concentrent principalement dans la province du Zhejiang et la province du Jiangsu. L’impact réel de l’épidémie est inférieur aux attentes du marché. Nous prévoyons qu’il y aura de l’espace pour la restauration à la hausse des cours des actions par la suite. La part de marché des banques commerciales urbaines nationales a augmenté, ce qui est logique à long terme par rapport aux grandes banques. Le secteur des banques commerciales chinoises est très différencié d’une région à l’autre. Depuis le rapport annuel de 2020, le ratio NPL de l’industrie a diminué pendant six trimestres. D’après l’expérience historique, si le cours des actions commence à réagir de façon significative après trois années consécutives de baisse du ratio NPL, nous prévoyons que cette logique à long terme sera reflétée à la fin de 2023.
Conseils sur les risques. La solvabilité des entreprises a diminué et la qualité des actifs s’est considérablement détériorée; Des changements importants ont été apportés à la politique de surveillance financière.
