Principaux points d’investissement
Point commun: forte demande de reprise économique après la reprise de l’épidémie
L’économie actuelle subit une forte pression à la baisse et les exigences économiques sont fortes après la reprise de l’épidémie, ce qui devrait permettre d’accélérer les progrès. À partir de 2020, les mesures visant à stabiliser la croissance après l’épidémie et à stimuler l’économie dans son ensemble montrent des signes évidents d’accélération. Cette année, la politique de croissance stable a été progressivement relâchée et, selon les données récentes, les travaux d’infrastructure s’accélèrent. Au cours des trois premiers mois de 2022, le montant cumulé des investissements en immobilisations a augmenté de 9,3% d’une année sur l’autre, dont les domaines à forte croissance comprennent la gestion des ressources en eau, les investissements dans la construction d’infrastructures et la gestion des installations publiques.
En ce qui concerne les stocks, on peut également voir que la période épidémique de 2020 coïncide avec le Festival du printemps et que l’aluminium électrolytique accumule 1,02 million de tonnes d’aluminium, ce qui est beaucoup plus élevé que les années précédentes. Après le festival, c’est aussi l’année la plus rapide pour les stocks, et La tendance à la variation des stocks d’acier est similaire. Avant le début de l’épidémie cette année, l’inventaire social des lingots d’aluminium a commencé à être éliminé, mais l’épidémie a entraîné la stagnation de l’élimination des stocks. Avec les progrès de la production et de la construction après les vacances, on s’attend à ce que l’inventaire soit considérablement éliminé dans un certain temps à l’avenir.
Au cours de la période épidémique de 2020, les bénéfices de l’acier et de l’aluminium ont diminué et ont commencé à se redresser après l’épidémie. Selon les données de Baichuan yingfu, le bénéfice le plus faible de l’aluminium électrolytique au cours de la période épidémique de 2020 était inférieur à – 2000 yuan / tonne. Toutefois, après la fin de l’épidémie, la demande de rattrapage, l’accélération de l’accélération du travail et la reprise progressive du prix de l’aluminium ont entraîné une augmentation des bénéfices de tonnes d’aluminium, qui ont dépassé 2 000 yuans par tonne au cours des trois ou quatre trimestres. À l’heure actuelle, au stade où la demande d’acier en aval est faible, le soutien au coût des matières premières diminue progressivement, ce qui entraîne une augmentation du coût des matières premières et une baisse du prix de l’acier. Comme au premier trimestre de 2020, l’impact de l’épidémie sur le début des travaux de construction est actuellement un facteur important limitant l’industrie en amont et en aval. Par conséquent, nous croyons que les bénéfices de l’acier et de l’aluminium électrolytique devraient se redresser rapidement si l’impact de l’épidémie diminue progressivement à la fin du deuxième ou du troisième trimestre.
Différence: la pression extérieure de la Chine est plus forte et la croissance stable doit être plus forte
Par rapport à 2020, l’impact économique de l’éclosion survenue après le Festival du printemps en 2022 est relativement fort: l’arrêt économique en 2020 a eu lieu pendant les vacances du Festival du printemps, ce qui a permis de tirer pleinement parti de la période d’arrêt de la production d’un mois et de réduire au minimum l’impact économique; Mais l’épidémie s’est produite après les vacances du Festival du printemps, l’épidémie a affecté le processus de reprise du travail, l’impact économique durable est fort. Il est urgent et nécessaire de garantir l’emploi cette année, et la politique de croissance stable doit être renforcée.
La base économique avant l’épidémie est différente, et la pression économique après l’épidémie est grande: Au début de 2020, l’économie chinoise est dans le cycle de croissance stable de 2018, et le monde est également dans la phase de réparation après les frictions commerciales et l’augmentation des taux d’intérêt, avec des fondamentaux sains; Avant l’épidémie de 2022, la Chine était confrontée à trois pressions: la contraction de la demande, l’impact de l’offre et l’affaiblissement des attentes. La nouvelle croissance stable en cours était également freinée par l’épidémie et la macro – économie globale était sous pression.
(3) les cycles macroéconomiques mondiaux sont différents et la marée descendante de la liquidité se produit: après l’épidémie de 2020, des mesures de stimulation ont été lancées simultanément à l’échelle mondiale pour libérer une grande partie de la liquidité. En revanche, le monde entier entre actuellement dans un cycle de contraction de la liquidité, et le retour de liquidité monétaire supprime les variétés de métaux sensibles aux attributs financiers.
