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China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : comment déduire l’augmentation des taux d’intérêt du FOMC?
La Fed annoncera sa décision de taux d’intérêt cette semaine le mercredi 15 juin, heure de l’Est, après une période de silence la semaine dernière. Toutefois, les anticipations d’inflation ont augmenté à la suite des données sur l’inflation plus élevées que prévu la semaine dernière, les anticipations de hausse des taux d’intérêt ont fortement augmenté et le marché est entré dans un commerce serré.
En ce qui concerne l’interprétation actuelle de l’inflation et des attentes du marché, nous pensons que la Fed est confrontée à un dilemme d ‘« inflation » et de « stagnation », et que le marché sera dans une phase de volatilité continue. L’inflation a atteint un nouveau sommet de l’année en mai, et le centre politique de la maison blanche reste « anti – inflation ». Tant que l’inflation n’aura pas été clairement atténuée, la Fed restera probablement plus fauconnière que prévu sous de multiples pressions, avec une hausse de 50 pb des taux d’intérêt lors de La réunion du FOMC cette semaine. Toutefois, le resserrement rapide de la Fed a exercé une pression à la baisse sur l’économie, la baisse du marché boursier sur la consommation des résidents et l’augmentation des coûts de financement des entreprises ont également exercé une certaine pression sur l’objectif d’un « atterrissage en douceur » de la Fed. Étant donné qu’il n’y a pas beaucoup de place pour l’ajustement de la politique de la Fed, le marché est toujours en période de forte volatilité, sensible aux positions de la Fed et aux signaux d’inflation.
China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) : l’inflation aux États – Unis a atteint son sommet! Les hausses de taux de la Fed augmenteront à mesure que l’inflation continuera d’augmenter.
L’inflation aux États – Unis a atteint un sommet phénoménal. L’inflation aux États – Unis a atteint un nouveau sommet en mai et pourrait continuer à progresser. Une nouvelle hausse des prix de l’énergie a entraîné une hausse de l’inflation aux États – Unis. Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) La baisse du taux de croissance des services et de la demande des consommateurs pourrait être due à la hausse des prix, qui alimente la demande, et la demande rebondira une fois que le taux de croissance des prix ralentira. L’inflation aux États – Unis devrait continuer d’augmenter en juin. La Fed augmentera également ses taux d’intérêt à mesure que l’inflation continuera d’augmenter.
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) : le risque d’impact de Powell sur l’économie mondiale et les prix des actifs n’est toujours pas levé
La question de l’inflation continue de se poser aux États – Unis, ce qui renforce la détermination du Gouvernement américain et de la Réserve fédérale à lutter contre l’inflation. Plus l’inflation est élevée, ce qui signifie qu’une hausse plus agressive des taux d’intérêt est nécessaire pour contenir l’inflation, alors les pressions à la baisse sur l’économie s’intensifieront. À l’heure actuelle, le risque d’un « atterrissage brutal » de l’économie en raison d’une contraction continue n’a pas été éliminé, et le « moment Volcker » de Powell n’a pas encore éliminé le risque d’impact sur l’économie mondiale et les prix des actifs.
Quel sera l’impact sur les actions a? Jusqu’à ce que le risque d’inflation à l’étranger ne soit pas éliminé, le marché est encore en phase de ralentissement, en attendant deux signaux de vérification importants: à l’intérieur, il s’agit de savoir si les prêts à moyen et à long terme peuvent effectivement se redresser (pour vérifier la stabilisation de l’économie chinoise), le troisième trimestre est une fenêtre d’observation importante; L’extérieur est un signe que l’inflation aux États – Unis se déplace vers la Réserve fédérale (pour vérifier l’atténuation de la liquidité).
Everbright Securities Company Limited(601788) : l’inflation aux États – Unis a encore augmenté en mai! Les stocks américains continueront d’être sous pression en raison du risque de récession.
