Principaux points d’investissement
Logique: acheter des actions bancaires = acheter des options positives pour l’économie
Acheter une banque au second semestre = acheter une option positive de reprise économique. Macroscopiquement: avril est la fin de l’économie en 2022. En mai, l’IPM était de 49,6 et le rapport d’anneau était de 2,2 PC. Entre – temps, depuis la fin du mois de mai, l’économie devrait continuer à se redresser en raison de la politique de croissance soutenue et de la reprise de la production à Shanghai. Stratagème: période chaotique de l’économie, achat d’actions bancaires = option positive d’achat de l’économie, les actions bancaires ont une grande probabilité de rendement absolu, et les étapes ont un rendement relatif. Fondamentaux: les résultats des banques de haute qualité sont relativement bons au cours du trimestre d’août. L’équipe de macro – recherche de Zheshang Securities Co.Ltd(601878) prévoit que la croissance du PIB de 22h1 baissera à 2,2% et que les revenus et les bénéfices des banques cotées augmenteront plus rapidement que la tendance macro – économique. Rapport qualité – prix: le cours des actions et l’évaluation du secteur bancaire actuel sont déjà au double bas. À la fin du 15 juin 2022, le pb de l’indice bancaire n’était que de 0,55 X et le pb sur cinq ans n’était que de 1%. Les parts de croissance ont rebondi rapidement depuis la fin du mois d’avril, augmentant de 22% depuis le 27 avril, et le rapport qualité – prix des actions bancaires a commencé à prendre de l’importance.
Catalyseur: le printemps du crédit devrait commencer de juin à août
Le financement des coopératives de crédit devrait accueillir un petit printemps. L’augmentation du financement des coopératives de crédit en mai est le prélude. On s’attend à ce que l’amélioration de la qualité du volume et l’augmentation de l’offre et de la demande de juin à août se traduisent par une augmentation continue du financement des coopératives de crédit pour la première fois depuis 2022 et par une augmentation mensuelle du taux de croissance pour la première fois. Les attentes du marché à l’égard d’une large continuité du crédit vont s’infléchir, catalysant le marché bancaire.
Côté de l’offre: la surveillance de l’offre de crédit par les politiques sera continuellement renforcée. Le 23 mai, la PBC et le CIRC ont tenu une réunion d’analyse de la situation du crédit, qui a mis l’accent sur la responsabilité principale en mettant l’accent sur l’élargissement du crédit à diverses banques.
Côté demande: trois points d’amélioration seront bénéfiques. La mise en œuvre de la croissance stable a considérablement augmenté. À l’approche du 20e Congrès national du PCC et de l’achèvement du changement de gouvernement en juin, une croissance stable sera au Centre des travaux de la prochaine étape. Libération compensatoire en cas de situation épidémique. Avec la reprise de la production à Shanghai, le delta du fleuve Yangtze, qui a été fortement touché par l’épidémie, devrait s’améliorer. Shanghai et le delta du fleuve Yangtze (à l’exception de Shanghai) représentaient respectivement 4,7% et 17,8% du crédit national à la fin d’avril; En 2021, elle a contribué à 5,7% et 22,9% de l’accroissement national du crédit, ce qui a été la principale force de la croissance du crédit. En ce qui concerne Shenzhen, le nouveau crédit de Shenzhen a augmenté d’une année sur l’autre depuis le premier mois de la libération (avril) et a augmenté d’une année sur l’autre en mai. L’émission d’obligations d’État a été accélérée, et les nouvelles obligations spéciales devraient être essentiellement émises (1,4 billion de RMB restant) et utilisées avant la fin de juin et août.
Sélection des actions: Industrial / Ping An / nanjing
Il est recommandé d’augmenter l’allocation des banques d’actions de haute qualité au cours du deuxième semestre de l’année, de préférence Industrial / Ping An, et de recommander Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Parmi eux, les raisons pour lesquelles il est suggéré d’ajouter des actions de haute qualité sont les suivantes: ① du point de vue de l’élasticité fondamentale, les actions bénéficient le plus de la restauration de la situation épidémique, de la correction des déviations immobilières et de la croissance économique stable; Du point de vue de l’évaluation du rapport qualité – prix: l’évaluation pb de la Banque d’actions de haute qualité représentée par Xingye et Ping An en 2022 est respectivement de 0,64 et 0,78 fois, et le quantile de 5 ans est respectivement de 17% et 12%.
Industrial Bank Co.Ltd(601166) : les banques qui se tiennent au courant des dix prochaines années devraient saisir l’orientation des affaires vertes et hors bilan. 2022 sera la première année de promotion globale de la stratégie de la Banque commerciale + de la Banque d’investissement, qui deviendra le point de départ d’une renaissance de premier plan.
Ping An Bank Co.Ltd(000001) : Banque de détail en croissance avec inversion fondamentale. Court terme β Les avantages les plus importants sont la lutte contre l’épidémie, la demande de détail et l’amélioration des risques. Le commerce de détail est principalement axé sur la consommation et l’exploitation, avec moins d’hypothèques. Long terme α Il continue de se manifester, en mettant l’accent sur la création d’une équipe de gestion du patrimoine capable d’assurer, et l’expansion de la capacité de l’équipe forme la deuxième courbe de croissance. Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) : les « trois bons étudiants » dans les actions bancaires sont fondamentalement bons + la surface de négociation est bonne + la dette convertible est bonne. 2022 est une année où les résultats financiers résonnent avec le point d’inflexion des opérations. Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) devrait devenir la Banque la plus résiliente.
Conseils sur les risques: décrochage macroéconomique, exposition importante et négative.
