Principaux points de vue de l'industrie:
Le 10 juin 2022, la Banque centrale a publié les données financières de mai.
Principaux points d'investissement:
En mai, le taux de croissance du stock de financement social a augmenté de 0,3 point de pourcentage d'une année sur l'autre: le volume total a été meilleur que prévu et le taux de croissance a augmenté d'une année sur l'autre, bien que la structure reste faible, parmi lesquels le financement par bons du Trésor, Les prêts à court terme aux entreprises et le financement par obligations d'État ont été les principaux moteurs. Nous pensons que l'orientation de la politique de superposition de l'offre abondante a entraîné une augmentation plus importante que prévu du volume total du financement social en mai, ce qui a entraîné une reprise de la croissance d'une année sur l'autre. À court terme, l'épidémie demeure la principale variable qui influe sur le rétablissement de la demande. La structure de la demande de financement devrait s'améliorer marginalement à l'avenir en raison de l'atténuation de l'épidémie et de l'effet des politiques.
En mai, l'augmentation du crédit est principalement due à l'augmentation des prêts à court terme aux entreprises et à l'augmentation des factures. En raison de l'abondance de l'offre de crédit et de la faiblesse de la demande, l'impulsion des billets a été évidente, bien que la croissance des prêts à court terme ait augmenté en mai. La croissance des prêts à moyen et long terme doit encore être observée. En outre, compte tenu de l'évolution récente des taux d'intérêt des billets, la demande de financement pourrait augmenter dans une certaine mesure. Les prêts résidentiels à moyen et à long terme ont augmenté et se sont redressés, mais ils sont encore inférieurs au niveau de la même période. Par la suite, la tendance à l'évolution des ventes immobilières doit encore être observée, et on s'attend à ce que la croissance du crédit continue d'être freinée.
M2 a augmenté de 11,1% d'une année sur l'autre et a augmenté de 0,6% d'une année sur l'autre: en mai, les dépôts de RMB ont augmenté de 3,04 billions de RMB, soit 475 milliards de RMB de plus qu'une année sur l'autre. Sur le plan structurel, les dépôts des ménages ont augmenté de 739,3 milliards de RMB, soit 632,1 milliards de RMB de plus que l'année précédente. Les dépôts des entreprises non financières ont augmenté de 1,1 billion de RMB, soit une augmentation de 1,22 billion de RMB par rapport à l'année précédente. Les dépôts financiers ont augmenté de 559,2 milliards de RMB, en baisse de 366,5 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. Les dépôts des institutions financières non bancaires ont augmenté de 256,8 milliards de RMB, en baisse de 526,2 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. En mai, M2 a augmenté de 11,1% par rapport à l'année précédente, avec un taux de croissance de 0,6 point de pourcentage par rapport à l'année précédente; M1 a augmenté de 4,6% d'une année sur l'autre et a connu une baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. L'écart entre m2 et la croissance du crédit a continué de s'élargir, contribuant en soi à la baisse globale des taux d'intérêt. Toutefois, à mesure que la demande s'améliore, les taux d'intérêt globaux ou légèrement plus élevés reviennent à la neutralité.
Stratégie d'investissement: en mai, le financement social et le crédit ont augmenté plus rapidement que prévu. Le total n'est pas faible, mais la structure n'est pas bonne. L'impulsion des factures du côté de l'entreprise est évidente et le financement du côté résidentiel est encore relativement faible. À l'avenir, la structure du crédit devrait s'améliorer de façon marginale en raison de l'atténuation de l'épidémie et de l'effet des politiques. Nous pensons que sous l'effet de base faible des troisième et quatrième trimestres de 2021, le taux de croissance macroéconomique devrait se stabiliser progressivement au cours du deuxième semestre de l'année, que les attentes pessimistes du marché à l'égard de la qualité des actifs devraient être encore corrigées et que la stabilité de la performance des secteurs superposés devrait contribuer à améliorer l'évaluation de certaines actions.
Facteurs de risque:
Les résultats du secteur bancaire fluctueront.