Après l’annonce des données sur l’inflation, le marché a rapidement augmenté ses attentes à l’égard du rythme des hausses des taux d’intérêt de la Fed, qui ont atteint 3,25% – 3,5% à la fin de l’année, soit 75 pb de plus qu’au début de l’année. Si l’on regarde en arrière les périodes de récession économique aux États – Unis depuis 1960, on constate que l’économie est susceptible de sombrer dans la récession lorsque l’inflation est élevée. Si l’inflation est maîtrisée, un atterrissage en douceur est encore possible. À l’heure actuelle, la pression inflationniste aux États – Unis est susceptible de persister, ce qui augmente le risque de récession économique aux États – Unis. La politique monétaire superposée est limitée par l’inflation à court terme, ce qui rend difficile l’assouplissement. Sous la double pression de la hausse des taux d’intérêt et de la baisse du taux d’intérêt, il est jugé que les actions américaines continueront d’être sous pression.
L’inflation américaine restera élevée au troisième trimestre, ce qui indique un risque accru de stagflation mondiale; À court terme, les perspectives d’augmentation des taux d’intérêt après la réunion du 15 juin de la Fed doivent également être mises en garde contre les risques liés à la dette américaine et aux actions américaines.
Perspectives d’inflation aux États – Unis: Comme nous l’avons souligné à maintes reprises dans les rapports précédents, l’inflation aux États – Unis suit essentiellement le principe selon lequel « la direction est déterminée par le Sous – secteur de l’énergie et les fourchettes sont déterminées par d’autres sous – secteurs ». Dans le scénario neutre, les prix de l’énergie resteront élevés sous l’influence du conflit russo – ukrainien à court terme, mais ils baisseront à moyen et à long terme en raison du ralentissement de l’économie mondiale et du recul de l’influence du conflit russo – ukrainien. Dans le même temps, la pression inflationniste de base s’atténuera progressivement à mesure que la demande des consommateurs ralentira et que la chaîne d’approvisionnement mondiale se redressera. Sur la base de ces calculs, l’IPC des États – Unis pourrait encore se situer entre 8,2% et 8,6% d’une année sur l’autre de juin à septembre, et une baisse significative ne se produirait qu’après octobre, qui devrait être d’environ 6% à la fin de l’année; L’IPC de base devrait rebondir légèrement d’une année sur l’autre au troisième trimestre et baisser au quatrième trimestre, avec une prévision d’environ 4,5% à la fin de l’année. En conséquence, le risque mondial de stagflation sera encore plus important, et nous continuons de suggérer qu’au cours de l’année, les États – Unis seront plus proches de « stagflation sans stagflation », la Chine sera plus proche de « stagflation sans stagflation » et l’Europe sera déjà « stagflation ».
Perspectives d’augmentation des taux d’intérêt de la Fed: le 15 juin, la Fed tiendra une réunion de négociation sur les taux d’intérêt, probablement à un taux de 50 points de pourcentage, en mettant l’accent sur la voie à suivre pour augmenter les taux d’intérêt, comme le prévoit la dernière matrice d’augmentation des taux d’intérêt, en particulier la possibilité d’une augmentation de 75 points de pourcentage en juillet ou septembre. On a tendance à penser que, malgré une inflation élevée, sous la pression d’un ralentissement économique, la probabilité d’une seule hausse des taux d’intérêt de 75 pb par la Fed n’est pas élevée à l’heure actuelle. Les scénarios les plus probables sont une hausse de 50 pb en juin, juillet et septembre, suivie d’une hausse de 25 pb ou de 50 pb, et le moment où la hausse des taux d’intérêt cessera, selon le cas.
Perspectives des grandes catégories d’actifs: après la publication des données de l’IPC, les anticipations d’inflation du marché ont de nouveau augmenté, les anticipations de hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ont augmenté, les rendements de la dette américaine resteront élevés à court terme, il n’est pas exclu qu’ils atteignent à nouveau Le Sommet précédent, ce qui signifie également que les actions américaines continuent de subir des pressions d’ajustement à court terme, tandis que l’or peut apparaître sur le marché par étapes. L’expérience historique montre que la pression d’ajustement de l’action a augmentera considérablement au cours de la période où les rendements de la dette américaine augmenteront et où les actions américaines baisseront.
