1. Quel genre d’industrie est l’aéroport?
En comparant le taux de rendement annuel moyen des sociétés cotées dans les aéroports mondiaux avant l’épidémie, on constate que le taux de rendement annuel moyen sur 10 ans de plus de 20% atteint 8 des 18 principaux aéroports cotés dans le monde, dont le taux de rendement le plus élevé est celui de l’aéroport thaïlandais, et le taux de rendement annuel moyen sur 10 ans est de 36,55%. À l’échelle mondiale, il s’agit d’une entreprise de haute qualité qui peut obtenir des rendements excédentaires à long terme. En particulier en Chine, l’aéroport, en tant qu’actif de base de haute qualité de l’industrie de l’aviation civile, est naturellement confronté à des obstacles élevés et à une pénurie d’approvisionnement à long terme.
2. Modèle d’entreprise de l’industrie aéroportuaire
L’essence du modèle d’entreprise aéroportuaire est la réalisation du trafic, et l’efficacité de la réalisation du trafic détermine la marge bénéficiaire. Tout d’abord, l’aéroport devient une sector – forme de trafic haut de gamme grâce à l’investissement en actifs lourds, qui converge le trafic hors ligne de haut niveau, puis réalise le trafic par le biais d’activités aériennes et non aériennes. Parmi eux, le Gouvernement fixe les prix des services aériens et adopte le principe du recouvrement des coûts, ce qui reflète l’attribut des services publics de l’aéroport. La croissance linéaire des revenus de l’aviation constitue la première courbe de croissance de l’aéroport. L’activité non aérienne adopte la tarification axée sur le marché, l’aéroport maîtrise pleinement le pouvoir de tarification, satisfait à l’attribut de profit de l’entreprise de l’aéroport. Les revenus non aériens ont une forte croissance et sont la principale source d’élasticité des bénéfices des compagnies a ériennes. La croissance rapide des activités exonérées d’impôt a pris la deuxième courbe de croissance des aéroports.
3. Logique d’investissement de l’industrie aéroportuaire
Le développement rapide des activités exonérées d’impôt a conduit l’industrie aéroportuaire à passer de l’étape de la construction d’immobilisations à l’étape de la non – aviation, et l’industrie a progressivement montré l’attribut de consommation à partir de l’attribut de service public pur. Dans le passé, l’aéroport regardait les infrastructures. À l’heure actuelle, l’aéroport voit non – aviation, non – Aviation voit l’exonération fiscale, l’activité exonérée d’impôt pour le flux international de passagers a été réalisée en profondeur. À l’avenir, avec l’arrivée de marques de luxe lourdes, le potentiel de déformation du flux de passagers chinois peut également être pleinement exploité. Par conséquent, la logique d’investissement à l’avenir peut évoluer pour que l’aéroport regarde l’aviation non – aérienne, l’exonération fiscale et la taxe. Sur la base du cadre d’analyse ci – dessus, les aéroports peuvent être classés en deux catégories: les aéroports hors taxes et les autres aéroports. L’aéroport libre d’impôt est préféré, en attendant la réouverture de la porte nationale, en mettant l’accent sur l’aéroport de Meilan, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) , Shanghai International Airport Co.Ltd(600009)
Conseils en matière d’investissement: le modèle d’entreprise de l’industrie aéroportuaire est excellent, la certitude et la croissance sont combinées, la situation épidémique ne change pas la valeur d’investissement à long terme de l’industrie, la disposition du bas est recommandée, en attendant l’inversion des fondamentaux. Pour la première fois, une cote « recommandée » est attribuée à l’industrie.
Indice de risque: ① au niveau macro économique, le taux de croissance macro économique ralentit; Au niveau de l’industrie, les changements apportés à la politique d’exemption fiscale, les changements apportés aux normes de tarification des services aériens et les incidents liés à la sécurité de l’industrie; Au niveau de l’entreprise: les progrès de la construction de l’infrastructure n’ont pas été aussi rapides que prévu, les coûts d’exploitation ont considérablement augmenté et l’Accord d’exemption fiscale n’a pas été signé comme prévu; Autres aspects: la durée de l’épidémie a dépassé les attentes, les boutiques hors taxes de la ville ont dépassé les attentes en matière de détournement des aéroports, etc.; D’autres types de risques imprévisibles et les aéroports extérieurs à la Chine ne sont pas entièrement comparables et les données pertinentes ne sont fournies qu’à titre de référence.