(4) La pression sur les coûts des matières premières est plus forte qu’en 2020. Après la relance de l’économie mondiale après 2020, l’impact de la guerre russo – ukrainienne de cette année s’est superposé. Les prix mondiaux des produits de base, en particulier de l’énergie, ont atteint des sommets. La reprise économique de la Chine risque de subir des pressions inflationnistes sur les matières premières.
Sidérurgie: contraction globale de l’offre, bonne conduite et matériaux industriels
Côté de l’offre: selon la recherche et le déploiement de la Commission nationale du développement et de la réforme, du Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information et d’autres départements sur la réduction de la production d’acier brut en 2022, l’État devrait encore assurer une baisse de la production d’acier brut d’une année sur l’autre cette année. En supposant que la production d’acier brut diminue d’environ 20 millions de tonnes d’une année sur l’autre cette année et que la production nationale d’acier brut en 2022 est d’environ 1013 milliard de tonnes, la production mensuelle moyenne d’acier brut de mai à décembre est de 84,58 millions de tonnes,
Côté demande: la consommation apparente d’acier brut en Chine de janvier à avril 2022 est d’environ 322 millions. En supposant que les importations et les exportations de cette année restent au niveau des quatre premiers mois et que le niveau de consommation d’acier brut d’un PIB de 10 000000 RMB en 2022 soit maintenu au moins au niveau de 89,2 kg en 2021 en raison de la nécessité de stimuler les investissements dans les infrastructures et d’autres domaines Pour une croissance stable, l’offre et la demande d’acier seront tendues de mai à décembre. Par conséquent, dans l’ensemble, on estime que les politiques de stimulation subséquentes devraient permettre de rétablir le taux de croissance économique et d’optimiser la structure de l’offre et de la demande sur le marché de l’acier.
Focus on the subject
Sur la base de l’analyse ci – dessus, il est recommandé de mettre l’accent sur:
Pipeline Materials Company: Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) (Nodular Iron Pipe head); Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) (robinet de tuyauterie soudée + disposition du marché national); Zhejiang Kingland Pipeline And Technologies Co.Ltd(002443) (tubes soudés); Zhengyuan Geomatics Group Co.Ltd(688509) (robinet d’informatisation du réseau de canalisations);
Industrial Materials Company: Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) , Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) , Beijing Shougang Co.Ltd(000959) ;
Special Steel Enterprise: Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) , Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) , Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) .
Aluminium électrolytique: le pic de reprise de la production du côté de l’offre a dépassé et la demande de reprise économique a augmenté après l’épidémie.
Du côté de l’offre: la capacité de production d’aluminium électrolytique de la Chine devrait atteindre 42,84 millions de tonnes d’ici la fin de 2022, avec une production annuelle cumulée de 41,07 millions de tonnes d’ici 2022, en hausse de 5,4% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la période 2022 – 2024, l’expansion de la capacité des usines d’aluminium électrolytique à l’étranger est relativement faible. Selon la situation de la Chine, l’approvisionnement mondial en aluminium brut devrait être d’environ 46,97 millions de tonnes de mai à décembre 2022.
Côté demande: l’offre et la demande mondiales d’aluminium brut peuvent encore maintenir une légère pénurie dans un scénario pessimiste où la croissance annuelle du PIB de la Chine en 2022 est maintenue à 4,8% et la consommation d’aluminium à l’étranger n’augmente pas. Par conséquent, lorsque le taux de croissance du PIB de la Chine est supérieur à 4,8%, la structure mondiale de l’offre et de la demande d’aluminium brut de mai à décembre peut être dans un état de pénurie. Sur la base de l’analyse ci – dessus, nous estimons que la dynamique de croissance stable de la Chine est forte. Après l’atténuation de la situation épidémique, diverses mesures de croissance stable devraient accélérer l’atterrissage sur le terrain et la demande de suivi devrait rester optimiste. Par conséquent, l’offre et la demande d’aluminium devraient s’améliorer au cours du deuxième semestre de l’année.
Focus on the subject
Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) (avantage de coût évident + grande élasticité de la plaque de charbon); Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) (le Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677)
Conseil de risque: la Fed a augmenté les taux d’intérêt plus que prévu; Risque incertain d’épidémie en Chine; La politique de croissance stable n’a pas répondu aux attentes; Les économies d’outre – mer ont accéléré leur déclin.