Citic Securities Company Limited(600030) : Comment comprendre que l’inflation américaine est encore plus élevée? Hausse des anticipations d’inflation hausse des anticipations d’augmentation des taux d’intérêt du marché
Les anticipations d’inflation ont augmenté et les anticipations de hausse des taux d’intérêt du marché ont repris. Les données sur l’inflation aux États – Unis ont dépassé les prévisions en mai, dépassant à nouveau les sommets précédents d’une année sur l’autre, les anticipations d’inflation du marché se réchauffant. Avant la publication des données, en raison de la hausse récente des prix du pétrole, le marché a commencé à échanger des anticipations d’inflation à la hausse en juin. Le taux d’inflation du seuil de rentabilité à 5 et 10 ans aux États – Unis est passé à une tendance à la baisse à la hausse avant la publication des données de l’IPC. Après la publication des données de l’IPC, le seuil de rentabilité a encore augmenté considérablement. Dans les trois heures suivant la publication des données de l’IPC, le taux d’inflation du seuil de rentabilité à 10 et à 5 ans a augmenté respectivement d’environ 10 et 8 points de pourcentage, ce qui a entraîné une forte hausse des anticipations d’inflation. L’inflation a dépassé les attentes et le resserrement de la Fed est plus urgent.
En mai, l’inflation aux États – Unis a de nouveau augmenté d’une année sur l’autre et a dépassé son sommet précédent, principalement sous l’impulsion de l’alimentation, de l’énergie, des véhicules automobiles, du logement et des services de transport.
En ce qui concerne l’avenir, la situation de l’inflation aux États – Unis n’est pas optimiste, dans le contexte d’un marché de l’emploi favorable, la Fed augmentera les taux d’intérêt ou sera plus agressive, avec la possibilité d’augmenter les taux de 50 PBS en septembre et novembre. En raison de facteurs géopolitiques, le risque de hausse des produits alimentaires est plus élevé à l’avenir et la volatilité des produits énergétiques est plus élevée. Le taux de croissance des nouveaux véhicules devrait rester élevé, tandis que celui des véhicules d’occasion devrait se refroidir, mais il est difficile de maintenir un faible niveau; L’augmentation des salaires et le changement de la propension des consommateurs à soutenir l’inflation des services (à l’exception des services énergétiques), qui représentent 32% des logements, ou à maintenir un taux de croissance élevé, ne sont pas optimistes à l’avenir. Les données de mai montrent que l’inflation s’est propagée des biens aux services et que les biens (à l’exception de l’énergie et de la nourriture) ont reculé plus lentement, reflétant une inflation plus large et plus difficile à transformer, de sorte que la Fed pourrait se resserrer ou devenir plus agressive. Après la publication des données sur l’inflation, les anticipations de resserrement de la Fed se sont intensifiées, passant de 25 à 50 points de pourcentage en novembre, et le marché s’attend à ce que la hausse des taux s’accélère davantage en 2023. On s’attend à ce que la Fed augmente les taux d’intérêt de 50 points de pourcentage en juin et juillet et qu’elle augmente les taux d’intérêt de 50 points de pourcentage en septembre et novembre si l’inflation reste élevée et ralentit.
Northeast Securities Co.Ltd(000686) : U.S. stock Trading decline! L’amélioration prévue des fondamentaux des actions a et la faible évaluation sont relativement fortes
La baisse des actions, la hausse de la dette et la baisse des produits de base sont définies comme la récession des échanges, tandis que la baisse des actions, la baisse de la dette et la hausse des produits de base sont définies comme la stagflation des échanges. En conséquence, les actions américaines ont connu sept récessions commerciales entre 2005 et 2021, respectivement en 2008, 2010, 2011, 2012, 2015, 2018 et 2020, dont seules les récessions substantielles en 2008 et 2020; Dans un contexte de faible inflation, les actions américaines n’ont pas connu de stagnation significative des échanges, sauf en mars – avril de cette année.
Les actions américaines ont connu une récession, tandis que les fondamentaux des actions a se sont améliorés et que les évaluations ont été relativement faibles. Tendances du marché: premièrement, les récessions commerciales antérieures des actions américaines ont eu un effet de transmission à la baisse évident sur les actions a, principalement en raison des liens commerciaux étroits entre la Chine et les États – Unis dans le contexte de la mondialisation et de la proportion croissante de positions étrangères dans les actions a. Deuxièmement, si l’on s’attend à ce que les fondamentaux des actions a s’améliorent et à ce que l’évaluation des actions a it été faible pendant la récession des échanges d’actions aux États – Unis, l’évaluation des actions a été relativement forte. Par exemple, l’introduction des « quatre billions de rmb» en Chine en novembre 2008, la réforme du marché financier en Chine en avril 2012 et le soutien politique important aux entreprises privées en octobre 2018 ont inversé les attentes pessimistes à court terme et l’évaluation des actions a été faible.
En ce qui concerne la performance de l’industrie, la construction d’immobilisations, l’immobilier et l’automobile axés sur les politiques, la consommation avec des bénéfices relativement stables et l’élevage indépendant et ascendant du cycle industriel dans le contexte de la récession des échanges ont obtenu de meilleurs résultats. Si la croissance de l’industrie a été trop faible et soutenue par les politiques à ce moment – là, il y a eu des possibilités d’étape.
À l’heure actuelle, les fondamentaux s’attendent à ce que les actions a soient plus fortes que les actions américaines en termes d’amélioration et de sous – évaluation, ce qui offre des possibilités de croissance dans les domaines de l’infrastructure, de l’immobilier, de la consommation et de l’électricité et de l’informatique.
Tendances du marché: premièrement, la prévention scientifique des épidémies, comme la normalisation des acides nucléiques, réduira progressivement l’impact économique de l’épidémie, tandis que les politiques de croissance stable, telles que l’immobilier et la construction d’immobilisations, continueront d’être renforcées et que les perspectives d’amélioration des fondamentaux de l’économie et des bénéfices seront évidentes; Deuxièmement, l’évaluation actuelle des actions a est à un niveau historiquement bas; Par conséquent, selon la reprise historique, les actions a à court terme seront plus fortes que les actions américaines.
En ce qui concerne l’orientation de l’industrie, les industries de la construction d’immobilisations axées sur une croissance stable, des services sociaux, des aliments et des boissons, de l’informatique, de l’électricité, des semi – conducteurs et d’autres industries liées à la restauration après l’épidémie peuvent être relativement fortes.
L’IPC des États – Unis a augmenté de 8,6% d’une année sur l’autre en mai, atteignant un nouveau sommet depuis décembre 1981, avec une reprise générale de tous les sous – secteurs. L’inflation globale des produits de base a augmenté, les prix des produits de base, des voitures neuves et des voitures d’occasion augmentant respectivement de 1,0%, 1,8% et 0,7% d’une année sur l’autre; Les services de base ont également été très solides, en hausse de 0,6% par rapport à l’année précédente. L’inflation élevée a exercé une pression plus forte sur la Fed pour qu’elle se resserre, affirmant qu’elle « a la responsabilité principale de contrôler l’inflation ».
Entre – temps, compte tenu de la décision de la Fed sur les taux d’intérêt et des données économiques de la Chine en mai, les actifs du renminbi, tels que les actions a et les produits industriels à la demande intérieure (produits chimiques, matériaux de construction noirs, etc.), ont suggéré d’éviter les risques à court terme et d’attendre la décision de la Fed avant de choisir une occasion plus faible en fonction des changements de la demande à haute fréquence.
Du point de vue de la chaîne industrielle, les produits de base de la chaîne du pétrole brut doivent suivre de près l’évolution de la situation en Russie et en Ukraine et être vigilants face aux risques d’ajustement découlant du rejet des stocks par les États – Unis et des négociations nucléaires entre les États – Unis et l’Iran. Les sanctions de l’UE à court terme contre la Russie et l’ajout de pétrole brut au pétrole brut fourniront un soutien à l’ensemble des produits de base de la chaîne énergétique, et le pétrole brut et les produits de base de la chaîne du pétrole brut
En ce qui concerne les produits de base non ferreux, les stocks dominants mondiaux de métaux non ferreux ont atteint des niveaux historiquement bas d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, mais ils ont également vu des facteurs négatifs tels que la baisse des prix de l’électricité en Europe et l’augmentation des stocks de gaz en Europe.
Sous l’influence de la situation en Russie et en Ukraine, le prix mondial des engrais chimiques a continué d’augmenter, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
Compte tenu de la poursuite de la stagflation à l’étranger et du risque potentiel de récession à l’avenir, de la poursuite du risque de conflit géographique et du fait que les positions mondiales de l’ETF sur les métaux précieux demeurent à des niveaux historiquement élevés, nous maintenons notre point de vue selon lequel les métaux précieux sont à la chasse aux affaires et à la hausse.
